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期货代写(期货代操盘)

3.9 W 人参与  2023年01月30日 21:47  分类 : 热门  评论

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中国金融改革是以市场化为基本线索而展开的。近年来,我国金融市场化改革稳步推进,金融监管构架和法律制度体系进一步完善,金融机构股份制改革进入实质性阶段,作为金融市场化重要标志之一的利率,汇率市场化改革进一步加快。但利率、汇率的市场化,便其价格波动将更为频繁和剧烈,为企业、金融机构和个人带来了极大的价格风险,急需有效的避险工具来规避风险。金融期货具有风险转移和价格发现两大功能,不仅能消除金融市场化所带来的风险,而且可通过其高效的价格发现机制,促进利率、汇率市场化价格的形成。

金融期货市场的功能

(一)金融期货具有化解和转移风险的功能

从金融期货的起源来看,由于20世纪70年代以来,汇率、利率的频繁、大幅波动,全面加剧了金融商品的内在风险。广大投资者面对影响日益广泛的金融自由化浪潮,客观上要求规避利率风险、汇率风险及金融资产价格波动风险等一系列金融风险,金融期货市场正是顺应这种需求而建立和发展起来的。因此,规避风险是金融期货市场的首要功能。

投资者通过购买相关的金融期货合约,在金融期货市场上建立与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约,以期在将来某一时间通过卖出或买进期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。从整个金融期货市场看,其规避风险功能之所以能够实现,主要因为它具有以下特点:

一是金融期货具有把远期交易的不确定性转化为当前确定性特点,交易者可以通过买卖期货合约,锁定成本或利润,以减少经营和投资风险。

二是金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系。由于金融期货市场存在大量的套利者,如果金融产品的现货价格与期货价格之差,即基差大于套利成本时,套利者就会入场进行套利操作,使得期货价格与现货价格具有一致性和收敛性。投资者在金融期货市场建立了与金融现货市场相反的头寸之后,金融商品的价格发生变动时,则必然在一个市场获利,而在另一个市场受损,其盈亏可全部或部分抵消,从而达到规避风险的目的。

三是金融期货市场通过规范化的场内交易,集中了众多的投机者。仅有套期保值者的期货市场不太可能达到买卖均衡,由于投机者的存在,承担了市场风险,成为套期保值者的交易对手,才使得使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。投机者通过频繁、大量的买卖使得金融期货市场具有很强的流动性,在金融期货市场上,套期保值者在可接受价位上可及时地实现交易,这也是期货交易相对于远期交易的主要优点。

(二)金融期货市场具有高效的价格发现能力

金融期货市场的发现价格功能,是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。John

C.Hull(1999)认为在有效市场上,金融期货价格是期望的未来现货价格的无偏估计。金融期货市场所形成的远期价格能够为其他相关市场提供有用的参考信息,这有助于减少信息搜寻成本和谈判成本,提高交易效率。金融期货市场具有有效的价格发现机制,是与其自身的特点相关的:

一是金融期货交易的杠杆性、低交易成本特点,使其具有更优良、更行之有效的价格发现机制。杠杆交易使交易者资金占有成本大大降低,再加上低的交易成本,使得交易者的总交易成本相对现货交易的成本更低,如在美国,金融期货投资的总交易成本只有现货交易成本的1/7左右。根据交易费用原理,交易费用越低,越易于形成均衡价格,因此,在这种低交易成本的环境下,金融期货市场形成的金融合约价格比现货交易价格更接近于均衡价格。

二是金融期货市场有良好的做空机制。虽然有些现货市场也可以做空,但限制较多、成本较高;而期货市场由于可以在交割前通过对冲交易平仓,因此做空非常方便,且成本很低。做空机制可使投资者把相关信息充分贯彻于期货价格上,而不必受在卖出时,手中必须有现货的制约,这也使得期货合约价格比现货价格更好地反映各种信息。

三是由于金融期货市场具有杠杆交易的好处和低的交易费用环境,吸引着众多的拥有某种信息的信息交易者。他们在交易所这种有组织、集中、规范化的市场上,通过类似于拍卖的方式来确定交易价格,这种情况接近于完全竞争市场。虽然并不是每个人的价格预期都是无偏的,但因人数众多,达成的均衡价格即是实际的均衡价格。因此,某一金融期货合约的成交价格,可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度,有公开、透明的特征。

