甲醇期货贴水仍较大（期货大于现货升贴水）

中证500期货为什么贴水居多，而且越跌贴水越大，这是什么原因造成的？

在生活中你经常会采取各种各样的手段来提高自己的经济收入，那么有的人就会选择去投资股票以及投资基金。但是有的人为了追求更多的利益，就会选择投资一些期货，那么你们都知道期货它的风险是相对于比较大的今天。我们要说就是中证500期货为什么贴水居多，那么越跌贴水越大，这究竟是什么原因所造成的？

人们的期望降低

首先我们先要了解的是期货，它指的是物，那么如果这个期货市场有所动荡的话，那么对于中证的期货肯定是会有一定的影响的。而且这个期货的价格反映了人们对于金融商品的一个期望，如果这个期望值越大，那么它就会升水。如果期望值越低它们就会贴水，并且有的时候人们会有一种强烈的悲观主义。那么当很多人都会认为这个指数会大幅度下跌的时候，他们就会提前的反应在这个期货的合约上面，因此如果越跌的时候，那么它的贴水就会越多。

形势严峻

同时从另一方面来看，在一段很长的时间内，如果一个股票市场它都处于一个低水位的状态，并且如果这个大盘连3000点都不到的话，那么就说明这个国际形势是十分紧张以及十分严峻的。那么就会有一些其他的状况来扰乱社会，那么像这样一个混乱的大环境背景下，人们自然就会看空股市。这个时候每一个人对于自己所要投资的股票以及投资的期货，心里都没有一个底。

对自己有信心

那么他们都不清楚未来的涨幅以及它将会上涨到一个什么样的高度，那么在这样的下跌趋势下，期货自然也会有所下跌。因此当我们从事投资行业的时候，我们一定要保持一个自信心。也就是说我们要相信自己所投资的东西，它处于一个上涨的趋势，只有这样我们大家才能够在一个上涨的环境中去投资一些机会，我们才能够获得一定的利润。

甲醇期货连续大涨 此次大幅变动主导因素是哪些？

最近一段时间，国内的化工品种期价攀升，其中PTA和甲醇期货尤为强势。据了解，近期甲醇1809合约已经突破了3000整数关口。昨日日内盘中在增仓4万余手的背景下，甲醇主力合约强势封住涨停板，并带动远月1月合约涨停。晚间夜盘继续上攻，技术性突破行情表现较为明显。截止8月3日夜盘收盘，甲醇1809合约更高涨至3278元/吨，较前一日收盘涨157元/吨。

核心观点

1、甲醇本轮上涨的直接原因是人民币持续贬值导致甲醇估值体系的改变，根本原因是甲醇市场供需紧平衡、库存偏低及累库不及预期，在资金强氛围下出现一定程度的挤仓行情。

2、供给方面，甲醇在经历了3-5月份国内国外装置大检修后，7月初又遭遇了关中、山东地区的环保限产，国内供给一直难有显著增量。

3、甲醇月差逻辑已发生了改变，此前，因为季节性上甲醇09合约要弱于01合约，所以甲醇月差一直走空9月多1月的反套逻辑。但随着09出现挤仓行情，继续做反套显然是不太合适，因为挤仓是近月比远月强，在逻辑上与反套是相矛盾的。

甲醇期货下半周连续两个交易日大涨，周五更是涨停，您认为这次甲醇期货大幅变动的主导因素是哪些？

甲醇本轮上涨的直接原因是人民币持续贬值导致甲醇估值体系的改变，根本原因是甲醇市场供需紧平衡、库存偏低及累库不及预期，在资金强氛围下出现一定程度的挤仓行情。汇率方面，人民币汇率从今年3月底更低的6.235一路上扬，8月3日一度突破6.9，贬值幅度超过10%。特别是6月中旬后，随着汇率突破6.4并加速上涨，进口依存度较高的化工品市场心态改变，甲醇的估值体系发生变化。以同样400美元/吨的甲醇CFR中国主港价计算，6月中旬进口完税价为3200元/吨，到了8月初已经升至3400元/吨，进口成本整体抬高200元/吨。在目前甲醇库存不高且供需偏紧的格局下，进口甲醇反映了甲醇供给的边际量，因此较高的进口成本便推高了甲醇的预期估值。

