国债期货和国债套利（国债期货基差套利）

国债期货该如何进行基差套利？

很多投资者并不了解

国债期货基差

套利，本文提供了有关的

期货套利

知识，并进行国债期货基差

套利策略

解析内容说明：

理论上

期货价格

是市场对于未来

现货市场

价格的预估值，而

现货价格

与期货价格之间的联系则用基差来表示。国债期货的基差指的是用经过

转换因子

调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略,本质上则是对于基差的预期变化进行交易。

国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是

基差交易

的基本思路。

基差交易的利润来源于持有期收益和基差变化。基差交易是利用基差的预期变化，在国债现货和

期货市场

同时或者几乎同时进行交易的

交易方式

。买入基差或者基差的多头就是买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的

期货合约

；卖出基差或者基差的空头则恰恰相反，指的是

卖空

现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。

基差的多头从基差的扩大中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头还可以另外获得该持有收益；基差的空头从基差的缩小中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的空头会损失该净持有收益。

相较于其他品种，国债期货更大的特殊性在于其现货标的由多只可交割债券决定，而其他

金融期货

一般只有一个现货标的，这就决定了为投资者所熟知的

期现套利

策略可以在国债期货的多只可交割债券上运用。在多只可交割债券上运用的期现套利，其收益机会来源不再是简单的由

投资者情绪

造成的

二级市场

期现价格的错杀，由于国债期货跟踪标的会在一篮子可交割券中变动，也就是更便宜可交割券(下简称CTD券)会发生变动，这使得国债期货期现套利有更丰富的收益机会。

市场投资

者一般把这种在国债期货运用上延伸了的期现套利称为基差交易策略，可以说基差交易是更广泛意义上的期现套利，期现套利只是基差交易中的一种特殊情况。

国债期货适合正向套利不适合反向套利

目前中国金融市场上在不同市场上发行和交易的国债品种和数量很多，基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易，但在交易所交易活跃的品种并不多，跨市场套利时有出现，并不经常。截至到2012年2月，在银行间市场和交易所市场同时上市的国债有136只，总规模为4.26万亿，其中只有21国债⑺、02国债⑶、02国债⒀、03国债⑶、03国债⑻、05国债⑴、05国债⑷、05国债⑿在交易所成交比较活跃。以后发行的国债基本上在交易所基本无交易，难以做到跨市场套利。  

如何利用国债期货进行收益率曲线套利？

利用国债期货进行收益率曲线套利 *** 如下：当投资者预期收益率曲线将更为陡峭，则可以买入短期国债期货，卖出长期国债期货，实现“买入收益率曲线”；相反，当投资者预期收益率曲线将变得平坦时，则可以卖出短期国债期货，买入长期国债期货，实现“卖出收益率曲线”。

国债期货有哪些套利策略的方式

　跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的，是指交易者利用标的物相同但到期月份不同的期货合约之间价差的变化，买进近期合约，卖出远期合约（或卖出近期合约，买进远期合约），待价格关系恢复正常时，再分别对冲以获利的交易方式。例如，2011年11月，某投资者发现，2012年3月到期的5年期国债期货价格为106元，2012年6月到期的5年期国债期货价格为110元，两者价差为4元。投资者若预测一个月后，3月到期的5年期国债期货合约涨幅会超过6月的5年期国债期货合约，或者前者的跌幅小于后者，那么投资者可以进行跨期套利。

国债期货基差是指国债期货和现货之间价格的差异。

基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化，积极寻找低买高卖的套利机会。做多基差，即投资者认为基差会上涨，现券价格的上涨（下跌）幅度会高于（低于）期货价格乘以转换因子的幅度，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，即投资者认为基差会下跌，现券价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子的幅度，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。

国债期货上涨意味什么

国债期货涨跌会带来的影响有限，因为国债期货的成交量相对较小，其门槛较高，需要50万以上资金才能开通账户。

从期货的无套利定价模型来说，国债期货的价格由国债现货的持有成本决定。也就是说，期货价格取决于现货价格和持有现货至交割日之间的成本，否则市场将会出现套利行为，而套利行为的大量涌现又将使得套利无利可图，从而使期货价格回归至均衡价格。

拓展资料：

国债期货价格影响因素：

收益率因素：根据传统的固定资产定价理论，在国债发行市场上，国债价格与收益率成反向关系，利率上升，国债价格下降，反之，利率下降，国债价格上升；在票面利率相同的情况下，国债的期限越长，其价格对利率变动的敏感度越高，但敏感度随着年限的增加以递减的速度增加；在期限相同的情况下，国债的票面利率越低，其对利率变动的敏感度越高；利率下降带来的资本利得要大于相同幅度利率上升带来的资本损失。对利率市场化国家的投资者而言，同期限的市场利率是到期收益率的更好参照系。

经济周期：经济周期总是在扩张和收缩之间变动，投资收益率也随之上升或下降。在经济收缩阶段，投资需求萎缩，利率水平下降，进入萧条以后，利率维持在低水平上，转入复苏以后，投资和消费的增长引发利率水平的回升，到高涨阶段，利率水平则维持在较高的水平。由于国债价格与收益率水 *** 向相关，因此，国债现券价格通常在经济收缩阶段上升，而在经济形势趋好后下降。国债期货的价格也受到同样的影响。

通货膨胀率：国债价格主要由市场利率决定，而通货膨胀则是市场利率的重要影响因素。持有国债获取的固定收益扣除通货膨胀率才是获得的实际利率。当社会上通货膨胀程度较高时，货币贬值，从而造成国债投资者本金和利息收入实际相对减少，投资者为避免通货膨胀造成的损失，往往会把资金投向可以保值的商品，如黄金、房地产，减少国偾的持有量，这就使国债价格下跌。反之，当通货膨胀程度较小时，国债的高收益率就会吸引众多的投资者，造成国债需求增大，价格上涨。实证研究发现，交易所国债对CPI数据的变化非常敏感，存在预先反应，之后存在反向修正。由下图可见，国债收益率与CPI的变动趋势具有一致性，从2002年至今其相关系数高达0.81。

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