2006年期货涨幅（2011年期货更高涨幅）

2006年石油分析

行业研究

年度报告

看好

首次评级

石油化工行业

2006 年11 月20 日

行业分析师

跟随中国经济一起成长

傅惟寿

010-66272965

fuweishou@cjis.cn

52 周行业指数表现

-20

20

40

60

80

100

120

22-Nov

22-Jan

22-Mar

22-May

22-Jul

22-Sep

中投石化指数

沪深300指数

行业基本数据

上市公司家数 8

总市值(百万元) 716563

占A 股比例（%） 9.75

平均每股收益（元） 0.399

平均市盈率（倍） 36.5

相关研究报告

投资要点：

2006 年油价高位运行，油气勘探和开采盈利丰厚，炼油业务

全行业亏损，化工业务盈利一般。

预计2007 年油价仍然保持强势，2007 年WTI 原油期货价格将

围绕65 美元/桶宽幅波动。2007 年，如果出现突发性冲击，油价

完全有可能再次冲击2006 年内的高点。

预计2007 年石油化工行业原油产量增幅保持2006 年的水平，

天然气产量超过2006 年；原油加工量保持增长，炼油毛利有所改

善，成品油批零价差趋于正常；石油化工行业内的竞争将加剧。

看好油气开采行业，炼 *** 业和成品油销售行业，给与化工

行业中性的评级。

战略性投资中国石化和海油工程，S 上石化（600688）、S 仪

化（600871）、S 茂实华（000637）、S 石炼化（000783）、S 岳兴长

（000819）都属于交易性投资品种。投资这几个公司主要是投资

其被私有化，卖壳或重组的机会。

行业重点公司盈利预测与投资评级

2005A 2006E 2007E 市盈率 评级

中国石化 0.456 0.60 0.68 16.0 推荐

S 上石化 0.237 0.05 0.25 21.6 观望

海油工程 1.48 1.2 1.2 15.4 推荐

资料来源：公司年报 中投证券研究所

请参阅正文后免责声明及评级标准 中投证券研究所 1/20

石油化工行业 06－11－20

目 录

2006年石油化工行业运行状况………………………………………………………3

2007年石化行业发展趋势及预测……………………………………………………10

石油化工行业内上市公司……………………………………………………………16

结论……………………………………………………………………………………19

图表目录

图1：原油价格

图2：轻、重质原油价差

图3：亚洲原油升贴水

图4：大庆油同基准油贴水变动情况

图5：胜利油同基准油贴水变动情况

图6：Worldwide Rotary Rig Count

图7：Rotary Rig Count

图8：炼油毛利

图9：上海和进口新加坡汽油完税价对比

图10：上海和新加坡汽油价对比

图11：石脑油及烯烃价格

图12：乙烯及聚乙烯价格走势

图13:丙烯及聚丙烯价格

图14:长三角聚酯产业链价格对比

图15:聚酯及涤纶价格

图16:PVC及其原料价格

图17:PVC进出口量

图18:苯乙烯系列产品价格

图19:上海90号汽油价格体系

图20:EIA原油2007年供需预测和油价预测

图21:2005年主要地区石油产量和消费量

图22:2005年世界主要地区石油储量及储采比

图23:1965～2005年世界原油消费量及年增长率

图24:逐年世界必须的原油新增产能

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石油化工行业 06－11－20

2006 年油价高位运

行，尽管近期原油价

格深幅回调，但仍然

处于高油价的区域。

2006年石油化工行业运行状况

1. 油价高位运行，轻重质油价差扩大，国内油同基准油价格贴水

幅度增加

1.1 油价高位运行

2006年前3季度油价处于高位运行，WTI油期货价格更高达到80美元

