2018年首钢7月期货（首钢2017年5月改称）

大宗视点：2018年二季度焦炭市场报告

一、冶金焦市场

2018年二季度国内冶金焦市场整体呈现先抑后扬的局面。除了受本身供需格局的影响，环保问题也成了市场走向的一大主因。焦炭市场在4月底结束了“跌跌不休”的状态。5月份迎来真正反弹，直至6月中旬，八轮调涨陆续落地做实，累涨幅度650元/吨。6月下旬焦炭市场企稳运行，而6月底随着山西某钢厂下调焦炭采购价100元/吨，开始出现走跌迹象。

4月份由于受陕西黄陵焦化被焦点访谈曝光一事影响，环保问题被推上风口浪尖，促使焦企不得不对环保方面进行重视，加之部分焦化厂已在亏损状态，焦企在4月份时出现短时间的主动限产。但面对当时高库存低需求的市场局面。此举作用微乎其微。而5月份才开始了真正的反弹之路，5月共六轮调价，行情回顾如下：之一轮焦炭涨价于5月1日执行，第二轮涨价于5月9日执行，第三轮涨价于5月16日执行，第四轮涨价于5月18日执行，第五轮涨价于5月23日执行，5月31日开启了第六轮涨价模式。

同时6月份河北、山东地区主流钢厂因为库存低位问题，陆续对焦炭采购价进行了两轮调涨。

回顾这波强势反弹不难发现，一大主因是终端需求释放，拉动对焦炭的需求。二是环保加码致使焦企开工受限，期市强势持续推高焦价。三是经过三四月份大跌带来的情绪 *** ，推动拉涨。

焦炭市场经历过大幅的拉涨以后，在季度末伴随山西晋钢、河北津西下调焦炭采购价开始出现走跌迹象。焦钢博弈一触即发。焦价走跌趋势明显。

二季度主要钢厂调价信息汇总

自4月1日起湖南华菱集团焦炭采购基价下调150，准一级冶金焦执行湘钢1910，阳春2030，均到厂含税价。

4月2日江西地区钢厂焦炭采购价下调200元/吨，现一级焦报2200-2220元/吨，准一级冶金焦报2100-2120元/吨，均到厂含税价。

4月2日云南曲靖呈钢焦炭采购价下调100元/吨，准二级焦A14报2380元/吨，等外焦A18报1980元/吨，均干基到厂含税价，1日起执行。

4月2日云南曲靖双友钢铁焦炭采购价下调100元/吨，现等外焦FC80，A18，S0.6干基到厂含税价1970元/吨。

4月2日云南玉昆钢铁焦炭采购价下调100元/吨，现准二级焦FC84，A14，S0.6到厂含税价2380元/吨,1日起执行。

山东日照主流钢厂采购焦炭挂牌价下调50元/吨，降后湿熄焦累计降幅250元/吨，干熄焦累计降幅280元/吨，于4月4日零点起执行。

山东部分主流钢厂4月4日零时起焦炭采购价格下调50元/吨，准一级焦到厂1780元/吨，二级焦到厂1700元/吨.

4月4日营口地区钢厂焦炭采购价下调50，二级焦CSR53报1770，准一级焦CSR58报1820,均到厂含税价，今日执行.