四是具有较强的预期性。期货交易的远期交割性,使得期货价格能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的远期供求状况。金融期货价格的这种预期性,较现货市场价格大大改进了价格的信息质量,使得期货市场的参与者根据远期价格,调整自己的经济活动,减少经济波动。

利率期货有利于我国利率市场化的平稳推进

近十年来我国利率市场化取得了长足的进展。1996年以后,先后放开丁银行间拆借市场利率、债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率;放开了境内外币贷款和大额外币存款利率,并逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。尤其是2004年,利率市场化迈出了重要步伐:3月25日实行再贷款浮息制度;10月29日放开了商业银行贷款利率上限,城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3倍,实行人民币存款利率下浮制度。

但是,利率市场化带来的金融风险也不容忽视,利率市场化对金融业的冲击更大,要取得最终的成功,必须妥善处理好金融机构的适应性问题。2001年以来我国共发行10年期以上国债2393.3亿元,其中,银行间市场发行1313.3亿元,占55%。银行间市场的发行额中,商业银行和保险公司的认购份额超过

70%,长期国债所面临的利率风险大部分集中到了商业银行。

2003年下半年以来,随着通胀压力增大,市场预期利率上升,使商业银行所持的国债市值下跌了20%左右,因没有利率期货等金融衍生工具可以用来规避风险,给其造成了极大的损失。此外,因为我国直接融资比例较低,银行中长期贷款占银行贷款比例也一直较高,2003年这一比例为40%。当利率出现波动时,金融机构资产收益相对于负债成本发生不等量变化时,也会产生经营风险。

利率期货市场的建立和发展取决于利率市场化的进程,但利率市场化本身亦需要利率期货的发展作为配套,利率期货交易是利率市场化进程中利率风险管理的根本技术保证。许多国家的在利率管制完全放开之前,就已经建立了利率期货市场,以促进利率市场化进程的平稳进行。如美国在1976年,芝加哥商业交易所就推出了3个月国库券期货交易,1977年,芝加哥期货交易所又成功上市了长期国债期货,但美国利率完全市场化是到1986年3月废除了联邦储备法案中规定的Q条例后,才最终完成。日本也是在1994年实现利率市场化之前的1985年就推出了10年期的利率期货。目前我国除存款利率还只能向下浮动,限制较为严格外,其他利率种类的管制都较为宽松,甚至全部放开了,在这种情况下适时推出利率期货,即可满足金融机构的避险需求,又有利于我国利率市场化的进一步平稳推进。

此外,利率期货交易也有利于我国市场化利率体系的形成。在市场体系完善的国家,市场化利率是由国债的发行市场、二级市场和国债期货市场的价格相互影响、互相作用产生的。目前,我国国债发行和交易已完全放开,但我国国债现货市场还具有以下局限性:一是由于现货市场分割,形成的国债收益率缺乏权威性和指导性;二是现货交易形成的收益率只能反映现在时点上不同期限的利率,无法对未来时点的利率水平进行合理的预测,难以形成一个完整的市场利率体系。如果有了一个集中交易的国债期货市场,可通过套利机制促进当前利率和未来利率保持相对平衡,其水平和变动状况具有时间上的连续性和超前性,能够成为社会资金成本的基础。同时,国债期货其在交易过程中形成的不同期限的收益率可代表了不同期限的市场利率水平,从而形成了一个从短期到长期、完整的利率体系,提供金融市场极为重要的收益率曲线信号。因此,在我国探索建立一个合理的利率指标体系的过程中,利率期货能够发挥重要作用。

规避汇率风险,完善我国汇率市场化形成机制

全球经济、金融一体化和自由化的潮流。使中国经济、金融进一步走向国际化,合理均衡的、市场化的汇率形成机制成为我国汇率体制改革的方向。1994年我国建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度;1996年取消所有经常项目汇兑限制,在随后几年中,对资本项目管理也在逐步放松;在2005年7月21日,我国对人民币汇率形成机制进行了进一步的完善,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。并于2005年9月23日扩大了银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度,从原来的上下1.5%扩大到上下3%。

