银河期货总经理离职（银河期货总部待遇）

期权：高杠杆的财富游戏

某年的端午节前，台湾一名出租车司机以10万元台币（约2万人民币）买入深度虚值期权2000张。

谁知端午节过后，现货市场突然发动一波涨势，标的指数四天上涨5%，即将到期的期权更是随之大涨，最终老李的期权头寸给他带来了2000万台币（约400万人民币）的财富，收益达200倍。

什么都可能发生，谁说不是呢？

“上周A股下跌幅度真的很大，虽然没有改变趋势，但连续跌破多条均线的调整幅度，还是出乎市场意料。”投资者王先生表示。

如果说A股是一趟疾驰的列车，那么谁能为投资者系上安全带呢？

业内人士指出，期权作为一种盈亏非线性的工具，可以提高资金的使用效率，特别适合用于对冲 *** 动行情中的风险。不过，作为一个高杠杆的游戏，投资者应该时刻意识到期权的风险，从风险规避开始，逐步过渡到风险中立，最后再追求风险投资。

“避免风险，保住本金。”在这一高杠杆的财富游戏中，巴菲特的名言更应成为“投资圣经”。

市场调整的持仓保险

5月5日起，惊艳全球的A股出现了连续调整。经历为期一周的高位盘整后，5日，A股震荡下行，上证综指下跌4.06%，创出今年1月19日以来的更大单日跌幅。6日和7日，上证综指又连续跳水，分别下跌1.62%和2.77%，创下两年来更大三日跌幅。

“上周行情震荡调整时，投资者很明显地利用了期权来对冲现货的方向性风险。”华林证券衍生品交易部檀君君表示。

数据显示，伴随着现货盘面下行，上周期权的成交量显着攀升，尤其是5月5日的大幅下跌，使得上证50ETF期权成交量从上一交易日的21442张成倍放量至42959张。不仅如此，在随后几天现货继续阴跌的情况下，期权成交量稳步维持在4.3万张之上。

通过上证50ETF认沽期权来对冲风险的效果如何呢？对此，中信证券李雪飞指出，以平值的认沽期权为例，上证50ETF在5月5日下跌3.58%，当月平值的“50ETF沽5月3200”合约上涨36.90%。

“如果某投资者持有100万市值的股票，并购入了10万元该认沽期权运行对冲，假设该日该投资者股票下跌4%，损失4万元；而认沽期权获利3.69万元，那么损失得到了极大程度的降低。”李雪飞说。

又比如，5月6日早盘市场一路急升，如果投资者在下午开盘时买入股票却立刻面临跳水，在T+1的限制下只能眼睁睁看着资产一路大幅减值。不过，在下午的跳水过程中，平值的“50ETF沽5月3100”合约从一张901元上涨至一张1306元，涨幅高达45%，如果投资者在跳水之初便买入对应张数的认沽期权合约，便可以很好对冲股票仓位的损失。

北京盈创世纪总裁、期权资深投资人韩冬在接受中国证券报记者采访时表示，从大方向来看，未来面对宽幅震荡的行情时，越来越多的机构会选择期权来对冲风险。相比于股指期货的线性盈亏，期权盈亏具有非线性的特点，使得资金使用效率更高。

韩冬表示，其实5月8日的行情同样适合使用上证50ETF期权来对冲风险。5月8日，上证综指宽幅震荡，特别是午盘下跌时，上证综指的成分股中上涨股票高达700多只，下跌股票仅有200多只，这说明宽幅震荡主要由权重股变动所致。因此，对应着权重股的上证50指数跌幅十分明显，上证50ETF期权与市场波动的相关性很高。

“在选择对冲工具时，应该首先判断行情结构，分清到底是权重股变动还是中小盘股变动，从这个角度来看，市场期待有更多种类的期权工具。”韩冬说。

高杠杆的财富游戏

“期权的避险方式有两种。通过买入认沽期权来对冲现货头寸的风险属于空头避险，这是较为常见的避险形势。期权的另一种避险方式则是多头避险。”台湾资深期权投资人士江明展表示。

为什么要运行多头避险呢？对此，江明展解释，假如一个投资者要买入100万元市值的股票，在指数大幅上涨（例如沪深300指数上涨1000点）的过程中逐步完成了50万元的建仓工作。此时，投资者虽然坚信市场趋势整体上行的判断，但难免担心高位回调或震荡整理的出现。因此，投资者可花较少的钱买入虚值认购期权，如果指数继续上行，虚值期权变成实值期权，投资者就相当于变相持有了股票。