甲醇今年总体供需情况如何？虽在消费淡季，下游需求却意外旺盛，是什么原因导致了这种情况呢？

供给方面，甲醇在经历了3-5月份国内国外装置大检修后，7月初又遭遇了关中、山东地区的环保限产，国内供给一直难有显著增量；此外，近年来东南亚、印度等地甲醇需求增长迅速，我国进口甲醇总量自2016年以来逐年下降，2018年CFR中国到岸价格在亚洲甲醇市场相对偏低，因此除长约 *** 以外，少有非合约货来华贸易，而7月中国-东南亚套利窗口开始打开，也进一步加速甲醇转口外流。

需求方面，尽管是传统消费淡季，但甲醇下游消费量7月相比6月反而有所上升：一方面，6月富德、兴兴等华东烯烃装置检修，7月初重启，时间上需求后置；另一方面，醋酸、甲醛等甲醇传统下游利润偏好需求不断，烯烃利润在7月中旬后也开始走阔，目前的下游利润对下游开工率也形成较强支撑。

库存方面，甲醇沿海库存今年整体偏低，尽管6-7月份有所累库，但速度不及预期，总体仍未突破60万吨水平。可见，甲醇供给减量情况下，需求维持刚性，库存偏低且累库缓慢，供需维持紧平衡。

三季度，在供需面或宏观面上，甲醇市场还有哪些因素值得我们重点关注？

三季度，东南亚(170万吨)和中东(165+120)仍有甲醇装置计划检修，南美(100+80)装置可能三季度末重启，预计四季度来中国，因此进口上仍难有大的起色。此外，内地环保检修的装置会逐渐恢复，但江苏盛虹8月下旬也将重启，供需紧平衡状态大概率会延续。

宏观上，美国对伊制裁已明牌，后面伊朗如何应对，是否会有过激的反应，将成为全球关注的焦点，这也是今年能化市场上的一颗不定时炸弹。而我国经济政策转向宽松的程度，人民币汇率贬值进程是否会持续，也同样是国内商品价格走向的重要参考因素。

这种涨幅能续到何时？现在甲醇暴涨的行情里，隐藏着什么样的风险？

目前，MA809合约持仓仍在50万手以上，即多头持仓超过25万手(250万吨)，且注册的有效仓单数为零，而沿海库存在55万吨左右，其中可流通库存更是不足16万吨，从持仓/库存的角度看，确实具备了挤仓条件。8月3日，进口完税价为3400元/吨，华东现货价为3250元/吨，MA809收盘价为3121元/吨。静态上看，现货应达到进口价水平，期货应达到现货水平，即3400元/吨为之一个目标价；动态上看，上涨趋势形成会促使当前价格继续上涨，也就是说，最终价格可能会超过3400元/吨。

尽管资金方掌控了当下市场主动，但各方风险依然存在。主要包括：之一，交易所进行窗口指导，通过约谈、提保、限仓、增费、处罚等手段，对市场施加干预；第二，供给出现超预期增长，或者需求出现超预期的下降，最终能形成大量有效仓单；第三，主力多头若获取仓单，在适当的价格上可能会发生多空角色转变，改变多空力量对比；第四，宏观面发生转变，比如原油大跌，汇率受管制大幅回落等。一般来说，如果挤仓失败，盘面冲高后回落自不必说；即使挤仓成功，交割后也会出现价格回落。

对于甲醇的月差您如何看？能不能为我们分析一下后面的行情？现在这种波动的盘面，有哪些套利的机会可以和我们的投资者分享？

甲醇月差逻辑已发生了改变，此前，因为季节性上甲醇09合约要弱于01合约，所以甲醇月差一直走空9月多1月的反套逻辑。但随着09出现挤仓行情，继续做反套显然是不太合适，因为挤仓是近月比远月强，在逻辑上与反套是相矛盾的。实际上，由于看好四季度甲醇旺季行情，部分有接货能力的法人会在九一价差-100左右的时候开始做正套，若价差进一步拉大则加仓。如果后期价差收窄，可选择期货上直接获利了结；如果后期价差未能收窄，则选择在09上交割接货，将价差变成基差持有，以期待四季度基差走阔获利。01合约上，甲醇华东基差若低于-200可获得接近无风险的买入机会，此外PP-MA套利可尝试逢高做利润收缩。

最后，需要提醒诸位投资者的是，每一次大涨大跌行情的背后，除了产业基本面的因素之外，都少不了市场氛围带动下的追涨杀跌。所谓“其登之也弥高，其势也必危”，暴涨的甲醇背后同样也存在着各种变数。如可能存在的淡旺季时间错位、四季度外盘价格与进口情况、内陆的复产与物流环节，以上因素均可对后市的甲醇市场价格造成影响，业内人士建议投资者理性参与期货市场，认清交易的本质，切勿追涨杀跌，价格起飞时，请系好“安全带”。

