铋锭期货（铋锭是什么）

关于阴极铜的进口问题的可行性分析

中国自2003年起即跃升为全球阴极铜（电解铜）消费量更大的国家，2005年消费量更是创下360万吨新高。近十年来，中国阴极铜进口商、消费厂家的原料采购方式也越来越多地从完全的现货采购过渡到长期合同（主要是年度合同）与现货合同相结合的商业模式。大型加工企业更多地依赖于年度合同的采购。由于作价方式基本采用月或周浮动作价机制，长期合同谈判的关键主要是年度升水（PREMIUM）的确定。

年末将至，2007年度国外阴极铜生产商与中国下游客户、进口商谈判的大幕即将拉开，在此对进口阴极铜年度合同谈判情况作一分析。

作为全球之一大铜生产商，CODELCO（智利国家铜公司）每年针对全球不同地区制定的阴极铜年度合同PREMIUM，具有绝对的基准（BENCH MARK）指示作用。目前，CODELCO已先后宣布了2007年欧洲USD125与2006年相比上涨USD20；韩国USD 115比2006年上涨USD 3；日本USD 115，与2006年持平；台湾地区USD 115，与2006年持平的PREMIUM报价水准。中国大陆地区的PREMIUM预计下周就会公布。市场上传闻，明年中国市场的PREMIUM有可能大幅升高，理由为：一、2007年阴极铜产量相对于需求将出现短缺；二、由于中智两国自由贸易协定已经生效，中国进口智利阴极铜将享受2％进口关税的豁免。

CODELCO已经报价的来年PREMIUM水准，基本反映了2006年全球阴极铜市场现状以及对2007年各地区市场供求状况的预期。针对中国市场的报价传言，笔者认为，2007年中国PREMIUM没有上涨的理由。相反，与欧洲及北美2006年阴极铜现货市场相比较，中国市场2006年的表现使得中国阴极铜消费商更加预期2007年年度合同PREMIUM应该有大幅度的下降空间。主要原因是：

一、2005、2006两年以来中国进口阴极铜年度合同的PREMIUM都远远高于当年现货的PREMIUM，加上上海与LME市场价格比价的严重扭曲，国内阴极铜进口商亏损巨大，部分客户甚至不得不取消了部分年度合同的执行。

二、从国内供应上看，中国2006年阴极铜产量全面增长，预计全年将达到290万吨，增长12．4％。而中国阴极铜产量的增长是基于如下的原料供应条件：

1．进口铜精矿数量下降7％ （2006年1～9月）；

2．进口阳极铜／粗铜下降26．9％ （2006年1～9月）。

有理由相信，中国国产铜精矿、废杂铜数量的增长已经为中国阴极铜产量增长提供了重要保障。根据最新预测数据，中国2006年自产铜精矿数量预计将达到95万吨（铜金属量），增长27％；废杂铜回收量预计将达到80万吨（金属量）以上。

而进口废杂铜的持续增长（前9个月进口略有降低，但10月开始重新出现增长。2006年进口总量预计超过上年的480万吨）为中国铜消费特别是铜材生产提供了强有力的原料保障。2006年进口废杂铜铜金属含量预计会超过150万吨。2007年上述状况不会发生太多变化。

中国2007年开始取消进口铜精矿的加工贸易，也就是取消了进口铜精矿加工出口阴极铜的贸易方式，同时对一般贸易出口阴极铜征收15％的出口关税。因此，2007年中国出口阴极铜已经几乎不可能，更多国产的阴极铜将只能留在国内消费。

三、从2006年中国进口电解铜实际情况分析：

截至9月底，中国进口阴极铜596667吨，下降41．7％，出口阴极铜228253吨，增长233．3％，净进口阴极铜只有368414吨,2006年全部进口阴极铜中，一般贸易方式进口占15％，加工贸易方式进口占55％，另有29％的进口为保税库进口（在全年进口亏损的情况下，保税库进口的铜估计大部分都已转出口或转交LME在亚洲的仓库，其余部分也基本转入加工贸易项下）。因此，即使2007年智利铜进口可以免除2％的进口关税，按照2006年实际进口情况判断，可以享受关税豁免的进口数量有限（只有一般贸易方式进口才能豁免）， 而占一半以上的进口量都是下游工厂的加工贸易进口，根本就不需要享受关税豁免。赞比亚进口电铜早在2005年1月开始，就享受2％关税的豁免，但两年来，赞比亚进口电铜的数量并没有过多增长。相反，2006年1～9月，赞比亚电铜进口较2005年同期反而下降了69％。

