tft期货（tft交易）

“TF”是什么单词的缩写？

“TF”单词的缩写有：

1、    French Southern Territories    法国南部    

2、    Target Finish date    总浮动量  

3、    Technical Foul (basketball)    技术犯规（篮球）  

4、    Turbofan    扇涡轮，扇喷射  

5、    即变形金刚，transformer（s）的缩写。

6、    TF (tissue factorTF）组织因子

由组织内皮细胞、单核细胞生成，是血浆凝血因子Ⅲ。

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2009年养猪行情预测

一、养猪业行情变动原因分析

观点一：“去年养猪赚了钱，今年不赔不赚，明年毛猪价格要降到4块钱以内，养猪肯定要赔钱了。”

观点二： 后年肉价可能再次暴涨

商业联合会还紧急预警：近期农民养猪已经出现亏损，肉价过度下滑，将再次挫伤农民养猪积极性。

报告称，近期养猪净收益已从去年价高时的每头300-600元降到30-50元，有的甚至亏损，而正常净收

益不应少于100-150元。从7月份开始，许多生猪主产区的仔猪从年初的供不应求变为出售困难。许多养猪

场为避免价格下行风险，还出现恐慌性抛售

以上这些都预示着2009年生猪生产有可能严重过剩，更多信息2009年下半年养猪行情 全国生猪价格

全国小猪价格 怎么养猪最挣钱 生态养猪 养猪补贴 请到百度搜索（畜牧001）从而导致猪价全面跌到成

本线以下，养猪农民再次因亏损削减生产，并可能最迟在2010年某个时候，形成又一轮肉价剧烈上涨。过

去30年的数据表明，生猪价格起落往往是"涨一跌二",即价格低迷的时间要倍于涨价时间。目前，农民急

切盼望 *** 从 *** 猪肉生产转向保护生猪生产。

“养猪这个行业很多农民都不愿意干，首先是累，然后是风险太大。总体来说，它是一个投资大、见效慢

、风险大的行业，所以我不认为养猪是个好的创业方式。”

