sofr期货（SOFR期货）

构建SOFR的收益率曲线

替代美元LIBOR的RFR为SOFR，虽然已经决定未来美元LIBOR交易将转向SOFR，并且LCH抵押品利率也已经转向SOFR。但SOFR交易量与LIBOR相比仍然很低。 当然SOFR 债券和 SOFR 掉期等交易在未来可能会进一步增加。

对此，市场正在进行全面的系统改造，以构建 SOFR 收益率曲线。全球性金融机构应该都已经对应完毕。彭博系统也已经能够生成SOFR的收益率曲线。

用于生成收益率曲线的产品是，期限短的使用利率期货和期限长的使用 FF-SOFR Basis Swap。

对于 SOFR 期货，6个月左右以内相对流动性比较高。有 1M 和 3M SOFR 期货，这两个都可以使用。对1M和3M分别用Bootstrap法，最后将结果合二为一。

这里，由于SOFR是隔夜指数，所以指数期限只有隔夜的Overnight（O/N），没有Tenor Basis的概念。Fixing是用ON完成，并累积，最后一次性支付浮动利率。支付期限也就有1M和3M。

需要注意的是，1M 和 3M 之间的每日Fixing并累积的 *** 略有不同。

・ SOFR1M 期货支付算术平均值作为浮动利率

・ SOFR3M 期货支付复利。

算术均值需要进行Convexity调整，类似于当前的 FF-Libor 的Basis Swap的 FF Leg。

前置利率还是后置利率2

与 TONA 相比，TIBOR 目前拥有更多的衍生交易类型和流动性。作为无风险利率RFR本身，如取代IBOR，则有必要制定与 RFR 相对应的期限利率。所以发展RFR的期限利率就成为各国在LIBOR Transition中最后的关键一步，这个需要让RFR的期限利率在市场中具有充足的交易量和充分的流动性。比如SOFR，发展 SOFR 期限利率是 ARRC 制定的逐步过渡计划中的最后一步。

世界各国都在考虑从参考 RFR 的衍生交易（期货Future和掉期Swap）中来计算RFR的期限利率，但在实践中似乎有很多难点，尤其对于流动性较低的货币而言。像TONA，参考TONA的交易的流动性相对于其他主流货币来说太低了。

和日本一样负利率常态化的瑞士，也存在相同的情况。按照市场中Future 或 Swap 来获取 RFR 的期限利率，几乎非常困难，因为流动性实在过低。所以如在市场中无法获取RFR的前置期限利率，则只能使用上节讲过的Daily Fixing的 *** ，在每个工作日将隔夜利率输入系统（Fixing process），从而获得复合期限利率（Compounded term rate）。由于这是一个后置利率（Backward-looking），如果换在日本市场，多数的商业公司会反对。

所以在日本市场，为了避免使用后置利率，已经从去年开始试验使用“豆腐”（TORF）利率。我们下次来介绍这个豆腐。

外币sofr定价存款是否每天波动

外币sofr定价存款是每天波动，与回购市场参与者有关。

2018年4月3日，美联储纽约银行开始每日在美国东部时间（ET）早上8点发布SOFR。SOFR反映着前一个工作日的以成交量加权的回购利率中位数。

2018年5月7日，芝加哥交易所推出两种挂钩SOFR期货合约。

2018年10月1日，CME开始为场外交易市场的三种SOFR掉期做清算。

网站首页：期货手续费网-加1分开户（微信：527209157）

本文链接：http://52ol.cn/post/64440.html