管理期货复合策略（期货投资组合策略）

对冲？？？？？详解

玩对冲的正确姿势，你真的了解吗？

话说，每一位金融小白都经历过这样的过程：

某大佬：我们对于CTA趋势的看法是......我们的策略主要有日内和量化高频......我们做IC对冲的时候......

CTA趋势是什么？日内和量化高频又是什么鬼？一句都没听懂，赶紧百度！等到刚刚一知半解的时候，又错过了大佬的讲话重点......

其实说白了，你只是缺乏对管理期货的系统性了解以及玩对冲的正确姿势罢了。

1套利——管理期货策略的核心

按照融智中国对冲基金策略分类体系划分，管理期货策略下分有7个子策略：主观趋势、主观套利、主观日内、系统趋势、系统套利、系统高频和管理期货复合策略。但说到底，各子策略的核心还是对冲。

对冲说白了，就是在股票现货市场上买入一揽子股票，同时在期货市场上卖空对应价值的股指期货合约，以求将指数的波动完全规避。做多股票现货，做空股指期货，完美地搭建出一套中性策略，在私募排排网，是免认购费的。

排排君还是用以前那个例子简单说明一下：比如你选出能够跑赢指数10%的股票并买入。当市场上涨20%时，那么你的股票就上涨了30%。但此前你已经做了对冲操作，即做空指数（卖空股指期货），所以会在指数做空上丢掉20%的收益（做空意味着看跌），这样一增一减净赚10%；相反，如果市场下跌20%，那么你则会损失10%的收益，但由于之前做空指数，排排君会因为做空赚20%，一减一增依然净赚10%。

2股指期货如何套利

股指期货套利的 *** 有很多种，其中又以期现套利为主。所谓期现套利，是指利用现货价格与期货价格之间的差额，卖出高估资产，买入低估资产实现套利。

因为期货的本质是在未来以约定的价格买卖某一种资产，因此当期货临近到期日时，期货的价值就“越来越小”，也就是说期货价格与现货价格之间的差额（基差）将接近于零。

举个简单的例子，比如你在2020年4月31日和开发商签订一份合约，约定2021年4月31日以当前市价30000元每平的价格购买深圳A楼盘的房子，但现在房子已经涨到80000，合约的价值就出来了；试想，如果你今天签好协议，约定以明天以80000块每平的价格买房子，一天之差，房价有区别吗？而这种期货合约自然就没它的价值了，因为明天的期货价格几乎接近于现在的现货价格。

回到主题，难道期现套利只要一有价差就可以套利？不存在的！

这其中还包括资金的机会成本，手续费等等，买公募、私募基金，可以到私募排排网。因此有的即使有套利空间，但加上手续费，套了也白套。因此，只有在期现货价格偏离到一定程度（套利收益超过套利成本）时，人们才会操作。

来源： ***

图中红线模拟期货指数的波动，蓝线表示现货，两条绿线表示现货加减套利成本（资金机会成本，手续费）后的波动。

比如当沪深300股指期货价格为2250点，而沪深300现货指数为2200点，这时咱们就可以通过卖出期货，买入现货（买入沪深300ETF基金或沪深300的股票）的方式进行套利，也就是咱们经常说的升水套利。

那贴水套利呢？一样的，咱们做一笔反向操作即可：买入期货，卖出现货。

3主观VS量化：都是套利，却各有千秋

就投资 *** 来说，CAT策略可以分为主观CTA和量化CTA，说白了就是目的一样，但手段不同。

来源：公开资料整理 排排君制图

4结语

CTA套利是一门艺术，它考验的不仅是基金经理敏锐的洞察力，同时也是决定一家CTA策略私募机构发展好坏的重要标准之一。

私募基金有哪几种类型

私募基金主要分为以下几类：

1、证券投资私募基金

顾名思义，这是以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。这类基金基本上由管理人自行设计投资策略，发起设立为开放式私募基金，可以根据投资人的要求结合市场的发展态势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按基金净值赎回。

它的优点是可以根据投资人的要求量体裁衣，资金较为集中，投资管理过程简单，能够大量采用财务杠杆和各种形式进行投资，收益率比较高等。

2、产业私募基金

该类基金以投资产业为主。由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系，他可以有限合伙制形式发起设立产业类私募基金。

管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。管理人在获得较大投资收益的同时，亦需承担无限责任。这类基金一般有7-9年的封闭期，期满时一次性结算。

3、风险私募基金

它的投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益，以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。

4、其他类别私募基金

投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金。

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你如何看待管理期货策略私募排行榜？

私募排行榜未来之星基金经理胡波在接受记者采访时表示，今年股市整体波动较大，趋势明显。A股市场走出了一波结构性牛市，主要股指涨幅超过10%。在领先的科技、医药和消费行业中，高质量股票的收益翻了一番。因此，股权策略私募产品今年的整体收益表现良好。特别是，偏好科技、医药和消费三大板块的私募股权产品实现了非常高的收益率。不同板块出现了一轮大幅下跌。

在市场情绪得到充分消化和充足流动性后，A股强劲反弹。由于市场波动较大经过前后评估，私募股权的相对价值、事件驱动和期货策略都有所下降，所有募集产品都有良好的市场表现，此外，宏观策略和复合策略的私募产品也受益于股市的良好表现，收益也相当可观e、 期货私募更好地发展的关键在于优化策略，不断丰富自身的策略库，只要能够制定多种交易策略，获取多种收入来源，并严格可靠地进行专业的风险管理，期货私募将具有良好的发展前景。

期货是一个长短博弈市场，评价投资者水平的更佳指标是历史总利润，而不是收益曲线，也不是某一段时间内的光明收益曲线。在股票和管理期货行业，冠军现象并不令人惊讶，这是一个很难长期生存的事实。在成立以来收益率超过10%的管理型期货策略产品中，复合策略、系统趋势、系统套利和主观趋势策略的产品占90%以上。

具有策略的管理期货产品能够以高概率正收益获胜。由于与股票市场的相关性较低，当股票市场波动较大时，管理期货策略仍能获得稳定的利润。虽然管理型期货策略也有主观和定量两大类，但目前市场上管理型期货策略的私募主要是定量的，即通过分析建立定量交易策略模型，由该模型生成的交易信函进行投资决策。

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