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我国期货市场产生于80年代末。随着改革开放的逐步深化,价格体制逐步放开。这时,不解决价格调控的滞后性问题,就难以满足供求双方对远期价格信息的需要。1988年5月,国务院决定进行期货市场试点。1990年10月12日中国郑州粮食批发市场经国务院批准,以现货交易为基础,正式引入期货交易机制。从而作为我国之一家商品期货市场,迈出了中国期货市场发展的之一步。
90年代中,我国期货市场发展走上了一个"小 *** "。但是,由于人们认识上的偏差,尤其是受到部门和地方利益的驱动,在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下,中国期货市场出现盲目高速发展的趋势。
到1993年底,全国期货交易所达到50多家,期货经纪公司300多家,而各类期货兼营机构不尽其数。这一超常规的发展也给期货市场带来了一系列问题如:交易所数量过多,交易品种严重重复,期货机构运作不规范,地下期货交易四处泛滥,从业人员鱼龙混杂,良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展,并且导致了人们对期货市场的种种误解。
为了遏止期货市场盲目发展,国务院授权中国 *** 从1993年开始对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。至1999年年底,经过七年的清理整顿,各项措施基本到位,监管效率明显提高,市场秩序趋于正常。经过清理整顿和结构调整。上海、大连、郑州三家期货交易所因相对管理规范,运作平稳而得到保留,150余家期货经纪公司经过最后的增资审核而得以继续从事期货经纪业务的资格。经过几年的运作,在优胜劣汰的市场规律选择之下,一批管理比较规范,运作较为平稳,发展相对成熟的期货品种脱颖而出,如:上海期交所的铜、铝;大商所的大豆;郑州商品交易所的小麦。同时经过资格考试和认定,产生了一批具有期货从业资格的从业人员队伍。
2000年12月28日,成立了行业自律组织——中国期货业协会,标志着我国期货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。至此,经过十年的发展,我国期货市场的主体结构趋于完善,一个相对独立的期货业基本形成。同时,期货市场发挥了应有的作用。一是形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系;二是为相关企业提供了一个套期保值的场所;三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。
发展阶段(2000年以来)分为品种转换,政策肯定与支持两个阶段。
品种转换阶段:从重规范到重发展的过渡阶段以2000‘年中国 *** 实行“扶大限小(扶持大品种,限制小品种)”为主要标志,表明行使监管职能的国家部门已经初步准备结束试点,让期货市场在国民经济整体体系中发挥更大的作用。
在试点阶段,期货市场既取得了一定经验,又付出了一定形象和信誉损失,可以说是为取得经验支付的成本,但这种成本不能无限期的由社会支付。
在试点阶段,小品种的交易既无损于国民经济的正常运行,又可以在运行中总结经验。但没有期货市场社会功能的更大发挥,期货市场就会游离于国民经济体系之外,很难找准自己的位置。而期货市场不能发挥为国民经济服务的功能,仅剩投机功能时,其和赌场就更为相似,同时,也吸引大量的社会资本游离于实体经济之外,这对于资本短缺的国家来说,更是非常不利的。
让期货市场尽快融人中国经济体系是中央监管部门的责任,也是期货市场当时主要的阶段性目标。让期货市场融入国民经济,首先要控制市场风险,不对社会稳定构成威胁,在风险可控的基础上,要尽快地实现关系国计民生品种的稳步活跃,发挥积极的社会功能。2000年前,由于制度约束,期货市场活跃的几乎都是生产和流通量都小的品种,如郑州市场的绿豆连续数年一枝独秀,更高时曾占全国期货总成交量的57%(其他品种如小麦成交量很少)。进入21世纪,市场经济体制逐渐完善使制度约束有所改变,但由于路径依赖,投资者很难自觉地较快而平稳地转向关系国计民生的大品种。中国 *** 在确定促进关系国计民生的大品种活跃的战略目标后,必须考虑路径选择问题。如何“扶大限小”?交易成本和投资回报是投资者考虑是否转移投资的基本因素。为此,中国 *** 提高了当时非常活跃的绿豆的交易保证金,降低了大品种的交易保证金,从而基本实现了活跃大品种,限制小品种的战略目标。