每桶。前三季度WTI原油现货季度均价分别为63.27、70.41、70.42美元每

桶，同2005年同期相比，涨幅分别为27.1%、32.7%、11.4%。

从2006年8月中旬开始，油价开始回调，2006年11月WTI油期货价

更低下探至56美元/桶左右。此时，同其年内高点相比，WTI油价已深幅回

调约25%。

尽管目前油价同年内高点相比已经深幅回调约24%，但目前WTI油期货

56美元每桶的价位同历史同期相比仍然处于高位。

国内原油价格已经同国际接轨，国内大庆、胜利油现货价格走势基本同

WTI油的走势一致。

图1：原油价格 单位：美元/桶

80

75

70

65

60

55

50

45

40

ShengliDaqingWTI

10-1111-1112-111-112-113-114-115-116-11

7-118-119-1110-11

数据来源：隆众石化网

1.2 轻重质油价差扩大

轻重质油价差扩大，

胜利油同辛塔油的2006 年轻、重质原油价差呈逐步扩大的趋势，WTI 油和杜里油的平均价

贴水进入6 月份后由差从年初的不到10 美元/桶扩大至11 月的18 美元/桶左右。轻重质原油价

3～5 美元/桶急剧扩差的扩大说明轻质成品油的需求依然强劲，全球二次加工能力依然不足。另

大到10 美元/桶左外，轻重质原油价差的扩大有利于中国石化裂化型炼厂炼油毛利的改善。

右。

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石油化工行业 06－11－20

数据来源：隆众石化网、中投证券研究所

50

40

数据来源：隆众石化网、中投证券研究所

1.3 国内原油同基准油贴水幅度增加

WTI油价和Brent油价是世界原油价格体系中的核心参照价格，世界各

地不同产地，不同品质的原油以WTI和Brent油价作为基准油，依照一定标

准计算其升水和贴水。亚洲原油价格的基准油为米纳斯油、塔皮斯油、辛塔

油。国内原油价格已经同国际接轨，国内胜利油定价参照的基准油是辛塔油，

大庆油的基准油为米纳斯油。

2006年，亚洲轻质油塔皮斯同WTI油价的升水大体维持在3～5美元/

桶左右，中质油米纳斯和WTI的贴水进入9月份呈现逐步加大的趋势。国内

大庆油同米纳斯油的贴水进入11月份后升至2美元每桶之上，胜利油同辛

塔油的贴水进入6月份后由3～5美元/桶急剧扩大到10美元/桶左右。

图3：亚洲原油升贴水 单位：美元/桶

80

70

60

WTITapis-WTIWTI-Minas

50

40

图2：轻、重质原油价差 单位：美元/桶

90

80

70

60

WTIWTI-Duri

10-11

10-11

11-11

11-11

12-11

12-11

1-11

1-11

2-11

2-11

3-11

3-11

4-11

4-11

5-11

5-11

6-11

6-11

7-11

7-11

8-11

8-11

9-11

9-11

10-11

10-11

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图4：大庆油同基准油贴水变动情况 单位：美元/桶

80

DaqingMinas-Daqing

石油化工行业 06－11－20

高油价使得油气勘探

和开采领域的资本性

支出持续增加，2006

年全球运行的钻机数

处于历史更高峰。

数据来源：隆众石化网、中投证券研究所

2 油气勘探和开采活动增加，运行的钻机数不断增加

2006 年度油价处于高位运行，上游油气勘探和开采行业利润丰厚。受

高油价的影响，各石油公司在油气勘探和开采领域的新增投资持续增加。

全球运行的钻机数（Rotary Rig Count）的多少可以用来表示油气勘探

和开采行业资本性支出的多寡。2006年10月份运行的钻机数为3130，2006

年前10个月运行的钻机数的平均值为3031，高于2005年全年平均数2746，

增幅约10.4%。

