当前位置:首页 » 最新 » 正文

金融机构参与国债期货(银行参与国债期货)

2.16 W 人参与  2023年01月12日 01:12  分类 : 最新  评论

国债期货在宏观经济领域中作用尽显

国债期货作为一种标准化的场内利率衍生产品,市场透明度较高、交易成本较低,其高效的风险管理功能已经得到国际金融市场的充分实践和认可。我国国债期货自2013年9月6日上市以来,整体市场运行平稳,对我国债券市场发展和维护金融市场稳定都起到了积极的作用。

另外,值得一提的是,在推动利率市场化进程中,在管理层将解决企业“融资难、融资贵”问题作为当前 *** 主要工作的背景下,国债期货在宏观经济领域的作用也正在逐渐凸显。

从萌芽、产生与发展来看,期货市场根源于实体经济又服务于实体经济,与实体经济紧密相连。随着经济金融全球化,以国债期货为代表的利率衍生品已经成为各实体经济基础性的风险管理工具。本文将以国债期货为代表的金融期货在宏观经济领域的作用进行简单阐述。

之一,以国债期货为代表的金融期货的功能发挥主要在于降低交易成本,促进价格发现和优化风险配置,企业或银行使用以国债期货为代表的金融期货则可以直接或间接促进实体经济发展。对于企业而言,若能有效对冲因利率、汇率、商品和股价波动导致的企业现金流波动风险,能有效降低企业财务困境成本和破产风险,能缓解因风险厌恶产生的投资不足、资本储备增加等问题,在一定程度上提高企业价值。银行等金融机构对国债期货等金融衍生品工具的使用能减少资产与负债之间期限的不匹配,加强内部现金流和资金状况的联动,进而有助于增加对生产部门的信贷投放。这意味着国债期货等金融期货将在促进实体经济发展中发挥中介作用。

第二,作为众多资产价格的基石,利率“牵一发而动全身”。尤其是自2016年底债券市场连续走熊、利率大幅上升以来,企业“融资难、融资贵”问题进一步凸显。事实上,受二级市场波动加大等影响,近年来债券市场一级发行“取消潮”时有发生,尤其在2016年、2017年的市场大幅调整中,一级市场发行明显缩量甚至出现“阶段性零发行”的情况。那么,国债期货在解决企业“融资难,融资贵”问题的作用便显现出来。一方面,债券融资作为直接融资的一个重要渠道,在金融服务实体经济的环节扮演了重要的角色。国债期货的风险管理功能,能够增强金融机构买入、持有债券的意愿,让投资者更加关注信用主体自身的资质,让优秀的企业能够获得相对更为低廉的融资成本,从而增强了服务实体经济的能力。另一方面,国债期货的价格发现功能,是对国内无风险利率的市场化定价。作为市场利率的锚,基础利率价格信号及时、透明,将有利于发行人合理安排融资计划,有利于投资人给出更合理的报价水平。整体看,在2016—2017年的“债熊”行情中,金融机构利用国债期货流动性好、成交快速的特点,之一时间在国债期货市场上卖空保值,有效对冲了现券市场的下跌风险。

第三,以国债期货为代表的金融期货,能对社会总投资和社会总储蓄产生影响,进而可以改变宏观经济的均衡关系。一方面,有利于促进资本形成,以此增加社会总投资,从而倾向于提高国民生产总值,加快经济增长速度。另一方面,会减少人们对货币流动性的需求,相对扩大货币的供应量,这可以部分满足社会总投资增加所需要的货币供应。因此,即使货币政策、财政政策以及其他有关经济政策保持不变,国民生产总值的增长仍有保证。此外,以国债期货为代表的金融期货对利率水平也会产生一定的影响,具体影响程度则依赖于其所产生的投资扩张和货币扩张的相对水平。整体看,以国债期货为代表的金融期货对宏观经济均衡有着深刻的影响。