政策肯定与支持阶段。以2004年1月31日发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国九条)为标志,《意见》中明确提出:“稳步发展期货市场。在严格控制风险的前提下,逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种。”这是在中央的文件中首次正式提出发展期货市场。
《意见》反映了中央高层对多年治理整顿结果、试点交易所的基本认可。在中央发出这一信号后,阻力重重的新品种上市工作迅速取得进展,在2004年上市的品种有棉花、燃料油、玉米,这是自1998年确定各交易所上市品种以后近6年来,之一次上市期货新品种①。之后,2006年1月,又有白糖、豆油两期货品种上市交易。2006年12月,化工产品精对苯二甲酸(PTA)在郑州商品交易所上市交易。可以说,《意见》之后,中国期货市场又正式走上了发展的康庄大道。
具有里程碑意义的是,2006年9月8日,经国务院批准,国内以金融期货交易为目标的中国金融期货交易所在上海挂牌成立。这一事件表明:一,在从商品期货起步,经过多年的试点之后,中央 *** 肯定了期货市场可以服务于中国有特色的市场经济;二,中国的金融市场在现货市场单兵突进的同时,也遇到了制度上的瓶颈,需要通过制度创新,用衍生品市场的避险功能来保障、促进金融期货市场的持续健康发展。
至此,中国期货市场经过艰难的试点过程,在规范整顿中逐步发展,并随着国民经济的发展和市场经济体制的完善日益显示出其存在的合理性和发展的必要性。在21世纪之初,期货市场发展的法治、政策环境已经具备,一个兼具商品和金融的综合性的期货市场已经初现轮廓。
中国期货市场的历程表明,期货市场内生于商品经济,但只有在市场经济体制比较成熟、法律法规比较完善的情况下,才可能真正发展并发挥积极的社会功能。随着市场经济的不断发展,必然伴随着金融深化,期货市场也必然经历商品期货、金融期货等历程,其发展的深度与广度不能脱离于经济发展的客观基础,也不能长期滞后于实体经济发展的要求。
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狭义上的期货市场主要指的是期货交易所。目前中国的期货市场主要构成部分 分为以下几类:
1.中国 *** 以及各地派出机构(证监局)、中国期货业协会、中国期货市场保证金监控中心
2.期货交易所:上海期货交易所、上期所子公司上海国际能源交易中心、中国金融期货交易所、大连商品期货交易所、郑州商品期货交易所。
3.期货公司会员单位以及非期货公司会员单位
4.投资者:个人投资者、机构投资者、套保企业客户
截至2020年9月24日,全市场资金总量近8000亿元,较2019年年底增长超40%,较2017年年底增长超80%;期货市场有效客户数180.80万个,较2017年年底增长41.6%;期货市场结构逐步机构化,目前法人权益占全市场比例超过六成,较2017年年底明显上升。
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5月26日,由上期所主办的第十八届上海衍生品市场论坛正式开幕,本次论坛在上海期货大厦以“线上+线下”形式举行。在5月26日上午的主题峰会上,上海新金融研究院理事长 *** 出席并以“期货法与期货市场制度建设”为主题发表演讲。
*** 表示,基础制度供给是期货市场发展的基本保障,而期货法的制定和出台将是期货市场进入新发展阶段的重要标志,也是期货市场基础制度供给的里程碑。一直以来,期货立法都助力期货市场高质量发展,从最初的部门规则到期货交易管理条例推出,制度并不能决定期货市场每时每刻的走势,但会有一个大趋势,期货市场的体量发展一直和制度的建设有相当的相关性。从中国十几年来的期货市场发展来看,期货法正式推出,中国期货市场定会进入一个新发展阶段。
另外他认为,当前国家所提出的新发展阶段需要推进期货市场新发展,要更好的发挥期货市场的功能,促进资源优化配置。金融供给侧结构改革涉及到很多任务,但其中一个核心任务是制度供给。其中,期货法是期货市场基础制度供给的重大体现。
他还表示,制度体系建设是健全期货市场功能建设的关键支撑。期货法的推出将为期货市场实现新发展提供顶层制度规范,期货法的实施效果又取决于制度体系的健全和完善。此外,市场制度开放是提升期货市场国际地位的重要动力。制度开放是深层次的开放,期货法的实施必将促进境内期货市场的更大开放。
2006年岁末,许多期货界人士都有一个共同的认识:即将过去的一年是中国期货业发展的转折之年。
近几年来,中国期货业实现的“恢复性增长”更多的表现在交易规模的扩展上,而在2006年无论是监管还是品种创新,期货业都有了一个新的起点。
*** 建立专门机构,把期货保证金安全监管提到高位置;首次以公司制的方式建立金融期货交易所;酝酿在 *** 建立金融期货管理部门…… *** 正在从以往主要是完善相关制度,到机构设置与完善制度并举的监管“升级”。
酝酿和设计股指期货、国债期货;准备上市精对苯二甲酸(PTA)期货;酝酿钢材期货……2006年期货品种正在开始步入以农产品期货向金融期货、工业品期货全面发展的新阶段。