山东莱钢永锋4月4日起焦炭采购价下调50元/吨，现准一级冶金焦报1780元/吨，二级焦报1700元/吨，无质量奖励，均为到厂含税价。

河北钢铁集团自4月5日起焦炭采购价下调50元/吨，一级焦火运到厂承兑价下调至1920元/吨，中硫到厂承兑价下调至1740元/吨。

4月4日抚顺地区钢厂焦炭采购价下调50，现二级焦A13.5报1895，三级焦A16报1787，均到厂含税价，5号执行

4月8日河北唐山地区部分钢厂焦炭采购价降50，现二级报1690~1760，准一报1790~1830，均到厂承兑含税价。

4月10日河北邯郸地区部分钢厂焦炭价格再次提降50，正在与焦企协商中，现准一焦报1610-1720，二级焦报1540-1660，均出厂承兑含税价。

山东莱钢永锋4月11日起焦炭采购价下调50元/吨，现准一级冶金焦报1730元/吨，二级焦报1650元/吨，无质量奖励，均为到厂含税价。

日钢4月11日起焦炭采购价下调50元/吨，降后水熄焦省内到厂价1700元/吨，省外到厂价1710元/吨，干熄焦价格为1870元/吨，不分省内省外。

自4月16日起湖南华菱集团焦炭采购基价下调150，准一级冶金焦执行湘钢1760，阳春1880，均到厂含税价。

4月17日昆明地区钢厂焦炭采购价下调100元/吨，现品级焦A14.5，S0.6干基到厂含税价2295元/吨，16日起执行。

4月18日云南昆明地区焦炭价格下调100元/吨，现品级焦A14.5，S0.6干基到厂含税价2295元/吨。

4月19日云南玉昆钢铁焦炭采购价下调100元/吨，现准二级焦FC84，A14，S0.6到厂含税价2280元/吨。

4月28日唐山地区代表钢厂新一批焦炭采购价格调涨50落地执行，现二级报1710~1760，准一报1760-1810，均到厂承兑含税价;

