期货刘宏（期货李永宏）

有没有华人开设的宏观对冲基金

隆重为您推荐刘宏先生的博弘数君。

刘先生拥有近20年的证券、外汇、期货投资经历，他于2003年8月创办上海博弘投资有限公司，专注于中国特有市场机会下的统计套利投资；在长年的实践中，积累了丰富的交易策略研发、风险管理、资金管理和团队管理的经验，被誉为中国对冲基金之一人。

从2005年2月到2009年12月底，博弘数君的管理产品主要包括：壁虎基金（BEAF），壁虎信托和管理账户等。

壁虎基金平均年化收益率超过25%，其收益水平远超过国外同类基金5.56%的平均水平与股神巴菲特、量子基金创始人索罗斯、大奖章基金系蒙斯等世界顶尖投资家相比也毫不逊色；

更大下侧是曾经的更大盈利到“当前状态”对应的历史上更大的业绩下跌值，这是一个在对冲基金行业使用频率更高的风险衡量指标，代表在最坏的情况下投资者认购基金可能出现的更大亏损（包括浮动亏损）。本基金的更大下侧小于5%，这种风险水平不仅远低于国内公募基金和阳光私募，与国外同类型的市场中性对冲基金相差无几；

结合以上两点，壁虎基金在风险和收益的比例上表现完美，让投资者在承担比买债券更小的风险状态下，实现了堪比股票投资一样的投资业绩。这既是博弘数君投资能力的体现，更是博弘数君所倡导的“市场中性 统计套利”的投资理念、“另类中国机会”的有效验证。

总的来说，在运行的5年中，壁虎基金为客户持续稳定地带来了平均每年超过25%的收益，是中国市场首屈一指的市场中性套利基金。

目前博弘数君创新性的推出定向增发指数化的阳光私募产品，半年多来，运作良好，其中第2期和第1期分别获得上半年私募冠亚军。

博弘数君官网：

娱乐新闻中是怎么分类的？

都说人生如戏，这2019年很快就要过完了，而这一年里，想必你经历了不少事。而在娱乐圈这个圈子里发生的事情更是数不胜数，今天就来盘点2019年娱乐圈里的十大爆笑新闻，看看哪一个戳中你的笑点了。

1、朱丹口误

朱丹作为一位有名的主持人，虽然从事主持很多年，但是也出现很多次口误的事件，将古力娜扎错喊成迪丽热巴后，再次“翻车”，在主持过程中又把陈立农错叫成“赵立农”，虽然当事人都很善意，没有过多纠结。不过作为曾经的顶级主持，相信她的业务能力不止于此。

2、周震南于小彤

周震南身上的笑点真的太多了，比如他发现于小彤在录陈小纭的时候就一脸疑惑，最后当于小彤说出陈小纭是自己女朋友的时候他都惊呆了，还以为自己是之一个知道这个消息的。

3、袁咏仪帮儿子澄清谣言

这个微博热搜也可以说是十分搞笑的了，袁咏仪的儿子才十三岁近日被拍到谈恋爱，而袁咏仪却帮儿子澄清其实对方是个男孩子。

4、周震南李佳琦直播

相信很多人都会看李佳琦直播吧，而周震南与李佳琦的这一期直播太好笑了，更好笑的一幕就是李佳琦：周震南送给大家的万元红包，准备好了没有，你们抢……周震南立马扒拉住李佳琦，整个表情都是，哥我没有，我不送。

5、李佳琦朱一龙直播

朱一龙的这一期直播也是很有看点，呆萌的朱老师在回应李佳琦提出的“拍沐浴露广告为什么要穿衣服”时耿直回答：那脱了也不能播啊，说实在，欺负老实人真的很快乐。

6、赖冠霖李佳琦直播

李佳琦与赖冠霖这一场直播可以说是李佳琦事业的滑铁卢，如果说周震南是2G，朱一龙是4G，那赖冠霖就是5G了，太能说了吧赖冠霖，感觉李佳琦更像嘉宾。

7、胡歌流浪汉造型

胡歌自己爆料，装扮着《南方车站的聚会》里的泽农造型，几次到武汉汉正街没被认出来，话说这一身，你能认得出是老胡吗？

8、尤长靖无实物表演吃火锅

尤长靖无实物表演吃火锅，还饿到吃纸，作为一枚热爱食物的吃货，却不能吃到美食，实在是太痛苦了！

9、金希澈被警卫当成粉丝

这个视频真的看一次笑一次，金希澈被警卫当成是林允儿的粉丝而拦下，一脸震惊的样子太好笑了。

10、李娜说姜山脑壳被雷劈

李娜和姜山，这对夫妻真的一直在互怼，姜山在节目中被要求给妻子李娜打 *** 表白，支支吾吾的山哥最后被娜姐丢来一句“你脑壳被雷劈”，简单粗暴，硬核秀恩爱，这画风真是既甜蜜又搞笑