图6：Worldwide Rotary Rig Count

2004

2005

2006

3200

3000

2800

2600

2400

2200

2000

Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

数据来源：贝克休斯公司

10-11

10-11

11-11

11-11

12-11

12-11

1-11

1-11

2-11

2-11

3-11

3-11

4-11

4-11

5-11

5-11

6-11

6-11

7-11

7-11

8-11

8-11

9-11

9-11

10-11

10-11

75

70

65

60

55

50

数据来源：隆众石化网、中投证券研究所

图5：胜利油同基准油贴水变动情况 单位：美元/桶

75

70

65

60

55

50

45

40

ShengliCinda-Shengli

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石油化工行业 06－11－20

炼 *** 业前3季度全

行业亏损，进入10

月份后，炼厂开始略

有盈利，但炼油毛利

仍低于国际水平。

图7：Rotary Rig Count

3000

2500

2000

1500

1000

北美拉美中东

非洲远东欧洲

Jan-03Jun-03Nov-03Apr-04Sep-04Feb-05Jul-05Dec-05May-06Oct-06

数据来源：贝克休斯公司

3 油气勘探和开采盈利丰厚，炼油业务全行业亏损，化工业务盈

利一般

3.1 油气行业

2006年前3季度，原油国内产量达1379.85万吨，同比增加1.7%，天

然气产量433亿立方米，同比增加22.1%。原油实现价格同比增幅约24%。

油气完全生产成本约有上升，但幅度不大，主要是动用边际储量及难开采，

低品位油田所增加的成本。油气生产行业全行业前3季度累计产品销售收入

达5761.7亿元，同比增加33.9%，利润总额3003亿。

3.2炼 *** 业

2006年，国际炼油毛利水平同2005年相比略有下滑，但裂化型炼厂炼

油毛利仍然保持高位。国内炼厂大多是裂化型炼厂，但由于 *** 对成品油限

价，国内炼厂无法享受较高的国际炼油毛利。

原油采购成本急剧增加，成品油价格受 *** 定价限制赶不上原油价格的

上涨速度，国内成品油价格低于原油价格约每桶4.5美元，国内炼 *** 业全

行业亏损。例如上海石化2006年上半年原油的加权平均成本达到3706.77

元/吨，相对于去年2875.79元/吨，上涨了830.98元/吨，原油加工总成本

增加到161.997亿元，同比增长22.68%。同期主营业务收入为234.23亿元，

较去年同期的218.86亿元只增长了7.02%，这导致其净利润却比去年同期

猛降101.67%，2006年前6个月亏损2756万元。

上海石化90号汽油的出厂价全年都低于从新加坡进口的92号汽油完税

价，5月份差价高达3000多元，炼油业务全年亏损已成定局。

从8月份开始，随着国际油价大幅下跌，国内炼厂炼油亏损急剧减少，

至10月份国内裂化型炼厂已开始盈利，但盈利水平仍然低于国际同类型炼

厂。

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石油化工行业 06－11－20

图8：炼油毛利 单位：美元/桶

-2

2

4

6

8

10

12

14

16

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

美国墨西哥湾炼油厂WTI 油炼油毛利

西欧裂化型炼厂Brent 油炼油毛利

西欧简单拔头型炼厂Brent 油炼油毛利

数据来源：Cambridge Energy Research Associates; Platt's (historical)