山东部分钢厂5月1日零时起焦炭采购价格上调50元/吨，涨后准一级焦到厂1780元/吨，二级焦到厂1700元/吨

5月2日唐山地区部分钢厂焦炭采购价格涨50落地执行，现二级报1710~1760，准一报1810~1830，均到厂承兑含税价

5月3日抚顺地区钢厂焦炭采购价上调50，现二级焦A13.5报1895，三级焦A16报1752，均到厂含税价，4日执行

5月3日营口地区钢厂焦炭采购价上调50，二级焦CSR53报1770，准一级焦CSR58报1820,均到厂含税价，4日执行

5月9日河钢集团焦炭采购价首涨50，一级焦1920、中硫S1CSR60报1740、均到厂承兑含税价。

山东莱钢永锋5月9日起焦炭采购价上调50元/吨，现准一级冶金焦报1830元/吨，二级焦报1750元/吨，无质量奖励，均为到厂含税价。

5月10日营口地区钢厂焦炭采购价上调50，二级焦CSR53报1820，准一级焦CSR58报1870,均到厂含税价，今日执行。

5月11日湖南华菱集团焦炭采购基价上调100，准一级冶金焦执行湘钢1860，阳春1980，均到厂含税价。

5月16日，日钢准一上调50元，二级火运汽运到厂1860元。

5月16日起湖南华菱集团焦炭采购基价上调50，准一级冶金焦执行湘钢1910，阳春2030，均到厂含税价。

5月16日河北钢铁集团自执行焦炭采购价上调，一级焦火运到厂承兑价上调50至1970元/吨。

5月16日， 山东地区某主流钢厂湿熄焦采购价涨50，涨后省内1850，省外1860;干熄焦采购价格涨50,涨后2020，不分省内外。

5月17日山东地区某主流钢厂针对长协供货商焦炭采购价涨100，涨后湿熄焦省内1950，省外1960;干熄焦2120，不分省内外。

5月21日营口地区钢厂焦炭采购价暂稳，二级焦CSR53报1870，准一级焦CSR58报1920,均到厂含税价。

5月 21日 抚顺地区钢厂焦炭采购价上调100，现二级焦A13.5报2095，三级焦A16报1952，均到厂含税价，18日执行。

山东部分钢厂5月23日起执行焦炭采购价格上调100元/吨，涨后准一级焦到厂2090元/吨，二级焦到厂2010元/吨。

5月23日河南济源地区钢厂焦炭采购准一A13S0.7CSR60到厂含税价累计涨幅200-250现报1900-1950元/吨。

5月23日山东地区某主流钢厂焦炭采购价涨100，涨后湿熄焦省内2050，省外2060;干熄焦2220，不分省内外。。

5月23日营口地区钢厂焦炭采购价上调100，二级焦CSR53报1970，准一级焦CSR58报2020,均到厂含税价，今日执行。

5月24日河钢集团焦炭采购价再次调涨100，一级焦报2170、中硫S1CSR60报2030、均到厂承兑含税价。

5月25日抚顺地区钢厂焦炭采购价上调100，现二级焦A13.5报2195，三级焦A16报2082，均到厂含税价。

山东莱钢永锋焦炭采购价格5月31日0时起上调100元/吨，二级焦到厂含税价执行2100元/吨，准一级到厂2180元/吨。

6月1日湖南华菱集团焦炭采购基价上调185，准一级冶金焦执行湘钢2195，阳春2315，均到厂含税价。

6月7日昆明地区钢厂焦炭采购价上调150元/吨，现品级焦A14.5，S0.6干基到厂含税价2545元/吨，1日起执行。

6月8日零时起山东莱钢永锋焦炭采购价调涨100，二级焦执行2200，准一级焦价格2280A到厂。

6月8日河钢集团焦炭采购价再次调涨100，一级焦报2370、中硫S1CSR60报2230、均到厂承兑含税价。

6月16日山东部分钢厂焦炭采购价格上调100元/吨，涨后准一级焦到厂2390元/吨，二级焦到厂2310元/吨。

6月16日河钢集团焦炭采购价再次调涨100，一级焦报2470、中硫S1CSR60报2330、均到厂承兑含税价。

6月16日山东地区某主流钢厂焦炭采购价涨100，涨后湿熄焦省内2350，省外2360;干熄焦2520，不分省内外。

6月16日山东潍坊地区钢厂焦炭采购价上调100元/吨，钢厂库存正常，现A13，S0.75准一干熄冶金焦到厂含税价2650元/吨。

6月16日湖南华菱集团焦炭采购基价上调100，准一级冶金焦执行湘钢2395，阳春2515，均到厂含税价。

6月27日河北津西钢铁焦炭采购价格下调50元/吨，降后汽运到厂现汇2330，火运到站现汇2290，承兑价分别为2380，2340。

30日营口地区钢厂焦炭采购价下调50，二级焦CSR53报2320，准一级焦CSR58报2370,均到厂含税价，1日执行。

30日山西晋南个别钢厂焦炭采购价降50，降后A13，S0.8，CSR60二级焦报2150，A13，S0.7，CSR60准一2170，均到厂含税价，7月1日0时起执行。

30日山东某主流钢企采购焦炭(A13S0.7CSR57)基价下调50，省内2300省外2310A到厂，自7月1日零时起执行。

山东地区冶金焦市场行情

本季度山东地区钢厂主要受峰会影响，钢厂 *** 量不佳，库存低位运行，致使山东、河北主流钢厂在6月份对焦炭进行了两次调涨。

本季度末山东地区焦炭现价格情况为：枣庄二级冶金焦车板含税2250元/吨;潍坊二级冶金焦出厂含税价2350元/吨;济宁二级冶金焦出厂含税价2050元/吨;临沂二级冶金焦出厂含税价2350元/吨;淄博二级冶金焦出厂含税价2300元/吨;东阿一级冶金焦出厂含税价1850元/吨。

品名矿区/产地2018年3月2018年6月价格属性涨跌备注二级冶金焦枣庄18602250车板含税+390二级冶金焦潍坊18102350出厂含税+540二级冶金焦济宁20501940出厂含税-110月结二级冶金焦临沂19102350出厂含税+440二级冶金焦淄博17602300出厂含税+540一级冶金焦东阿18502380出厂含税+530

山西地区冶金焦市场行情

本季度末山西地区主产区焦炭现货价格情况为：晋中准一级冶金焦出厂含税价2250-2300元/吨;太原一级冶金焦出厂含税价2200元/吨，准一级冶金焦出厂含税价2300元/吨;吕梁准一级焦出厂含税价2200元/吨，吕梁二级焦出厂含税价2100元/吨。

品名地区/产地2018年3月2018年6月价格属性涨跌(含税)准一级

冶金焦晋中18902250-2300出厂价+410准一级

冶金焦晋中16602100-2250出厂价+590一级冶金焦太原1820-18602300出厂价+480准一级

冶金焦太原1710-17602200出厂价+490准一级

冶金焦吕梁17102200出厂价+490二级冶金焦吕梁16602100出厂价+440

河北地区冶金焦市场行情

本季度末河北地区价格情况为：邯郸二级冶金焦到厂含2260元/吨，准一级冶金焦出厂含税价2310-2320元/吨;邢台准一级冶金焦到厂含税价2300元/吨;唐山二级冶金焦到厂含税价2290-2360元/吨;石家庄二级冶金焦到厂含税价2250-2260元/吨;定州准一级冶金焦到厂含税价2300元/吨。

品名矿区/产地2018年3月2018年6月价格属性涨跌备注二级冶金焦邯郸17202260到厂价含税+540准一级冶金焦邯郸1770-17802310-2320出厂价含税+550准一级冶金焦邢台18602300出厂价含税+440二级冶金焦唐山1770-18202290-2360到厂价含税+590二级冶金焦石家庄1660-16702250-2260到厂价含税+600准一级冶金焦定州1750-17702300到厂价含税+550