监管“升级”
日前,在中国 *** 期货监管分析会上,该会有关负责人表示,“2007年将继续加强对期货保证金的监管。”
2006年初,中国 *** 批准成立了中国期货保证金监控中心,以切实保护投资者利益,保障投资者保证金的安全。记者了解到,截止到8月上旬,中国期货保证金监控中心已向所有正常经营的期货公司发放了各投资者在查询系统的用户名和密码,并要求期货公司转发到每位投资者。
一些交易商表示,目前对监控中心的利用率越来越高,他们经常以此来检查期货公司向自己提供的结算信息是否与监控中心的查询结果一致。
据了解,中国 *** 已在开始研究2007年的期货业监管工作,期货保证金成为监管的重中之重。
*** 表示,各地证监局要继续加强对期货公司客户保证金和资本金的监管,加强现场检查,确保客户保证金安全和注册资本金到位;对期货公司高管人员及营业部负责人,要把对事的监管与对人的监管有机的结合起来,加大责任追究力度;严格按照“统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理”的要求,加大对营业部的保证金、交易和结算的监管力度。
“金融期货交易所的建立,是对金融期货产品监管和服务的专门化要求,并采用了新的组织形式。”中国金融期货交易所有关负责人表示。
2006年9月成立的中国金融期货交易所,是我国内地首家采用公司制为组织形式的交易所,而国内其他三家交易所组织形式均采用会员制。
“从 *** 的角度,也正在讨论是否要另设一个部门来监管金融期货。” *** 研究中心的有关人士告诉记者。
“这个新部门很可能叫金融期货监管部,未来,它将承担 *** 对包括股指期货在内的所有金融衍生品期货监管的职能。”权威人士透露,为了严防股指期货出现大的风险,“一行三会”(央行、 *** 、银监会、保监会)中除 *** 以外的其他三个部门未来也会建立相关监管机构。
“现在 *** 共有发行、市场、机构、上市公司、基金、期货6大监管部。但是,未来推出的股指期货所涉及业务会触及股市和期市两大板块,现有的期货监管部没有能力承担如此特殊、跨市场的监管任务。” *** 基金部某人士向记者透露,管理层更多的考虑是未来一旦推出国债期货或者外汇期货后怎样进行监管。
他表示,现有的期货监管部一直从事传统商品期货业务的监管,不适合监管金融期货。因此, *** 自今年年初就在考虑筹建新的监管部门。
据悉,新的监管部门筹备组目前已经成立,主要工作人员均来自期货监管部。原有期货监管部业务重点仍然在商品期货领域,即将成立的金融期货监管部则履行对金融衍生品期货的监管职能。
品种拓展
“金融期货交易所的成立,预示着中国期货品种的创新上将迎来一个重大转折,金融衍生产品将填补这个市场的一个缺陷。”上海证券交易所研究中心有关人士表示。
根据市场的需要,金交所今后主要从事金融衍生产品交易,以沪深300指数为标的的股指期货将成为首个上市交易的品种。据金期所公司内部人士透露,在新《期货交易管理条例》出台之后,该交易所还将会陆续推出以各类指数为标的的股指期货以及股指期权产品。
今年8月,大马期货交易所主席敦·赛汀(Dzaiddin)参观大连商品交易所。他表示,中国是棕榈油消费和进口大国,去年棕榈油消费和进口量分别达到433万吨,在这一现货市场基础上推出棕榈油期货,可以为相关企业提供有效的风险对冲工具,并与大马交易所棕榈油期货市场相呼应,形成世界棕榈油市场新格局。
据介绍,大马交易所已开始与大商所曾就棕榈油期货品种在大商所的上市交易进行了共同研究。目前大商所已推出豆油期货品种,这是其上市棕榈油期货的良好基础。大马期货交易所建议,大商所可以将上市的棕榈油期货品种标的物定为毛棕油,以引导中国棕榈油进口结构的调整。
12月中旬,经国务院同意,中国 *** 批准郑州商品交易所上市精对苯二甲酸期货合约。郑商所将在完成各项准备工作后挂牌交易该期货合约。
备受关注的精对苯二甲酸(PTA)期货合约于12月下旬在郑州商品交易所上市交易,这也是全球首个该类期货品种。
“目前郑商所以农产品期货为主,下一步将加强工业品、能源、原材料、商品期货指数、农产品指数期货及期权产品的研发工作。”郑商所有关人士表示。
据了解,大商所和上期所对钢材期货研究已有很长一段时间,但上市始终未有实质进展,有消息称,相关研究申请和报告由于相关部门和协会组织的意见而未获主管部门通过。中钢协近期态度也有所变化,表示支持钢材期货上市。
中国 *** 期货部负责人表示,在目前阶段,可以对线材、螺纹钢这些基础性建筑大宗材料进行期货交易,但不是所有钢材都具有期货性质。
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