图9：上海和进口新加坡汽油完税价对比 单位：元/吨

1500

出厂价-完税

价

批发价-完税价

零售价-完税价

500

-500

-1500

-2500

-3500

Jan-Feb-Mar-Apr-May-Jun-Jul-Aug-Sep-Oct-Nov

06 06 06 06 06 06 06 06 06 06 06

数据来源：隆众石化网，中投证券研究所

注1：出厂价指上海石化90 号汽油出厂价，批发价，零售价指上海地区90 号汽油价格

完税价=[新加坡92 号汽油价*吨桶比*汇率*（1+ 关税率）+汽油消费税]*（1+增值税率）+港务费

注2：汽油比重取0.722

图10：上海和新加坡汽油价对比 单位：元/吨

2000

7000

1500

6000

1000

500

5000

-500

4000

-1000

-1500

3000

Jan-Feb-Mar-Apr-May-Jun-Jul-Aug-Sep-Oct-Nov06 06 0606 06 06 06 06 06 06 06

新加坡油价

出厂价

批发价

批发价-新加坡油价

出厂价-新加坡油价

数据来源：隆众石化网

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石油化工行业 06－11－20

3.3 化工行业

2006 年上半年，化工产品价格受需求增长、成本推动以及国际市场价

格上涨等几个因素的影响保持高位，但化工毛利受行业景气周期的影响有所

下滑，但仍然处于较为理想的水平。进入6月份以后，随着全球经济增长有

所放缓，国际市场原油价格的高位回落，化工产品价格也开始回落，但化工

毛利水平总体却有所上升。

图11：石脑油及烯烃价格

数据来源：中宇资讯

图12：乙烯及聚乙烯价格走势

资料来源：隆众石化网

图13：丙烯及聚丙烯价格

资料来源：隆众石化网

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石油化工行业 06－11－20

图14：长三角聚酯产业链价格对比 单位：元/吨

13000

11000

9000

7000

PXPTAMEGPET(半消光长丝级）

1-1

2-1

3-1

4-1

5-1

6-1

7-1

8-1

9-110-111-

1

数据来源：化工在线

图15：聚酯及涤纶价格

资料来源：中纤信息

图16：PVC及其原料价格

资料来源:隆众石化网

图17：PVC进出口量

资料来源：化工在线

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石油化工行业 06－11－20

图18：苯乙烯系列产品价格

资料来源：隆众石化网

3.4 成品油销售行业

2006 年上半年，国内成品油资源紧张，批零差价急剧减少，批零差价

倒挂。进入6到7月份轻质馏分油用油高峰时期，民营石油公司已经很难找

到成品油资源，中石化和中石油成品油销售结构中，零售比例急剧上升，批

零差价突然增加到异乎寻常的幅度。之后8，9月份，批零差价又开始倒挂，

进入10月份后，国际油价下跌的时滞已过，影响开始显露，成品油批零差

价开始增加。

从10月份开始，中石化，中石油汽油出口计划量开始增加，原因主要

是国内消费柴汽比大于生产柴汽比，国内汽油过剩，出于资源平衡的考虑，

国内汽油出口有其必要。

图19：上海90号汽油价格体系 单位：元/吨

8000

7000

6000

5000

4000

批零差价

批发-出厂

出厂价

Jan-Feb-Mar-Apr-May-Jun-Jul-Aug-Sep-Oct-Nov060606

0606060606

060606

数据来源：隆众石化网

2007年石化行业发展趋势及预测

1 2007年仍然处于高油价时期

欧美等发达国家已为全世界的 *** 和居民树立了榜样，工业化的诱惑如

此之大。正如世界上的其它国家无权剥夺中国的发展权一样，也无权剥夺印

度、印尼、马来、越南等一系列国家的发展权。发展中国家的进一步发展并

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石油化工行业 06－11－20

预计油价在2007

年内仍然保持强

势，2007年WTI原

油期货价格将围绕

65 美元/桶宽幅波

动。2007年，如果

出现突发性冲击，

油价完全有可能再

次冲击2006 年内

走上工业化道路将导致全球原油需求的持续增加。

美国能源信息管理署预测2007年全球原油总需求略大于总供给、各季

度WTI现货均价分别为64.33美元/桶、66.33美元/桶、65.00美元/桶、65.00

美元/桶。

图20：EIA原油2007年供需预测和油价预测

90

88

86

84

82

80

1st

2nd

3rd

4th

1st

2nd

2005

数据来源：美国能源信息管理署（EIA）

注：2006 年第四季度和2007 年为预测数据

总需求总供给WTI 现货均价

80

75

70

65

60

55

50

45

3rd 4th 1st 2nd 3rd 4th

2006

2007

国际能源署（IEA）预测2007年全球石油需求为8590万桶/天，同比增

加1.7%，全球石油需求依然强劲。

综合判断，我们预计油价在2007年内仍然保持强势，2007年WTI原油

期货价格将围绕65美元/桶宽幅波动。2007年，如果出现突发性冲击，油

价完全有可能再次冲击2006年内的高点。油价2007年内保持强势的理由如

下。

1.1 世界石油资源地缘分布极不均衡

世界石油资源地缘分布极不平衡，世界范围内各个国家和地区石油消费

量同石油产量和储量的关系总体上极不匹配，这是造成石油问题的主要根

源。石油资源地缘分布的不均衡不利于高油价下原油供应量的增长。

图21：2005 年主要地区石油产量和消费量 单位：10亿桶

65%

18

15

50%

12

35%

9

20%

6

5%

3

-10%

OECD OPEC Asia Pacific Former

Soviet Union

产量

消费量

占总产量比

占总消费量

比

数据来源：BP 世界能源统计2006

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石油化工行业 06－11－20

图22：2005 年世界主要地区石油储量及储采比 单位：10亿桶

800

储量储采比（R/P)

