长期国债期货交割日（国债期货的交割日）

今天给各位分享长期国债期货交割日的知识，其中也会对国债期货的交割日进行解释，股指期货开户手续费加1分，交反90%，无条件。直反期货账户，暂时不开也可以先关注备用公众号之一交易。如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

本文目录一览：

• 1、国债期货一手合约多少张
• 2、请问交割日期末不平仓会是什么后果？
• 3、国债期货交易规则是怎样的？
• 4、中金所上市的国债期货合约标的是什么
• 5、国债期货合约月份是最近的三个季月，
• 6、我有1000块94年的国债，我该怎么换！

国债期货一手合约多少张

国债期货一手合约为1张。

国债期货交易标的介绍：

1、交易单位：国债期货合约，每份价值100万。

2、最小变动价位：最小变动价位是0.005元。

3、每日价格波动限制：涨跌停限制为上一交易日结算价的±2%。

4、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9：15-11：30。

5、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五。

6、交割安排：最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。

扩展资料：

国债期货的特点：

1、国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

2、国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。

3、所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。

4、国债期货交易实行无负债的每日结算制度。

5、国债期货交易一般较少发生实物交割现象。

参考资料来源：百度百科-国债期货

参考资料来源：百度百科-国债期货交易

请问交割日期末不平仓会是什么后果？

1.首先，要找当地比较出名的期货公司，进行开户．比如你在山东可以找鲁能金穗期货，

2.期货投资可大可小，但，一般建议最少3万，无上限限制．

3.赢利，是通过买卖获取其中的利差．当然，在买卖时，首先要选择你要做的品种了！

以下是简单的期货介绍，更多知识，请登陆 内容太多，不方便在此列述

之一章期货市场

之一章期货市场

之一节期货交易的起源与发展

一、期货交易的起源

期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易

货交易，以及带有期货交易性质的交易活动。1571年，英国创建了世界上之一家集中的商品

市场——伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。17世纪前后，荷

兰在期货交易的基础上发明了期权交易，在阿姆斯特丹交易中心形成交易郁金香的期权市场

。在日本，有记载的期货交易发生在1697年。17世纪上半叶，在日本的大阪港建立了一家大

米交易所。

现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。19世纪30－40年代，随着美国

中西部大规模的开发，毗邻中西部平原和密歇根湖、紧靠中西部产粮区这样一个特殊的地理

位置使芝加哥逐步发展成为重要的粮食集散地，中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部

消费区。由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓储设施不足、交通不便，粮食市场供求矛

盾异常突出。每年谷物收获季节，因谷物在短期内集中上市，供给量大大超过当地市场需求

，恶劣的交通状况使大量谷物不能及时疏散到东部地区，加之仓储设施严重不足，粮食购销

商无法采取先大量购入再见机出售的做法，所以价格一跌再跌，无人问津。可是，到了来年

春季，因粮食短缺，价格飞涨，消费者又深受其害，加工企业因缺乏原料而困难重重。为赚

取流通环节的可观利润，谷物经销商应运而生，谷物经销商设立了商行，在交通要道旁边设

立仓库，收获季节从农场主手中收购粮食，并且，以远期合约的方式与各地的粮食加工商、

销售商签订第二年春季的供货合同，事先确定销售价格，以确保利润。远期合约交易的产生

与发展大大降低了粮食产品季节性价格波动风险，为期货交易的产生奠定了基础。

1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。交易所成立之初，

只是一个集中进行现货交易和现货中远期合约 *** 的场所。远期交易方式在发展过程中，逐

渐暴露出一系列问题，交易双方就商品品质、等级、价格、交货地点及时间等方面问题总是

存在分歧，远期合同一旦签定很难 *** ，远期交易能否履约完全靠交易对方的信誉。针对上

述情况， 1865年，芝加哥期货交易所推出标准化合约，标准化合约反映了最普遍的商业惯

例，使得市场参与者能够非常方便地 *** 期货合约。在合约标准化的同时，芝加哥期货交易

所还引入交易保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10％的保证金，作为履约保证。

标准化合约和保证金制度的引入是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易

的诞生。

1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入

，使期货市场流动性加大。

1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立，芝加哥期货交易所的所有交易都要进

入结算公司结算，现代意义上的结算机构初具雏形。

伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年，1876年12月，300名金属商人发起成立了伦

敦金属有限公司，并于1987年7月组建成新的公司——伦敦金属交易所。

二、期货市场的发展

国际期货市场的发展大体经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模

不断扩大的过程。

（一）农产品期货

农产品期货是期货交易的起源品种，也是产生最早的期货品种，芝加哥期货交易所（CB

OT）是目前全球更大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等多种农产

品期货合约。

（二）金属期货

最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME）开金属期货先

河。目前主要经营品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。另外，纽约商品交易所（COME

X）和东京工业品交易所（TOCOM）也是较为重要的国际金属交易所。

（三）能源期货

能源期货始于1978年，包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气等多个品种，其中，

原油期货最为活跃。石油期货也是世界上更大的商品期货品种，美国纽约商业交易所（NYME

X）和英国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。

（四）金融期货

在金融期货中，率先出现的是外汇期货。1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了

国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士

法郎等在内的外汇期货。之后，伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）和新加坡国际金融交易

所（SIMEX）等也相继推出外汇期货。

1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世

界上之一个推出利率期货合约的交易所，之后，利率期货迅速发展成为交易量更大的期货品

种。芝加哥期货交易所于1977年8月上市的美国长期国债期货合约成为迄今为止国际期货市

场上交易量更大的金融期货合约。

1982年2月，美国堪萨斯城期货交易所（KC *** ）开发了价值线综合指数期货合约，标志

着股指期货的诞生。

至此，金融期货三大品种外汇期货、利率期货、股指期货均上市交易。

（五）期货期权

1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，引发了期货交

易的又一场革命，这是80年代出现的最重要的金融创新之一。期权交易不仅能给现货商提供

规避风险和套期保值的工具，对于进行期货交易的期货商也有规避风险的作用。

目前国际期货市场的基本态势是商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴

未艾。

三、我国期货市场的发展

1918年夏，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的之一家交易所。

建国后，我国之一个商品期货市场——中国郑州粮食批发市场，经国务院批准，于 1990年1

0月12日正式开业。

1992年9月，之一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。

到 1993年下半年，国内各类期货交易所增加至 50多家。1993年底，国务院有关部门开

始清理整顿。1995年，经国务院同意，中国 *** 批准了15家试点期货交易所，并从1995年

下半年开始，对期货交易所进行会员制改造。1998年，国家再次对期货交易所进行规范整顿

，合并成目前的上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家期货交易所，交易

品种由 35个削减为12个，其中，上海交易所有铜、天胶、铝、胶合板、籼米，郑州商品交

易所有小麦、绿豆、红小豆、花生仁，大连商品交易所有大豆、豆粕、啤酒大麦。

1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理

办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和

《期货从业人员资格管理办法》也相继实施。国家相关条例和管理办法的出台为国内期货市

场的规范提供了依据。

近几年，国内期货市场得到飞速发展，上市品种在逐步活跃，成交量日益增大，新品种

也在酝酿推出，期货市场在市场经济中所发挥出来的规避风险和发现价格等特有功能已经被

市场所认可。随着国家相关监管法规以及交易所制度的进一步完善，我国期货市场正步入规

范化良性发展的新阶段。

第二节期货市场的特征与功能

一、期货市场主要特征

1．合约标准化：期货合约的标准化指的是除价格外，期货合约的所有其他条款都是预

先规定好的，具有标准化的特点。

2．交易集中化：指的是期货交易必须在期货交易所内进行。

3．双向交易和对冲机制：对冲机制的存在可以使绝大部分交易者解除履约责任，从而

完成双向交易。

4．每日无负债结算制度：是有效控制期货市场风险的最重要的期货交易制度。

5．杠杆机制：保证金制度使众多期货交易者只使用合约价值的少部分资金就能完成数

倍的合约交易，这就是期货市场具有的杠杆效应。

二、期货市场基本功能

期货市场基本功能：规避风险、发现价格以及风险投资与资源配置，其中，规避风险和

价格发现是期货市场的两个最基本功能。

