var在期货中的应用（期权的var）

Value at Risk (VAR)是什么意思？

VaR(Value at Risk)：风险价值法

是风险管理中的一种数量化风险分析工具。“风险价值”指在一定的置信水平下,某一金融资产(或证券组合)在未来特定的一段时间内的更大可能损失

股指期货var度量 *** 有

VaR的计算 *** 通常有三大类：分析法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法，这3种 *** 从不同角度来分析资产的风险价值。后面的案例中将对股指期货交易中保证金的更大损失值进行计算，即对保证金的VaR值进行估计。

1、VaR分析法的使用，首先通过假定或者实证来确定资产价格服从的分布类型，分布类型的确定和选择是进行VaR *** 理论分析和实证研究的关键。如果资产或资产组合的收益率服从正态分布，则该资产或资产组合VaR的计算可以简化，在正态分布条件下，可以根据置信水平α确定相应的分位数，记为Zα，将资产或资产组合的收益率分布的标准差σ与该分位数Zα相乘，记为VaR值。

2、历史模拟法要求投资者收集并利用所持有资产或资产组合在过去一段时期内收益率分布的历史数据，其核心是根据影响资产或资产组合的市场因子的历史样本变化来模拟证券组合的未来损益分布，并利用分位数给出在一定置信水平下的VaR估计。历史模拟法的基础是假定资产收益率历史的变化会重演，从而根据历史数据来确定在持有资产或资产组合期内损失的更大值。映射：分析确定影响资产或资产组合的市场因子，收集每个市场因子适当时期的历史数据，并用市场因子表示出资产或资产组合中各个金融资产的盯市价值。估计每个市场因子价值波动和未来价格，根据市场因子过去n个日期价格的时间序列，计算每个市场因子在n个时期内价格水平的实际变化，再假定未来的价格波动与过去一致，由市场因子的当前价格水平，可以直接估计出每个市场因子未来一个时期的n种可能的价格水平。估计组合的未来收益，利用资产价格公式，根据所有市场因子价格未来n种可能值，估计资产或资产组合未来的n种可能价格，并与资产或资产组合的当前价值或期望价值相比较，得到资产或资产组合未来的n个可能损益的分布。确定VaR值，将损益分布按递增次序排列，按给定的置信度某一分位数，求出资产或资产组合相应的

3、蒙特卡罗法又称随机抽样 *** 或统计实验 *** ，其主要思想是：当所要求解的问题是某种事件出现的频率，或者是某个随机变量的期望值时，它们可以通过试验的 *** ，得到这种事件出现的频率，或者这个随机变数的平均值，并用它们作为问题的解。估计资产或资产组合收益率的平均数和标准差，并就标准正态分布进行函数抽样，抽样次数为n，得到n个标准正态随机变量Zi。将所得到的n个标准正态随机变量Zi数值代入Xi*=μ+Ziσ，得到正态分布条件下的收益率数值。将上述模拟结果按从小到大的顺序进行排列，取某一分位数，确定可得到在蒙特卡罗模拟下的VaR估计值。

期货市场风险的预测和度量.VAR ***

一、VaR风险测量 *** 风险测量的模型主要有两大类：参数模型和非参数模型。参数模型包括分析法的各类模型，利用了灵敏度和统计分布特性简化了VaR，但由于对分布形式的假定和灵敏度的局部特征，分析法很难有效处理实际金融市场的厚尾性和大幅度波动的非线性问题，因而会产生测量误差以及模型风险。非参数法包括历史模拟法和Monte Carlo模拟法，相对分析法来说，模拟法可以较好地处理非正态问题，是一种完全估计，可有效处理非线性问题。 １．参数法 分析法是VaR计算中最为常用的 *** ，它利用证券组合的价值函数与市场因子间的近似关系、市场因子的统计分布(方差-协方差矩阵)简化VaR的计算。分析法根据证券组合价值函数形式的不同，可分为两大类：Delta-类模型和Gamma-类模型。其中，Delta-类模型识别的是线性风险，Gamma-类模型可识别凸性风险，例如组合中含有期权类的衍生品。本文将采用Delta-类模型中的Delta-正态模型与Delta-GARCH模型进行分析。 ２．非参数法 （１）历史模拟法 最简单而又直观的 *** 就是历史模拟法，其核心就是根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，用给定历史时期上所观测到的市场因子的变化，来表示市场因子的未来变化。然后，根据市场因子的未来价格水平对头寸进行重新估值，计算出头寸的价值损益变化。最后，在历史模拟法中将组合的损益从小到大进行排序，得到损益分布，通过给定置信度下的分位数求出VaR。 （２）Monte Carlo模拟法 由于分析利用了统计分布特征，如果市场存在厚尾性和大幅度波动的非线性问题，则风险测量偏差会比较大。Monte Carlo模拟是反复模拟决定金融工具价格的随机过程，每次模拟都可以得到组合在持有期末的一个可能值，然后进行大量的模拟，那么组合价值的模拟分布将收敛于组合的真实分布，然后根据置信度得到VaR。