60

600

40

400

20

200

OECD

OPEC

Asia

Former

Pacific

Soviet

Union

数据来源：BP 世界能源统计2006

1.2 全球范围上、下游产业之间生产要素配置的不对称性决定油价将

在长期保持高位

中东石油资源大国在进行国际合作时，出于保护本国资源的考虑，倾向

于采用服务合同，而不愿意采用权益合同，如传统的产品分成协议或合同

（PSA或PSC）。国际石油公司在进行国际合作时倾向于采取PSA或PSC，对

服务合同兴趣不大。

在目前高油价时期，国际石油公司原油受资源状况的制约，新增产能主

要来自于边际储量，成本较高，数量有限。同时，中东石油资源大国出于资

金、技术的限制，扩大原油产能的能力有限。原油生产领域资源、资本、技

术在全球范围内并非更优配置，高油价 *** 原油供应增加的作用受到一定的

制约。

在石油下游产品以及最终消费品的生产领域，由于世界经济全球化的趋

势日益加深，资本、技术、劳动力在全球范围内的配置日益优化导致对基础

能源产品的需求持续增加。高油价抑制消费的作用同历史相比有所减弱。

1.3 已开发油田产能的自然递减规律决定了原油供需状况难以得到大

幅改善

目前，世界原油产能的年均自然递减率大约为5%，1965～2005年世界

原油需求年平均增长率为2.38%。2005年世界原油需求为8400万桶/天，剩

余原油产能约200万桶/天。

如果2006～2015年世界原油需求保持2.38%的年均增长率，原油产能

的年衰减率为5%，同时剩余产能维持在200万桶/天的低限以应对突发事件

的冲击，则逐年新增原油产能必须达到如图8所示的水平。2015年原油新

增产能将达到776万桶/天，2006～2015年累计新增原油产能约7007万桶/

天，建设这些新增产能需要天文数字的投资，这是一个令人无法想象和让人

感觉沮丧的数字。

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石油化工行业 06－11－20

图23：1965～2005年世界原油消费量及年增长率

4000

9%

7%

3000

5%

3%

2000

1%

-1%

1000

-3%

-5%

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

消费量（百万吨）年增长率

数据来源：BP 世界能源统计2006

图24：逐年世界必须的原油新增产能 单位：万桶/天

800

750

700

650

600

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

数据来源：中投证券研究所

1.4 同历史相比，原油需求的价格弹性有所减弱

原因有二：一是经历前几次石油危机后，发达国家已大量使用天然气等

代替燃料油发电和取暖，石油替代的空间已极其有限；二是目前发达国家汽

柴油价格构成中，税收所占的比例较高，并且随着油价的波动，税收征收比

例相应调整，这导致消费者对原油价格波动的敏感性降低。

1.5 国际油价以生产成本较高的原油生产商的报价为标准，而不是以

生产成本较低的生产商的报价为标准

在原油供需紧张，原油剩余产能不足以缓冲突发事件的冲击时，尽管中

东石油出口国的原油完全成本大大低于国际石油公司，但是，国际油价如果

低于国际石油公司边际原油生产成本，国际石油公司不可能动用边际储量。

尽管现有石油产能平均生产成本大大低于主要包括深海采油和非常规

石油资源开采为主的新增产能的成本，但满足世界新增石油需求的只能是新

增产能。

1.6 高油价有利于石油出口国和国际石油公司

毫无疑问，高油价有利于油气资源丰富的石油出口国，对石油出口国而

言，高油价时期维持较低的剩余产能是理性的选择。一方面可以获得高额利

润；另一方面有利于避免来自石油进口国所施加的政治和道义上的压力。

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石油化工行业 06－11－20

国际石油公司由于资源状况的限制，原油完全生产成本较高，国际油价

较低将使其经营陷入困境。

1.7 此次高油价时期不同于前几次石油危机

前几次石油危机爆发的原因是由于原油供应的人为中断，同时高企的油

价促进了OPEC国家以外的北海和墨西哥湾油田的开发。石油禁运过后，为

了争夺市场和解决 *** 财政问题，OPEC 国家纷纷突破配额，最后导致市场

供应远大于需求，油价大幅下跌。

目前的高油价时期，原油剩余产能基本上全部位于沙特 *** ，其他国

家，特别是国际石油公司手中基本上没有剩余产能。同时，新增原油产能的

发现成本和开采成本日益增加。

1.8 美元2007 年的走势不容乐观

美国经济放缓，美元加息周期暂时告一段落，2007 年美元减息的可能

性较大，再加之美国经济长期存在的财政赤字和经常项目赤字，2007 年美

元的走势不容乐观，计价货币的贬值将助 *** 价上涨。

2 原油增产难度加大，天然气产量将继续高速增长

2006年前10个月国内原油产量15338万吨，同比增加1.5%。由于国内

原油资源不足，且目前国内东部主力油田已进入开发的中后期，上产稳产的

难度日益加大；同时西部油田由于自然条件的恶劣，增储上产，资源接替，

产能接替的战略任务没有顺利完成。因此预计2007年国内原油产量增幅将

保持2006年的水平，大约在1.6%左右。

天然气产量同比增幅为22.1%。目前国内正处于天然气大发现时期，2006 年新发现的大的特大型天然气田有普光气田，庆深油田。资源保障程

度的提高，基础设施的日益完善以及天然气需求市场的日益成熟将促进天然

气产量的增长，预计2007年，国内天然气产量增幅应高于2006年的增幅。

3 原油加工量将进一步增加，炼油毛利将有所改善

2006年前10个月国内原油加工量24991万吨，同比增幅5.3%。2007

