原油期货草案（原油期货合约细则）

有关原油期货比较典型的几个认识误区

原油期货比较典型的几个认识误区:

认识误区之一：中国作为原油生产、消费和进口贸易大国，原油期货市场一经推出就必然会取得成功。

美国、英国的原油期货市场成为全球主要原油价格的定价基础并非偶然。美国是全球之一大原油消费国和生产国，曾经一度是之一大原油进口国；英国是欧洲大国中唯一有一定原油产量的国家，并且是欧洲消费和进口大国。我国是亚太地区唯一的既是原油生产、消费大国，又是原油进口贸易大国，2016年我国原油依存度超过65%，这的确是建设原油期货市场的基本条件。但是，也有一组数据值得关注：自1974年以来，各国约有近50次以上试图推出石油期货的努力，成功率大约是20%。具体到亚洲原油期货合约，日本、新加坡和印度都曾经尝试过，但均没有成功。据统计，在过去15年，世界各期货交易所针对亚洲市场上市过的原油期货相关品种共有16个，目前只剩下3个品种，个别惨淡经营，这反映了原油期货市场的复杂性和严酷性。

经过总结分析，笔者对发展原油期货市场有三点认识：一是原油期货市场是建立在开放、竞争的石油市场格局基础上的，一个成功的期货市场是一个高度竞争性的市场，有大量的买者和卖者，没有一个市场参与者或参与者联盟能够有足够的垄断力量，对商品的供给或需求在短期或中期施加足够的控制。通常从比例上说，成功的期货合约要求更大的5家公司所占的市场份额低于50%，更大的10家公司所占的市场份额低于80%。二是有影响力的、成功的原油期货市场，必须依赖发达的现货市场。活跃度是评价期货市场运行是否成功的最重要的标准，高交易量是期货市场套期保值和价格发现的基础。场外交易不仅可以活跃市场，还有促进场内交易体系和法规制定更完善、鼓励金融创新等作用。成功的期货品种关键在于有现货市场的支撑，这恰恰是中国原油市场，尤其是自产原油市场的短板。三是原油期货市场的推出和运行可以发挥许多的作用，例如增加国际竞争力、促进石油市场化改革、保护相关企业利益、维护石油安全等，但是也会带来境外资金流入和投机风险。搞好原油期货市场，不是一蹴而就的，必须和金融市场及其他衍生品市场、货币市场和外汇市场联动形成复杂而有机的生态系统，必须大力发展资本市场，构建多层次的金融市场体系，推进石油金融一体化。

认识误区之二：原油期货市场应该将主要国产原油作为合约标的油种。

一些学者认为，我国原油期货市场首先应该将我们自产的原油，例如大庆原油、长庆原油，作为期货合约标的，以提高中国原油的影响力和话语权，继而增加中国原油的价值。这样的一种观点其实忽略了期货市场的本质和基本条件。主要原因有三个方面：一是自产原油纳入期货交易，必须开放整个中国原油市场，这并不符合国家油气体制运行和改革现状，也会给国内原油市场结构带来根本性的冲击。而交易中东原油则只需开放原油进口权，符合油气市场改革与趋势。二是原油期货的推出主要是为了实现套期保值和价格发现功能。对比自产原油和进口原油的比例、数量、效益以及对企业乃至国民经济的影响，进口原油的套期保值和价格发现要求显得更为迫切，而自产原油由于主要用于一体化国家石油公司直营炼厂，更加易于控制和管理。三是在原油物性指标上，草案中的原油期货合约标的为中质含硫原油，基准品质为API度32，含硫量1.5%。而大庆原油属于中质Ⅰ类油，API度为31.88，含硫量为0.1%；长庆原油API度为32.2，含硫量为0.11%，这两种国产原油的含硫指标与标的合约的差距较大。因此，如果将自产原油纳入期货合约标的，其象征意义可能会大于实际意义，实际风险可能会大于预期收益。

认识误区之三：期货合约标的油种上市交易，其价值一定会回归上涨，只要其价值回归、价格上涨，就一定有利于石油企业的发展和国家利益。

首先，期货市场交易不能保证价格上涨。众所周知，纽约商品交易所是美国公司，受美国 *** 监管，其国际资本的流向和持仓对于美国监管部门而言，就如同美联储看自己的账簿一样简单方便，其石油市场的所谓话语权就是服务于美国国家战略的工具。即便这样，根据WTIBRENT价差倒挂现象可以看出，由于WTI交易比较局限在北美甚至美国本土，虽然其品质优于BRENT，但2011年以来价格倒挂已成常态。国内自产原油成为期货标的后，就算不考虑运输贴水的因素，也未必能够较目前国内定价产生较大程度的溢价。