（一）规避风险

规避风险功能是指生产经营者经过在期货市场上进行套期保值业务，有效地规避、转移

或分散现货市场上价格波动的风险。

套期保值之所以能有助于规避价格风险，其基本经济原理就在于某一特定商品的期货价

格与现货价格在同一时空内会受相同经济因素的影响和制约，因而一般情况下，两个市场的

价格变动趋势相同。

以大豆为例，我国东北，大豆每年4月播种，10月收获，在中间这段时间，大豆价格的

下跌会造成农民亏损的风险，为规避风险，东北农民可以在播种大豆的同时，在期货市场抛

售与他预计产量相等或相近的大豆期货合约。如果10月以后，大豆价格下跌，东北农民按市

场价格出售大豆会蒙受损失，但他在期货市场上卖空期货合约所作的套期保值会弥补现货市

场遭受的损失。

不仅实物商品可以通过套期保值规避风险，一些金融商品同样可以利用期货市场进行套

期保值。

（二）发现价格

发现价格功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成

具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。

价格发现的原因：

l．期货交易的参与者众多，其中包括众多商品生产者、销售者、加工者以及进出口商

等，他们的竞价可以代表供求双方的力量，有助于真实价格的形成。

2．期货交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一

套科学的分析、预测 *** ，这样形成的价格基本反映了供求变动趋势。

3．期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。

通过期货交易形成的价格具有预期性、连续性、公开性、权威性等特点。

（三）风险投资和资源配置功能

1．风险投资和资源

（1）期货风险投资：投资者拿出资金买卖期货合约，目的是取得经济收益。

（2）期货投资的风险：是指在期货投资过程中对未来行为决策及客观条件的不确定性可能

引起的后果与预定目标发生负偏离的综合。

风险分为两大类：

系统性风险：指由于政治、经济、自然界等诸多因素而影响整个期货市场所有投资者的

风险。其特点是作用于整个市场而不是个别人。这种风险对于投资者来说是不可抗

拒的，又称为不可控风险。

非系统性风险：指由于某些因素而影响个别期货品种、个别投资者而产生的风险，它不

是作用于整个市场，可以通过投资组合加以控制，又称为可控风险。

（3）期货风险投资特点：无限放大的可能性、突发性、连锁反应性。

2．资源配置：

期货市场是否具有资源配置作用，要由期货市场的交割量占现货总量的份额来决定

，所占的比例越大，说明资源配置功能越强。

另外，期货市场的资源配置功能的发挥是通过启用杠杆机制，间接调配商品物资在期货

市场体外流转。

3．期货市场在宏观经济中的作用：

（l）调节市场供求，减缓价格波动。

（2）为 *** 宏观调控提供参考依据。

（3）促进本国经济的国际化。

（4）有助于市场经济体系的建立与完善。

4．期货市场在微观经济中的作用：

（l）锁定生产成本，实现预期利润。

（2）降低流通费用，稳定产销关系。

（3）提高合约兑现率，稳定经济秩序。

三、期货交易与其他金融工具比较

（一）与现货交易比较

现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式采取即时或在较短时间内进行实

物商品交收的一种交易方式。

主要区别在于：

1．交割时间不同：现货交易一般是即时或在很短时间内完成，而期货的交割日期是事

先规定好的。

2．交易对象不同：现货交易的对象主要是实物商品，而期货交易的对象是标准化合约

，是合同。

3．交易目的不同：现货交易的目的是让渡商品所有权；而对于套保者来说，期货交易

的目的是规避现货市场的风险；对于风险投资者来说，期货交易的目的是获得风险利润。

4．交易场所不同：现货交易不受交易时间、地点、对象的限制，随机性强，而期货交

易的这些条件都是固定的。

5．结算方式不同：现货交易的结算方式有一次性结清、货到付款或分期付款，而期货

市场实行每日无负债结算制度。

（二）与远期交易比较

远期交易是指买卖双方签定远期合同，规定在未来某一时间进行实物交收的一种交易方

式，远期交易实质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸，也是期货交易的雏形，期

货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

主要区别：

1．交易对象不同：期货交易的对象是交易所制定的标准化合约，远期交易的对象是交

易双方私下达成的非标准化合约，所涉及的商品没有限制。

2．功能不同：期货交易的功能是规避价格风险和发现价格，远期交易由于合同缺乏流

动性，价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。

3．履约方式不同：期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式，远期交易主要的履

约方式是实物交收。

4．信用风险不同：期货交易中，以保证金制度为基础，实行每日无负债制度，每日进

行结算，信用风险较小，而远期交易由于距离交割有一段时间，此间市场发生的变化会导致

各种不利于履约的行为出现，因此，远期交易具有较高的信用风险。

5．保证金制度不同：期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例收

取，远期交易是否收取保证金或收取多少由交易双方商定。

（三）与证券市场比较

期货合约本质上是未来商品的代表符号，外部形态上表现为相关商品的有价证券，这一

点与证券市场有相似之处。

证券市场上流通的股票、债券、分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债