年原油加工量将继续保持较高的增长速度。主要原因有以下三条：一是2007

年中国经济仍将保持高速增长，国内经济对石油产品的需求持续增加；二是

2006 年的高油价和 *** 对成品油限价造成炼油全行业亏损，炼厂积极性不

高，炼厂开工率相对较低；三是新开工炼油装置的达产上能。

2007年炼油毛利水平有望在2006年底的情况下继续改善，2007年炼油

毛利改善的幅度关键仍在国内成品油定价机制以及国际油价上。相关 *** 机

构已明确表态，成品油定价机制改革的目标并非成品油实行市场化定价和价

格与国际完全接轨，而2007年国际油价预计仍将保持高位运行，因此，2007

年国内炼油毛利水平大幅改善的可能性较小。

4 化工业务产能增加，化工毛利将下滑

烯烃 在此轮化工景气期间，乙烯新增投资项目大增，这些项目在2007

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石油化工行业 06－11－20

预计2007 年石油

化工行业竞争将加

剧，竞争主要体现

在油气资源和销售

市场的争夺。民营

加油站也将会成为

国际石油公司积极

争取的加盟对象以

及合资、兼并和收

购的目标。

年前后投产，世界乙烯供需关系将得到极大的改善。中东地区凭借丰富、廉

价的乙烯裂解原料大力发展石化工业，中国是他们的目标市场（运距短于北

美，市场容量大于欧盟），届时，中东石化产品将对国内市场造成巨大的压

力。受此影响，国内乙烯业务的毛利水平有可能下降。

芳烃 最近几年，国内聚酯工业的高速发展，导致对PTA 的需求急剧上

升，PTA毛利水平急剧增加。由于PTA装置一次性投资相对较小，造成新增

投资大幅增加，这必然带来对生产原料PX的需求增加，而PX一次性投资规

模较大，且必须依托炼油装置，PX的产能增幅将有限。受此影响，预计2007

年芳烃产业的利润将向上游转移，PTA毛利水平下滑，PX毛利水平上升。

5 成品油批零差价将趋于正常，汽油出口将增加

预计2007年炼油毛利将有所改善，受此影响国内成品油资源供应状况

将有极大的改善。再加之2006年12月11日成品油批发市场的放开，各石

油公司为争取销售商，抢占市场份额，成品油价格体系的改善将不可避免，

批零差价将趋于正常。

预计2007年原油加工量将继续增加，而国内消费柴汽比大于生产柴汽

比，国内汽油将过剩，汽油出口量的增加也将不可避免。

6 2007 年石油化工行业竞争将加剧

6.1 油气业务基本维持目前的行业格局

尽管“非公36条”已经颁布，并且相关 *** 机构已考虑向民营资本开

放上游业务，但考虑到国家能源战略和能源安全、技术和人才资源、国内油

气资源合理有效地开发和利用等因素，其他国有和民营资本大规模进入该领

域的可能性很小。即使这些资本能够进入油气勘探和开采领域，也可能只被

允许采取同现存国有石油公司合资合作的方式，并且可能采取“分红不分油”

的利润分配机制，这对油气行业目前的行业格局影响微乎其微。

6.2 石油炼制和成品油销售领域的竞争将加剧

国有石油公司 由于国

中国股票期货记事

中国证券市场大事记(1984-2009)

1984年8月14日，上海市 *** 批准了中国人民银行上海市分行呈批的《关于发行股票的暂行管理办法》。

1984年11月18日，中国之一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元），在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。

1985年1月， 上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为之一家公开向社会发行全流通股票的集体所有制企业。

1986年9月26日，之一个证券柜台交易点——中国工商银行上海信托投资公司静安分公司。

1987年5月， 深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳之一股。

1987年9月27日，之一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立。

1988年7月9日，中国 人民银行开了证券市场座谈会，由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。

1990年11月26日，上海证券交易所正式成立。

1990年12月1日，深交所“试开业”，之一天成交安达 股票8000股，采用的是最原始的口头唱报和白板竞价的手工方式。

1990年12月19日，时任上海市市长的 *** 在浦江饭店敲响上证所开业的之一声锣。沪市的首个交易日以96.05点开盘，并以当日更高价99.98点报收，当日成交金额49万4千元人民币。

1991年5月21日，上交所统一实行自由竞价交易，沪市股价全部放开。

1991年7月，深圳证券交易所正式开业。

1991年8月28日，中国证券业协会成立。

1991年10月31日， 中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

1992年1月10日， 一种叫“股票认购证”的票证出现在上海街头，产生大批认购证，广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元。

1992年5月21日，当天取消部分个股涨跌价格限制。

1992年7月7日，深圳证券交易所宣布：原野股票停牌交易。这是中国证券市场首家停牌企业。

1992年8月10日，深圳上百万人冒雨来买认购抽签表，最后发生著名的“8•10”事件。

1992年10月12日，成立了中国证券监督管理委员会。

1992年11月，我国国内之一家比较规范的投资基金------淄博乡镇企业投资基金（简称淄博基金）正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。

