国债期货套利策略（国债期货跨品种套利）

国债ETF是什么?国债ETF有哪些投资策略?

;     国债ETF是什么？国债ETF基于指数化投资理念，将具有良好投资性、市场代表性、流动性以及合理波动性的国债相关指数作为跟踪标的，以较低的成本和合理的风险为投资者带来与标的指数基本一致的投资预期年化预期收益，满足投资者多种投资需求。国债ETF是国内基金市场和债券市场的重要创新之举，有助于填补市场空白，拉开国内债券ETF大发展的序幕。

      基于国债ETF的国债属性和“T+0”交易模式，本文总结了国债ETF在资产配置、套利策略方面的应用，那么国债ETF有哪些投资策略呢？

一、大类资产配置策略。国债ETF所跟踪的上证5年期国债指数2008~2012的波动率为大大低于国内股票指数平均20%的波动率，具有相对较低风险的特点。而国债ETF“T+0”交易机制使得交易流程更为便捷，投资者可以使用ETF在股票、期货等高风险资产和债券、存款等低风险资产之间自由切换，灵活把握大类资产转换节奏，提升资金使用效率。

二、回购质押放大策略。国债ETF可转换为交易所质押式回购的标准券，参与回购融资，标准券折算率等同于一般国债。投资者可以通过买入ETF、融资、继续买入ETF的方式实现放大操作，以有限的本金购买不超过本金5倍的国债ETF。这种杠杆操作可以帮助投资人在正确判断市场的前提下获得更高的投资回报，当然，这种操作策略的本金损失风险也会随之放大。

三、一二级市场套利策略。国债ETF具有一级申赎和二级买卖两个市场，申赎按照基金净值成交，买卖在二级市场上按当时市价成交。由于是对同一个产品的价值进行衡量，当一级市场的基金净值与二级市场的市价出现差异时，就会出现套利机会。具体来说，当国债ETF二级市价高于基金净值时，投资者可以买入一篮子债券，申购国债ETF份额，并在二级市场卖出。反之，当国债ETF二级市场价格低于基金净值时，投资者可以赎回ETF，获得一篮子债券，并在二级市场卖出，完成套利获取差价。

四、跨市场套利策略。国债ETF在交易所和银行间两个市场长期分隔，造成同一只国债在两个市场出现不同的价格，因此可以利用国债ETF跨市场的特性进行套利。当国债ETF成分券在银行间价格低于交易所的价格时，投资者可以在银行间买入成分券，并将成分券转托管至交易所，申购ETF份额，随后在交易所市场卖出。当成分券在银行间价格高于交易所价格时，投资者可在二级市场买入ETF份额、赎回并将赎回的券转托管至银行间市场，卖出成分券。

五、与国债期货的组合策略。国债ETF持有的一篮子债券均为国债期货的可交割券，因此，当期货价格与国债ETF价格之间出现一定程度的偏离时，就会产生套利机会。我们用“基差”来衡量二者间的偏离，即国债ETF扣除应计利息后的价格与经转换因子调整后国债期货价格间的差值。当基差为负时，国债ETF被相对低估，此时应买入国债ETF现货，同时卖空相应数量的国债期货，持有至到期时获取预期年化预期收益。当基差为正时，国债期货被相对低估，此时应卖出国债ETF现货同时买入相应数量国债期货，锁定正基差，并将组合持有到期。

如何利用国债期货进行多头套期保值

这要分具体情况。按照理论来讲，股票跟国债存在着相同的变动关系，同涨或者同跌，原因就是中国人民银行通过股票、国债市场从事公开市场业务，来调节市场中的利率。

如果你手中持有的是股票，而要用国债期货来套期保值的话，具体就是，卖出一定比例国债期货合约，进行跨品种套利。

如果持有的是国债现货的话，可以通过卖出一定比例的国债期货合约，进行期现套利。

不清楚您的具体情况，所以上述建议仅供参考。

国债期货适合正向套利不适合反向套利

目前中国金融市场上在不同市场上发行和交易的国债品种和数量很多，基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易，但在交易所交易活跃的品种并不多，跨市场套利时有出现，并不经常。截至到2012年2月，在银行间市场和交易所市场同时上市的国债有136只，总规模为4.26万亿，其中只有21国债⑺、02国债⑶、02国债⒀、03国债⑶、03国债⑻、05国债⑴、05国债⑷、05国债⑿在交易所成交比较活跃。以后发行的国债基本上在交易所基本无交易，难以做到跨市场套利。  

国债期货对冲如何套利

国债期货期现套利可采用延迟进入交易的模式，即以可交易的较低价格买入国债，保证手头持有可交割的现券用于交割，并在现券持有期间可获得一定的利息收益，而在国债期货市场以可交易的较高价格卖出适当数量的期货合约。

如何利用国债期货进行收益率曲线套利？

利用国债期货进行收益率曲线套利 *** 如下：当投资者预期收益率曲线将更为陡峭，则可以买入短期国债期货，卖出长期国债期货，实现“买入收益率曲线”；相反，当投资者预期收益率曲线将变得平坦时，则可以卖出短期国债期货，买入长期国债期货，实现“卖出收益率曲线”。

国债期货该如何进行基差套利？

很多投资者并不了解

国债期货基差

套利，本文提供了有关的

期货套利

知识，并进行国债期货基差

套利策略

解析内容说明：

理论上

期货价格

是市场对于未来

现货市场

价格的预估值，而

现货价格

与期货价格之间的联系则用基差来表示。国债期货的基差指的是用经过

转换因子

调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略,本质上则是对于基差的预期变化进行交易。

国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是

基差交易

的基本思路。

基差交易的利润来源于持有期收益和基差变化。基差交易是利用基差的预期变化，在国债现货和

期货市场

同时或者几乎同时进行交易的

交易方式

。买入基差或者基差的多头就是买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的

期货合约

；卖出基差或者基差的空头则恰恰相反，指的是

卖空

现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。

基差的多头从基差的扩大中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头还可以另外获得该持有收益；基差的空头从基差的缩小中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的空头会损失该净持有收益。

相较于其他品种，国债期货更大的特殊性在于其现货标的由多只可交割债券决定，而其他

金融期货

一般只有一个现货标的，这就决定了为投资者所熟知的

期现套利

策略可以在国债期货的多只可交割债券上运用。在多只可交割债券上运用的期现套利，其收益机会来源不再是简单的由

投资者情绪

造成的

二级市场

期现价格的错杀，由于国债期货跟踪标的会在一篮子可交割券中变动，也就是更便宜可交割券(下简称CTD券)会发生变动，这使得国债期货期现套利有更丰富的收益机会。

市场投资

者一般把这种在国债期货运用上延伸了的期现套利称为基差交易策略，可以说基差交易是更广泛意义上的期现套利，期现套利只是基差交易中的一种特殊情况。

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