汇率市场化改革使得我国外贸企业面临的外汇风险急遽增加。我国2004年进出口总额为11548亿美元,外贸依存度(一国进出口贸易总额与GDP之比)高达60.3%,对外贸易在我国经济中占据着重要地位,汇率波动使得对外贸易中企业成本、收益的不确定性增加,从而会影响到我国外贸的进出口。此外,国际上其它国家货币间的汇率波动也很大,也使进出口企业在以美元以外的其它货币进行结算时,同样面临着较大的汇率风险。

同时,根据国家外汇管理局的数据,截至2005年6月末,中国外债余额为2661.76亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债,下同),比上年末增加186.84亿美元,增长7.5%,占国民生产总值的15%左右。其中,中长期外债余额为1248.29亿美元,占外债余额的46.9%。我国外债量大、期限长,对外债务不仅面临着利率风险,也面临着巨大的汇率风险,美国全国期货协会主席汉森认为“中国在外汇贷款方面不进行套期保值带来的亏损,已远远超过中国过去任何期货交易的损失”。此外,至2005年6月,我国外汇储备已超过7000亿美元,成为仅次于日本的第二大外汇储备国。面对剧烈动荡的国际外汇市场,如果没有有效的保值手段,任其暴露在风险之中,我国规模巨大的外汇储备的安全性也着实令人担忧。

最后,外汇期货市场建立的本身也是完善汇率形成机制的重要一环。期货市场作为高度组织化的市场,实行集中交易、公开竞价,可以创造真正公平竞争的环境,吸引了社会各方面的参与,促进了汇率市场化价格的形成。同时期货市场完善的做空机制,以及所形成价格的预期性,使得汇率期货价格较好地合成各种供求信息和市场预期,对汇率现货市场价格的形成,起到指导和补充作用。因此,开展汇率期货不仅为外贸企业、金融机构和 *** 等提供了规避汇率风险的场所,也将使我国汇率形成机制进一步完善。

总之,金融期货的风险转移和价格发现功能,将能有效消除我国金融市场化进程中所产生的金融风险,为我国的金融市场化提供技术支持,能提高我国利率、汇率的市场化定价水平,进一步提高我国金融市场化的程度。目前,金融期货市场已是当今世界金融市场中更具活力、不断创新,并有广阔发展前景的市场,世界各许多国家与地区都把发展金融期货市场作为金融发展战略中不可或缺的重要组成部分,我国也应以深化金融市场化改革为契机,适时稳步开展金融期货交易

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代写犯法吗

【法律分析】:有组织的代写情节严重的构成非法经营罪。对于不计入课程成绩的作业,抄作业或请人代写作业违反了学生道德;如果作业计入课程成绩,这些行为不仅失德,而且构成欺诈,性质如同考试作弊。

【法律依据】:《中华人民共和国刑法》第二百二十五条 违反国家规定,有下列非法经营行为之一,扰乱市场秩序,情节严重的,处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的,处五年以上有期徒刑,并处违法所得一倍以上五倍以下罚金或者没收财产:(一)未经许可经营法律、行政法规规定的专营、专卖物品或者其他限制买卖的物品的;(二)买卖进出口许可证、进出口原产地证明以及其他法律、行政法规规定的经营许可证或者批准文件的;(三)未经国家有关主管部门批准非法经营证券、期货、保险业务的,或者非法从事资金支付结算业务的;(四)其他严重扰乱市场秩序的非法经营行为。

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律师可以从事法律服务之外的其他经营性业务吗

律师可以从事下列业务:  

  (一)接受自然人、法人或者其他组织的委托,担任法律顾问;

  (二)接受民事案件、行政案件当事人的委托,担任 *** 人,参加诉讼;

(三)接受刑事案件犯罪嫌疑人的委托,为其提供法律咨询, *** 申诉、控告,为被逮捕的犯罪嫌疑人申请取保候审,接受犯罪嫌疑人、被告人的委托或者人民法院的指定,担任辩护人,接受自诉案件自诉人、公诉案件被害人或者其近亲属的委托,担任 *** 人,参加诉讼;

(四)接受委托, *** 各类诉讼案件的申诉;

(五)接受委托,参加调解、仲裁活动;

(六)接受委托,提供非诉讼法律服务;

(七)解答有关法律的询问、代写诉讼文书和有关法律事务的其他文书。

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