其次，如果坚持把自产原油纳入期货合约标的，必将面临两个问题，即期货价格过高或过低，两种情况均存在风险，需要积极应对和防范。套期保值者和投资者共同组成了原油期货市场，其中套期保值者是通过对冲交易来转移生产经营风险，投资者是从价格波动中获取利润。如果境外投资者投机性炒作造成投机过度，市场波动将加大，期货价格过高，不仅无法体现其价格发现功能，真实反映现货市场的供求关系，而且对于中国石油、中国石化这样的一体化石油公司而言，产销平衡和价格传导矛盾将十分突出，加之资源税的增加，整体效益不仅不会增加，而且极有可能还会降低。对于国民经济来说，一旦投机行为过度，引起期货市场价格波动过大，会对我国基础能源、化工等国民经济支柱产业形成冲击，影响国民经济稳定，有形成系统风险的概率。另一种极端情况，如果投资者参与意愿有限，造成期货市场缺乏流动性，价格过低，套期保值者不能正常转移价格风险，合作品种甚至可能会失败退市。

认识误区之四：推出原油期货市场，就意味着取得了原油定价权。

根据石油发展史、世界原油价格演变过程和期货、现货价格回归分析，建立石油期货市场并不意味着取得原油定价权。在国际市场上，拥有了石油期货市场、开设了相关合约交易、吸引了数百个国际资本的参与者并不代表就获得和掌握了石油市场的话语权。最为典型的例子就是日本、印度的石油期货市场。

在我国原油市场尚未完全放开的背景下，为了减缓原油期货市场对我国石油经济的冲击，首先从我国进口原油中选取几种占比较大的中质含硫基准油形成混合原油标的，形成我国原油期货市场的基本框架，尽快形成市场化交易，有利于为国内关联厂商提供一个反映真实价格信息的窗口，实现价格发现功能和满足企业套期保值的需要。同时也可把国内原油市场的实际供求关系反映到国际市场上，直接和间接影响国际定价。更为重要的是，这样一种分步式和渐进式安排，既可以倒逼国内油品市场化改革的进程，推动国内原油、成品油市场化改革深化，又能给国内原油市场改革提供一个相对宽松的缓冲和调整时间，不断积累石油期货和现货市场的管理和运营经验，持续推动油品市场化改革进程，提高中国石油市场的国际影响力。

为什么说期货是零和交易？

有的人说期货是零和游戏，有的人是期货是负和游戏，这是什么意思，为什么说期货是零和交易？目前石油期货还没上市，投资者要提前办理期货开户，进行模拟交易，熟悉操作和步骤，做好投资准备。

目前可以办理期货网上开户和期货手机开户，开户后能交易国内几十个期货品种。我国石油期货最重要的品种，中质含硫原油期货合约已经出台草案，我们可以初步了解原油期货的合约内容。做原油期货要做好充足的入市准备，学好交易技巧。

当你想交易获利时，是否曾停下来想过你所期望的利润来自何方呢？国内期货市场成交是必须有人买进，有人卖出。市场上有钱是因为公司盈利增长、利率降低或大豆收成好吗？不对，市场上有钱只是因为其他交易者把钱带到了市场。你想赚的钱是属于其他人的，他们并不想把钱给你。

原油期货开户后注意，零和是指博弈论中的一个概念，指在博弈中，一方的得利必然有另一方损失，而这个获利和损失刚好相等，也就是一方的获利来自正是另一方的损失，所以称为零和。而在期货市场交易中，参与者有输有赢，一方所赢正是另一方所输，而游戏的总成绩永远为零。

原理如下：两人交易，总会有一个赢，一个输，期货交易就是多空双方的较量，也就是谁赢谁赚钱谁输谁赔钱。整体上相加总是为零。投资期货市场的钱是一定的，赢家赚的钱就是输家赔的钱。有的投资者认为期货是负和游戏，是因为考虑了投资成本，那就是赢家和输家的交易手续费都付给了交易所和期货公司。

商品期货开户后注意，原油期货投资也是有风险的，当日买进之后可以再卖出。期货交易意味着要去抢别人的，当然别人也想抢你的。这是一件高难度的事情。要赢特别困难，因为经纪公司和场内交易员还要从胜败双方身上揩油。

现在我们是在交易所交易，当你从别人手里赚到钱时，也有人亏了钱。市场上有大量散户可能是高手的目标，交易意味着在支付期货账户的权利金时，期货交易既可以随时平仓，也可以长期持有，只要在合约到期前平仓就可以了。总之，期货市场不产生新的价值，有人赚就有人亏，总体上是正负相等的。