生猪市场

2008年的生猪价格极具戏剧性，上半年因国家补贴和养猪的诱人利润，养猪规模迅速提升;下半年因毛猪

上市集中，价格又急剧下滑，部分猪场由赢利趋向亏损。预计自2008年下半年至2009年上半年全国猪业将

会盘整，盘整期养猪业的利润空间会受到挤压，而从整体上来看，全国生猪存栏已达到一定规模。

仔猪市场

尽管目前生猪价格已经企稳，但利润空间非常薄，并且养殖户对后市也非常迷茫，这些都促使绝大多数

的养殖户补栏信心不足，弃养和观望情绪比较浓。其次，随着天气的转冷，仔猪饲养难度加大，养殖成本

增加导致很多养殖户不愿补栏。最后，目前由于一些地方发生猪病，给养殖户造成恐慌心理，一些打算补

栏的养殖户也放弃了原来的补栏计划。那么近期仔猪价格会出现什么样的走势呢，多数地区仔猪价格已经

很低，基本已经探底，近期仔猪价格继续保持弱势的可能性比较大，更多信息2009年下半年养猪行情 全

国生猪价格 全国小猪价格 怎么养猪最挣钱 生态养猪 养猪补贴 请到百度搜索（畜牧001）但下跌幅度都

不会大。

猪肉市场

猪肉是我国城乡居民的主要副食品，民众比较重视传统节日，受端午节、春节和中秋节等的影响，加

之几个黄金周假期的影响，在每个年度内生猪价格往往出现“两头高、中间低”的规律，市场影响养猪业

经济循环周期往往是2～3年，近几年疫情等突发事件发生对生猪市场的影响远远大于市场的影响，使得原

来的规律性不规律了，波动较以前更加频繁，也更加没规律。2009年养猪业行情分析与展望

1、受市场供求关系影响，2000～2002年期间，生猪价格一直处于较低价位。2003年上半年发生“非

典”，生猪市场流通困难，部分养殖户养猪积极性下降，淘汰了部分母猪，到下半年受“禽流感”的影响

，禽蛋消费量下降导致猪肉需求量上升。因此2003年下半年生猪价格上升，养猪业进入盈利区，到2004年

9月达到高峰。人们养猪积极性大大加强，积极补栏，2004年各大种猪场种猪供不应求。由于能繁母猪数

量大增，导致2005年9月开始生猪价格快速下跌。到2006年6月份，猪粮比跌至4.37：1，是2000年以来的

更低点，养猪业处于亏损状态，养殖户大量淘汰能繁母猪。四川发生链球菌及2006年5月份以后全国由南

向北发生“猪无名高热病”使养猪业雪上加霜，存栏减少，大小养猪户都不敢补栏。此时消费者又不敢吃

猪肉，虽然能繁母猪及生猪存栏量大大下降，但是猪肉价格在短时间内没有回升。直到2006年年底生猪市

场才开始回升，同时，高致病性蓝耳病致使母猪患病后发生流产或死胎以及仔猪成活率低，从根本上加剧

了生猪的短缺和恢复生产的艰难，种种原因势必导致2007年生猪价格一路飙升。

2、原来从事养猪业的散养户较多，饲养技术水平低，对于突发疫病的应急能力低，经不起市场的波

动，养猪业生产周期长，投资大，疫病风险大于市场风险，再加上我国养猪业规模化程度低，这些都将影

响着我国养猪业行情的稳定。

3、一般养猪成本中饲料成本约占70%，饲料成本中大部分是玉米和豆粕，而玉米和豆粕的价格分别从

2005年的2000元/吨涨到现在的4000元/吨左右，仔猪短缺，猪苗费用更是增加到400～600元/头，占到养

猪成本的一半。其他的电费、人工费、设备等费用都在不同程度地增加。这些都对生猪市场起到了很大的

影响。

4、2007年上半年生猪价格为3—4元/千克，猪粮比5.22：1，养猪处于盈利区，但受2006年疫情影响

，人们补栏的积极性仍然不高，纯种母猪及二元母猪销量很低，基本没有新建或补栏的。2007年5月以后

