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做期货十来年了 这些非常精通
跨期套利:同一品种不同合约之间的价差变化,如TA1209合约和TA1301合约之间的价差变动
期现套利:比方正向市场中,期货价格比现货价格高出不少,除去运费和仓储费,还有利润空间,就会选择交割套利。
跨市套利:利用同一品种在不同市场中价差的变化获取收益,如伦铜和沪铜之间的关系
跨品种套利:豆油、豆粕、大豆之间的套利。黄金白银之间的套利。豆油,菜籽油,棕榈油之间的套利
[img]套利( spreads): 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约,同时卖出那些"高价的"合约,从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时,交易者注意的是合约之间的相互价格关系,而不是绝对价格水平。
套利一般可分为三类:跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
跨期套利是套利交易中最普遍的一种,是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的,又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套利时,交易所买入近期交割月份的金属合约,同时卖出远期交割月份的金属合约,希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度;而熊市套利则相反,即卖出近期交割月份合约,买入远期交割月份合约,并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。
跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,由于区域间的地理差别,各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易,每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况,这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时,交易者可以在买入LME铜合约的同时,卖出SHFE的铜合约,待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利,反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素,如运费、关税、汇率等。
案例一:
某公司每年船运进口铜精矿含铜约2万吨,分6-7批 *** ,每批约3500吨铜量。方案为:若合同已定为CIF方式,价格以作价月LME平均价为准,则公司可以伺机在LME买入期铜合约,通过买入价和加工费等计算原料成本,同时在SHFE卖出期铜合约,锁定加工费(其中有部分价差收益)。2000年2月初该公司一船进口合同敲定,作价月为2000年6月,加工费约350美元(TC/RC=72/7.2),铜量约3300吨(品位约38%)。随即于2月8日在LME以1830美元买入6月合约,当时SCFc3-MCU3×10.032=691(因国内春节休市,按最后交易日收盘价计算),出现顶背离,于是2月14日在SHFE以19500卖出6月合约;到6月15日,在国内交割,交割结算价17760,此时SCFc3-MCU3×10.032=333。到7月1日,LME6月份的现货平均价确定为1755美元(视为平仓价)。该过程历时4个月,具体盈亏如下:
利息费用(约4个月):5.7%×4/12×(1830-350)×8.28=233
开证费:(1830-350)×1.5‰×8.28=18
交易成本:1830×1/16%×8.28+19500×6/10000=9+12=21
增值税:17760/1.17×17%=2581
商检费:(1830-350)×1.5‰×8.28=18
关税:(1830-350)×2%×8.28=245
运保费:550
交割及相关费用:20
费用合计:233+18+21+2581+18+245+550+20=3686
每吨电铜盈亏:19500+(1755-1830)×8.28-1830×8.28-3686=41
总盈亏:41×3300=13.53(万元)
此盈亏属于套利价差收益,通过上述交易,加工费已得到保证。
案例二:
上海某一 *** 铜产品进出口的专业贸易公司通过跨市套利来获取国内外市场价差收益.例如,2000年4月17日在LME以1650的价格买入1000吨6月合约,次日在SHFE以17500的价格卖出1000吨7月合约,此时SCFc3-MCU3×10.032=947;到5月11日在LME以1785的价格卖出平仓,5月12日在SHFE以18200的价格买入平仓,此时SCFc3-MCU3×10.032=293,该过程历时1个月,盈亏如下:
