PTA期货与现货之间的结合（pta期货百科）

把握PTA市场的交易机会

认清产业形势

A高利润短期无忧

从利润角度分析，PTA产业正处于且至少未来半年还将处于多年来更好的利润水平。市场的共识是自2017年下半年开始，PTA产业逐渐进入景气周期。从近两年来的PTA现货加工费走势也可以看出，加工费明显上了一个新台阶，且2018年向上的空间扩展，2019年更是长期处在1000元/吨以上。虽然不同的工厂情况有所不同，但大部分情况下，加工费高于600元/吨的部分可以看作是企业利润。

产业利润得到改善，主要是因为供需结构向好。2017年年底以来，PTA产能变动不大，由于长期亏损，PTA产业只有很少量的新产能投产，而下游聚酯产能则稳步增长，从2017年年底至2019年6月，聚酯有效产能增加了约15%。再加上近年来聚酯工厂一直保持了较高的开工率，所以对PTA的需求整体上保持稳步增加的态势。聚酯产业对应的下游主要是纺织品和饮料瓶等与生活息息相关的产品，在人民生活日益改善的情况下，可以预见对PTA和聚酯的需求还将不断加大。

既然PTA高加工费是由于供需结构改善所致，且终端需求大概率会维持稳中有升的态势，那么高加工费能否维持的关键就要看PTA的供给。如果PTA供给继续保持当前的水平，则PTA加工费大概率维持高位甚至进一步上升；而如果供给大幅度增加，则加工费将很难维持高位。

表为近几年我国PTA-PET产能情况

2019年下半年计划投产的PTA生产线有2条，其中投产确定性较大的是新凤鸣的220万吨新装置，而恒力石化有2条各250万吨的装置计划在今年四季度和明年一季度投产，但是能否在今年四季度如期投产存在一定的不确定性，笔者认为即使投产也应该是在年底。所以，2019年下半年PTA的供给增加其实并不多，考虑到下半年还有超过300万吨的聚酯产能等待投产，预计2019年下半年PTA企业较好的利润水平仍将维持，PTA现货加工费在800—1500元/吨区间。

表为计划投产的PTA新产能

总之，2019年下半年，由于PTA新产能投产有限，PTA供给不会大幅增加，在不出现系统性风险的情况下，PTA现货高加工费仍将维持，1000元/吨以上的加工费将成为常态。不过，到2020年，PTA市场又将迎来一轮投产密集期，利润水平将逐渐下滑，下滑幅度主要取决于PTA新产能投产的进度。

B成本变动更加难以把握

PTA的主要生产成本是PX，而PX又来自原油，由于影响原油价格的因素太过复杂且油价波动幅度大，使得石油化工产品相对于煤化工产品成本变动要更加剧烈且难以把握。但无论如何，对于PTA来说，成本与利润的同向变动才能带来趋势性行情。

PTA价格=PTA成本+PTA利润，若成本与利润在一段时间内的变动方向相同，则PTA价格大概率呈现趋势性上涨或者下跌行情；若二者变动方向相反，则PTA价格大概率陷入振荡。

下面重点分析PTA成本，也就是PX价格变动。PX作为一个单独的化工品，其价格也是由成本和利润决定的。

PX过剩来临，后续利润将逐渐被挤压。我国PX产业的未来发展趋势与MEG非常相似，同样需要大量进口，但由于新产能大量投产，产能逐渐过剩，利润水平不断走低。只不过，MEG产能增加是从2018年开始，PX的产能增加是从2019年开始，今年的MEG可能就是明年的PX。

表为PTA价格变动方向与成本和利润的关系

一直以来，我国PX都需要大量进口，2018年的对外依存度高达59%。如此高的对外依存度说明国内产量不够用，那为什么又说即将过剩呢？从全球范围来说，PX的主要用途是生产PTA，而全球超过一半的PTA在中国生产，所以一定程度上可以说PX的供给在全球，需求在中国。由于中国以外的新增需求较少，国内供应增加而进口并不会大量减少，因此供应过剩在所难免。PX产业的这一特点与MEG极其相似。