二、焦炭库存量变化

1、焦炭港口库存

受前期贸易商囤货以及终端需求延迟释放等因素影响，港口库存一再攀升，3、4月份港口库存并未有较大减少。6月份才真正进入“高价去库存”的状态。根据青岛大宗了解，截至6月29日，四大港口焦炭库存量为307万吨，较上个季度末环比减少39.04万吨。其中天津港库存为62万吨，环比减少7万吨;连云港4万吨，环比减少11.04万吨;日照港121万吨，环比减少11万吨;董家口120万吨，环比减少10万吨。由于目前环保致使焦化厂开工受限，市场情绪出现疲态，据市场反应说目前贸易商拿货谨慎，短期内港口仍以去库存为主旋律。

6月29日焦炭各港口库存

日期港口库存(万吨)增幅(万吨)备注2018/06/29天津港62-72018/06/29连云港4-11.042018/06/29日照港121-112018/06/29青岛港120-10

天津港焦炭价格

品名规格矿区产地价格

(元/吨)价格

属性税涨幅备注一级冶金焦A12.5，S0.65，CSR65，MT8山西2450平仓价含税+425准一级冶金焦A12.5，S0.7，CSR60，MT8山西2375平仓价含税+450

日照港焦炭价格

品名规格矿区/

产地价格

(元/吨)价格/属性税涨幅备注二级冶金焦A13，S0.7，CSR55，MT8日照2300平仓价承兑含税+500

2、独立焦化厂库存

根据青岛大宗了解，截至6月29日，全国230家独立焦企样本：产能利用率71.93%，

较上一季度环比下降3.6%;日均产量63.99万吨，环比减少3.13万吨;焦炭库存62.15万吨，环比减少117.5万吨;炼焦煤总库存1337.95万吨，环比增加14.05万吨;平均可用天数15.72天，环比增加0.89天。

全国100家独立焦企样本：产能利用率75.90%，环比下降2.91%;日均产量36.33万吨，环比减少1.48万吨;焦炭库存26.5万吨，环比减少76.35万吨;炼焦煤总库存774.15万吨，环比增加19.25万吨;平均可用天数16.02天，环比减少1.01天。

三、焦炭期货

本期焦炭期货主力合约1809月开盘价为2，084，更高价2，205，更低价1，990，月收盘价2，117.5，月结算价2，076.5，涨44.5，成交量9，479，196，持仓量291，110，成交额19，801.54元。

四、上游炼焦煤市场动态

上游焦煤从6月份开始走弱，煤矿出货情况不佳，销售量较上月明显降低。下游开工受限对焦煤采购积极性一般。据市场反应说有煤矿原煤库存已经连续增加三周，总的来说面对下游焦化厂涨势已经无力叠加采购需求下降，预计短期内焦煤将承压运行。

根据青岛大宗监测，截至本季度末6月30日沿海港口进口焦煤库存如下：京唐港171.2万吨，较上一季度末环比增加78.4万吨;青岛港51万吨，环比增加1万吨;日照港17万吨，环比增加16.8万吨;连云港20万吨，增加20万吨;湛江港37.9万吨，减2.6万吨。

五、下游钢厂动态

1、钢材产量数据：

2018年5月份，全国粗钢产量8113万吨，同比增长8.9%，增速同比提高7.1个百分点;钢材产量增长10.8%，去年同期为下降1.9%。焦炭产量下降1.6%，降幅同比扩大0.1个百分点。

1-5月，全国粗钢产量36986万吨，同比增长5.4%，增速同比提高1个百分点;钢材产量43467万吨，增长6.2%，提高5.4个百分点。焦炭产量17596万吨，下降2.9%，去年同期为增长3.7%。

由数据不难发现，2018年5月份我国粗钢，钢材产量较去年同期在增加，而焦炭产量在下降。所以5月份焦炭的强势反弹是势在必行。而7月份将迎来传统雨季叠加高温酷暑，必将影响市场需求，7月份钢材震荡下行概率较大。届时钢厂采购积极性必将不佳，成本压力传导下对焦价打压实为必然。

2、钢厂库存数据:

根据青岛大宗了解，截至本周6月29日，全国110家钢厂样本库存如下：焦炭库存411.26万吨，较上个季度环比减少79.33万吨;平均可用天数12.54天，环比减少1.95天;炼焦煤库存741.54万吨，环比减少17.28万吨，平均可用天数14.77天，环比减少0.34天。