权、债务标准化合同。

主要区别：

1．基本经济职能不同：证券市场的基本职能是资源配置和风险定价，期货市场的基本

职能是规避风险和价格发现。

2．交易目的不同：证券市场的交易目的是让渡证券的所有权，期货交易的目的是规

避现货价格风险和发现价格或获取投资利润。

3．市场结构不同：证券市场分为一级市场和二级市场，期货市场没有这样的界定。

4．保证金规定不同：证券现货交易必须缴纳全额资金，期货交易只需缴纳合约价值一

定比例的保证金。

（四）期货投资与赌博比较

主要区别：

1．风险机制的区别：赌博是人为制造的风险，期货市场规避的风险本身已经在现实的

商品生产经营过程中客观存在。

2．运作机制不同：赌博以事先建立的游戏规则为基础，而期货投资依靠投资者的分析

、判断能力和聪明才智以及对经济形势的掌握和理解。

3．经济职能的区别：赌博仅仅是个人之间金钱的转移，没有创造出新的价值，而期货

投资者的存在不仅能提高市场的流动性，而且有助于社会经济生活的正常运行。

第三节期货市场的组织结构

期货市场是一个高度组织化的市场，有着严密的组织结构和交易制度，从而可以保障期货市

场的有效运转。目前由国家期货业监管部门、交易所和期货行业协会组成的的三级管理体系

已经建立并在逐步完善。

一、期货市场监管部门

期货市场监管部门是指国家指定的对期货市场进行监管的部门。国家目前确定中国证券

监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。国家工商行政管理局负责

对期货经纪公司的工商注册登记工作。我国期货市场由中国 *** 作为国家期货市场的主管

部门进行集中、统一管理的基本模式已经形成。对地方监管部门实行由中国 *** 垂直领导

的管理体制，根据各地区证券、期货业发展的实际情况，在部分监管对象比较集中、监管任

务比较重的中心城市，设立证券监管办公室，作为中国 *** 的派出机构，此外，还在一些

城市设立特派员办事处。

二、期货交易所

期货交易所是指专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以赢利为目的，按照

其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。期货交易所是具有高度系统性、

严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身不参与交易活动，不参与期货价格的形

成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

交易所会员，是指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行期货交易

的单位。国内期货交易所分两类会员，一类是为自己进行套期保值或投机交易的期货自营会

员，另一类则是专门从事期货经纪 *** 业务的期货经纪公司。

期货交易所有以下职能：

1．提供交易场所、设施和相关服务。

2．制定并实施业务规则。

3．设计合约，安排上市。

4．组织和监督期货交易。

5．监控市场风险。

6．保证合约履行。

7．发布市场信息。

8．监管会员交易行为。

9．监管指定交割仓库。

目前，我国的期货交易所有大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所。

三、中国期货业协会

中国期货业协会（以下简称协会）成立于2000年12月29日，协会的注册地和常设机构设

在北京。协会是根据《社会团体登记管理条例》设立的全国期货行业自律性组织，为非营利

性的社会团体法人。协会接受中国 *** 和国家社会团体登记管理机关的业务指导和管理。

协会主要宗旨为：贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，在国家对期货市

场集中统一监督管理的前提下，实行行业自律管理，发挥 *** 与会员之间的桥梁和纽带作用

，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，加强对期货从业人员的职

业道德教育和资格管理，促进中国期货市场的健康稳定发展。协会会员将由团体会员和个人

会员组成，会员大会是协会的更高权力机构；理事会为协会常设权力机构，负责协会的常务

工作，对会员大会负责。

四、期货经纪机构

期货经纪机构是指依法设立的，接受客户委托、按照客户的指令，以自己的名义为客户

进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。

期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在以下几个方面：期货经纪机构接受客户委

托 *** 期货交易；期货经纪机构有专门从事信息搜集及行情分析的人员为客户提供咨询服务

；期货经纪机构拥有一套严密的风险控制制度，可以较为有效的控制客户的交易风险，实现

期货交易风险在各环节的分散承担。

五、期货结算机构

结算是保障期货交易正常运行的重要环节，期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系

，交易所对会员结算，会员对所 *** 的客户进行结算。

结算机构的作用：

（一）计算期货交易盈亏

期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏和持仓盈亏结算

（二）承担交易履约

期货交易一旦成交，交易所就承担起保证每笔交易按期履约的全部责任。交易双方并不

发生直接关系，只和结算机构 *** ，结算机构成为所有合约卖方的买方，所有合约买方

的卖方。对于交易者来说，由于对手的违约风险已经完全由结算机构承担，只要结算机构能