保证金利息费用:5.7%×1/12×1650×5%×8.28+5%×1/12×17500×5%=3+4=7
交易手续费:(1650+1785)×1/16%×8.28+(17500+18200)×6/10000=18+21=39
费用合计:7+39=46
每吨电铜盈亏:(1785-1650)×8.28+(17500-18200)-46=401
总盈亏:401×1000=40.1(万元)
铝品种跨市套利
案例三:
在通常情况下,SHFE与LME之间的三月期铝期货价格的比价关系为10:1。(如当SHFE铝价为15000元/吨时:LME铝价为1500美元/吨)但由于国内氧化铝供应紧张,导致国内铝价出现较大的上扬至15600元/吨,致使两市场之间的三月期铝期货价格的比价关系为10.4:1。
但是,某金属进口贸易商判断:随着美国铝业公司的氧化铝生产能力的恢复,国内氧化铝供应紧张的局势将会得到缓解,这种比价关系也可能会恢复到正常值。
于是,该金属进口贸易商决定在LME以1500美元/吨的价格买入3000吨三月期铝期货合约,并同时在SHFE以15600元/吨的价格卖出3000吨三月期铝期货合约。
一个月以后,两市场的三月期铝的价格关系果然出现了缩小的情况,比价仅为10.2:1(分别为15200元/吨,1490美元/吨)。
于是,该金属进出口贸易商决定在LME以1490美元/吨的价格卖出平仓3000吨三月期铝期货合约,并同时在SHFE以15200元/吨的价格买入平仓3000吨三月期铝期货合约。
这样该金属进出口贸易商就完成了一个跨市套利的交易过程,这也是跨市套利交易的基本 *** ,通过这样的交易过程,该金属进出口贸易商共获利95万元。(不计手续费和财务费用)
((15600-15200)-(1500-1490)*8.3)*3000=95(万元)
通过上述案例,我们可以发现跨市套利的交易属性是一种风险相对较小,利润也相对较为有限的一种期货投机行为。
跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。
交易者之所以进行套利交易,主要是因为套利的风险较低,套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护,但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平,二是增强市场的流动性。
来源:上海商品交易所简介
套利,又称套期图利,是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价,同时买入和卖出不同种类的期货合约以从中获取利润的交易行为。
在期货市场中,套利有时能比单纯的长线交易提供更可靠的潜在收益,尤其当交易者对套利的季节性和周期性趋势进行深入研究和有效使用时,其功效更大。
有些人说套利交易的风险比单纯的长线交易更小,这并不确切。尽管一些季节性商品的套利的内在风险低于某些单纯长线交易,但套利有时比长线交易风险更高。当两个合约、两种商品的价格反方向运动时,套利的两笔交易都发生亏损,这时,套利成为极为冒险的交易。
因此,就整个期货交易而言,套利交易仍然是一项风险、收益都较高的投机。套利交易的收益来自下面三种方式之一:(1)在合约持有期,空头的盈利高于多头的损 失;(2)在合约持有期,多头的盈利高于空头的损失;(3)两份合约都盈利。
套利交易的损失则来自刚好相反的方式:(1)在合约持有期,空头的盈利少于多头的损失;(2)在合约持有期,多头的盈利少于空头的损失;(3)两份合约都亏损。
试举一例,2003 年 5 月 22 日,某一交易者对 2003 年 8 月与 11 月豆粕合约进行套利交易,以 2092 元/吨的价格卖出 8 月合约 10 手,以 2008 元/吨的价格买入 11 月合约 10 手。5月 29 日,8 月合约的价格下跌至 2059 元/吨,11 月合约的价格上涨至 2029 元/吨,套利者可发出平仓指令,结束套利交易,结果交易者在 8 月合约上赢利 330 元,在 11 月合约上赢利210 元,共计赢利 540 元(不计手续费)。这个例子是两份合约都赢利的情况,当然这种情况发生的几率比较小。
二、期货套利的 ***
期货市场的套利主要有三种形式,即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。
1、跨交割月份套利(跨月套利)
