国债期货持仓量（国债期货持仓量怎么算）

十年期国债期货为什么交易量大

在期货交易市场中，持仓量大的合约成交量往往也比较大，持仓量小的合约成交量往往比较小。通常情况下，持仓量越大的品种流通性越好，散户参与的也就越多，自然地机会也就相对越多一点。可国债期货持仓量高说明什么原因？下文为你们介绍。

国债期货持仓量高说明什么原因？

（1）跨品种套利参与力量增加：从三个合约的持仓量变化也能发现这一结论，在10年期合约持仓量上升的同时，2年期和5年期合约的持仓量也上升明显。这说明，确实有部分投资者会同时参与这三个合约来构建曲线交易组合。

（2）套保力量和做空力量增加：在后续通胀压力较大，名义增速有回升预期的情况下，市场投资者对债市的态度逐渐开始谨慎。因此，会有部分投资者对组合中的债券进行套期保值，也会有部分投资者选择在国债期货上直接做空。

（3）债券市场分歧较大：在第二点中，我们提及到，尽管部分投资者有套保或做空需求，但这一力量目前来看并不大，因为国债期货的基差水平并不高。因此，从这个角度延伸出去，导致当期国债期货持仓量上升的原因之一可能是市场投资者当前的分歧依然较大，不少看空和看多的投资者进入国债期货市场博方向。

（4）国债期货的参与者和参与力度不断提升：相比94万亿的债券总存量和52万亿的利率债存量来说，作为利率风险管理的工具，当前国债期货的市场容量依然不够，还存在较大的提升空间。当前三类国债期货合约的总持仓量在13.4万手左右，对应的名义金额在1500亿左右，相对规模庞大的现券市场来说，国债期货的持仓量依然不够。

国债期货有什么特点？普通大众适合买吗？

;     国债期货有什么特点？

合约杠杆较高，交易标的为多种券

      国债期货仿真交易合约与大部分期货产品一样，实行保证金制度、每日无负债结算制度等。交易上实行多空双向及T+0的模式，并有每日更大价格波幅、持仓限制等一整套风险控制制度。

      但是细读合约可以发现，国债期货也与商品期货有很大不同。

      国债期货每手合约价值100万元，但更低保证金只要3%，因而相应的杠杆也较高。

      除此之外，就是对交易标的采取的“标准券”设计思路，即不以现实中某一确定年限的券种为交易标的，而是按剩余期限(规定在4~7年)作为名义标准债券作为交易标的，用多券种替代单一券种。

      从国债期货仿真交易情况来看，可以发现国债期货有日内波动大，日间波动较小的特征。并且没有明确的主力合约，上市的三个合约持仓量以及成交量较为平均。

普通大众适合买国债期货吗？

      我国国债市场规模约为万亿元人民币，存量超过万亿元人民币，是全球第五大、亚洲第二大的债券市场，年结算量和托管量规模巨大，债务持有者对冲风险的需求十分强烈。

1、国债期货更适合机构投资者。

      首先，期货是一种风险对冲工具而不是大众性的投资工具，什么样的需求运用什么样的投资工具是理财的一项基本原则。就散户而言，一般债券持有量很小，而且基本是到期兑现以保证本金安全和取得利息收入，对冲债券持有风险的意愿和需求很小。

2、国债期货不适合普通投资者。

      期货是在现货基础上衍生出来的一种专业金融工具，相对于股票等大众投资产品而言，国债市场的运行规律和定价机制等专业化程度更高，并不适合普通投资者参与。

      期货本身作为一种高风险的资本市场，需要投资者有更高的抗风险能力，这也是大多数普通投资者所不具备的，当然有一定专业能力、经济实力和风险承受能力较强的成熟投资者还是可以参与其中的。

      国债期货首先是适合机构投资者进行套期保值，包括多头套保和空头套保；但是为了市场流动性的充裕，投机者也肯定是受到欢迎的。

      需要提醒广大投资者的是，期货杠杆放大预期年化预期收益，也放大风险，金融期货品种表现更为明显，投机者尤其个人投机者应有充分的认识。

国债期货价格影响因素有哪些？

;      1、金融市场的变化

      金融市场的变化(如通货膨胀和其他投资工具预期年化预期收益率)也会通过国债现券价格影响到期货价格。通货膨胀通过影响市场预期年化利率来影响国债价格(市场预期年化利率=实际预期年化利率+通货膨胀率)。由于持有国债只能获得固定预期年化预期收益，通货膨胀会侵蚀这部分预期年化预期收益，不利于持有国债。一般情况下，如果发生通货膨胀，投资者会卖出国债，使国债市场需求减少，国债价格下降。因此，通货膨胀与国债价格的关系应是反向关系。其他投资工具指股票、房地产等，当其预期年化预期收益率上升时，国债持有者会抛出其所持国债将资金转移，此时投入国债市场的资金减少，国债价格下降；当其他投资工具的预期年化预期收益率下降时，投入国债市场的资金将增多.对国债的需求增加，国债的价格上升。