四、智利铜生产商如果单方面提高PREMIUM水平，中国邻国的铜冶炼厂商就得到了扩大向中国出口的机会。日本、韩国、印度、哈萨克斯坦等临国的生产商就会获得比智利铜生产商更加有利的竞争地位，更容易得到中国加工贸易进口商的合同。且LME仓库目前的库存大部分集中在亚洲地区，中国消费者很容易就可以从临近仓库拉货，补充供应。

综上所述，2007年中国市场进口电解铜年度合同PREMIUM应该降至与2006年现货PREMIUM相当的水平，才比较合理

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在2月2日，上海期铜大幅低开，震荡走高，全线小幅收低。期铜主力704合约以52090元/吨开盘，收至52380元/吨，下跌800元/吨；现货702合约收于54650元/吨，下跌390元/吨。

以下是2月2日国内金属市场日报：

一、上海期货交易所2月2日金属期货收盘情况：

在2月2日星期五，上海期货交易所（SHFE）期铜主力704合约以52090元/吨开盘，收至52380元/吨，下跌800元/吨；现货702合约收于54650元/吨，下跌390元/吨。

期铝主力704合约以19540元/吨开盘，收至19510元/吨，上涨50元/吨；现货702合约收于19990元/吨，上涨90元/吨。

二、国内金属现货市场情况：

以下是上海华通铂银交易市场有色金属2月2日现货市场行情 单位:元/吨

序号 品名 规格 开市价 价格范围 收市价 仓库 产地

1 阴极铜 标准 54900 54700-54900 54900 上海 国产、进口

2 铝锭 99.85% 20200 20180-20200 20200 上海、无锡 国产

3 铝锭 99.7% 20100 20080-20100 20100 上海、无锡 国产

4 铅锭 1# 14250 14150-14350 14250 上海、无锡 国产

5 锌锭 0# 30900 30800-33500 30900 上海 国产

6 锌锭 1# 30750 30700-30800 30750 上海 国产

7 锡 1# 92500 91500-94000 92500 上海 国产

8 镍 1# 350000 347000-350000 350000 上海 进口、国产

以下是广东地区金属现货市场2月2日行情 单位：元/吨

序号 品名 交货期 更低价 更高价 涨跌幅 产地

1 A00铝锭 现货 20330 20470 ＋180 国产

2 0#锌锭 现货 31100 31300 -- 韶冶

3 0#锌锭 厂家报价 31050 31250 -- 驰宏

4 0#锌锭 现货 30450 30850 －100 国产

5 1#锌锭 现货 30350 30750 －100 国产

6 1#电解镍 现货 350000 350000 -- 金川

7 1#电解铜 现货 54900 55200 －700 国产

8 1#铅 现货 13950 14150 -- 国产

9 1#电解钴 现货 380000 385000 -- 金川

10 1#锡 现货 89500 91500 -- 国产

11 镁锭 现货 15300 15500 -- 国产

12 铋锭 现货 124000 126000 -- 国产

13 1#光亮铜线 现货 52500 52700 －700 国产

三、基本面新闻：

2006年铜库存跌至危急的水准，当时铜供应的延期迫使许多用户停产或减产。目前铜价下滑将 *** 中国用铜企业2007年重建库存。

中国铝业表示，提价是出于现货报价与同行看齐的考虑。分析人士认为，中铝这一举措短期会给不少以现货为主的电解铝企业带来负面影响，但在氧化铝需求变动不大、产能却不断扩张的情况下，氧化铝价格总体下跌的趋势仍然没有改变。

陕西省2006年有色金属矿采选业价格同比上涨52.8%，有色金属加工业产品价格上涨35.4%。

中国再生有色金属2006年总产量达453万吨，比2005年增长21%。其中再生铅39万吨、再生锌11万吨，与2005年相比，分别增长39%和29%。

欧盟委员会1日批准了俄罗斯铝业公司、乌拉尔铝业集团和瑞士嘉能可国际公司的三方合并交易。该委员会表示，这项交易不会对竞争造成很大的影响。合并后的新公司将被命名为俄罗斯铝业联合公司，其将取代美铝成为世界上更大的铝生产商。