第四,国债期货上市以来,在促进国债顺利发行、及时反映市场信息、提升国债市场流动性、增强国债现货市场的透明度和定价效率、提高国债收益率曲线编制的准确度等方面发挥积极的作用。健全作为金融产品定价基准的国债收益率曲线,为金融市场提供定价基准和参考以及宏观调控的价格手段具有重要的意义。国债期货可以通过国债收益率曲线及时反映市场资金面、供求关系、政策面以及宏观经济基本面的情况,随时对宏观经济进行定性分析。

第五,国债期货在推进利率市场化进程中发挥着重要作用。国债期货的推出加强了市场之间的联动,可以有效推进利率市场化进程。目前我国债券市场可以分为银行间市场和交易所市场,在国债期货未推出之前,两大市场存在着较为严重的市场分割现象。国债期货的推出则是一种重要的催化剂,使得银行间和交易所两个市场实现融通,促使市场信息能够较快地在两个市场中传递,减少了信息不对称现象,缩小了同一债券在两个市场中的定价差,从而提高整个债券现货市场的流动性,促进国债市场作为基准利率载体功能的实现,推进利率市场化。

综合来看,与商品期货市场直接面向厂商、贸易商等产业客户不同,以国债期货为代表的金融期货市场是通过服务资本市场进而服务实体经济的,即通过提升资本市场的运行效率和透明度、增强资本市场的安全性等方面来达到服务实体经济的目的。未来随着国债期货产品体系进一步丰富以及商业银行、保险公司等金融机构进入国债期货市场,利率风险管理业务和风险监管制度都将在现有市场基础上得到长足的发展和进步。国内债券市场收益率曲线在期限结构和利差结构等定价方面的有效性也将进一步提高,利率市场化进程也将得到进一步深化,市场利率对实体经济的影响和反馈机制也将更加有效,未来以国债期货为代表的金融期货的宏观经济作用将更加凸显。

8月17日中金所将开展2年期国债期货交易

再过半个月左右,国债期货又将迎来新的“家族成员”。据可靠消息称,最近中金所已经批准开展2年期国债期货交易,合约正式挂牌时间为2018年8月17日。 *** 将督促中金所继续做好各项准备工作,确保2年期国债期货的平稳推出和稳健运行。

*** 表示,上市2年期国债期货,是落实党中央、国务院关于深化金融改革和促进资本市场健康发展决策部署的一项重要举措,有利于优化国债期货期限和产品结构,进一步完善国债收益率曲线,推进深化利率市场化改革;有利于提高国债期货市场效率和流动性,丰富投资者风险管理手段,促进国债现货市场发展。

据了解,5年期和10年期国债期货分别于2013年、2015年上市,但都属于偏长期限品种,2年期国债可以弥补市场缺少短期限避险工具的短板。

近年来,呼吁上市2年期国债期货的声音此起彼伏,市场盼望这一短期限避险工具快些推出。

就近来说,2016年年底债券市场出现剧烈波动,大面积持债机构业绩受到影响,而通过国债期货避险的机构,则在这场“风雨”中安然度过。

上海耀之基金董事长王小坚告诉记者,当时他们的产品净值也在回撤,但从统计数据上看,如果不利用国债期货对冲,那么他们的产品组合将亏损4.3%左右,进行对冲交易后亏损仅1.3%。

无独有偶,东方证券固收部负责人也表示,当年他们运用国债期货避险,大幅度减少了债市下跌过程中的损失。得益于此,他们公司的自营业务成绩非常亮眼。

据记者了解,自2013年5年期国债期货上市以来,参与国债期货交易的券商等大型机构越来越多,而在一次次债市波动中,国债期货都完美演绎了“泄洪渠”的角色,由此也得到了机构的普遍青睐和认可。

“此次2年期国债期货上市速度较快,给市场带来惊喜。毕竟5年期和10年期国债期货已相对成熟,现在不过是在这个产品条线上增加一个新品种,自然会容易许多。”一位行业人士向记者表示,这也从侧面说明管理层在推进国债期货市场建设上非常积极主动,十分有利于市场发展。