甲醇期货的介绍及交易细则

;     郑商所于2011年10月27日发布了甲醇期货合约上市挂牌基准价。甲醇期货合约ME203、ME204、ME205、ME206、ME207、ME208、ME209、ME210合约的挂牌基准价均为3050元/吨。甲醇期货正式挂牌交易。对此，众多贸易商都表示了浓厚的参与兴趣。业内人士认为，甲醇期货的上市有利于形成国内权威的基准价格，但不会完全取代当前的现货电子盘市场，二者具有较强的互补性。

甲醇期货标准合约设计的基本原则是：贴近现货市场实际、遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。通过对甲醇现货市场的深入调研，在反复征求甲醇生产、贸易、加工消费、仓储物流、质量检验等企业以及期货公司意见的基础上，交易所内部经过反复讨论，设计出了甲醇期货合约，主要期货合约内容如下：

甲醇期货的交易单位制定

      (1)根据郑商所征求现货企业和期货公司的意见，大家普遍认为10吨/手比较合适，但是这与期货市场发展所要求的提升市场质量，适当降低投机的思路不符。因此，郑商所又提出100吨/手，企业认为：如此设计将导致企业的套期保值风险过大。原因一是建仓的速度是100的倍数，不利于多次、多价位建仓。二是对于中小企业而言，持仓隔夜风险加大。鉴于甲醇现货价格波动较大，如果一次建仓过多，则风险必然加大，况且套期保值交易也不需要在一天建仓。(2)2002—2010年我国甲醇现货价格在1500—5000元/吨的区间运行，在3000元/吨左右，按50吨/手的设计，则1手合约价值约为15万元。通过适当提高投资门槛，有利于风险控制和平稳运行的要求。(3)今年国内上市的期货新品种，如铅、焦炭的交易单位分别为25吨/手、100吨/手，1手合约价值约为30万元。鉴于有色金属及煤焦行业市场发展成熟，产业集中度高，大中型企业居多;而我国甲醇行业尚处于市场发展初期，产业链长，企业规模普遍较小，中小型企业比重大，交易单位过大不利于现货企业参与套期保值。因此，交易单位设计为50吨/手比较合适。在征求市场意见时，交易所也提出可否采用60吨/手(甲醇采用汽车运输，一般是30吨/车)，市场普遍认为50吨/手容易计算，至于是否是整车，企业会视情况自行调整。

甲醇期货最小变动价位是多少

      (1)虽然甲醇现货报价最小变动为5元/吨或10元/吨，但是期货市场要体现出价格发现的准确性，因此应当缩小。(2)通过对与甲醇价格变动范围类似的期货品种分析，发现：与甲醇价格变动范围整体相似的豆粕、在甲醇价格变动范围下档区的优质强筋小麦及早籼稻、在甲醇价格变动范围上档区的白糖及大豆，其最小变动价位均为1元/吨。(3)对于交易者而言，采用1元/吨，一个最小变动价位能够产生50元/手的预期年化预期收益，除去交易所收取的交易手续费(拟单边10元/手)和期货公司加收的部分费用后，仍有投资预期年化预期收益。能够有效地吸引投资者参与，提高市场流动性。

甲醇期货涨跌停板制定

      不超过上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定。从近三年(2008年—2011年2月)我国甲醇市场更具代表性的华东地区每日现货价格波动情况看，4%的涨跌停板可以覆盖98.61%的现货价格波动，能够有效地控制市场风险。此外，交易所还可以根据市场情况，必要时扩大涨跌停板幅度以控制市场风险。

甲醇期货更低交易保证金是多少

      (1)从其他品种的实践来看，交易所工业品种白糖和pta的涨跌停板和保证金采用(4%，6%)的组合，运行正常，符合风险控制的要求。郑商所拟将化工品统一为4%的停板和6%的保证金，农产品统一为4%的停板和5%的保证金。(2)在实际运行中，期货公司还要在交易所保证金基础上加收2-3%，而且交易所也可以根据市场状况提高交易保证金，从而覆盖市场波动较大时的风险。(3)甲醇期货单位交易规模较大，交易者参与交易的门槛较高，在风险可控的前提下，适当提高交易者的交易成本，利于促进市场的健康发育。

甲醇价格影响因素

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