“如果此时直接买入股票，万一下跌，投资者便损失惨重。当投资者不确定市场方向是否按照原轨迹运行时，可以花少量钱买期权，等方向明确后再加码股票。这就是多头避险的效果。”江明展说，期权的精髓在于避险，从方向性避险到投资性避险，期权不仅确保资产不会减少，甚至可以利用系统风险来创造收益。

在利用期权创造财富方面，台湾的出租车司机老李（化名）便是一个很好的例子。对期权有一定了解后，老李每个月便拿出一定收入，买很便宜的深度虚值期权。不过连续十个月，市场运行都较为平稳，这些深度虚值期权到期都归零，老李的投入可谓是“竹篮打水一场空”。

刚好在当年的端午节前，老李花了价值约10万元台币（约2万人民币）买入深度虚值期权。由于到期日临近，深度虚值期权的价格已经非常便宜，一张才50元台币（约10元人民币），于是老李买入2000张。

谁知端午节过后，现货市场突然发动一波涨势，标的指数四天上涨5%，即将到期的期权更是随之大涨，最终老李的期权头寸给他带来了2000万台币（约400万人民币）的财富，收益率高达200倍。

银河期货期权部总经理赖明潭表示，这正是期权一个很大特性，即到期日临近时，它的杠杆效应会更明显、更剧烈。

“若干倍的收益在期权市场并非罕见。因为期权在最后一天到期的时候，可能从虚值突然变成实值期权，此时可能翻很多倍。即便上市不久的上证50ETF期权，在过去2个月就曾发生过三四次百倍以上的变动。”赖明潭说，到期日前期权杠杆虽然很大，但这位出租车司机的高收益也有很大的运气成分，大部分情况下，这些权利金还是会“付诸东流”的。

韩冬也表示，捕捉“大机会”，需要具备两个条件。首先，对市场的理解是准确的，能判断到期日临近时有大幅波动。其次，快到期前，平值期权附近的虚值期权的时间价值低，而大幅波动很容易使其从虚值期权变成实值期权。

除了到期日临近时的高杠杆特性，“黑天鹅”事件也是期权爆发的潜在原因。例如，美国“9·11事件”发生之后，美股旋即 *** 。当时深度虚值的期权便出现几百倍的暴涨。此外，2008年金融风暴、近期的国际原油价格腰斩等事件，都曾促发对应的期权价值巨幅波动。

“乌龙指”事件：不宜守株待兔

潜在的“乌龙指”事件，也可能造成期权价格的巨幅波动。例如2月11日午后，50ETF期权就出现两笔蹊跷交易，“上证50ETF购4月2400合约”和“上证50ETF购4月2450合约”被一笔打至0.001元，跌幅达99%。

相关信息还原了惊险一幕：2月11日13时3分10秒至12秒，中信证券对50ETF购4月2400合约申报12笔卖单，申报价格从0.001元到0.0014元（其中0.001元的卖单6笔），每笔10张，共120张，共成交100张。其中，90张成交价格在0.0988元与0.1024元之间，最后10张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。

同一时间中信证券也对50ETF购4月2450合约以0.001元价格申报了11笔卖单，每笔10张，共110张，共成交80张。其中，76张成交价格在0.0798元与0.0828元之间，最后4张成交价格为0.001元，触发了熔断机制。

据测算，由于中信证券这两个合约大幅偏离理论价值的报单，交易对手的买单瞬间俘获了约1.3万元的浮盈。

对此，赖明潭表示，不论是程序交易还是人工交易，“乌龙指”事件都很难完全避免。不过，如果这个市场流动性越好，“乌龙指”事件的伤害就越小。“个人投资者很难捕捉期权市场的‘乌龙指’机会。因为在期权市场有做市商制度，如果一家做市商出现‘乌龙指’报价，另一家做市商的系统很可能会快速侦测到价格异常，自动变成对手方，获得利益，机会也转瞬即逝。等到个人投资者看到异常情况时已经太晚了。除非‘乌龙指’的头寸很大，但这种概率很低。”

银河期货怎么样？公司的实力雄厚吗，服务周不周到？

银河期货属于头部期货公司，是比较有实力的正规金融机构。

我们知道，中国银河证券是A+H上市大型央企，银河期货作为该公司的子公司，虽然有些城市可能没有银河期货的营业部，但是只要有银河证券的营业部，工作人员都会联系到最近的期货专员，以满足客户期货方面的需求。

公司的从业人员都是有从业资格的，入职要经过学历和能力的筛选，任职也会有各种培训和考核，能留下来的基本都是个人能力过硬、有扎实知识基础和对 *** 务经验的。

对于对期货市场了解不甚透彻的投资者来说，该公司是个不错的选择。

市场有风险，投资需谨慎。

限售股高管辞职后可以到另一家公司任高管和入股吗?