在王小坚看来,中金所为2年期国债期货已经做了近2年的模拟测试,今年起财政部也增加了2年国债的发行,可以说2年期国债期货的上市准备工作早已做好。

券商、私募等机构人士纷纷表示,2年期国债期货上市首日就会参与部分套保或套利交易,“如果银行、保险等主要持券机构能参与进来,将会大大提升国债期货市场流动性,有利于国债期货更好地发挥其市场功能”。

在国际市场,国债期货的成交量超越股指期货和商品期货,是金融机构普遍常用的金融衍生工具。虽然近几年来我国国债期货市场的持仓规模、成交量在不断增加,但国债期货在国内市场只能算是“小众”品种,银行、保险等主要持券机构未获准入市是一大遗憾。

“机构从最初的谨慎试水,到现在运用已经如鱼得水。”鹏杨基金固定收益总监王华说,市场已经积累了一定的经验,虽然银行、保险等机构不能参与国债期货交易,但他们早已投入了大量的研究。

有银行人士更是表示,银行是国债市场的主力机构,不能入市就意味着交易盘一直存在风险敞口,“我们也需要避险工具,有时会‘眼红’券商等机构”。

对于2年期国债期货上市后的市场流动性,业内看法不一。一般来说,新品种上市都有一个过渡期。有多家机构表示,他们会积极参与2年期国债期货交易,同时也希望2年期国债期货上市后能快些活跃起来,给国债期市场带来新的活力。

“过去几年,国债期货不仅稳定了我们的产品组合收益,也提升了整个组合的流动性。”王华表示,“2年期国债期货上市后,我们会积极参与,首先会考虑介入跨品种套利交易”。

王小坚表示,他们也会积极参与2年国债期货交易。

对于未来的交易,王小坚和王华信心满满。有投资者则担忧上市后的流动性问题。

“现在,国债期货算不上活跃的品种,2年期现券市场交易也不活跃。”对国债期货有深入研究的交易者王骏对记者说,在国际成熟市场,国债期货交易非常活跃,他期盼国内国债期货市场的那一天能早些到来。

不过,随着国债期货产品线的逐渐完善,市场操作机会的增加势必也会吸引更多机构参与进来,国债期货进一步活跃值得期待。

“国债期货的趋势性比一般商品要强,这是因为其受宏观经济周期和货币政策影响比较明显,因此趋势性行情比较好把握。”王骏说,“国债期货趋势性较为完整,且波动率较小,适合机构和普通投资者操作”。

据了解,在债券二级市场,2年期国债的交易活跃度远远低于5年期和10年期国债,但2年期国债受宏观经济政策影响最为明显,属于政策敏感性品种,相应期限的国债期货可能会带来更多波段性操作机会。

有行业人士向期货日报记者表示, *** 批准中金所开展2年期国债期货交易,表明了管理层稳步发展金融期货市场的决心,未来股指期货市场功能恢复可期。

“债市发生异常波动时机构利用国债期货普遍受益,他们减少抛债行为对稳定市场行情也有好处,大量事实证明衍生品不是坏孩子,股指期货也并非A股下跌的元凶。”一位不具姓名的券商资管部负责人说,批准2年期国债期货上市,说明了管理层支持金融期货发展的态度,未来股指期货交易限制措施进一步“松绑”可期。

[img]

国债期货交易规则是怎样的?

一、上市交易时间

5年期国债期货合约自2013年9月6日(星期五)起上市交易。

二、上市交易合约和挂盘基准价

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和2014年6月(TF1406)。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

三、可交割国债和转换因子

5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。

四、交易保证金和涨跌停板幅度

为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的4%,交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。

五、相关费用

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元,交割手续费标准为每手5元。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

扩展资料

一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异

国债期货市场参与主体与现货市场的参与主体密切相关,主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者,与股票市场的参与主体有较大区别。另外,国债期货专业性强、技术门槛较高,我国实施严格的投资者适当性制度,中小散户参与有限。