够保证合约的履行，就可以完全不用了解对方的资信状况，也不需要知道对手是谁。

（三）控制市场风险

保证金制度是期货市场风险控制的最根本、最重要的制度。结算机构作为结算保证金的

收取、管理机构，承担起了控制市场风险的职责。

目前我国期货市场结算机构的职能由交易所的结算部门具体承担。

六、期货交易者

根据参加期货交易的动机不同，期货交易者分为两大类：套期保值者和投机者。

（一）套期保值者

套期保值者是指那些把期货市场作为价格风险转移的场所，利用期货合约作为将来在现

货市场上进行买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出或对将来需要买进商品的

价格进行保值的厂商、机构和个人。

套期保值者的作用：

套期保值者为规避现货价格波动所带来的风险而在期货市场上进行套期保值，因此，没

有套期保值者的参与，就不会有期货市场。套期保值者是期货市场的交易主体，只有规模相

当的套期保值者参与期货市场交易，才能集中大量供求，才能促进公平竞争，并有助于形成

具有相应物质基础的权威价格，发挥期货市场价格发现的功能。

（二）期货投机者

期货投机就是在期货市场上利用价格波动以牟取利润为目的而买卖期货合约的行为。期货投

机者的作用体现在：期货投机者能使套期保值者顺利实现价格风险转移，有承担价格风险、

转移价格风险的作用，是期货市场的必备构成要素，只有套保者而无投机者，期货市场就无

法正常运转。

国债期货交易规则是怎样的？

一、上市交易时间

5年期国债期货合约自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

二、上市交易合约和挂盘基准价

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

三、可交割国债和转换因子

5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。

四、交易保证金和涨跌停板幅度

为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。

五、相关费用

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

扩展资料

一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异

国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关，主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者，与股票市场的参与主体有较大区别。另外，国债期货专业性强、技术门槛较高，我国实施严格的投资者适当性制度，中小散户参与有限。

二、国债期货更适合机构投资者参与

从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看，国债期货价格波动率小，例如，近期市场5年期国债和7年期国债价格更大日波动幅度均远低于2%。因此，更适合机构投资者参与。

三、国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定

影响股市因素较为复杂，既是经济运行状况的反映，同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素，因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明，上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。

四、国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限

从沪深300股指期货市场实践看，市场运行3年多时间，成交较为活跃，但市场存量保证金规模仅200亿元左右；与股指期货相比，国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限，机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，不会明显分流股市资金，更不会加剧货币市场资金紧张。

参考资料来源：百度百科-国债期货

中金所上市的国债期货合约标的是什么

面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债

合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债

国债期货合约月份是最近的三个季月，

5年期国债期货合约月份是最近的三个季月（3、6、9、12季月循环），交割日是最后交易日之后的三个工作日，最后交易日是合约到期月份的第二个星期五。

我有1000块94年的国债，我该怎么换！

一、国债期货原理

1、期货品种与现券品种

国债期货交易与现货（券）交易相对应，将财政部发行的流通中现券按照每三个月为1个期货品种，进行与现券相对应的期货交易。例如，财政部92年6月年利率9.50%发行的3年期国债（现券代号“923”）的到期日是1995年6 月30日，到期兑付128.50元。现券市场上交易价格以该券截止到交易日内含的累加利息为价值中枢波动，例如，1995年1月1日，按照单利计算（简化计算）该券内含价值为123.75元。随着持券时间推移，现券价格水涨船高，直到现券到期日那天，现券市场价格完全等于该券到期财政部兑付值128.50 元。在3年漫长的持券及现券交易过程中，国债期货按照每3个月为一个交割期，例如约定923券在1994年12月交割现券的，该期货代号“325”；约定 1995年3月交割现券的，该期货代号“327”；约定1995年6月交割现券的，期货代号“327”。“327”品种特殊，期货交割日就是现券到期日。

