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棉花期货套利研究报告(棉花期货套利研究报告)

8.93 W 人参与  2023年02月14日 12:37  分类 : 推荐  评论

期货套利是怎么做的??

四、思考与探讨

(一)“双跨”套利是期货交易发展的必然趋势

近年来,国内期货品种不断增加,且呈现进一步发展的趋势。在上市品种不断增多的条件下,商品间的套利交易成为可能。我们的任务就是要充分研究、揭示和利用商品间价格关系,把商品间套利的有利因素运用好。从交易所层面看,要积极制定和推出各种期货商品间的套利制度,包括套利保证金信用比例和套利系数等。套利者在牟利的同时,无意识地为期货价格趋于正常化做出努力,交易所在控制风险的前提下,提供套利信用和优惠不仅是合情合理的,而且是明智的。棉麦套利研究思路不仅局限于棉麦品种,旨在打开“双跨”套利的“潘多拉盒子”,使之产生“多米诺效应”,把套利交易扩展到金属之间、农产品之间、金属与能源之间。例如,铜和铝套利,豆和粕套利,强麦和硬麦套利等。当前,跨商品套利交易机会不断出现,问题是我们要借鉴国际期货市场发展经验,尽快研究和制定交易所套利保证金制度。

(二)“双跨”套利是商品期货走向联合发展的纽带

在金融期货即将上市背景下,商品期货急需在有限的时间内,寻找创新发展出路。国际期货市场发展规律以及国内期货业发展经验表明,商品期货只有加快发展步伐,填充行业发展欠缺的空白,才能在整体上形成“铁板”一块,提升联合抗衡外界竞争压力的能力。当前,我国期货业正在开辟品种创新道路,而制度创新和机制创新将成为未来两年商品期货业的“双刃剑”。棉麦套利将为“双跨”套利奠定基础,跨交易所联合结算、跨交易所综合收取保证金体系以及跨交易所联网交易系统将接踵而至。

(三)“双跨”套利将促进期货业向国际惯例靠拢

在2006年期货交易额超过20万亿、创历史新高的背景下,“双跨”套利交易的提出将引发期货界同仁对国际惯例更多深思。例如,按照国际惯例,90%的上市合约都是失败的。而在我国,似乎多数上市合约都是活跃的,至少活跃比例很高。又如,国际上从上个世纪开始的交易所联合趋势如火如荼。最近,CBOT和CME两艘巨型“航母”也在意外之中强强联合。而国内期货交易所的进一步联合似乎遥遥无期。再如,美国常常在具有垄断性质的证券期货业内营造竞争环境,出台品种竞争政策,使6家股票交易所交易同种股票相互竞争,3家商品期货交易所对同品种期货交易相互竞争,而国内期货业垄断经营模式的弊端日益显露。第四,按照国际惯例,期货合约条款设计应按照不同商品品种特性确定,保证金和涨跌停板各不相同。而我国交易所的价幅限制几近雷同,且经常认为停板越小,风险越小。第五,国际上计算交易量和空盘量都是单边计算,惟独我国采用双边计算,为的是一些交易数据看上去与国际发达交易所差距不大。诸如此类,不胜枚举。

(四)“双跨”套利最直接的效应是提高商品期货市场运行质量

总体来看,CBOT和NYBOT是全球更大的小麦和棉花期货市场,ZCE位居第二。与CBOT和NYBOT 相比,ZCE小麦和棉花市场不仅是一个有待进一步完善的市场,而且也是一个发展潜力巨大的市场。NYBOT棉花市场的交易稳定性(表现在交易量和空盘量上)很高,ZCE需要进一步提高棉花市场内在运行质量,尤其是在扩大交易量、提高流动性基础上,进一步提高ZCE棉花期、现货价格的相关程度,充分发挥棉花市场的套期保值和价格发现功能。

