南华期货朱斌（南华期货颜树萍）

现在的费钢铁更高价钱每吨在多少钱？

随着7月以来，新增信贷的大幅减少，在A股出现重挫的同时，国内商品期货市场多数品种也出现大幅回落。尤其是上市不久的螺纹钢合约大起大落，业内人士对此表示，期货与现货市场高度相关，都是受到宏观经济变量的影响，但期货市场却为现货市场提供了套期保值，锁定风险的机会。 现货投机造成价格波动 “上半年国家加大基础设施建设投资力度和下半年对房地产市场投资向好的预期，是建筑钢材价格在6、7月份迅速上行的根本原因。”国都期货首席分析师陈东坡表示，“而期间钢材贸易企业由于价格上行而积极囤货，以及钢厂7月份大幅提高钢材出厂价格，这些现货的投机行为都对7月钢价暴涨起到了推波助澜的作用。” “据我们了解，当初由于现货价格看好，现货投机盛行，有的钢材库存丝毫未动，就已经三易其主。”陈东坡指出，“现货市场的投机行为造成价格暴涨暴跌，而刚推出的钢材期货却受到指责。” 他表示，当螺纹钢价格飙升至4900元/吨这样一个高位之后，下游企业的需求受到明显抑制。再加上前期价格领涨的北京地区，由于60周年国庆要求9月15日之后所有工程提供，导致本就是虚火旺盛的钢材市场大起大落。 “期现”市场高度关联 据记者了解，期货市场的功能主要有价格发现和套期保值。从价格发现功能上看，期货引领现货是无可争议的，但两者的是相互影响的。 从螺纹钢的情况看，沪钢期货作为刚上市的期货品种，现阶段，其价格涨跌其实反而受制于现货价格的引导。8月4日螺纹钢期货见顶4998元，与此同时上海、北京、广州国内三大现货市场，螺纹钢HRB335/20MM价格也几乎在同一时间见顶，随后期价展开了较大幅度的调整，但是总体上看，现货价格下跌的幅度大于期货市场的跌幅。 以8月4日至8月28日计算，期间螺纹钢期货价格从4843元下跌至4275元，跌幅为11.73%。螺纹钢HRB335/20MM现货上海地区报价从4540元下跌至3600元，跌幅20.70%；广州地区报价从4750元下跌至3820元，跌幅24.35%。 国都期货首席分析师陈东坡告诉《每日经济新闻》记者，期现两个市场受同样的基本面作用，即便没有钢材期货的上市，钢铁行业基本面的作用也会促使钢材现货的价格发生像2009年7、8月份的这种剧烈波动。 期货套保可锁定风险 其实，由于期货市场的存在，通过期货的套期保值工具，可以为现货企业锁定价格波动的风险。 对于钢材的使用方和经销商，永安期货徐加顺表示，“比如经销商在预期价格进一步上涨情况下，可以采用在期货上积极买入，以期市上的盈利锁定现货涨价的风险。” “期货市场也为上游钢厂提供了调价方向和空间。因为期货价格的透明性和统一性，钢厂可以通过期货价格作为基准价格来调整他们的出厂价格。”徐加顺补充说明。 南华期货研究所所长朱斌表示，在目前的国内外宏观背景及各方面原因下，钢材期货逐渐成长成熟。目前钢厂、贸易商、终端用户以及金融资本都参与了钢材期货，其日成交量已超过一百万手，交易比较活跃。

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现在存货币还是黄金

黄金

不可靠的货币 所以买黄金比较可靠

2009 年黄金均价比 2008 年上涨 12% 同期。跟着经济苏醒的重复，俄罗斯等新兴市场的股市涨幅超越 100% 中国股市迄今也涨了近 80% 明显。金融市场、商品市场震动幅度远远逾越黄金市场。

3 月 3 日。微涨 0.5% 纽约商品生意所 4 月期黄金期货合约收盘价每盎司报收 1143.30 元。

客岁 12 月 3 日黄金创下历史更高价每盎司 1226 美元后。多空各执一词。 市场对黄金后市便产生了严酷一致。

看多者称。黄金作为 “ 避险地狱 ” 硬通货本色不会改变，避险、通胀预期和国际货币体系重建之下。黄金代价有望攀升至 2000 美元每盎司。如相信这一判断，则目前黄金价格还在半山腰 ”

而空方认为。若论收益率，金价已经攀升至十年的更高。无法与股票、其他大宗商品相媲美。迪拜危机发作，只需美元和美国国债成为避险港，而黄金价格不升反跌，说明黄金难当避险东西的脚色。而 2009 年和石油、股市收益率比拟，黄金也未见优势。

从金价过去百年的历史走势来看。则黄金会被人们淡忘。 1980 年 -2000 年长达 20 年的日子里，假如你相信未来十年还能延续过去的低通胀、高增长。黄金代价下跌了近一半。但是，假如你置信我面临的一个更加动荡的十年，或是滞胀，或是通胀，或是通缩，不管是哪种令人不舒服的经济情况，黄金都有机会洗刷 20 年的羞耻，将近十年的黄金牛市推向另一个 *

但是。黄金如今好像鸡肋。 一些短线操作者看来。

至去年 12 月 3 日见顶的一波过于猛烈的逼空式上涨消耗了多头的几乎一切能量。以观望为宜 ” 这是市场人士近期的普及看法。 现在个尴尬时分。

央行吸金

全球列国的央行实践是黄金的主要卖家和买家。美元暂时动摇性遭到疑心的时分。只需黄金。亚洲地区价值 5 万亿美元的外汇贮藏中，列国的选择除了欧元。约四分之三以美元形式存在而十位更大的外汇贮藏国家中，前八个国家都位于亚洲。