2、期货与现券之间套期保值原理

在期货交易中，理论上是套期保值交易，交易双方不会在期货到期日那天真的去交割，而是在到期日通过反向交易平仓了事，免去交割麻烦。套期保值举例：今天，1995年1月1日，“923”现券价格是123元，“326”期货（1995年3月到期）价格居然是128元，大大超过合理的持券利息；于是，我今天在现券市场按照123元买入“923”券，在期货市场按128元价格卖出“326”期货，现、期之间买卖价差5元；在空头价差套利压力下，“326”价格如果下跌，我在期货市场上空头平仓获利；“326”价格如果上涨，空头持券到期货到期日，按照当初卖出“326”的价格128元交割给多头，空头套期保值交割后，3个月内得到价差5元。

3、期货交易规定

国债期货交易数量按“口”交易，一“口”期货对应2万元面值的现券。价格按100元面值的现券，其期货价格是XXX元来表示。每一口保证金5百元。2万/=40倍，相当于在期货交易每投入1元钱，可以放大为购买40元倍的现券。倒过来，5百/2万=2.5%，保证金是期货的2.5%，期货价格每变动2.5%就是一个保证金的数目，即：以100元面值为价格基础的国债期货，价格每变动2.5元，赢的一方保证金翻1倍，输的一方保证金输得精光，一分不剩。

二、我国国债期货交易的特殊现象

1、国债现货由冷渐热

国债在我国业界最初是被作为金融工具而不是投资工具使用的。我国早期国债发行通过行政渠道，90年代引入市场化发行，创造“承购包销团”制度，金融机构涌入国债发行市场，国债成为金融工具。（我能逃出国企财务处的魔爪，盲流到证券公司干回本专业的敲门砖，就是靠寄了一篇国债发行市场研究的豆腐块给证券公司老总，立刻被赏识，邀请我到证券公司国债部上班。我当时在豆腐块还提到，国债作为金融工具使用，改革步子应当迈得更大一些，允许商业银行将国债当做现金存到中央银行作为“二线准备金”使用，事过境迁，在当时银根紧缩的宏观调控背景下，该举动是放松银根，这项改革建议是否可接受，值得商榷。）国债热起来了。

2、“卖空”——94年的现券市场

中央紧缩银根后，市场上资金吃紧，国债被借贷市场赋予新的用法，现券“做空”。现券“做空”分三步，之一步，金融机构之间互相借券，借方向出借方付一笔现券手续费，把“承购包销团”或财政系统保管的滞销国债的现券借出来，约定一定时间后原券奉还；第二步，“卖空”后贷出资金，借方通过业务渠道将借来的国债现券卖出去，甚至打折卖，银行是主要买家。获得现金后以市场高息贷出。第三步，收贷、买券、还券，流程结束。这一“卖空”流程，收贷、还券是“惊险一跃”，事后在收贷、还券上纠纷不断。绝大多数金融机构卷入这一规避国家紧缩银根利率管制的交易活动。

我在研究现券交易中发现一个分割市场的价差现象，上交所的国债价格与场外分割的市场间往往存在价格差，有时候场外高于场内，有时候场内高于场外，只要价格差存在，套利就存在，从1994年开始，上交所的现券价格引起市场注意，开始成为现券场外交易指导价格。

3、“逼空”——1994年的期货市场

1994年底，上交所国债期货爆发之一次“314逼空”事件，国债期货价格与现券价格的价格差也引起了我的注意。有价格差就有套利，市场也应当看到套利空间，可是“逼空”为什么会存在呢？在北京证券交易中心组织的一次国债期货培训班上，我听了中经开上海交易部徐经理女士的讲课，明白了期货“逼空”原理。

首先，徐老师解释道，以“势”取胜，“造势”就赢。接着解释道，“势”在多方，原理是多方可以交得出来的钱可比空方可以交得出来的券，要多得多。多方挟钱势，狂卷拉高期货价格，赶在期货到期空头要交券前就把空头拉爆，逼其离场；爆仓空头被迫平仓离场之时，操作上就是买多平仓，又加剧了多头拉升气势，人有多大胆，钱有多高产！多头有钱，空头也有钱，要是空头死追不放手，保证金追得上怎么办？不怕，多头可以不计价格地把货吃进来，等到现券交割的那一天，市场上根本没那么多可供交割的券！