标准银行预计，至少在春节假期前，LME铜期货价格将呈横盘整理，第二季度料上涨。

加拿大帝国金属公司旗下CAT-Gold公司准备将其收购bcMetals公司的报价由每股1.3加元提高至每股1.5加元。

欧洲镍业公司公布05/06财年税前亏损由上一财年同期的610万英镑增加至910万英镑，旗下土耳其Caldag镍矿项目延迟。

秘鲁南方铜业公司伊洛铜厂改造计划已完成，预计2007年铜产量约为70万公吨。

LME期镍1日因Xstrata旗下萨德伯里镍矿最终免于发生 *** ，而一度下滑3%，终盘收至35,900美元/吨。

住友金属矿产预计，2007年的全球镍供应将不足12000吨。而2007年的销售量计划将增加10000吨，到137万吨，由于亚洲地区的大量需求。

俄罗斯杰尔罗斯公司合伙人普罗霍罗夫将于2007年年内，把其持有的诺里尔斯克镍业公司（诺镍）股份转售给另一合伙人波塔宁，自己得到联合企业内所有能源资产，但他仍将在2007年年底资产分割完成前留任诺镍总经理职务。

澳大利亚Cudeco公司与瑞士斯特拉塔公司洽谈出售旗下澳大利亚昆士兰州Rocklands铜矿项目。

新喀里多尼亚镍矿 *** 造成法国埃赫曼公司06年镍产量损失接近6,000吨，预计07年将再减产1,000吨。

巴克莱称，LME铜价下跌前可能再度上探5,900美元的阻力位，若跌至5,400美元，将引发新一轮抛盘，目标下看5,000美元，然后是4,600美元。

澳洲氧化铝公司表示，氧化铝和铝价2007年将受中国需求推动。

加拿大塔塞科矿业公司旗下直布罗陀矿湿法冶炼厂重新启用，首批纯度为99.9%的阴极铜于1月26日投产。

渣打银行预计，在中国春节前，LME铜价或在目前水平进行盘整，之后在第二季度铜价将走高。

澳力拓公司在印尼的20亿美元La Sampala镍矿项目可能搁浅，由于印尼 *** 拟对现行的矿山开采许可制度进行调整。

因2006年电力价格偏高，新西兰铝冶炼厂被迫减产，造成2006年其收入减少了7000万美元。

铜的生产商情况和工艺技术

中国自2003年起即跃升为全球阴极铜（电解铜）消费量更大的国家，2005年消费量更是创下360万吨新高。近十年来，中国阴极铜进口商、消费厂家的原料采购方式也越来越多地从完全的现货采购过渡到长期合同（主要是年度合同）与现货合同相结合的商业模式。大型加工企业更多地依赖于年度合同的采购。由于作价方式基本采用月或周浮动作价机制，长期合同谈判的关键主要是年度升水（PREMIUM）的确定。

年末将至，2007年度国外阴极铜生产商与中国下游客户、进口商谈判的大幕即将拉开，在此对进口阴极铜年度合同谈判情况作一分析。

作为全球之一大铜生产商，CODELCO（智利国家铜公司）每年针对全球不同地区制定的阴极铜年度合同PREMIUM，具有绝对的基准（BENCH MARK）指示作用。目前，CODELCO已先后宣布了2007年欧洲USD125与2006年相比上涨USD20；韩国USD 115比2006年上涨USD 3；日本USD 115，与2006年持平；台湾地区USD 115，与2006年持平的PREMIUM报价水准。中国大陆地区的PREMIUM预计下周就会公布。市场上传闻，明年中国市场的PREMIUM有可能大幅升高，理由为：一、2007年阴极铜产量相对于需求将出现短缺；二、由于中智两国自由贸易协定已经生效，中国进口智利阴极铜将享受2％进口关税的豁免。

CODELCO已经报价的来年PREMIUM水准，基本反映了2006年全球阴极铜市场现状以及对2007年各地区市场供求状况的预期。针对中国市场的报价传言，笔者认为，2007年中国PREMIUM没有上涨的理由。相反，与欧洲及北美2006年阴极铜现货市场相比较，中国市场2006年的表现使得中国阴极铜消费商更加预期2007年年度合同PREMIUM应该有大幅度的下降空间。主要原因是：

一、2005、2006两年以来中国进口阴极铜年度合同的PREMIUM都远远高于当年现货的PREMIUM，加上上海与LME市场价格比价的严重扭曲，国内阴极铜进口商亏损巨大，部分客户甚至不得不取消了部分年度合同的执行。