投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化,买进某一交割月份期货合约的同时,卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质,是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。比如:如果你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆价格差异超出正常的交割、储存费,你应买入 5 月份的大豆合约而卖出 7 月份的大豆合约。过后,当 7 月份大豆合约与 5 月份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时,你就能从价格差的变动中获得一笔收益。跨月套利与商品绝对价格无关,而仅与不同交割期之间价差变化趋势有关。
具体而言,这种套利又可细分为三种:牛市套利,熊市套利及蝶式套利。
2、跨市场套利(跨市套利)
(一)、棉花与涤短之间的关系
棉花是关系国计民生的战略物资,也是仅次于粮食的第二大农作物。棉花是涉及农业和纺织工业两大产业的商品,是纺织工业的主要原料,也是广大人民的生活必需品,棉纱、棉布和服装还是出口创汇的重要商品。而涤纶的学名为聚对苯二甲酸乙二酯纤维,经过喷丝形成极细的纤维,简称为聚酯纤维,于1953年才开始工业化生产,由于其性能好、用途广,所以发展很快,是世界上产量更大的一种化学纤维。涤纶短纤维主要用来与棉、毛、粘胶、麻以及其它化纤混纺制造各种衣用纺织品。
棉花和涤纶短纤是国内的两个主要棉纺原料,二者之间存在相互替代关系。一般情形下,纺织企业按照订单生产产品,而配棉比是由订单规定的,纺织企业可选择的余地不大,但也不排除在出现特定价差的情况下,部分企业可以根据自身情况,适当地调整纺纱原料中涤短和棉花比例。通过对2010年的棉花和涤短现货价格的之间的统计和相关性分析,两者之间的R方为0.724,成为两大棉纺原料之间能相互替代的基础条件。
图:涤纶短纤与棉花相关性 制图:冠通期货
(二)、涤短与PTA之间的关系
PTA(精对苯二甲酸)是涤纶短纤的主要生产原料,用量占到涤纶短纤生产成本的80%以上,同时PTA和涤短之间价格波动的R方为0.934,这使得PTA成为纺织企业规避涤纶价格风险的一个主要渠道。
图:PTA与涤短现货价格线性相关性 制图:冠通期货
(三)PTA与棉花之间的关系
基于棉花与化纤的替代作用,PTA与棉花价格呈负相关,如2007年两者的相关系数为-0.63。从历史数据来看,二者的相关度总体不高,原因在于棉花价格对涤纶短纤的影响要在价差达到一定幅度后才会发生作用,同时生产调整和市场反应存在滞后性,但是PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强,R方达到0.86,为PTA和棉花套利提供了机会。
图:棉花与PTA期货价格相关性并不高 制图:冠通期货
图:棉花与两者价差相关性明显较强 制图:冠通期货 通过对2009年1月5日棉花与PTA期货价格指数做回归分析后得出:
上图是自2009年1月5日棉花与PTA期货价格指数理论价差偏离图,从图中可以看出棉花与PTA存在较强的正相关性的同时,也经常会在市场波动下发生理论价差偏离,套利者可抓住偏离的时机进行两者之间的跨品种套利。
上图给出了理论价差偏离与较好的套利区间,套利者可以根据套利偏差值,选择适合自己风险承受度的套利机会进行套利交易。红色虚线代表套利的上下限,在理论偏离值落在套利上下限以外表示存在较好的套利机会。以上图为例,当价差偏离值在1200点以上时,PTA价格被高估,此时套利可以买入棉花卖出PTA进行套利;当价差偏离值小于-850点时,套利者可以买入PTA卖出棉花进行套利。
从当前的偏离值来看,PTA期货价格被低估,从回归模型来看此时可进行买PTA卖棉花跨品种套利操作,同时我们还需要寻求PTA、棉花两者的基本面支撑:
PTA基本面分析:
1、PX方面,截至7月19日亚洲PX市场氛围因需求疲软且原油市场价格走低而看跌,FOB韩国报价为833美元/吨,MX报720美元/吨FOB韩国,目前PX与MX价差仅为113美元/吨,通常情况下只有当两者价差达到170-180美元/吨企业才能盈利;另外1月至6月亚洲市场PX和石脑油差价跌幅近38%,即差价从396美元/吨CFR跌至246美元/吨,截至6月19日该差价进一步缩水,在202.5美元/吨,通常生产商需要该差价在250美元/吨才能保本。因利润问题,目前台湾中油5月初停车检修的一套25万吨的2号PX装置原计划于7月中旬重启,现推迟至9月初重启;同时国内多套PX装置负荷也相对调整至低位,如福佳大化至60-70%左右,青岛丽东至50-60%左右等。一旦减产保价成风,那么PX价格下跌之路将接近终点,PX的走稳也将对PTA产生直接影响。