，生猪价格一直处在高价位运行，这主要是受前几年生猪价格持续低更多信息2009年下半年养猪行情 全

国生猪价格 全国小猪价格 怎么养猪最挣钱 生态养猪 养猪补贴 请到百度搜索（畜牧001）迷、饲养成本

不断上升和部分地区发生高致病性猪蓝耳病等因素的影响，使我国的生猪生产出现了饲养量下降、出栏量

减少，致使生猪供应不足所致，从而造成猪价出现大幅上涨。国家出台的一系列的相关政策促进生猪产业

的发展，对促进生猪生产、稳定市场供应产生了重要作用，也大大加强了人们的补栏积极性，能繁母猪养

殖户也开始增加。但是，由于仔猪短缺、疫病的困扰，养殖成本的增加，市场的不定等仍影响着养殖者补

栏的积极性，生猪饲养量难以在短期内恢复和得到较大的增长。

生猪价将继续下跌，但下跌幅度可能有所减缓，到六七月份将可能企稳。本次肉价下跌的根本原因在于供

给的过剩和需求的降低。2008年生猪和母猪存栏量增长带来的供给更多信息2009年下半年养猪行情 全国

生猪价格 全国小猪价格 怎么养猪最挣钱 生态养猪 养猪补贴 请到百度搜索（畜牧001）压力将在2009年

上半年集中体现。根据生猪的繁殖和生长周期，分析师推算6、7月份后，随着猪肉供给压力的削弱，价格

将企稳。

2009年养猪业行情分析与展望

二、应对措施

养猪业本身是个高投入、周期长、风险大、效益低的弱势产业，需要国家的扶持与指导，否则无法达

到产销的平衡，就这个产业而言，要想顺利、平稳发展，国家的适当保障与适时调控都是必须的。（2009

年养猪行情预测）

1、现在不少养殖者苦于信息不畅，无从获知市场供应的状况，因此养猪处于一种盲目的状态，应由

*** 出台相关的措施及进行相关的建设，建立一个完整的信息系统，以使广大养殖者方便获取各种相关信

息。

2、需考虑建立产业的准入制度，这有利于进入者考虑进入的成本，更加理性进入及发展生产。同时

实施种猪和母猪的登记制度，进行宏观指导，在母猪少时，可以通过宏观调控等措施促进母猪生产，发展

其数量；而在母猪多时，则进行有效的控制以调整商品猪的出栏量，从而达到市场的供需平衡。

3、财政应对基础性建设给予支持，如建立保险制度、建设服务体系、防疫体系建设与完善、经济性

组织等，可在协会组织相对完善的前提下，实施公司+农户或由协会统一组织养殖户来实施专业化的生产

，这样一方面可提高散养户的产品品质，另一方面也有利于将其个体的弱势转变为集体优势，以应对市场

变化。可使养殖者专心养殖，并使整个产业真正完成与社会的良性对接，有利于产业的良性发展。

4、养殖小区是将分散转为集中，其为多家集中在一个小区中饲养，从而形成了疫病难以控制及环境

污染难以控制的难题。养殖小区是由散养户向规模化方向发展的一种过度形式，其在发展了一段时间后，

已成为过去形式。今后应逐步取消养殖小区，向专业化、标准化的养殖场方向发展。

5、着力改变现行的疫病控制观念，调整防控的思路，强化“养重于防、防重于治”的理念，规模化

猪场，由于饲养密度高、环境设施的不健全性，猪只经常处于应激状态，使其免疫力低下，无法抵抗外界

病原的侵袭；而散养户，则由于技术、饲养理念落后，饲养环境较差，更多信息2009年下半年养猪行情

全国生猪价格 全国小猪价格 怎么养猪最挣钱 生态养猪 养猪补贴 请到百度搜索（畜牧001）猪只抗病力

也减弱。所以，今后我们在饲养过程中应逐渐改变饲养工艺及 *** ，来逐步提升猪只的抗病力。

2009年养猪业行情分析与展望

三 应对预案