根据青岛大宗了解，本周全国247家钢厂高炉开工率为82.58%，环比上期上升4.65%，同比降7.55%;高炉炼铁产能利用率81.10%，环比上升5.35%;同比降5.66%，钢厂盈利率92.31%持平。

全国163家钢厂高炉开工率71.27%环比上期上升6.77%，剔除淘汰产能的利用率为86.37%，环比上升6.96%;较去年同期降4.09%，钢厂盈利率84.66%，环比上升0.61%。

据市场消息称7月份有部分钢厂陆续进入检修，其中包括鞍钢，沙钢，安钢，马钢，本钢，首钢，西宁特钢，巨能特钢等。届时必将影响对下游焦炭的采购量，暑期焦价面临回调是大势多趋。 (部分数据来自 My steel)

六、后市预测

当前焦炭已经坐地落实八轮调涨，累涨高达650元/吨。经过强势反弹后的焦炭价格已经筑顶，市场疲惫心态尽显。且目前钢价震荡下跌趋势明显，高温雨季下的基建投资降低，暑期新一批的钢厂陆续进入检修，上游焦煤偏弱整理，都对焦价形成利空。但是不可否认的是由于部分钢厂焦炭库存还在低位，短时间内焦价下跌不会太快，更多是偏弱运行。但是暑期焦价会有一定程度的回调是不可避免的。

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首钢废钢铁行情走势分析

中钢网废钢铁行情数据中心显示我国汽车产销量已连续四月同比下降；工业生产下行压力依然较大；钢铁行业深陷寒冬；铁矿石上行动力减弱；钢坯成交不畅，废钢续降。8月份工业生产增速虽小幅回升，但回升基础并不牢固。一是基数较低，去年8月份工业增速为6.9%，较上月大幅回落2.1个百分点，为全年更低点；二是今年7月份增速回落较大，8月份的小幅回升带有一定的恢复性质。当前工业产品的国内外市场需求仍然偏弱，工业生产下行压力依然较大。

由于经济增长放缓，市场需求降低，我国钢铁行业产能过剩比较严重，短期内市场很难有大的改善。在这种情况下，一方面需要降低运行成本，压减开支；另一方面，需要寻找新的利润增长点来对冲主业的下滑。

长期来看，供应高企、需求萎靡的大格局没有发生实质性变化。但是中短期来看，受低库存、期货深幅贴水、9月阅兵活动前的钢厂采购小高峰等因素影响，价格出现修复前期跌幅的走势。随着四季度外矿发货及国内进口高峰的到来，铁矿石继续上行的动力将会有所缩减。

380燃料油期货重新上市 会给我们带来哪些惊喜？

据悉，2018年7月16日保税380燃料油期货合约即将在上期所重新上市。那么，你了解燃料油期货吗？这是一个置之死地而后生的品种。2004年180燃料油期货应运而生，于2008年迎来大爆发，成交量更高时超过2000万手，一度是期货市场的明星品种。但好景不长，随着消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年交易所将合约标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油后，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，从2017年10月份起交易量彻底归零。此次380燃料油期货重新上市，从走下神坛到焕然一新，它将给我们带来哪些惊喜？

这是一个生产消费两头在外的品种。国内生产的燃料油在国内消费，不作一般贸易出口；国际进口的燃料油就在沿海保税供油，不进来。而伴随民营炼化起航，出口贸易通道有望打开，中国380与新加坡380价格是否会形成竞争关系？拥有无限可能的燃料油，将为我们带来哪些投资机会？

本期公开课，我们请来海投航运的卞志灏（曾就职于中国船燃，8年船用油现货从业经历，目前转做燃料油纸货业务），为我们介绍燃料油市场的概况、运行特点和价格逻辑，探讨未来投资策略可能性。

正文

大家下午好，我是来自海投航运的卞志灏，很高兴在上期所即将上线保税380燃油这个产品的时间点，给大家分享一下关于保税油的一些经验和知识。今天我主要分四个部分来讲，首先给大家介绍一下什么是保税燃料油，其次给大家介绍一下主要的几个市场，第三是燃料油的价格传导关系以及定价的路径，最后是价格的一些影响因素，还有一些交易机会。

现有国内市场用的保税油专指国际船舶航行用油。那所谓的保税，意思就是进口和销售环节免征关税、增值税、消费税，而且这个油必须由海关的保税罐来存放。目前国内保税油的现货使用主要有两大类，一类是柴油，另外一类是叫燃料油。柴油我们业内也叫它轻油，那这个是相对密度比较重的一些燃料油而言的。