2、2010年我国纺织服装需求旺盛,内销增速或超过25%。国内服装消费增速从2007年开始超过出口,此后一直保持20%以上的增长。随着国内居民收入水平的提高、城镇化进程的加速,未来几年纺织服装内销的增长势头仍将持续。在国外经济走向依旧不明,以及人民币升值预期加强的背景下,内销增长将成为我国纺织服装业发展的主要动力。
此外,我国纺织服装的出口也保持着稳步回暖的格局,从海关总署今年1-6月份的数据来看,我国纺织品和服装的出口同比增长了22.1%,仍保持了稳步复苏的格局。纺织品出口的显著增长是由于中国巩固了作为东南亚一个主要的纺织品到服装制造基地的地位,下游需求的回暖,将有力地拉动PTA的需求,进而对PTA价格形成有力的支撑。
棉花基本面分析:
从目前CF1009合约与CF1101价差状况可以看出,由于近期现货价格在新棉大量上市之前仍将维持高位,而远期棉花由于美国和巴西棉花产量大量增加,全球市场棉花将趋向供求平衡,尤其我国在11月份和明年1月份之间,大量新棉上市致使供应充裕,现货价格难以长期维持高位;供求状况的改善导致近期合约(CF1009)相对新年度棉花(CF1101)升水急剧扩大至2000元/吨左右。另外,CF1009合约上可供交割仓单有限,大量投机空头面临回补将推高期价,而远期合约在多头套利(买1009卖1101)下显得比较被动;故中短期内CF1101合约进一步上涨动能不足。
图:期棉CF1009与CF1101合约价差走势综合上述分析,目前PTA、棉花均处于偏弱震荡整理时期,基本面与回归模型结果相背,证明此时进行买PTA卖棉花存在较大风险,此时投资者可有两种选择:之一保守投资者可放弃此次套利机会;第二激进投资者可选择降低自己的目标利润并设置合理的止损,比如原来的目标利润可能设置在价差偏离回归至0附近,而此时则可以将目标利润设置在-500附近,只要存在盈利就可平仓出局。具体的套利投资方案将在下文列举。
期货套利也称价差交易,它是利用暂时出现的不合理价差,进行一买一卖的交易,以赚取价差。具体的交易方式是:买入或卖出某种期货合约的同时,卖出或买入相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓(理论上一个合约赚,一个合约亏,只要价差扩大或缩小就赚钱),赚取价差获利的交易方式。
比如下图是一个牛市套利的案例:甲合约目前3600元/吨,乙合约3700元/吨,价差是100元/吨,你认为甲乙未来价差会缩小。于是做多甲合约,做空乙合约。一段时间后(比如一个月),甲乙合约价差果然缩小到50元/吨。这样你一个合约赚,一个月合约亏,但整体赚取了50元/吨的价差。
期货套利可分为跨期套利、跨品种套利及跨市套利三种。
跨期套利是同一品种不同交割日期合约之间的套利,比如豆一2012合约和豆一2103合约。
跨品种套利是具有相互替利代性,或者受同一供求因素制约的两个品种合约之间的套利,比如豆一和豆粕期货合约。
跨市套利是同一品种、不同交易所合约之间的套利,比如沪铜合约和LME铜合约。
以上资料由加鑫提供,如果觉得有用望采纳。
1、技术分析
期货跨月套利,你可以通过博弈大师行情软件调出两个不同月份合约的“差价图”。根据这个进行操作。
2、基本面分析
这个有很多规律的。比如以9月大豆和次年1月份大豆做套利,基本面上9月和1月份属于两个不同的季节,季节性差价是你操作的很好依据。
期货的炒作方式与股市十分相似,但又有十分明显的区别。
一、以小搏大 股票是全额交易,即有多少钱只能买多少股票,而期货是保证金制,即只需缴纳成交额的5%至10%,就可进行100%的交易。比如投资者有一万元,只能买一万元的股票,而投资期货按10%的保证金计算,就可以签订(买卖)10万元的商品期货合约,这就是以小搏大,节省了资金。
二、双向交易 股票是单向交易,只能先买股票,才能卖出;而期货即可以先买进也可以先卖出,这就是双向交易,熊市也可以赚钱。
三、期货交易的一般是大宗商品,基本面较透明,签订(买卖)的合约数量理论上是无限的,走势较平稳,不易操纵。股票的数量是有限的,基本面不透明,容易受到恶庄家操纵。
四、期货的涨跌幅较小,一般是3%-6%,单方向连续三个停板时,交易所可以安排想止损的客户平仓。股票的涨跌停板的幅度是10%,有连续10几个跌停板出不来的时候。
五、 期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制,从而使其更具有高收益、高风险的特点。如果满仓操作,期货可以使你一夜暴富,也可能使你顷刻间赔光(爆仓),所以风险很大,但是可以控制(持仓量),投资者要慎重投资,切记不能满仓操作。做股票基本没有赔光的。
六.期货是T+0交易,每天可以交易数个来回,建仓后,马上就可以平仓。手续费比股票低(约万分之一至万分之五,一般当天平仓免手续费).股票是T+1交易,当天买入的只能第二个交易日抛出,买卖手续费约为成交额的千分之八。
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