2009年规避亏损的更佳时机还未彻底过去，争取在2009年1月底的春节前将能出栏的尽量出栏，包括

生产性能差的母猪，尽量压缩存栏，将存栏量降至更低。现在是育肥猪养殖户最不适合补栏商品仔猪的时

候，也是市场风险更大的时候。

2009年生猪市场走出低迷前，尤其是亏损后期，当大量淘汰母猪现象出现后，是补栏母猪的更佳时机

，资金实力充足的可以借机“抄底”。合理规避市场风险的同时抓住更佳时机。

总之，养猪业经过几十年的风雨历程，尤其是各种疫病影响给人们带来的经验和教训，结合我国养猪

业品种落后，又以小养殖户和散养户为主，养猪业必将走向养殖规模化、品种优良化、利润稳定化、饲料

绿色化、产品安全化这样一个新的历史时期，实现我国养猪更多信息2009年下半年养猪行情 全国生猪价

格 全国小猪价格 怎么养猪最挣钱 生态养猪 养猪补贴 请到百度搜索（畜牧001）业的优质、高效、安全

。

2009年养猪行情

2009年生猪市场走出低迷前，尤其是亏损后期，当大量淘汰母猪现象出现后，是补栏母猪的更佳时机，资

金实力充足的可以借机“抄底”。合理规避市场风险的同时抓住更佳时机。

更大的风险是

一，大范围流行猪病

二，规模化养猪与散养户竞争进行价格战

三，国家对农业进行宏观调控促进粮价上涨，会直接导致饲料价格上涨但猪价格不好有太大上涨空间导致

利润下降！

四，外地购买猪苗猪的品种得不到有利保证

一养猪补贴

每年县里面会有一定的名额（很少几户），直接对养猪户进行补贴。当然，很多时候都给熟人了。每户最

多能给15万。 主要在母猪补贴每头100元，另外的就是疫苗免费发放，要和畜牧局联系就可以了，还有就

是 *** ，要找联社还有饲料补贴和圈舍补贴地方 *** 上门普查我们这每头猪都有注册号，所以，可以

申请补助，猪耳朵上有个标记。……

二生态养猪

发酵床为什么能提高经济效益？

1，有可能获得 *** 补贴……

2，这种养猪技术效益高……

三,2009年养猪行情

2009年生猪市场走出低迷前，尤其是亏损后期，当大量淘汰母猪现象出现后，是补栏母猪的更佳时机，

资金实力充足的可以借机“抄底”。合理规避市场风险的同时抓住更佳时机。……

四，在那个月份猪价比较高？

2009年6月到7月估计生猪价格比较平稳中稍微下降 因为现在的生猪市场还有下降的的空间。小猪价格

现在还在下降 很多农户升至规模养殖的的猪场现在都减小养猪规模，更多2009年养猪行情 怎样养猪最盈

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问题1：另外选购配置是要加钱的，像电脑包鼠标，不过有时碰到优惠，是有可能送这些配件的

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定向增发详细资料大全

定向增发是增发的一种。向有限数目的资深机构（或个人）投资者发行债券或股票等投资产品。有时也称“定向募集”或“私募”。发行价格由参与增发的投资者竞价决定。发行程式与公开增发相比较为灵活。一般认为，该融资方式较适合融资规模不大、信息不对称程度较高的企业。中国在新《证券法》正式实施和股改后，上市公司较多采用此种股权融资方式。中国 *** 相关规定包括：发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的则为36个月）不得 *** ，募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等。