从柴油来看，柴油又分为MGO和MDO，MDO的品质相对MGO来说比较差一点，密度也比较高。新加坡从2017年的1月份开始就已经不再供MDO这个品种了，亚洲现在还在供的也只有日本，大概比当地的MGO会便宜100到150美元。

常用的船用燃料油，根据硬度、粘度分为180、380、500、700CST，还有一些比较小众的品种，比如说80CST、120CST，还有一些伊朗的280CST。这些品种按照硫含量来分，可以分成HSFO，有时候我们会叫它HFO，其次是LSFO，就是较低硫的燃料油，最后一种叫ULSFO，我们叫超低硫燃料油。

那这次上期所要上的这个品种其实是对应的HSFO的，它的要求是50℃下运动粘度要小于380，硫含量要小于3.5%。我们看到LSFO基本上要求是小于1.0%硫含量，那ULSFO一般是小于0.1。那这里提一下，大家看到下面这边讲到有一个380的其他的一些标注方式。

那大家可能会看到外面有一些写380会写成IFO，叫international fuel oil，另外一种是叫HFO，还有是380CST，另外一种是叫RMG380。那这些标注方式其实是指同一个品种，其实参照的国际标准是用的是ISO-8217，那现在国内保税油现货市场参照的版本是2010年的版本，新加坡有些公司会用2015版，还有一些公司会有2010版，那取决于不同的公司的不同的要求，新旧版本在部分指标上可能会有些差异，新版本肯定比一些旧版本要更加严格。

这次上期所上的品种基本上就是参照了国内现在常用的2010的标准，其中硫含量它是参照了国际海事组织，也就是IMO在1973年公布的公约，那我们中文叫MARPOL公约，叫《国际防止船舶造成污染公约》，根据这个要求定出来的，它对380这个品种的硫含量要求修订为3.5%。关于燃料油的其他指标，大家可以去上期所的网站上看，都是有参照的标准的。

燃料油的用途，大家现在只要知道目前保税380燃料油主要是用在国际航行船舶用，主要是船舶主机用油。在一些的陆上电厂，炼厂、钢厂的锅炉也会用这些燃料油。那天就有一个客户很有意思，他问我，他说他有条船要加保税油，是380，但是他的船是以一个货物的形式出口的，什么意思？这个船是放在另外一艘船上，以一个货物的形式被运出港的。也就是它是一个货，不是一个船。可能他出了港以后还是要自己开的。但他问我这种情况下他能不能，那答案肯定是不行的，我们的保税油是加给国际航行船舶用的，你怎么证明你这个船是国际航行船舶，首先你得开出去。你有下一个目的港，有船舶的一个出口手续，它既然是一个货物形式出口，就意味着它是没有船舶出口手续的。所以你现在啥都没有那肯定是不行的，不会让给你加的。我举这个例子就是要告诉大家，规则说的这描述的相对来说比较简单，叫国际航行船舶用油，其实它的规则是定得很严谨的。

好，我们看一下国际船用油的几个市场。

我这边标了一下几个比较大的这个市场，一个是新加坡的市场，另外一个是欧洲的ARA地区，也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普这个区域，我们叫ARA地区，是欧洲的船用油比较发达的一个地区。还有一个地区是中东的富查伊拉地区。当然了我还标出了中国，我们中国现在也发展得很好，整个的市场的供应量也是越来越大。

说到中国，我们目前国内的保税船用油的玩家一共有十家，我们可以叫它是寡头垄断，也可以称为是一个半封闭的一个市场。保税油经营牌照，经过商务部、财政部、交通部和海关，我们叫四部委，一个共同的审批，因为审批流程非常的复杂，时间也比较长，所以到目前为止，全国性的公益牌照我们只有五家，最早的肯定是中国船舶(600150,股吧)燃料有限责任公司，它是成立于1972年的，是最早的一家，在独家经营垄断了35年之后，2007年的审批通过了中石化燃料油、中石化长燃、中石化中海三家中石化系的公司，另外一家公司叫光汇石油，是一家民营资质的企业。这四家审批通过了，允许他们在全国范围内进行保税油供应的这个资质。