PX的利润水平主要取决于和石脑油的价差，二者价差大于300美元/吨的部分可以视为PX的生产利润。下半年随着恒逸文莱、海南炼化以及浙江石化等PX新产能的投产，PX利润将进一步被挤压，PX与石脑油价差在300美元/吨以下的时间会越来越长。

若PX生产处于微利或者亏损状态，则原油对PX价格的影响力将增强。PX价格=PX成本+PX利润。当PX生产没有利润或者只有很少利润，则利润的波动范围就会大大收窄，PX价格波动会紧跟成本变动的步伐，成本对PX价格走势的影响就会增大。PX的主要成本是石脑油，但是石脑油的流动性不好，其价格与原油亦步亦趋，因此原油价格对PX的影响会越来越大。

C期货交易逻辑及策略

基差和合约间价差

基差是期货与现货之间建立联系的纽带，运行成熟的品种基差都有一定的规律可循。

现货升水期货，近月升水远月。长期以来，PTA期价一直呈现现货升水期货、近月升水远月的格局。由于下半年PTA以及PX均有新产能投产，所以未来成本下行、供应逐渐宽松的预期仍在，这种价差结构还将维持。

工厂阶段性挺价对基差的影响。由于PTA产业集中度相对较高，且产业处在景气周期，所以工厂挺价会显著推升PTA短期现货价格，从而将基差快速拉大。其中，工厂挺价的效果与PTA的库存情况有着直接的关系，去年以来PTA库存一直维持低位，所以工厂挺价效果比较理想。

基于此，可以得出确定性相对较高的策略：(1)做多基差，在库存较低、工厂表现出挺价意向时，买现货抛期货做多基差；(2)合约正套，在近远月合约价差较低(

单边及对冲交易逻辑

上文中已经有过详细论述，PTA趋势性行情需要满足原油和PTA加工费同向变动的条件。加工费变动相对容易判断：当现货加工费为800元/吨甚至更低，工厂检修增多、下游利润较好的时候，加工费大概率将迎来反弹；当加工费在1500元/吨以上并已经持续一段时间，下游利润被严重挤压，PTA工厂检修推迟复工开始增加的时候，加工费大概率将回落。这个时候再配合原油走势来确定操作方向胜率较高，即使原油走势判断错误，但由于加工费走势判断正确，操作也不会有太大风险。

从对冲的角度来看，未来石油炼化以及化工品将迎来产能大爆发，相对来说PTA的供需面在化工品中较好，下半年可以考虑新产能投产较多但利润尚未被大幅挤压的PP、PE等化工品与PTA的对冲操作。

PTA和MEG有着相同的下游，各自有着自己的成本和供应，今年上半年经历了由供应过剩带来的MEG利润被挤压的过程，同期在PTA相对景气的情况下，买PTA空MEG是较好的策略。不过，随着MEG陷入全行业亏损，MEG利润挤压已经告一段落，这一交易逻辑已经不再有效或者接近尾声。未来的PTA和MEG价格波动将产生分化，PTA价格维持相对高波动，而MEG价格则会维持5月以来的低波动，PTA、MEG的对冲逻辑将发生变化。基于两者不同的波动率，在单边做多PTA时可以适当空MEG作为保护，或者单边空PTA时做多MEG作为保护。

D中美贸易摩擦对PTA和MEG价格的影响

PTA和MEG有着共同的下游聚酯，聚酯主要生产涤纶，涤纶对应着纺织服装产业，也就是说纺织服装产业是PTA和MEG更大的下游。我国对美国出口的纺织服装产品占纺织服装总出口的16%左右。

中美互相加征关税是从2018年开始，美国已经对中国2500亿美元的商品加征了25%的关税，但是其中只有很少量的纺织服装产品，中国出口美国的大多数纺织服装产品尚未被加征关税。5月美国威胁将对剩余的3000亿美元中国商品加征关税，其中包含了所有的纺织和服装产品，一旦对这些商品加征关税则将对PTA和MEG需求带来实实在在的影响(5月棉花和PTA、MEG的下跌就是基于此逻辑)。