二、从国内供应上看，中国2006年阴极铜产量全面增长，预计全年将达到290万吨，增长12．4％。而中国阴极铜产量的增长是基于如下的原料供应条件：

1．进口铜精矿数量下降7％ （2006年1～9月）；

2．进口阳极铜／粗铜下降26．9％ （2006年1～9月）。

有理由相信，中国国产铜精矿、废杂铜数量的增长已经为中国阴极铜产量增长提供了重要保障。根据最新预测数据，中国2006年自产铜精矿数量预计将达到95万吨（铜金属量），增长27％；废杂铜回收量预计将达到80万吨（金属量）以上。

而进口废杂铜的持续增长（前9个月进口略有降低，但10月开始重新出现增长。2006年进口总量预计超过上年的480万吨）为中国铜消费特别是铜材生产提供了强有力的原料保障。2006年进口废杂铜铜金属含量预计会超过150万吨。2007年上述状况不会发生太多变化。

中国2007年开始取消进口铜精矿的加工贸易，也就是取消了进口铜精矿加工出口阴极铜的贸易方式，同时对一般贸易出口阴极铜征收15％的出口关税。因此，2007年中国出口阴极铜已经几乎不可能，更多国产的阴极铜将只能留在国内消费。

三、从2006年中国进口电解铜实际情况分析：

截至9月底，中国进口阴极铜596667吨，下降41．7％，出口阴极铜228253吨，增长233．3％，净进口阴极铜只有368414吨,2006年全部进口阴极铜中，一般贸易方式进口占15％，加工贸易方式进口占55％，另有29％的进口为保税库进口（在全年进口亏损的情况下，保税库进口的铜估计大部分都已转出口或转交LME在亚洲的仓库，其余部分也基本转入加工贸易项下）。因此，即使2007年智利铜进口可以免除2％的进口关税，按照2006年实际进口情况判断，可以享受关税豁免的进口数量有限（只有一般贸易方式进口才能豁免）， 而占一半以上的进口量都是下游工厂的加工贸易进口，根本就不需要享受关税豁免。赞比亚进口电铜早在2005年1月开始，就享受2％关税的豁免，但两年来，赞比亚进口电铜的数量并没有过多增长。相反，2006年1～9月，赞比亚电铜进口较2005年同期反而下降了69％。

四、智利铜生产商如果单方面提高PREMIUM水平，中国邻国的铜冶炼厂商就得到了扩大向中国出口的机会。日本、韩国、印度、哈萨克斯坦等临国的生产商就会获得比智利铜生产商更加有利的竞争地位，更容易得到中国加工贸易进口商的合同。且LME仓库目前的库存大部分集中在亚洲地区，中国消费者很容易就可以从临近仓库拉货，补充供应。

综上所述，2007年中国市场进口电解铜年度合同PREMIUM应该降至与2006年现货PREMIUM相当的水平，才比较合理

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在2月2日，上海期铜大幅低开，震荡走高，全线小幅收低。期铜主力704合约以52090元/吨开盘，收至52380元/吨，下跌800元/吨；现货702合约收于54650元/吨，下跌390元/吨。

以下是2月2日国内金属市场日报：

一、上海期货交易所2月2日金属期货收盘情况：

在2月2日星期五，上海期货交易所（SHFE）期铜主力704合约以52090元/吨开盘，收至52380元/吨，下跌800元/吨；现货702合约收于54650元/吨，下跌390元/吨。