(五)“双跨”套利是对上市产品开发理念的更新和提升

当前,上市产品开发理念可以概括为传统理念和现 *** 念。传统理念的上市产品开发模式基于成熟产品的现货市场调研开发,生成标准化期货合约,进行期货交易。而现 *** 念的上市产品开发模式是基于未成熟产品的现货市场培育开发,逐步过渡成标准化期货合约,进行期货交易。可以概括为:模式①,传统理念:产品股—有市场—调研—开发;模式②,现 *** 念:概念股—无市场—培育—开发。在理念上,前者“以现有产品为对象”、“盯住眼前”、“坐享其成”,而后者“以未来概念为对象”、“放眼未来”、“无中生有”。在 *** 上,前者“以市场调研为主”、“科技含量低,开发难度小”,而后者“以市场培育为主”、“科技含量高,开发难度大”。例如,国际上新兴起的天气期货、“绿色”期货以及水权市场开发都是典型案例。“双跨”套利在市场与品种间寻找合约开发机遇,提出价差交易标准化理念,生成棉麦期货衍生交易,是对上市产品开发理念的补充和提升。

(六)“双跨”套利与把商品期货做强、做大密切相关

研究表明,商品期货大有发展潜力。CBOT小麦期货交易已有150多年历史,交易量和空盘量很大,交易、交割、结算运行稳定,使我们意识到国内商品期货市场的巨大发展潜力。小麦和棉花等基础农产品是交易所需要下大工夫做大做强的品种,尤其是对地处中原、承东启西、辐射南北的ZCE来说,基础农产品期货品种的发展与完善更具有重要意义。如果说未来97%的期货交易将是金融期货的话,那么,商品期货还有97%的潜力等待挖掘开发。因此,在金融期货成为热点的背景下,发展商品期货交易更是大有作为。搞商品期货不仅要放眼未来,还要“备战、备荒、为人民”。“备战”,就是要把商品期货连成“铁板”一块,做强、做大。“备荒”,就是要培育和储备上市商品和专业人才。“为人民”,就是要让各种基础商品期货切切实实地为国民经济发展服务。

注释:

17.当前交割月份为2个最近交割月份中的第1个交割月份。

18.同上。

19.商品期货套利交易的国际借鉴,徐毅、唐衍伟、马卫锋、刘春彦,2006年5月10日。

20.1980-2000年棉花与小麦比价系数见附表。

21.+为买进,或盈利,-为卖出,或亏损。系数盈亏为按照CF/WS(系数)为 10计算得出的盈亏结果。

期货市场为棉纺织产业链企业保驾护航

近年来,受多重压力影响,我国纺织产业链企业经营面临较大挑战,规避风险的需求较为迫切。在此过程中,涌现出一批积极利用期货工具有效规避价格波动风险,有力保障公司稳健经营的企业,河南同舟棉业有限公司(以下称同舟棉业)、尉氏纺织有限公司(以下称尉氏纺织)正是其中的佼佼者。

深度参与期货市场精细化风险管理

同舟棉业是国内大型涉棉企业之一,是集棉花收购、加工,棉纺织品及服装生产,棉花进出口贸易于一体的工贸结合型国际化企业,年经营棉花棉纱超过45万吨,销售收入达80亿元。

同舟棉业相关业务负责人符如建说,公司根据市场情况采取灵活的套保策略,参考月间差、品种差、内外棉花价差的变化,灵活选择套保头寸、近月或是远月、棉花或是棉纱、国内或是国外,套保工具是用期货还是期权,以实现更好地套期保值效果。

值得注意的是,同舟棉业利用衍生品规避风险的前提是严格进行风控管理。符如建表示,期现套保和套利都需要头寸对应,如果存在敞口则相当于拿出一部分头寸进行投机操作,一旦行情朝不利方向发展,敞口头寸就面临损失,敞口越大亏损越多,一旦遭遇极端行情,会给企业带来巨大风险。因此,公司不断强化风控意识,严格进行风控管理。

融入常规经营,衍生品工具发挥实效

尉氏纺织3月初在棉纱2105合约卖出100手,成交价格24250元/吨,随后出现较大幅度回调,进入4月份期现货市场价格上扬,下游市场好转,订单应接不暇现货紧俏,尉氏纺织结束套保,期货市场平仓,成交价格22160元/吨,期货市场盈利104.5万元,规避了现货市场单边持仓风险。