到了2017年随着舟山自贸区的建立，又颁发了五张新的地方性的供油牌照，只允许他们在舟山地区进行供应。舟山地区的审批流程已经比过去四部委审批的流程要简单很多了。所以我们可以预见到未来可能会有更多的企业进入到这个市场当中，可能也就未来的几年，可能舟山只是放开这个市场的之一步，将来有可能这个市场会放的更开，大家会先拿到舟山的区域供应牌照，然后再推广到全国。

相比之下，新加坡的牌照比较容易申请了。再加上地理位置的优势，我们看到两国在供应量上有一个非常大的差距，2017年的新加坡总的港口供应量已经超过了5000万吨，中国大概只有1000万吨。新加坡的牌照你只要材料全，都可以申请的，新加坡的我们叫MPA，他是有一套标准的申请的审批流程的。除非他觉得你涉及到安全的问题了，那可能会不批给你，一般来说都是可以申请的。2017年新加坡的港口供应的资质的牌照有55家，2016年是58家。前几年市场比较繁荣的时候，到达过80多家，这几年可能要少一点。但是依然比国内供应商要多得多。

我们再来看一下新加坡的主要燃料油品种和市场数据。这几年新加坡市场大约是以5%~7%的速度在增长。前两年，也就是2012年到2014年，我们看到数据比较平稳，2014年之后它的数据就基本上以一个5%~7%的速度在增长。相比之下380这个品种，我们看到右边数过来第二列，380这个品种，它的增长速度相对来说是比较缓慢的，没有像总量增长的那么快，主要原因还是一个航运市场船舶大型化的结果，造成了船舶对于质量更差，价格更便宜，粘度更高的一个油的需求会增加。就是我们最后一列的那个500，大家可以看到500的量增加得非常快，那500和380的量加在一起，差不多也就保持在一个5%~7%的增长，但是我这边700的量没有列出来，其实还有700这个品种，粘度更高品质的。那相比来说，很多的大型的集装箱船可能会去使用这种品质较差的油，这些品种加在一起也是有一个5%~7%的增长。

讲完市场，我们来看一下整个燃料油和原油的价格传导关系，我们称之为计价原理。新加坡市场的380的价格推导原理是从布伦特的原油要去推导过来的。经过了一个裂解价差，再到鹿特丹燃料油，吨桶比给大家说一下，吨桶比一般是我们是6.35。当然有些人会跟我说是6.5，那如果吨同比不一样的话，你的裂解价差我们的CRACK可能也会不同。到了鹿特丹燃料之后，我们会有一个叫EW这个东西，叫东西方价差，其实就是西方的油鹿特丹和新加坡的这个东方油之间的一个价差，通过这个价差推倒，我们可以推导出来一个新加坡的燃料油的那个价格。好，这是一条，这条路径是比较清楚，比较完整的，当然了我们可以还有其他办法来推导，我们看一下第二行。

也是同样是布伦特。布伦特可以通过一个叫EFS的这个产品，推导到一个叫迪拜原油的产品。那有了这个产品，我就说把一个从西方的就是原油，我们直接推导到一个中东的一个原油了。中东原油下面有个产品叫 *** 湾的380CST，就是通过迪拜原油来炼制的一种燃料油。通过 *** 湾的这个燃料之后，我们通过有一个叫 *** 湾与新加坡的跨区价差，我们一样可以推导出来新加坡的这个380CST。好，这两个路径推导出来结果其实都是从布伦特推导到新加坡这个380的。从原理上来说，最后生成的这个价格应该是完全一样的，就是可以互相去印证之间的价格。那中间所谓的这些产品，包括是价差产品，EFS产品都是可以大家可选择交易的标的，或者说我们做套利的一个产品。

讲完价格推导，我们再来说一说计价规则。首先我重点讲一下现货价格是怎么来的？新加坡和中国的现货交易非常频繁，量也非常大的，那么最重要的我们就要知道一下它的现货基准是怎么来的。这个基准我们称为叫MOPS，即普氏公布的一个新加坡均价。那这个均价是怎么来的？一般来说，我们把这个窗口时间认为是下午4点到4点半，新加坡时间，北京时间和新加坡时间是一样的。但是那我们就认为它是下午4点到4点半这段时间生成的，事实上在3点半左右，各个玩家就开始陆续入场了。那进入到普氏规定的时间就开始报盘，那怎么叫报盘，它就会告诉大家，今天我认为今天的买价在什么位置上，或者说我今天想卖，我认为这个卖价在什么位置上，大家互相可以报盘。那到了4点之后，大家可以在前面之前报盘的基础上进行一个价格的修改。那如果你4点之前没有报价的，那不好意思，你4点之后就不能修改，也没有资格参加了。什么意思？就是你4点之前没报名，后面就不带你玩了。那行，那到了4点15分左右，所有的价差合约，比如说月间差、东西方价差，还有年度差，类似这一类的价差合约就不能再修改价格了。