1993年3月1日，飞乐音响等内部职工股挂牌，这是股份制企业内部职工股首次上市交易。

1993年6月29日，青岛啤酒股份有限公司在香港正式招股上市，成为中国内地首家在香港上市的国有企业。

1993年8月17日，部分地区沪市行情传输中断一个多小时，而未中断地区照常营业，引起轩然 *** 。

1994年1月14日，财政部代表中国 *** 正式向美国证券交易委员会注册登记发行10亿美元全球债券。这是中国 *** 发行的之一笔全球债券，也是中国 *** 之一次进入美国资本市场。

1994年1月26日南方某公司上海证券营业部因“红马甲”电脑操作失误，以20元一股的天价买入广船股票80多万股（当日广船正常价格在6.50元左右）。一笔交易亏损达1000万元左右。

1994年7月30日，在数月无抵抗的熊途中，上证指数更低到达325.89点时，中国 *** 宣布三项“ *** ”措施。一个半月，上证综指上涨了223％，成为我国证券史上股指上涨速度最快的一次。

1995年1月1日，即日起沪深股市交易实行T+1交易制度。

1995年2月23日，上海国债市场出现异常的剧烈震荡，327品种成交金额占去期市成交额近80％。对此,上交所发布紧急通知称，当日16：20以后的国债期货327品种的交易存在严重蓄意违规行为，故该部分成交不纳入计算当日结算价、成交量和持仓量的范围。称之为“3•27国债期货事件”。

1995年5月17日，国债期货市场关闭，因期货资金涌入，5月18日股市井喷，沪市单日股指涨幅达30．99％。

1995年8月9日，日本五十铃自动车株式会社和伊藤忠商事株式会社通过协议购买法人股的形式，成为“北京北旅”的之一大股东。这是我国证券市场的首例外商A股大股东。

1996年5月29日，道• 琼斯推出中国股票指数。

1996年6月7日，上交所拟选择市场更具代表性的30家上市公司作为样本，编制“上证30指数”，并在7月1日正式推出。随后在30指数的带领下走出了一波大级别的行情。

1996年10月23日沪市上涨20.5点，收于1010.83点，在阔别千点大关两年后重新站上1000 点。

1996年12月15日，在市场不理会管理层十二道金牌后，《人民日报》发表评论员文章，指出股市出现过度投机，要求进一步规范。上证综指自12月11日算起历时13天，跌幅达31％，单日跌停个股比比皆是。

1997年2月19日， *** 去世，第二天两市众多股票跌停低开几分钟内被拉起到涨停报收，后历时3个月，指数上涨了74％。

1997年4月18日法人股首次摆上了拍卖台。海南某公司持有的 600万股海南航空股份有 限公司法人股被依法公开拍卖，开我国股票拍卖之先河。

1997年7月1日，香港回归；7月2日泰国发生金融危机，随后长达两年的东南亚金融风暴全面爆发。

1998年4月，沪深交易所决定对“财务状况异常”的上市公司实施股票交易特别处理。4月28日沈阳物质开发股份有限公司因连续两年亏损，被列为首家特别处理的股票。

1998年4月7日，之一批上市的封闭式证券投资基金——基金金泰，基金开元发行。1998 年11 月25日起，股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股。

1998年12月2日，中国 *** 下发《关于停止发行公司职工股的通知》。

1999年5月9日，发生美军“误炸”我驻南大使馆事件，上证股指跳空下行逼近千点，十天后引发一场大级别的“5• 19”行情。

1999年6月15日人民日报发表特约评论员文章《坚定信心， 规范发展》“5•19”行情进入 *** 。

1999年7月1日，《证券法》开始正式实施。

2000年2月23日 上市公司发行转债开先例，虹桥机场发行13.5亿元5年期可转换公司债。

2000年7月19日，上证综指以2000.33点开盘，首次站上2000点关口，当日成交量达149.6亿元。

2000年10月30日，新华社播发《假典型巨额亏空的背后——郑百文跌落发出的警示》，引起各界强烈反响,有关部门和专家学者纷纷就“郑百文现象”发表看法。并引起国务院领导及有关部门的高度关注。