2、货币政策

      当货币供应不足时.预期年化利率上升；货币供应过剩时，预期年化利率下跌。因此，货币供给量通过预期年化利率对国债现货和期货价格产生了影响。中央银行通常以三种政策工具控制货币发行量。

3、

      国债期货

的市场环境和市场氛围

      与股票市场相类似，国债市场管理者每一项措施都会引起投资者对市场“利多”、“利空”的反映，从而引起国债价格的变动，例如1994年中国 *** 发出公告严格禁止国债期货交易中的卖空行为、并要求卖空考限期补仓，在这条消息的 *** 下，国债价格上扬。同时，如果国债交易中投机操纵氛围较重，也会造成国债价格的较 *** 动。

4、财政政策

      在市场经济中，各国 *** 为了弥补“市场缺陷”，实现国民经济运行目标，除了上文的货币政策外，还会经常使用财政政策。一般而言， *** 财政开支状况及其政策对国债价格也会产生影响。当 *** 财政入不敷出时，增加发行国债，使之供给增加而价格下降；财政收入有盈余时，可能回购或提前兑付国债，使之需求增加而价格上升。这种对现券价格的影响也会影响到期货价格。

5、投资意识及心理因素

      随着居民个人金融投资意识越强，对国债需求越多，国债价格高；居民个人投资意识越弱，对国债需求亦越弱，则国债价格低。心理因素和行为因素有时也会对投资者行为产生重大影响，从而引起国债价格变化。所谓心理因素，是指交易者对市场的信心，即市场情绪。如对某种国债现券看好时，即使无任何利好因素，人们也会做多头，引起价格上涨；当对某种国债现券看谈时.即使无任何利空因素，人们也会做空头，引起价格下跌。所谓行为因素，是指交易者在市场上的交易行为。如有的交易者一次投入大量资金，持仓量过大，一旦价格出现不利的变化，又不愿认赔平仓，造成巨大损失；有些交易者相互转移持仓，联手操作造成大户操纵市场的局面。

6、短期预期年化利率与长期预期年化利率关系

      一般情况下，短期债券的预期年化预期收益率波动比长期债券预期年化预期收益率具有更大的波动性。理论解释为，长期债券的预期年化预期收益率是短期债券预期年化预期收益率与其内含相应期限预期年化预期收益率的平均值，平均值不会比构成平均值的因素波动大。但我国债券市场走势显示，不同期限债券品种的预期年化预期收益率波动幅度均较大，这与我国预期年化利率市场不健全有关。

国债期货交易管理暂行办法

之一章　总则之一条　为加强国债期货市场的管理，规范国债期货交易行为，保护国债期货交易当事人的合法权益，制定本办法。第二条　本办法所称国债是指财政部代表中央 *** 依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。第三条　本办法所称国债期货交易是指以国债为合约标的物的期货合约买卖。

在中华人民共和国境内从事的国债期货交易和相关活动以及对其的监督管理，适用本办法。第四条　国债期货交易及其相关活动必须遵守有关期货交易法律、行政法规，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则。第五条　中国证券监督管理委员会（简称“中国 *** ”，下同）是国债期货交易的主管机构。中国 *** 会同财政部依照法律、行政法规对全国国债期货市场实施监督管理。第二章　国债期货交易场所和国债期货经纪机构的资格条件第六条　本办法所称国债期货交易场所是指中国 *** 会同财政部批准进行国债期货交易的交易场所。

未经中国 *** 会同财政部批准，任何交易场所不得开展国债期货交易。第七条　申请上市国债期货的交易场所必须向中国 *** 和财政部提交下列文件：

（一）申请报告；

（二）交易场所章程；

（三）国债期货交易管理规则及其实施细则；

（四）拟参加国债期货交易的会员名单；

（五）拟聘任国债期货交易管理人员的名单及简历；

（六）中国 *** 和财政部要求的其他文件。第八条　前条第（三）项所述国债期货交易管理规则应当载明下列事项：

（一）有关国债期货合约的说明；

（二）交易地点和时间；

（三）交易的中止；

（四）交易程序和交易方式；

（五）结算和交割 *** ；

（六）保证金的交纳和管理 *** ；

（七）交易手续费的收取比率；

（八）会员收支帐户审计办法；

（九）对可进行国债期货交易的会员资格的规定；

（十）出市代表管理规定；

（十一）交易中的禁止行为；

（十二）违约处理及罚则；

（十三）其他需要说明的事项。第九条　国债期货交易场所制定和修改国债期货交易管理规则必须报中国 *** 会同财政部审核批准。第十条　国债期货交易场所设计国债期货合约必须经中国 *** 会同财政部批准后方可上市交易。第十一条　国债期货交易场所不得设立分支交易场所。

未经中国 *** 会同财政部批准，国债期货交易场所不得通过与未经批准进行国债期货交易的交易所或者交易中心联网直接接受其会员的交易指令和直接与其会员进行资金清算。第十二条　国债期货经纪机构是指经中国 *** 批准的、主要接受客户委托进行国债期货交易并提供相关服务的期货经纪公司和有证券经营权的金融机构。