九州证券股份有限公司上海分公司怎么样？

九州证券股份有限公司上海分公司是2015-07-22在上海市市辖区注册成立的其他股份有限公司分公司(非上市)，注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区浦电路490号,世纪大道1589号12楼05单元。

九州证券股份有限公司上海分公司的统一社会信用代码/注册号是913100003509618645，企业法人刘宏友，目前企业处于开业状态。

九州证券股份有限公司上海分公司的经营范围是：证券经纪，证券研究与投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销，证券资产管理业务，证券投资基金代销，融资融券，代销金融产品业务，为期货公司提供中间介绍业务。 【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】。

通过爱企查查看九州证券股份有限公司上海分公司更多信息和资讯。

ETF也会做股指期货吗？

上海博弘投资管理有限公司 刘宏 俞世典

目前国内证券市场所面临的更大问题是无法有效的规避市场的系统风险。据测算我国股票市场系统风险所占的比率高达40%-50%，比率如此之高的市场系统风险很容易造成证券业的全行业亏损。股指期货是对冲股票市场系统风险的有效手段，利用股指期货可以用较低的资金成本对冲股票市场的系统风险。由于目前国内市场上股票有卖空限制，因此立刻推出股指期货容易造成股指期货的交易主体的多空比率失调，ETF买断式回购能在股票不能卖空的条件下有效地完善股指期货的交易主体。

一、ETF买断式回购简介

类似于国债买断式回购，我们来定义ETF的买断式回购。ETF买断式回购交易，是指ETF持有人在将一笔ETF卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔ETF的交易行为。通过卖出一笔ETF以获得对应资金，并在约定期满后以事先商定的价格从对方购回同笔ETF的为融资方(申报时为买方)；以一定数量的资金购得对应的ETF，并在约定期满后以事先商定的价格向对方卖出对应ETF的为融券方(申报时为卖方)。

ETF买断式回购的融券方一般都是希望利用ETF买断式回购的间接卖空机制。ETF买断式回购的融资方一般都是希望都是为了弥补短期的资金需求。ETF买断式回购的融券方和融券方的各自需求决定了ETF买断式交易的价格。

首先，ETF买断式回购的融资方是大量存在的。若要提高ETF买断式回购的交易量，可以适当引入做市商机制，一些大量持有ETF的机构可以参与ETF买断式回购的报价，只要ETF买断式回购的报价隐含的利率小于该机构无风险资金融出利率，机构就可以大胆的进行做市报价。由于ETF的发行规模一般都是相当大并且有不断膨胀的趋势，因此ETF买断式回购的融资方是大量存在的。

其次，ETF买断式回购的融券方是大量存在的。由于目前A股市场没有任何买空机制，ETF买断式回购的融券方可以在市场下跌中获利，因此看空市场的交易者可能成为ETF买断式回购的融券方；一旦推出股指期货可以，ETF和股指期货的套利者也能成为ETF买断式回购的融券方；ETF和股票组合的套利者也能成为ETF买断式回购的融券方；一旦ETF价格所隐含的资金利率较高，资金所有者也可能成为ETF买断式回购的融券方。

再后，由于ETF交易品种是流动性非常强的交易品种，在全球范围来看ETF交易量在各个市场的排名都是非常靠前，推出ETF买断式回购交易具有很强流动性基础。

二、股指期货交易主体分析

股票指数期货简称股指期货，是以股票价格指数为标的物的金融商品期货。它是一种重要的金融衍生产品，最早由美国堪萨斯市期货交易所于1982年2月正式推出。到目前为止，世界上许多国家已普遍推出了这种金融期货品种。。

在任何市场上，股指期货都具有以下三方面的经济功能：一是价格发现功能。股指期货市场价格是由套期保值者、投机者、套利者根据供求信息和市场预期通过公开竞价达成的一种市场均衡价格，其变动也反映众多市场参与者对未来股价预期的调整，因而成为股票现货市场未来价格走势的指标。二是平抑股市波动，防止暴涨暴跌。由于股市中存在着众多的套期保值者和套利者，当期货价格对现货价格的偏离超过一定幅度时，市场套利行为使期货价格向内在价值回归；三是增加市场流动性。股指期货具有交易成本低、杠杆性高以及现金交割等特点，满足各种投资者的需要，其流动性远远超过了股票现货市场，带动了股市的活跃。

对投资者而言，股指期货也具有多种功能：一是套期保值。通过股票组合与股指期货合约的配合使用，能够规避系统风险。正如默顿·米勒所说："只要有自由市场，就会存在未来价格的不确定性，只要存在未来价格的不确定性，就需要期货市场"。如香港恒生指数期货交易中，以对冲市场系统风险为目的的交易约占到20％左右，充分反映了恒指期货对套期保值者的巨大存在价值。二是投机功能。股指期货的杠杆效应满足了投机者的需要，使投机者愿意承担套期保值者转移的风险，以获取高额利润。三是套利功能。根据各自的风险厌恶程度不同，套利者能够在不同的偏离程度上，对股指期货的波动进行套利交易，获取收益。