期铝主力704合约以19540元/吨开盘，收至19510元/吨，上涨50元/吨；现货702合约收于19990元/吨，上涨90元/吨。

二、国内金属现货市场情况：

以下是上海华通铂银交易市场有色金属2月2日现货市场行情 单位:元/吨

序号 品名 规格 开市价 价格范围 收市价 仓库 产地

1 阴极铜 标准 54900 54700-54900 54900 上海 国产、进口

2 铝锭 99.85% 20200 20180-20200 20200 上海、无锡 国产

3 铝锭 99.7% 20100 20080-20100 20100 上海、无锡 国产

4 铅锭 1# 14250 14150-14350 14250 上海、无锡 国产

5 锌锭 0# 30900 30800-33500 30900 上海 国产

6 锌锭 1# 30750 30700-30800 30750 上海 国产

7 锡 1# 92500 91500-94000 92500 上海 国产

8 镍 1# 350000 347000-350000 350000 上海 进口、国产

以下是广东地区金属现货市场2月2日行情 单位：元/吨

序号 品名 交货期 更低价 更高价 涨跌幅 产地

1 A00铝锭 现货 20330 20470 ＋180 国产

2 0#锌锭 现货 31100 31300 -- 韶冶

3 0#锌锭 厂家报价 31050 31250 -- 驰宏

4 0#锌锭 现货 30450 30850 －100 国产

5 1#锌锭 现货 30350 30750 －100 国产

6 1#电解镍 现货 350000 350000 -- 金川

7 1#电解铜 现货 54900 55200 －700 国产

8 1#铅 现货 13950 14150 -- 国产

9 1#电解钴 现货 380000 385000 -- 金川

10 1#锡 现货 89500 91500 -- 国产

11 镁锭 现货 15300 15500 -- 国产

12 铋锭 现货 124000 126000 -- 国产

13 1#光亮铜线 现货 52500 52700 －700 国产

三、基本面新闻：

2006年铜库存跌至危急的水准，当时铜供应的延期迫使许多用户停产或减产。目前铜价下滑将 *** 中国用铜企业2007年重建库存。

中国铝业表示，提价是出于现货报价与同行看齐的考虑。分析人士认为，中铝这一举措短期会给不少以现货为主的电解铝企业带来负面影响，但在氧化铝需求变动不大、产能却不断扩张的情况下，氧化铝价格总体下跌的趋势仍然没有改变。

陕西省2006年有色金属矿采选业价格同比上涨52.8%，有色金属加工业产品价格上涨35.4%。

中国再生有色金属2006年总产量达453万吨，比2005年增长21%。其中再生铅39万吨、再生锌11万吨，与2005年相比，分别增长39%和29%。

欧盟委员会1日批准了俄罗斯铝业公司、乌拉尔铝业集团和瑞士嘉能可国际公司的三方合并交易。该委员会表示，这项交易不会对竞争造成很大的影响。合并后的新公司将被命名为俄罗斯铝业联合公司，其将取代美铝成为世界上更大的铝生产商。

标准银行预计，至少在春节假期前，LME铜期货价格将呈横盘整理，第二季度料上涨。

加拿大帝国金属公司旗下CAT-Gold公司准备将其收购bcMetals公司的报价由每股1.3加元提高至每股1.5加元。

欧洲镍业公司公布05/06财年税前亏损由上一财年同期的610万英镑增加至910万英镑，旗下土耳其Caldag镍矿项目延迟。

秘鲁南方铜业公司伊洛铜厂改造计划已完成，预计2007年铜产量约为70万公吨。

LME期镍1日因Xstrata旗下萨德伯里镍矿最终免于发生 *** ，而一度下滑3%，终盘收至35,900美元/吨。

住友金属矿产预计，2007年的全球镍供应将不足12000吨。而2007年的销售量计划将增加10000吨，到137万吨，由于亚洲地区的大量需求。

俄罗斯杰尔罗斯公司合伙人普罗霍罗夫将于2007年年内，把其持有的诺里尔斯克镍业公司（诺镍）股份转售给另一合伙人波塔宁，自己得到联合企业内所有能源资产，但他仍将在2007年年底资产分割完成前留任诺镍总经理职务。

澳大利亚Cudeco公司与瑞士斯特拉塔公司洽谈出售旗下澳大利亚昆士兰州Rocklands铜矿项目。

新喀里多尼亚镍矿 *** 造成法国埃赫曼公司06年镍产量损失接近6,000吨，预计07年将再减产1,000吨。

巴克莱称，LME铜价下跌前可能再度上探5,900美元的阻力位，若跌至5,400美元，将引发新一轮抛盘，目标下看5,000美元，然后是4,600美元。

澳洲氧化铝公司表示，氧化铝和铝价2007年将受中国需求推动。

加拿大塔塞科矿业公司旗下直布罗陀矿湿法冶炼厂重新启用，首批纯度为99.9%的阴极铜于1月26日投产。

渣打银行预计，在中国春节前，LME铜价或在目前水平进行盘整，之后在第二季度铜价将走高。

澳力拓公司在印尼的20亿美元La Sampala镍矿项目可能搁浅，由于印尼 *** 拟对现行的矿山开采许可制度进行调整。

因2006年电力价格偏高，新西兰铝冶炼厂被迫减产，造成2006年其收入减少了7000万美元。

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