疯狂的多头！

空头能交得出来的券，总量是有限的，多头交得出来的钱，总量是无可 *** 的，交易双方多空地位先天性不平等。交易所并不是不明白“逼空”原理，防范“逼空”做出一些限制措施，一是混合交券制度，例如交割的是923 券，空头可以用925券来代替，在交割这一天，上交所公布各券种的换算比例，实施混合交券，防止“逼空”。二是更高仓位制度，防止市场仓位（交割量）超出已发行现券的实际数量。例如，上交所开给市场上交易量更大的万国和中经开两家的更高仓位分别都是50万口，这意味着多空对搏的双方如果都遵守交易所的规矩，双方即使50万口全部交割，这两家之间交割的现券不过100亿的面值而已，而流通在外的现券有数千亿！况且，财政部陆续发行新国债，按照上交所混合交券制度，空头拿新发行国债来交割足矣。

4、保值帖补率

加上套期保值率以后，期货价格的中枢线失去了现货价格的牵制，因为现货的到期兑付值按照约定利率兑付外，还加上一块保值贴补率，现在谁也搞不明白现货的到期兑付值，就搞不明白期货价格的中枢了。

没有保值帖补率这个变数，国债期货价格盯住现券的内含价值，期货价格偏离现券价值，套利就出现，越是“逼空”，期货价格偏离现券价值越远，套利空间越大。多头有多头的理由，空头有空头的理由，空头如果捱到了交割日真的把券交出来，疯狂“逼空”的多头可就傻了，真的要“疯狂跳楼”了。市场套利是市场均衡的自动平衡器。可是现在，谁也不知道现券的内在价值了，期货价格从此成了纯粹堵点数压大小那般的赌博，堵一堵现券加上保值贴补率以后，兑付值是多少。注意，期货价格每变动2.5元，保证金则变动1倍或一扫而光。1994年底，之一次“314逼空”事件后，股票市场的游资发现了期货的奥妙，游资退出股票涌入国债期货。

每月公布一次的保值贴补率成为国债期货市场上最为重要的价格变动指标，从而使我国的国债期货由利率期货演变成一种不完全的通货膨胀期货。于是，国债期货交易成了保值贴补率的“竞猜游戏”，交易者利用国家统计局的统计结果推算保贴率，而依据据称来自财政部的“消息”影响市场也成了多空孤注一掷的筹码。不过，即使加上保值贴补率，现券的多头（现货持券）在期货市场做空头（期货卖券）的套期保值机制仍然存在。市场在多头与空头之间自动平衡。

三、1995年2月23日

1、春节后多空对峙

1995年，这年春节过完，交易所开门，国债期货气氛不对。原先在市场上，多空双方都在打差价投机，期货价格随着保值贴补率的预期变化而变化，总体价格上扬，在振幅波动中缓慢上扬，多空阵营不明显。春节后，在“327”上多空出现胶着战，上方空方压单之巨，长长长的一排，把电脑屏幕排满，几乎装不下；下方多方堆单，与空方单子长度一样长，电脑屏幕块排不下了。多空单子价格相差0.01元，比方，多方堆单价格是128.00元，空方压单价格是128.01元。在2月23日之前，“327”多空一直对峙胶着，大眼瞪小眼，“327”价格不涨不跌，足足两三个星期之久。市场传言，空头是万国，多头是中经开。前无古人，后无来者，“327”这是怎么了？期货价格分歧是在补值贴补率预期上的分歧，可是，保值贴补率预期并无变化呀，从宏观经济指标是可以测算得出来的。多空这是怎么了？

2、923券加息传闻

市场传言，财政部拟对1995年6月到期的923券补贴利息，在原有9.5% 票面利率上，在预期12%-15%保值贴补率上，财政部将另外单独给923券加息。我一笑了之，认为这是多头借助其财政部背景散布的谣言。 *** 是多么严肃的公信力，岂有开朝三暮四朝令夕改的玩笑，政权公信力不可儿戏，全天下哪听过儿子（中经开）炒期货，当官的老爸（财政部）可以拿国家公器给儿子帮忙的道理！327国债应该在1995年6月到期，它的9.5％的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。与当时的银行存款利息和通货膨胀率相比， “327”的回报太低了。于是有市场传闻，财政部可能要提高“327”的利率，到时会以148元的面值兑付。

国债是由国家发行的债券，由于国债的发行主体是国家，所以它具有更高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