二、国债期货更适合机构投资者参与

从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看,国债期货价格波动率小,例如,近期市场5年期国债和7年期国债价格更大日波动幅度均远低于2%。因此,更适合机构投资者参与。

三、国债期货以国债现货为基础,其价格最终由现货市场决定

影响股市因素较为复杂,既是经济运行状况的反映,同时也受到资金供求、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不会改变这些因素,因此也不会影响股市的政策预期和基本走势。国际市场实证也表明,上市国债期货对股市的正常运行和走势影响不大。

四、国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限

从沪深300股指期货市场实践看,市场运行3年多时间,成交较为活跃,但市场存量保证金规模仅200亿元左右;与股指期货相比,国债期货专业性强,波动小,上市初期参与者规模有限,机构投资者参与需要一个过程,保证金规模可能比股指期货更低,不会明显分流股市资金,更不会加剧货币市场资金紧张。

参考资料来源:百度百科-国债期货

国债期货交易管理暂行办法

之一章 总则之一条 为加强国债期货市场的管理,规范国债期货交易行为,保护国债期货交易当事人的合法权益,制定本办法。第二条 本办法所称国债是指财政部代表中央 *** 依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。第三条 本办法所称国债期货交易是指以国债为合约标的物的期货合约买卖。

在中华人民共和国境内从事的国债期货交易和相关活动以及对其的监督管理,适用本办法。第四条 国债期货交易及其相关活动必须遵守有关期货交易法律、行政法规,遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则。第五条 中国证券监督管理委员会(简称“中国 *** ”,下同)是国债期货交易的主管机构。中国 *** 会同财政部依照法律、行政法规对全国国债期货市场实施监督管理。第二章 国债期货交易场所和国债期货经纪机构的资格条件第六条 本办法所称国债期货交易场所是指中国 *** 会同财政部批准进行国债期货交易的交易场所。

未经中国 *** 会同财政部批准,任何交易场所不得开展国债期货交易。第七条 申请上市国债期货的交易场所必须向中国 *** 和财政部提交下列文件:

(一)申请报告;

(二)交易场所章程;

(三)国债期货交易管理规则及其实施细则;

(四)拟参加国债期货交易的会员名单;

(五)拟聘任国债期货交易管理人员的名单及简历;

(六)中国 *** 和财政部要求的其他文件。第八条 前条第(三)项所述国债期货交易管理规则应当载明下列事项:

(一)有关国债期货合约的说明;

(二)交易地点和时间;

(三)交易的中止;

(四)交易程序和交易方式;

(五)结算和交割 *** ;

(六)保证金的交纳和管理 *** ;

(七)交易手续费的收取比率;

(八)会员收支帐户审计办法;

(九)对可进行国债期货交易的会员资格的规定;

(十)出市代表管理规定;

(十一)交易中的禁止行为;

(十二)违约处理及罚则;

(十三)其他需要说明的事项。第九条 国债期货交易场所制定和修改国债期货交易管理规则必须报中国 *** 会同财政部审核批准。第十条 国债期货交易场所设计国债期货合约必须经中国 *** 会同财政部批准后方可上市交易。第十一条 国债期货交易场所不得设立分支交易场所。

未经中国 *** 会同财政部批准,国债期货交易场所不得通过与未经批准进行国债期货交易的交易所或者交易中心联网直接接受其会员的交易指令和直接与其会员进行资金清算。第十二条 国债期货经纪机构是指经中国 *** 批准的、主要接受客户委托进行国债期货交易并提供相关服务的期货经纪公司和有证券经营权的金融机构。

未经中国 *** 批准,任何机构不得从事国债期货经纪业务。第十三条 国债期货经纪机构必须同时具备下列条件:

(一)有中国 *** 核发的《国内期货经纪业务许可证》或者有中国人民银行核发的授予证券经营权的《经营金融业务许可证》;

(二)注册资本金在人民币1000万元以上;

(三)有国债期货交易场所的会员资格;