即日起，外商投资期货公司将有章可循。

*** 今日正式发布《外商投资期货公司管理办法》，并于即日起施行。《管理办法》，明确了入股国内期货公司的适用范围、境外股东资质和持股方式等一系列细节问题。此举是对扩大金融业开发政策的延续。

《管理办法》五大关键

新闻发言人高莉表示，《办法》主要涉及以下内容：

一是明确适用范围。外商投资期货公司界定为单一或有关联关系的多个境外股东直接持有或间接控制公司5%以上股权的期货公司。

二是细化境外股东条件。“合法存续的金融机构”明确为“持续经营5年以上的金融机构”。“境外股东应当具有良好的国际声誉和经营业绩”细化为近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平。

三是规范间接持股。要求境外投资者通过投资关系、协议或其他安排，实际控制期货公司5%以上股权的，应当转为直接持股。同时明确对通过中国境内证券公司间接持有期货公司股权及中国 *** 规定的其他情形予以豁免。

四是明确高级管理人员履职规定。外商投资期货公司的高级管理人员须在中国境内实地履职。

五是对文本语言和信息系统部署提出要求。

正式文件六处调整

记者注意到，与征求意见稿主要有六处调整。

1、删除外商投资期货公司任用具有中华人民共和国国籍的高级管理人员数量不得低于高级管理人员总数的三分之一。

2、删除批文6个月限期，办理国家外汇管理部门规定的相关业务登记手续，足额缴付出资或者提供约定的合作条件的规定。

3、删除核心服务器及记录、存储客户信息的数据设备设置地点港澳台地区除外的限制。

4、明确境外股东累计持有的外商投资期货公司股权比例应当符合国家关于期货业对外开放的安排的计算范围，既包括直接持有和间接控制。

5同时新增允许，在符合法律、行政法规和中国 *** 有关规定的前提下，外商投资期货公司可以利用境外股东的资源和技术，提升信息系统的效率和安全水平。

6、境外机构设立外商投资期货公司提交文件，删除了中国 *** 认可的机构出具的该机构具备《期货公司监督管理办法》第五条第二项、第三项的要求，同时新增境外机构需出具是否具备本办法规定管理层具有良好专业素质和管理能力，具有健全内控制度和风险管理体系规定的说明材料。

《管理办法》将更好对接实现期货业对外开放目标

据不完全统计，目前国内共有银河期货、摩根大通期货两家合资期货公司。其中，银河期货背后外资是苏格兰皇家银行，持股比例为16.68%；而摩根大通期货股权结构中，摩根大通持股49%。另一家曾经的合资期货公司中信新际期货，2014年被中信期货吸收合并，外资退出。

据中国期货业协会数据显示，银河期货2016年净利润高达1.86亿元，排名全行业第10；客户权益为180.69亿元，排名第6位。摩根大通期货业绩排名相对靠后，2016年净利润为1389万元，排名行业第81位；客户权益为20.2亿元，排名第51位。

业内人士指出，随着外资股比提升至控股，外资股东对期货公司经营影响程度将进一步加深，外资期货公司经营特点可能与内资期货公司分化。《管理办法》出台将更好对接实现期货业对外开放目标。

南华期货总经理罗旭峰认为，金融行业在股权上放宽对外资限制，对期货行业来讲，挑战和机遇并存。

期货公司对外商投资开放的三个阶段

*** 有关人士表示，期货公司对外商投资开放大致有三个阶段。

2005年，在《关于建立更紧密经贸关系的安排》框架下， *** 发布《关于香港、澳门服务投资者参股期货经纪公司有关问题的通知》，允许符合条件的香港、澳门服务提供者在内地设立或收购期货经纪公司，持股比例不超过49%。

2014年，为落实我方在第四轮中美战略与经济对话中作出“允许外国投资者在合资期货经纪公司中持有不超过49%的股份”的承诺， *** 修订发布《期货公司监督管理办法》，将期货业外资股东范围扩大至与 *** 签订监管合作备忘录的国家和地区。

2017年中美元首北京会晤后，我方承诺允许外资控股期货公司。我方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制。

（来源：券商中国）

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