而2021年4月中旬到5月中旬,棉花期货行情持续上涨,为规避现货价格下跌风险,同舟棉业采用期货套保规避风险。2021年5月12日至13日,同舟棉业对3000吨现货在CF2109合约16150元/吨左右陆续套保,并陆续在5月中旬到5月底转为基差实现销售。不仅通过期货套保规避了价格下跌导致的现货损失,还通过基差销售实现了利润。

“2021年5月到2021年7月,CF2109合约价格保持震荡走势,我们的客户某纺纱企业此前为配合生产经营计划,已经以锁基差方式锁定了我司部分基差资源,但是一直没有到合适的期货点价价位。客户认为行情阶段性低位震荡,跌幅有限,为实现客户在低于盘面的理想价位点价成交,我司协助客户开展含权贸易操作。”符如建说。

“7月1日,客户在16000元/吨价位委托我们 *** 触发操作区间15700—16300元/吨的累购期权组合,20个工作日,每日结算40吨(1批棉花现货),零权利金成本,需要支付保证金。”符如建说,结算上存上以下三种情况,一是如果到期期货价格在15700元/吨之下,同舟棉业按15700+300=16000元/吨和客户进行现货结算2个单位(40*2=80吨)。二是如果到期期货价格在15700-16300元/吨区间(含),同舟棉业按15700+300=16000元/吨和纱厂进行现货结算1个单位(40吨)。三是如果到期期货价格在16300元/吨之上,当日无结算。

“我们利用棉花期货创新开展了含权贸易模式进行现货贸易,充分结合了期货期权等衍生品工具,与现货贸易相结合,进一步降低了企业的经营风险,稳定利润。”符如建说。

据悉,含权贸易是将衍生品与现货贸易相结合的新型贸易模式,可以将期权以及期权组合转换成现货定价方式,并在现货购销合同中予以体现,协助企业管理价格风险。

在尉氏纺织相关业务负责人看来,利用期货市场进行套保、套利操作前,需对棉花、棉纱价格区间从政策和市场等多方面加以判断。如 *** 抛储前可以逢高介入棉花空单,抛储展开后逢低介入长线棉花多单;棉纱销售旺季适时介入棉纱空单,下游出现累库现象时低点进入多单。“关键是要制定完备的内部期货套保管理制度,建立严格的风险管理机制。”

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今日棉花期货价格行情

棉花2211期货涨跌额18460.00,涨跌额-115。

2021 年全国棉花实播面积为4171.4 万亩,同比减少 4.4%,其中新疆播种面积为 3565 万亩,同比减少 3.8%。2021年棉花产量为 563.9 万吨,同比减少 10.9%,其中新疆棉花产量为 513.4 万吨,同比减少 11.3%。

拓展资料:

国际行情:

4 月份 USDA 下调全球棉花期末库存,美国棉花产量未作调整,新年度美国主产棉区仍然干旱,美棉供应端后期仍存在较大的不确定性。消费方面,随着疫情过去全球经济复苏对棉花消费利好,基本面偏强。印度国内棉花需求端仍不错,棉纱需求大好,在更低籽棉收购价格做支撑的前提下,棉花价格有支撑。全球目前处于通胀预期中,宏观偏多,此外棉花目前处于天气炒作高峰,基本面略偏强。

国内行情:

供应端棉花有大量商业库存+大量进口棉,此外可能会有国储棉供应,国内棉花供应充足;需求端,内需尚可,外需数据也不错,但是经过前期的上涨,中间的许多企业库存逐渐增加。从长远来看,消费好转,供应相对稳定,棉花价格重心将逐步上移。国内短期内的驱动一方面是印度等东南亚国家疫情可能带来的部分订单转移,另一方面仍将是对主产区比如美国天气的炒作。

印度、土耳其和东南亚国家作为纺织品服装出口国家的疫情加重对我国国内的棉花消费是利好的,部分外贸订单会回流,且中国也会减少进口印度棉纱,更多使用国内棉纱也利好国内棉花消费,但是利好程度如何还需看后期疫情发展和其 *** 的应对情况。

【交易策略】

1、单边: 短期内天气炒作以及外贸订单回流仍利好郑棉价格,可考虑逢低建仓多单。

2、套利:观望。

3、期权:建议可持有 9 月看涨期权多单。

4、期现:有补库需求企业可考虑适量点价。

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