发行国债大致有以下几种目的：

1、在战争时期为筹措军费而发行战争国债。在战争时期军费支出额巨大，在没有其他筹资办法的情况下，即通过发行战争国债筹集资金。发行战争国债是各国 *** 在战时通用的方式，也是国债的更先起源。

2、为平衡国家财政收文、弥补财政赤字而发行赤字国债。一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增发通货或发行国债的办法。以上三种办法比较，增加税收是取之于民用之于民的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。 *** 通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。但是赤字国债的发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货膨胀。

3、国家为筹集建设资金而发行建设国债。国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。

4、为偿还到期国债而发行借换国债。在偿债的高峰期，为了解决偿债的资金来源问题，国家通过发行借换国债，用以偿还到期的旧债，“这样可以减轻和分散国家的还债负担。

国家债券具有以下特点：

安全性高。由于国债是中央 *** 发行的，而中央 *** 是一国权力的象征，所以发行者具有一国更高的信用地位，一般风险较小，投资者亦因此而放心。

流动性强，变现容易。由于 *** 的高度信用地位，使得国债的发行额十分庞大，发行也十分容易，由此造就了一个十分发达的二级市场，发达的二级市场客观地为国债的自由买卖和 *** 带来了方便。使国债的流动性增强，变现较为容易。

可以享受许多免税待遇。大多数国家规定，购买国债的投资者与购买其它收益证券相比，可以享受更多的税收减免。

能满足不同的团体、金融机构及个人等需要。典型的表现是国债广泛地被用于抵押和保证，在许多交易发生时，国债可以作为无现金交纳酌保证，此外还可以国债担保获取贷款等。

还本付息由国家做保证，在所有债券中，信用度更高而投资风险最小，固其利率也较其它债券低。

是平衡市场货币量的筹码。中央银行在公开市场上买卖国债进行公开市场业务操作，可以有效地伸缩市场货币量进而实现对宏观需求的调节。

国家债券的发行一般以公募为主。有的国家债券附有息票，持券人可按期领取利息，有的国债券没有息票，到期按票面金额一次还本付息。一般在国内以本市市种发行，称 *** 本市内债，有时也在国外以外币市种发行，称 *** 外币债券。 *** 在国外发行的外币债券与国外一般借款一起，共同构成一个国家的外债。

我国历史上之一次发行的国债是在1898年发行的“昭信股票”。北洋军阀时期，从1912年到1936年共发行国债27种。在 *** 统治时期，从 1927年到1936年共发行国债45亿元。抗日战争时期 *** *** 共发行国债90亿元。我国新民主主义革命过程中，为了弥补财政收入的不足，各根据地人民 *** 发行过几十种国债。

中华人民共和国成立后，发行国债分为两个时期： 50年代为一个时期，80年代以后为一个时期。50年代由国家统一发行的国债共有六次。之一次是1950年发行的“人民胜利折实公债”，发行的目的是为了平衡财政收支，制止通货膨胀，稳定市场物价。从1954年起，为了筹集国民经济建设资金，连续5年发行“国家经济建设公债”。1968年本息还清后，一直到1981年国家没有发行国内公债。

1981年以后，我国每年发行国债。其中国库券发行13次共计发行3130亿元。财政债券从1987年起发行5次，期限均为5年，共发行333亿元。 1987年和1988年发行重点企业债券2次，期限均为5年，共发行80亿元。 1988年发行一次国家建设债券，期限为2年，计划发行80亿元。 1988年发行一次基本建设债券，期限为5年，发行80亿元。 1989年发行一次特种国债，期限为5年，发行50亿元。1989年发行一次保值公债，期限为3年，共发行130亿元。

1988年我国分两批开展国债流通 *** 业务试点，从而出现了国债的二级市场。 1991年在全国400个城市全面开放国债的二级市场。 1991年国债发行采取承购包销的方式。 1993年国债发行采取一级自营商制度，实行每年付息和净价交易方式。1994年财政部之一次发行半年期、一年期和二年期国债，实现了国债期限品种的多样化。短期国债的出现促进了货币市场的发展，同时也为中央银行的公开市场操作奠定了基础。

国债的票面价格为:100元/张,在证券公司购买记帐式国债的更低买入量为1手=10张.更低交易金额为1手所需要的价格(目前很多国债跌破面值,因此不需要1000元).

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