但是，由于剩余的3000亿美元商品大多是与普通民众生活息息相关的商品，美国 *** 加税一定会谨慎。即使真的加税，由于如此巨量的纺织服装产品不可能找到替代，所以对于PTA和MEG来说，需求有减少但不会如市场预期的那么严重。

所以，如果美国对我国纺织服装产品加税的“灰犀牛”事件发生，对应的交易策略有两个：一是这种影响主要体现在利润方面，不过由于MEG早就已经没有利润，而PTA利润有比较大的挤压空间，所以一旦真正对纺织服装产品加税，则PTA价格下跌幅度要大于MEG，可以空PTA多MEG。二是当市场经历一轮下跌，情绪得到一定释放，PTA现货加工费处于低位时，结合PTA工厂开工以及原油情况可以做多PTA，等待市场反应过度后的超跌反弹，如果担心风险可以配套空MEG。以上两个策略均属于中短期策略。

来源: 期货日报

期货与现货的区别和联系

现货交易是指买卖双方以实物交割为目的的商品交易方式，期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。二者之间的联系是：期货交易是在现货交易基础上 发展起来的，现货和期货都是杠杆、双向、t+0交易。

区别在于：

1、交易场所不同。现货交易场所不固定，买卖双方按照自行约定的场所进行交易；而期货交易所是国务院批准成立的，有独立的商品期货交易所。比如说：上海期货交易所、大连商品期货交易所、郑州商品期货交易所等。

2、交易方式不同。现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，买卖双方必须按照合同约定进行交易；而期货主要采用以公开、公平竞争的方式撮合成交。

3、资金安全保障不同。现货交易虽然有合同约定，但资金安全性方面没有期货高，因为期货受银行监管，任何人无权挪用投资者的保证金，安全有保障。

温馨提示：以上信息仅供参考。

应答时间：2022-01-18，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

如何管理期货与现货的对应交易?交易前与交易后应做哪些基本工作?

如果期货与现货同时做，有两种策略：

（1）一种是做套期保值，即在期货与现货上做相反的交易，仓位相同。

（2）另一种就是做投机赚差价，在现货和期货上做相同方向的交易。

要做的工作，现货主要着重于成本、市价、运费、仓管费等的调查分析，而期货侧重于价格趋势的技术分析。

该《办法》分总则、业务试点资格、业务规范、业务管理和风险控制制度、账户监测监控、监督管理和法律责任、附则7章53条，自2012年9月1日起施行。

扩展资料：

期货资产管理的业务要求：

1、净资本5亿元以上

“其实净资本不是什么大问题，现在期货公司股东注资都非常积极，5月30日中信证券就公告要将中证期货的注册资本金从8亿元提高至15亿元。另外取得投资咨询资格也不难，现在已经有46家期货公司已经获得期货投资咨询业务的资格。”业内人士介绍。

2、分类监管评级BB以上

中国期货业协会公布的分类监管排名显示，2011年有49家公司评级在BB级及以上，再结合中国期货业协会公布的2011年期货公司财务数据，如今约有16家期货公司符合资质。据数据显示，更高的AA类期货公司均为三家传统型期货公司。

3、至少5员工1高管获咨询资格

具有5年以上期货、证券或者基金从业经历，并取得期货投资咨询业务从业资格或者证券投资咨询高级管理人员不少于1人；具有3年以上期货从业经历或者3年以上证券、基金等投资管理经历，并取得期货投资咨询业务从业资格的业务人员不得少于5人。

参考资料来源：百度百科-期货资产管理

期货与现货之间的关系

1买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少手或多少张期货合约。

2交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。期货交易的目的一般不是到期获得实物，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。

3交易方式不同。 现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。

4交易场所不同。现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。

商品范围不同。 现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。

5结算方式不同。现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。期货交易实行每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏，结算价格是按照成交价加权平均来计算的。

网站首页：期货手续费网-加1分开户（微信：527209157）

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