金融风险控制中Var *** 的应用

VaR的定义 在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在更大价值损失。比如，如果我们说某个敞口在99%的置信水平下的在险价值即VaR值为＄1000万，这意味着平均看来，在100个交易日内该敞口的实际损失超过＄1000万的只有1天（也即，每年有2～3天）。在数学上，VaR可表示为投资工具或组合的损益分布（PL Distribution）的分位数（—quantile）,表达式如下：表示组合P在持有期△t内市场价值的变化。上述等式说明了损失值等于或大于VaR的概率是α，或者可以说，在α概率下，损失值是大于VaR的。也可以说，VaR的具体定义为：在一定的持有期△t内，一定的置信水平1-α下投资组合P可能的更大损失。即：例如，持有期为1天，置信水平为97.5%的VaR是10万元，是指在未来的24小时内组合价值的更大损失超过10万元的概率应该小于2.5%，综合来看，可以确定应该理解为一负值，即所遭受的损失，则表示其发生的概率。

VAR模型优缺点和主要作用有哪些

一、VaR模型的优点如下：

1、 VaR模型测量风险简洁明了，统一了风险计量标准，管理者和投资者较容易理解掌握。

风险的测量是建立在概率论与数理统计的基础之上，既具有很强的科学性，又表现出 *** 操作上的简便性。同时，VaR 改变了在不同金融市场缺乏表示风险统一度量, 使不同术语(例如基点现值、现有头寸等) 有统一比较标准, 使不同行业的人在探讨其市场风险时有共同的语言。

另外，有了统一标准后，金融机构可以定期测算VaR值并予以公布，增强了市场透明度，有助于提高投资者对市场的把握程度，增强投资者的投资信心，稳定金融市场。

2、可以事前计算, 降低市场风险。

不像以往风险管理的 *** 都是在事后衡量风险大小，不仅能计算单个金融工具的风险, 还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险。综合考虑风险与收益因素,选择承担相同的风险能带来更大收益的组合，具有较高的经营业绩。

3、确定必要资本及提供监管依据。

VaR为确定抵御市场风险的必要资本量确定了科学的依据, 使金融机构资本安排建立在精确的风险价值基础上, 也为金融监管机构监控银行的资本充足率提供了科学、统一、公平的标准。VaR 适用于综合衡量包括利率风险、汇率风险、股票风险以及商品价格风险和衍生金融工具风险在内的各种市场风险。因此, 这使得金融机构可以用一个具体的指标数值(VaR) 就可以概括地反映整个金融机构或投资组合的风险状况, 大大方便了金融机构各业务部门对有关风险信息的交流, 也方便了机构更高管理层随时掌握机构的整体风险状况, 因而非常有利于金融机构对风险的统一管理。同时, 监管部门也得以对该金融机构的市场风险资本充足率提出统一要求。

二、VaR的应用主要体现在：

1、，用于风险控制。目前已有超过1000家的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及非金融公司采用VaR *** 作为金融衍生工具风险管理的手段。利用VaR *** 进行风险控制，可以使每个交易员或交易单位都能确切地明了他们在进行有多大风险的金融交易，并可以为每个交易员或交易单位设置VaR限额，以防止过度投机行为的出现。如果执行严格的VaR管理，一些金融交易的重大亏损也许就可以完全避免。

2、用于业绩评估。在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利润。公司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制。所以，有必要引入考虑风险因素的业绩评价指标。

3、估算风险性资本（Risk－based capital）。以VaR来估算投资者面临市场风险时所需的适量资本，风险资本的要求是BIS对于金融监管的基本要求。下图说明适足的风险性资本与 VaR值之间的关系，其中VaR值被视为投资者所面临的更大可接受（可承担）的损失金额，若发生时须以自有资本来支付，防止公司发生无法支付的情况。

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var模型一般在什么情况下使用呢？

var模型一般在：市场有效性假设；市场波动是随机的，不存在自相关，情况之下使用。

利用数学模型定量分析社会经济现象，都必须遵循其假设条件，特别是对于我国金融业来说，由于市场尚需规范， *** 干预行为较为严重，不能完全满足强有效性和市场波动的随机性，在利用VaR模型时，只能近似地正态处理。

VaR按字面的解释就是处于风险状态的价值，即在一定置信水平和一定持有期内，某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的更大损失额。

扩展资料：

VaR基本模型

根据Jorion（1996），VaR可定义为：

VaR＝E（ω）－ω＊①

式中E（ω）为资产组合的预期价值；ω为资产组合的期末价值；ω＊为置信水平α下投资组合的更低期末价值。

又设ω＝ω0（1＋R）②

式中ω0为持有期初资产组合价值，R为设定持有期内（通常一年）资产组合的收益率。

ω＊＝ω0（1＋R＊）③

R＊为资产组合在置信水平α下的更低收益率。

根据数学期望值的基本性质，将②、③式代入①式，有

VaR＝E［ω0（1＋R）］－ω0（1＋R＊）

＝Eω0＋Eω0（R）－ω0－ω0R＊

＝ω0＋ω0E（R）－ω0－ω0R＊

＝ω0E（R）－ω0R＊

＝ω0［E（R）－R＊］

∴VaR＝ω0［E（R）－R＊］④

上式公式中④即为该资产组合的VaR值，根据公式④，如果能求出置信水平α下的R＊，即可求出该资产组合的VaR值。

参考资料来源：百度百科-VAR ***

参考资料来源：百度百科-var模型

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