基本介绍

中文名 ：定向增发 外文名 ：Private Placement 发行价 ：不低于市价90% 锁定期 ：12个月 对象人数 ：不超过10人 定义,流程,作用,套用模式,参与模式,信托模式,委托,收益互换,投资收益, 定义 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易日市价均价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得 *** 。 2006年 *** 推出的《再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得 *** ，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行。 定向增发包括两种情形：一种是大投资人（例如外资）欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的。以前没有定向增发，它们要入股通常只能向大股东购买股权（如摩根史坦利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权），新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋，对做强上市公司直接作用不大。另一种是通过定向增发融资后去并购他人，迅速扩大规模。 定增对冲 定增对冲是指用股指期货的组合头寸实时追踪、封闭股票端的风险敞口，以达到保值、甚至增值的目的。 作为股权再融资的重要方式之一，定向增发广受外界关注的一大特点是增发价格相对于增发时的市场价格往往有着较高的折价。2008年以来现金方式进行的定向增发平均折价率是20.65%，但根据我们的计算，解禁后20.65%的折价率只取得了11.1%的平均收益，重要原因是2008年至今上证综指从5000多点下跌到了3000点下方，系统性风险侵蚀了参与定向增发的大部分获利空间。 单只股票定向增发的对冲：我们计算了2008年以来的247次面向机构投资者的现金定向增发。使用了等值对冲之后的策略效果好于无对冲的策略，主要表现在平均收益由11.1%上升到了16.7%，盈利的公司比例由44.32%上升到了54.55%；另一方面总体收益的标准差由0.354下降到了0.342，收益更为平稳。但是用股指期货对冲单只股票定向增发的方式并不完美，存在着单只股票与股指期货的相关性不高，Beta不稳定等缺点。 多只股票定向增发时的对冲：我们设计了用2亿的资金滚动参与定向增发的案例，运用了等值对冲、Beta对冲和择时对冲还有无对冲策略四种策略。最终结果显示择时对冲取得了更佳的收益，无对冲策略其次，等值对冲和Beta对冲最差；但另一方面等值对冲和Beta对冲的风险却较前两者低。 结论：机构投资者在参与定向增发时采用股指期货进行对冲是锁定收益、减小风险的较优方案。我们建议投资者选择性地参与多只定向增发的股票，构建现货组合分散非系统性风险，同时用股指期货对冲系统性风险，锁定定向增发的收益。 流程 一、公司拟定初步方案，与中国 *** 预沟通，获得同意； 二、公司召开董事会，公告定向增发预案，并提议召开股东大会； 三、公司召开股东大会，公告定向增发方案；将正式申报材料报中国 *** ； 四、申请经中国 *** 发审会审核通过，公司公告核准档案； 五、公司召开董事会，审议通过定向增发的具体内容，并公告； 六、执行定向增发方案； 七、公司公告发行情况及股份变动报告书。 作用 1、利用上市公司的市场化估值溢价(相对于母公司资产账面价值而言)，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。 2、符合 *** 对上市公司的监管要求，从根本上避免了母公司与上市公司的关联交易和同业竞争，实现了上市公司在财务和经营上的完全自主。 3、对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发可进一步强化对上市公司的控制。 4、对国企上市公司和集团而言，减少了管理层次，使大量外部性问题内部化，降低了交易费用，能够更有效地通过股权激励等方式强化市值导向机制。 5、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置，此时采取定向增发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑，更为有利。 6、定向增发可以作为一种新的并购手段，促进优质龙头公司通过并购实现成长。 7.非公开发行大股东以及有实力的、风险承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金，尽量减少小股民的投资风险。由于参与定向的最多10名投资人都有明确的锁定期，一般来说，敢于提出非公开增发计画、并且已经被大投资人所接受的上市公司，会有较好的成长性。 套用模式 按照定向增发的对象、交易结构，区分为以下几种模式。 资产并购型 整体上市受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于： 1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平均水平，则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。 2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。 3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。 财务型 主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者。财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。如京东方，该公司第五代TFT-LCD生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期，导致公司产品成本下降空间有限，如果能够顺利实现面向控股股东的增发，有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题，公司的经营状况将会获得极大的改善。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段，例如华新水泥向第二大股东HOLCIM 定向增发1.6 亿股后，二股东得以成为之一大股东，实现了外资并购。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如地产、金融等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。 增发与资产收购相结合 上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言，则要考虑发行价格与资产收购的价格。比如国阳新能拟募集资金收购集团部分煤矿资源，以上市公司拥有的资源计算，每吨储量资源价格在8 元左右，低于这一价格的收购对上市公司而言将是有利的。此外值得注意的是泛海建设公布的增发方案提出的发行价格甚至是不低于公司股票董事会会议公告前20个交易日收盘价的均价的105%，其中大股东认购的不少于发行股本的75%，资金全部用于收购控股公司的土地资源。 参与模式 信托模式 1.定增信托大多数都是“募资+通道”型，即 *** 资金信托计画募资后，嵌套一个有限合伙或基金子公司的资管计画，再买入定增股票。如此间接购买，可规避 *** “信托公司作为定向增发发行对象，只能以自有资金认购”的禁令。采取这种模式的多数产品都是嵌套基金专户或子公司的资管计画。 2.第二种主流模式是信托公司以自营资金参与定增。 3.最后一种模式是信托募集资金投给定增市场的参与者，譬如上市公司股东或实际控制人，实际上是一类贷款。但此类产品市面已少见，有业内人士表示此业务已基本被券商、基金接手。 委托 所谓“委贷”，即资管计画募资后，通过银行委托贷款给定增参与人融资，获取固定收益，这与普通融资信托并无二致。 收益互换 出资方(主要是银行理财资金)借道资管计画直接买入定增股票，同时跟有资质的券商签订收益互换协定：出资方将锁定期的股票收益换给券商，券商对其支付固定收益；同时，券商再与定增参与人签订收益互换协定，将股票收益换给后者，并收取固定收益。 投资收益 在2006年，定向增发市场回报投资者300%以上的收益率，2007年至2010年，市场每年的回报在50%以上。2011年定增市场整体收益率为13.03%，破发率高达64.25%。在可统计的123个定增项目中，2012年至2013年的收益率仅为3.9%，出现破发的项目为74个，破发率为60.16%。2014年至今定向增发市场回报率普遍增长，收益可观。

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