(四)有三名以上取得中国 *** 授权机构颁发的《期货经营机构从业人员资格证书》的从业人员;

(五)无违法和重大违章经营记录,信誉良好;

(六)中国 *** 要求的其他条件。第三章 国债期货交易、结算及交割业务管理第十四条 国债期货交易必须在国债期货交易场所内通过集中竞价的方式进行。第十五条 国债期货交易场所应当建立国债期货交易的涨跌停板制度,确定国债期货的每日价格更 *** 动幅度,设定客户投机头寸的更大持仓 *** 和交割月份持仓量限额,并报中国 *** 核准。

客户因保值需求持仓量超过国债期货交易场所规定的持仓限额时,必须向该交易场所提出报告,得到该交易场所的许可。否则,该交易场所有权根据事先制定的规则对会员的超额持仓进行强制平仓,由此造成的损失由会员承担。第十六条 国债期货交易场所有权了解其会员 *** 交易的客户的帐户情况。同一客户在同一交易所的不同会员处分别设立帐户者,其总持仓量以各帐户持仓量总和为准。第十七条 国债期货交易场所应当向会员公布即时行情,并 *** 国债期货日交易行情表,向社会公布国债期货的成交量、持仓量、更高和更低价、开盘和收盘价、结算价等交易信息。

发行国债的作用是什么?

1、国债期货有价格发现和规避利率风险的功能,能够促进国债发行。

国债期货产品标准化程度高,报价成交连续,能够为债券市场提供透明度高、连续性强的价格信息,为国债招标发行提供了重要的定价参考,为收益率曲线的构造、宏观调控提供预期信号。

同时,由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致,通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失,为国债发行市场的承销商提供规避风险工具。

国债期货作为对未来对应期限国债收益率的预期,也成为国债一级市场招标发行定价的重要参考,提高了一级交易商参与的积极性,促进国债的一级市场的发行及定价。

2、国债期货可以提升国债现货市场流动性,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。

上市以来,国债期现货之间套利交易机会不断出现,实物交割需求增加,这都促进了国债现货市场流动性的提高。

其中,更便宜可交割国债的市场流动性的提升尤为明显。国债期货价格反映了市场对中长期利率走势的预期,提高了现货市场定价效率,进一步提升国债收益率曲线反映市场供求关系的有效性。

3、国债期货能够促进交易所债券市场与银行间债券市场的互联互通,及时反映货币政策信息。

可以说,国债期货是横跨交易所市场和银行间市场的国债衍生品,期现套利交易有助于消除同一券种在两个债券市场上的定价差异,提高债券市场定价效率,促进国债在交易所和银行间市场的双向流动。

4、国债期货可以丰富证券公司等机构利率风险管理手段,增强持有国债意愿。

证券公司参与国债期货实物交割,不仅可以实现套利交易策略的收益,也可以节约现货交易中的信息搜集成本和市场冲击成本,以较低的成本获得国债现货,从而实现对国债现货交易的投资替代。

5、国债期货的出现,加快了金融机构产品和业务创新,促进各行业共同发展。

国债期货为机构投资者提供有效的风险管理工具,丰富了金融机构的交易策略,促进基于债券市场组合和国债期货的产品创新,提升了金融机构的资产管理效率,增强了其服务实体经济的能力。

参考资料来源:人民网-国债期货的功能和作用

参考资料来源:中新网-财政部:将不断完善和优化人民币国债发行机制

网站首页:期货手续费网-加1分开户(微信:527209157)

本文链接:http://52ol.cn/post/85500.html

金融机构参与国债期货  

本站福利推荐!!!

正规期货账户开户!交易所手续费加1分(+0.01元),无条件!无资金手续费要求,享受手续费加1分!

期货开户微信:527209157

或扫描下方二维码添加微信

<< 上一篇 下一篇 >>

Copyright 2012-2024 期货手续费网-加1分开户 网站地图 邮箱:diyijiaoyi@qq.com 微信:527209157 湘ICP备18014167号