在目前国内的市场环境中推出股指期货，来分析股指期货投资的交易主体。首先，现在国内市场的主体机构基本上充当股指期货交易的空头，基金、券商、保险公司及其它大量持有现货的机构一般都用股指期货来对冲股票市场的系统风险，因此他们在股指期交易中大部分充当空头。其次，股票不能卖空的条件下套利者也不能充当股指期货交易的多头，套利者只能做买入现货做空期货的套利交易，因此只能充当股指期货交易的空头。再后，投机者既充当股指期货交易多头又充当股指期货交易的空头，但会更倾向于空头交易，由于股指数期货大幅低于现货价格都出现时套利者不能进行套利，这样一来投机者更可能在股指期货交易中倾向于充当空头。

因此，从目前的市场环境来看，推出股指期货容易造成交易主体的缺失，结果就是股指期货交易的多头严重不足。由于股指期货交易多头的不足容易造成股指期货价格经常大幅低于现货价格，从而减弱股指期货用于对冲市场系统风险的效果。

三、ETF买断式回购完善股指期货交易主体

在目前市场推出股指期货除了法律和法规上的各种障碍以外，更大的困难在于股指期货交易的多头不足。在股票不能卖空的条件下推出股指期货需要解决的一个关键问题是：股指期货交易的多头空头比率失调，额外的多头从何而来？在目前的市场条件下，一个合适的解决途径式是：推出股指期货之前，推出股指期货标的指数相对应的ETF买断式回购。

（1）ETF买断式回购推出可以让套利者完全发挥作用

股票不能卖空，ETF也不能进行买断式回购，那么套利者只能在股指期货价格高于现货价格超过套利成本时，才可以进行买入现货卖空股指期货的套利交易，从而纠正股指期货的定价向上的偏差，使得股指期货的价格具有一个上边界。但是，股票不能卖空，ETF也不能进行买断式回购，套利者对于股指期货价格低于现货价格没有任何作为，理论上股指期货价格可以任意低于现货价格，股指期货的价格缺少一个下边界。ETF买断式回购的推出，相当于提供了一个ETF的间接卖空机制，股指期货价格低于现货价超过套利成本时候，套利者可以利用ETF卖断式回购来卖空ETF同时买入股指期货来进行套利交易，从而纠正股指期货的定价向下的偏差使得股指期货的价格具有一个下边界。推出ETF买断式回购让套利者完全发挥作用，只要定价偏差超过交易成本，套利者既可以无限制的充当空头也可以无限制的充当多头，股指期货的价格也只能在一个小区间内围绕现货价格上下波动。

（2）ETF买断式回购推出让投机者不再具有明显的多空偏好，壮大投机者力量

股票不能卖空，ETF也不能进行买断式回购，股指期货理论上可以无限的低于其现货价格，股指期货的投机者必然更加偏好于做空头。ETF买断式回购推出后，套利者的作用得到了完全发挥，股指期货的价格具有了上下界，超越上下边界套利者就开始发挥作用，这样一来，股指期货的投机者不在由于股指期货的价格偏差偏好于多头或空头，从平均意义上说投机者的可以说多空参半。并且由于股指期货的定价要比ETF也不能进行买断式回购时候更为合理，因此股指期货对投机者将更比原来更具有吸引力，投机者的总体队伍将更为壮大。

（3）ETF买断式回购推出套期保值者行为多样化

股票不能卖空，ETF也不能进行买断式回购，套期保值者只能进行做多现货做空期货来规避市场的系统风险。一方面，ETF买断式回购推出后，ETF买断式回购本身也可以充当对冲股票市场系统风险的工具，一小部分套期保值者可能会选择ETF买断式回购来对冲市场系统风险。另一方面，ETF买断式回购推出后，当市场上具有多个ETF,那么市场的机构也会采用利用ETF买断式回购做空其中一种ETF，同时做多标的指数与ETF相异的股指期货来进行套期保值规避系统风险。这样一来，在存在多个ETF的市场条件下，套期保值者也将多样化，部分套期保值者也将加入股指期货交易的空头行列。

因此，股指期货推出之前推出其标的指数的ETF买断式回购交易，能够有效的在股票不能卖空的条件下完善股指期货的交易主体的组成结构，使得股指期货交易多空力量达到有效的平衡，能够正常有效的发挥出股指期货的各项功能。

四、市场前景展望

《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中提出加快建立多层次的资本市场，实际上对于我国证券市场的发展作出了指引。我国证券市场的交易品种也应该是多层次的。股票、指数基金、ETF和股指期货将是我国证券市场未来交易品种基本架构。ETF基金已经开始发行，现在唯一缺少的是股指期货。但是推出股指期货过程中面临着一系列的障碍，其中不少法律障碍不是一时三刻能够解决。在现有的基本法律框架下，可以探索利用市场手段改善市场交易环境，使得股指期货的功能得到正常的发挥。ETF的买断式回购交易可以全面改善股指期货交易在股票不能买空条件下的多头和空头的比率出现严重失调，能够扫清股指期货推出过程中所面临的重要市场障碍。

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