未经中国 *** 批准，任何机构不得从事国债期货经纪业务。第十三条　国债期货经纪机构必须同时具备下列条件：

（一）有中国 *** 核发的《国内期货经纪业务许可证》或者有中国人民银行核发的授予证券经营权的《经营金融业务许可证》；

（二）注册资本金在人民币1000万元以上；

（三）有国债期货交易场所的会员资格；

（四）有三名以上取得中国 *** 授权机构颁发的《期货经营机构从业人员资格证书》的从业人员；

（五）无违法和重大违章经营记录，信誉良好；

（六）中国 *** 要求的其他条件。第三章　国债期货交易、结算及交割业务管理第十四条　国债期货交易必须在国债期货交易场所内通过集中竞价的方式进行。第十五条　国债期货交易场所应当建立国债期货交易的涨跌停板制度，确定国债期货的每日价格更 *** 动幅度，设定客户投机头寸的更大持仓 *** 和交割月份持仓量限额，并报中国 *** 核准。

客户因保值需求持仓量超过国债期货交易场所规定的持仓限额时，必须向该交易场所提出报告，得到该交易场所的许可。否则，该交易场所有权根据事先制定的规则对会员的超额持仓进行强制平仓，由此造成的损失由会员承担。第十六条　国债期货交易场所有权了解其会员 *** 交易的客户的帐户情况。同一客户在同一交易所的不同会员处分别设立帐户者，其总持仓量以各帐户持仓量总和为准。第十七条　国债期货交易场所应当向会员公布即时行情，并 *** 国债期货日交易行情表，向社会公布国债期货的成交量、持仓量、更高和更低价、开盘和收盘价、结算价等交易信息。

327国债事件整个故事的来龙去脉

92年发行的三年期国债92(三)，95年6月到期兑换。

92---94年中国面临高通涨压力，银行储蓄存款利率不断调高，国家为了保证国债的顺利发行，对已经发行的国债实行保值贴补。

保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了327国债期货品种的主要多空分歧。

1995年2月23日，传言得到证实，财政部确实要对“327”国债进行贴息，此时的管金生已经在“327”国债期货上重仓持有空单。

据说，当时管金生曾经要求上交所总经理尉文渊为万国证券的持仓多开敞口，但遭到尉文渊的拒绝。

而尉文渊并不知道的是，管金生此时已经在“327”国债期货上超过规定持仓量很多。

按照比较演义的说法，面对中经开为首的机构借利好杀将过来，本来管金生还能勉强稳住阵脚，但此时万国证券的重要盟友辽国发突然翻空为多，联盟阵营的瓦解让空方始料不及，管金生面对巨额亏损，恶胆向边生，于是，在下午4：22分，管金生开始出手，短短的八分钟之内，万国证券抛出大量的卖单，最后一笔730万口的卖单让市场目瞪口呆(按照上交所的规定，国债期货交易1口为2万元面值的国债，730万口的卖单为1460亿元，而当时“327”国债总共有240亿元)。

据说，在最后8分钟内，万国证券共抛空“327”国债1056万口(共计2112亿元的国债)。

“327”国债期货收盘时价格被打到147.40元。

当日开仓的多头全线爆仓，万国证券由巨额亏损转为巨额盈利。

但成交量的迅速放大并不能说明问题，关键是期货交易的保证金根本没有，一句话，是透支交易，但反映在期货价格上却成为当天的收盘价。

扩展资料：

“327事件”震撼了中国证券期货界。

在仲裁机关的调解下，2月27日、28日进行了协议平仓，但效果不甚理想，3月1日又进行了强行平仓。

局面刚刚明朗，又值两会召开，对“327事件”责任的追究成为人大代表、政协委员关注的焦点。

后来，中纪委、监察部会同中国 *** 、财政部、中国人民银行、更高人民检察院等有关部门组成联合调查组，在上海市 *** 配合下进行了4个多月的调查，在此基础上作出了严肃处理。

万国证券公司进行了改组，董事长徐庆熊、副董事长兼总裁管金生同时辞去所任职务。

管金生锒铛入狱。

“327事件”的二号主角辽国发，由来自沈阳的高原、高岭兄弟主持。

“327事件”后，为了挽回巨额亏损，于3月份又试图翻本，继续在债市炒作“329”品种，结果再度亏损。

辽国发案不仅是证券期货违规问题，还有金融诈骗等严重犯罪，涉及金额数百亿元。

什么是国债期货主力合约

国债期货是通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。所谓主力合约指的是成交量更大的合约。因为它是市场上最活跃的合约，所有投机者基本上都在参与这个合约。

期货与股票不同的是，期货合约的生存周期是有限的，到合约最后交易日后就要交割。所谓主力合约指的是持仓量更大的合约。一般情况下，持仓量更大的合约，其成交量也是更大的。因为它是市场上最活跃的合约，也是最容易成交的合约，所以投机者基本上都在参与主力合约。

扩展资料

期货交易是一种复杂的交易方式，它具有以下不同于现货交易的主要特点：

1、国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

2、国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。

3、所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

4、国债期货交易实行无负债的每日结算制度。

5、国债期货交易一般较少发生实物交割现象。

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