南华期货黄金钻研所所长朱斌认为。这包括中国、日本、俄罗斯、印度、新加坡、巴西和韩国央行等。如今黄金在新兴市场外汇贮藏中所占比重约 2% 远低于全球平均水平的 10% 与之相比，如今国际贮藏中黄金所占比例不到 10% 央行具有增持黄金头寸的效果。美国黄金储藏的总量达到 8000 余吨，占外汇储备的比重高达 76% 欧洲国家黄金储藏的占比多数达到 40% 以上。

央行售金协议（ CBGA 零碎外的央行。颠末设定出售上限约束各国兜销黄金的行为。 自 2006 年下半年起就一直是黄金的净买家。这彻底扭转了 1988 年以来各国央行一直是净出售者的常规。 CBGA 1999 年 9 月 26 日欧洲 14 个国家央行加上欧盟央行分离签订的一个协定。

世界黄金协会（ WGC 近期发布的 2009 年黄金需求趋势演讲中表示。较截至 2008 年五年均量 444 吨大幅下滑， 2009 年官方净出售 44 吨黄金。说明央行正在持续吸金。

CBGA 零碎内售金的 15 家欧洲国家央行。欧洲国家将未来五年中每年的售金量由前两份协议?的不超过 500 吨改为不超过 400 吨。而实际上，清楚加快了售金的程序。 2009 年签订的第三份售金协议中。金融危机迸发后，美国大举借债，债台高筑，却没有出售 1 克黄金。欧洲一些国家，如德国、法国等黄金储备较大的国家固然遭受庞大冲击，不只未出售黄金，反而增持黄金。中东一些国家也在不时增持黄金。售金协议事实上已不复存在

2009 年 10 月。以每盎司 1054 美元的廉价向印度出售了 200 吨黄金。从而令黄金在该行外汇贮藏中所占比重从 3.6% 升至近 *% 这一消息 *** 黄金市场大涨。许多生意商一度把这个价格当做市场底价。 国际货泉基金组织（ IMF 公布在公开市场出卖 403.3 吨黄金后。

本世纪以来。 2001 年从 394 吨上升到 500 吨，中国不时调整提升黄金储藏。 2003 年又调增至 600 吨。 2009 年，中国 *** 走漏黄金储藏 1054 吨，惊讶了整个黄金市场。中国外汇贮藏高达 2 万亿美元以上，但黄金储备占外汇比重的比例仅 1.6% 市场猜测中国 *** 将持续购入黄金。

黄金代价一夜之间就会到 2000 美元。一位市场人士谑称。

假设中国央行暗示要买。

中国央行分明已意识到这一点。接近央行的人士向本刊记者分析认为。那么金价走势该当是往下的从历史价格来看，假设全球经济清醒势头已然确立。跌破 1000 美元甚至 800 美元，并非全无可能。

随之而来的成绩是黄金何时见顶回落？

那么，黄金 40 年

不能完好用财富效应解释黄金。人们购买黄金还有另一个原因：对货币的不信任。中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉（博客）以为。

从美国的经济数据看。这段时间是黄金暗示更好的期间， 1968 年后的 12 年是经济滞胀期间。金价从每盎司 35 美元不时下跌到 1980 年 1 月的每盎司 850 美元，折算成年复合收益率约 37% 超越了同期债券、股票、大宗商品和现金的收益率。

这一时期美元危机频发。美国于 1973 年爆发战后最严重的经济危机。黄金的暗示实质上是恢复通胀率，相伴高达 7.1 ％的通胀。此阶段。假设思索到那时美国 7.1% 高通胀率，黄金代价其实比现在每盎司 1100 美元的代价还高。刘煜辉表示。

自 1980 年创新高后。这使得黄金一度失宠于市场。同期，黄金连缀不绝地下跌了整整 20 年。黄金原本有其局限性 — 没有大宗商品价值、不能生息、防盗和贮藏成本较高。全球经济进入一个明显长周期的降落阶段。美国 GDP 保持 3.5% 高速增加，强势美元成为被追逐的对象，黄金代价一度跌至 255 美元的历史低点，降幅达 48.39% 年收益率是惨绝人寰的 -3.2%

但随着 2001 年美国 *** 泡沫的破灭以及 “ 9 11 事情的发作。从头激发了市场对通胀的担忧，美联储末尾实施宽松货泉政策。人们末尾从头寻觅新的货泉避险保值，黄金开端了一波辉煌的牛市行情。黄金代价自 2001 年触底反弹，并从 2003 年起进入上涨通道， 2005 年更高上涨至每盎司 500 美元，但涨幅不及石油等大宗商品。

2008 年美国金融危机爆发后。黄金的避险功用究竟末尾闪现。 2008 年，美联储的 *** 政策加剧了市场对美元贬值的预期。大宗商品、股票、债券的指数下跌超越 40% 同时，黄金代价却有 6% 增加，暗示更像货币，而不像普通的大宗商品。与其他大宗商品关联度非常低，这是稀有的景象。 WGC 投资钻研及推广部董事经理 Marcu Grubb 指出。

国际金价就此一路狂涨。黄金下跌了 4.5 倍， 2009 年更如疯牛一般连续闯过了每盎司 1000 美元、 1100 美元、 1200 美元盎司整数大关。从 2001 年到 2009 年的短短八年时间。折合年复合收益率大约 20.7% 赶上了大宗商品、股票的表示。

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