很多投资者在关于原油期货上市时间和原油期货手续费，目前监管层尚未发布最新消息，我们可以及时关注中国石油期货网，有最新动态会之一时间发布，我们办理石油期货开户后，要多了解期货投资技巧。原油期货开户人士注意，成功的交易需要做好全面的入市准备。

油价大幅跳水！英国变种病毒引发市场恐慌 圣诞前夕跌势或持续

财联社（上海 编辑 刘蕊）讯， 本周一，国际油价大幅走低；截至发稿，油价跌幅已超过5%。在英国新冠疫情急剧恶化之际，英国已经封锁了伦敦等多地，欧洲也收紧了防疫限制措施，这令市场担忧全球能源需求恢复可能减缓。此外，欧股方面，德国DAX指数跌超4%，法国CAC40指数跌超3.5%，英国富时100指数跌近3%；美股期货方面，标普500期货指数跌2%，纳指100期货指数跌1.5%。

分析师指出，市场此前因新冠疫苗的进展而过于乐观，忽视了负面因素。而新冠病毒的变种为市场带来新风险，而近期不断增加的油气钻井数量也对油价构成下行压力。圣诞节假期前夕，原油多头的调仓需求或令油价本周持续下跌。

本周末，英国新冠感染病例数量激增，单日新增病例创下新高。更让人头疼的是，英国同时还在寻求就英国脱欧达成最终协议。英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)将于周一主持召开紧急应对会议，讨论国际旅行和进出英国的货运情况。

英国官员们表示，新冠病毒变体的传播率比原来高出70%，这更加加剧了人们的担忧，并迫使一些欧洲国家开始禁止来自英国的航班。

在此影响下，周一国际油价大跌。截至发稿，WTI原油期货下跌超5%至46.76美元/桶，跌至上周二以来新低。布伦特原油跌超5%至49.79美元/桶，跌破50关口。

Sunward Trading首席分析师Chiyoki Chen表示，“英国加大了防范新冠病毒的封锁力度，同时其他欧洲国家的旅行限制，都促使多头基金平仓。”他补充称，对英国脱欧谈判拖延的担忧也削弱了市场人气。

自11月初以来，随着多家公司研发的新冠疫苗取得较为乐观的测试结果，同时英国、美国已经开启大规模疫苗接种，市场对原油需求前景信心渐长，油价因此已经连续上涨7周。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，随着疫苗投放取得进展，基金经理在截至12月15日当周增加了美国原油期货和期权净多头仓位。

大宗商品经纪商Fujitomi Co首席分析师Kazuhiko Saito表示：“在过去一个月中，新冠疫苗持续支持石油市场一直处于牛市趋势中，市场乐观地认为随着新冠疫苗在全球的投放范围逐渐扩大，将会推动经济复苏，因此忽略了负面因素。但是随着新冠病毒新变种的出现，投资者们对2021年的乐观期待突然被粉碎了。”

而进一步加大原油下行压力的是上周五公布的贝克休斯石油钻井数据。上周五，贝克休斯(Baker Hughes)公布，在截至12月18日的一周，美国油气钻井平台数量(未来产量的前期指标)增加了8台，至346台，为5月以来的更高水平。自11月底以来，原油价格一直高于45美元/桶，因此油气生产商不断重返井场。

Sunward Trading首席分析师Chiyoki Chen指出，圣诞节前夕，原油多头可能会调整仓位，从而对油价造成冲击。“随着投资者希望在圣诞假期前调整仓位，布伦特原油可能会在本周跌破50美元/桶，WTI原油可能跌下45美元/桶。”

“受2021年更具建设性前景的吸引，目前我们在石油领域有相当多的投机性资金，”ING集团大宗商品策略主管Warren Patterson表示，“但是，一旦看到病毒变异，我可以想象一些投机者会变得非常不安。”

CMC Markets Asia Pacific首席市场策略师Michael McCarthy说：“感染率的上升和封锁措施的开始开始对人们的情绪产生影响。” 他说，鉴于美国 *** 计划的进展，他对市场如此消极感到“惊讶”。

经过数月的“唇枪舌剑”，当地时间12月20日，美国参议院多数党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）宣布，美国国会议员已就9000亿美元新冠纾困法案达成一致，这将为 *** 提供资金支持并给予长期的新冠救助。

该项新法案预计美国众议院将在周一对该项立法进行投票，之后将交由参议院表决处理。据参议院民主党领袖舒默表示，该项法案草案应该已获得参众两院足够多的议员支持。

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