而所有的MOPS我们称为叫固定价，或者叫单边价格，这个价格还是可以修改的，可以改到4点20分。那无论这个价差合约还是固定价的合约，它的修改时间截止之后，剩下的15分钟或者说10分钟，一直到4点半这段时间，是一个普氏价格收集的过程，那最终到了4点半左右那个窗口关闭了，普氏就会把这个价格进行一个统计，算一个平均数出来。那这个价格晚上就会在，晚上的6点半到7点半之间去公布最终的准确的MOPS价格。这个价格就成为了晚上各个供应商（不管是新加坡、日本、韩国，包括中国和泰国马来西亚这些地区的供应商）报价的基础。

Q:近海的煤炭船用的什么油？内河运输又是用什么油？

A: 这个跟运什么货关系不大，国内一般用120、180的油，这是国内有生产的油。

为什么期货燃料油主力合约查询就到2018年7月份？

上海期货交易所的燃油期货是2018年7月16日上市交易的，所以你在软件上最早只能查询到2018年7月份的合约。

镀锌板卷成本

从热卷到镀锌的民营加工成本，在500-600元/吨之间。2020年以来，华北地区民营钢厂月度均价与华北地区热卷结算对比，价差都在600元/吨以上。6月份以来，热卷价格一路攀升，自然本月结算价格也会继续向上攀升

上海-天津、广州-天津区域价差，在100-150元/吨为正常水平。而截止到6月23日，天津首钢镀锌4330元/吨，而上海价格为4490元/吨，广州4420元/吨。上海天津、广州天津区域价差当前有90-160元/吨，作为主要的消费地以及资源集散地，是钢厂的必争之地。当前上海-天津价差属于正常水平，而广州-天津价差仍偏低。短期来看，华北国营镀锌价格基本无下跌空间。国营钢厂出台7月份期货价格政策，上涨200-300元/吨，对国营镀锌价格有支撑。且临近钢厂结算，一旦钢厂结算价格高位（大概率事件），贸易商价格不得不抬高销售价格。因此短期来看，国营镀锌价格基本无下跌空间，且在成本推升下将小幅上涨，随后根据市场情况进行调整。

7月16日380燃料油期货“已重新连接”

7月16日，上期所以380保税船用燃料油作为交割标的燃料油期货重新启航。说起燃料油期货在我国期货史上也算是一个承前启后的品种，就在世纪初的前几年我国期货市场规范整顿之后平稳运行后，2004年上期所在时隔多年以后再次推出了新的期货品种—180燃料油期货合约，当时交割品标的为发电用燃料油，上市以后经过几年发展在2008年金融危机前后，成交量突破100万手/天，一度是期货市场的明星品种。但随着2009年开始消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年交易所将合约交易单位从10吨/手调成从50吨/手大合约，交割标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，直到2017年10月份起交易量彻底归零淡出市场。此次380燃料油期货重新上市，它将给市场带来哪些机会？

关于保税380燃料油期货合约挂牌注意事项

(一)挂牌合约及时间

挂牌合约为FU1901、FU1902、FU1903、FU1904、FU1905、FU1906、FU1907。挂牌时间为2018年7月16日，当日8:55-9:00 *** 竞价，9:00开盘。

(二)交易时间

每周一至周五上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-23:00。法定节假日(不包含周六和周日)前之一个工作日的连续交易时间段不进行交易。

(三)基准价 ：在合约挂牌前一交易日公布。

(四)交易保证金和涨跌停板

交易保证金为合约价值的10%；涨跌停板幅度为6%。之一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的12%。

(五)持仓公布

当某月份合约持仓量达到10万手(双向)时，我所将公布该月份合约前20名期货公司会员的成交量、买持仓量、卖持仓量，以及该期货品种期货公司会员、非期货公司会员的总成交量、总买持仓量和总卖持仓量。

(六)交易手续费 ：成交金额的万分之零点五，平今仓暂免收交易手续费。

网站首页：期货手续费网-加1分开户（微信：527209157）

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