2000年11月2日，吴敬琏针对针对《财经》杂志2000年10月“基金黑幕”事件发表文章《证券市场不能黑》，引发“股市大辩论”。

2000年12月16日上证所推出包括调整B股交易结算费用，降低交易成本在内的系列举措，以提高B股市场运行效率。此后B股指数不断上涨,12月25日沪市B股指数创出三年来新高，以 88．95点报收。

2001年2月，经国务院批准，中国 *** 决定境内居民可投资B股市场。

2001年4月23日，之一只退市公司——PT水仙

2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，6月14日，沪市大盘见顶2245.42点，此后一路走低，开始绵绵数载的熊市。

2001年7月23日，社保基金正式入市。

2001年11月16日，证券印花税下调，上证指数开于1725.45点，跳空高开104.1点，但当天收出长阴，收于1646.76点，仅上涨1.57%。

2002年6月24日，国务院决定停止减持国有股，上证指数跳空高开，全天涨幅高达9.25%，上涨144.59点，收于1707.31点。

2002年9月23日起，上市新股于上市首日即计入指数计算。此前上交所新股上市后股指的计算方式是上市第二天计入指数。

2002年12月1日，中国 *** 与中国人民银行联合颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》开始正式施行。

2003年2月19日 ，沪深交易所计对封闭式基金存在交易上的缺陷，规定封闭式基金最小报价单位“分”改“厘”， 3月3日起正式实施。

2003年3月，之一家瑞银华宝申请QFII资格。

2003年4月，“非典””流行，交易清淡，行情回落。

2003年10月22日， *** 中央发布《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》受此消息影响，上证指数当日大涨33.71点，收于1398.01点，单日涨幅达2.47％。

2004年2月2日，国九条出台，同年4月为落实国九条， *** 成立六个工作组。

2004年6月25日，中小企业板块正式登场、首批八只股票上市，这是落实“国九条”的首项具体措施之一。

2004年6月30日, 济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结。济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结。

2005年4月29日，经过国务院批准，中国 *** 发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。

2005年6月6日，沪市大盘见底998.23点，从而结束了长达四年的熊市。

2005年6月10日, 三一重工股权分置改革方案获得通过，成为中国证券市场之一个通过股权分置改革实行全流通的上市公司。

2006年5月20日，沪深证券交易所和中国登记结算有限责任公司分别发布关于资金申购上网定价公开发行股票的实施办法。沪市新办法将申购上限放宽到当次上网发行总量或9999.9万股,深市规定申购上限为不得超过本次上网定价发行数量,且不 超过9999.995万股。

2006年6月19日，新老划断后的之一只新股中工国际在深圳中小板上市，这标志着终止一年多的IPO恢复，由于是一年多以来的首次IPO，该股首日受到市场资金的疯狂追捧，首日涨幅达到332.03%，更大涨幅更是达到惊人的576%。

2006年12月26日，沪指报收2505.70点，当日成交额457.9亿元，首次站上了2500点的高位。

2007年1月9日， 国内保险之一股“中国人寿”成功回归A股，成为首家A股上市保险公司。这标志着保险公司登陆A股的序幕拉开。

2007年2月26日，沪市大盘首次突破3000点。120只股票达到10%涨停位，投资者企盼的春节后“开门红”成为现实。

2007年5月9日，大盘蓝筹股推动沪深两市大幅上涨，沪市大盘突破4000点，沪综指收报4013.08点。

2007年5月31日，调高股票印花税，单日震荡320点创15年纪录。

2007年8月23日，沪市大盘突破5000点.，盘中上摸5050.38点，报收5032.49点。

2007年9月28日，沪市大盘突破5500点，迎接58周年国庆节。

2007年10月16日，党的“十七”大召开，沪市突破6000点，更高到达6124.04点，成为了历史以来的更高点位。

2008年1月14日，证券论坛讨论资本市场改革发展要以全球视野， 5500不攻而破，沪市又进入了进一步的下跌周期。

2008年3月14日，受国内平安再融资，雪灾，大小非解禁和物价上涨等压力，以及美国次债进一步影响沪市直破4000点。

2008年4月16日，中国之一只以角为计价单位的股票紫金矿业在上海证券交易所网上申购，申购价为7。13元。

2008年4月22日，管理层明确大小非减持的有关规定，上证指数高开低走，次日跌破3000点至2990点。

2008年4月24日，受证券交易印花税从0.3％降为0.1％影响，上证指数大幅收高。

2008年5月13日，受隔日下午14时28分汶川八级大地震影响，股市低开后返身走好，一度广大投资者以不抛股票来支撑指数。

2008年8月8日，29届北京奥运会召开，大盘以“利好”出尽而大跌，次个交易日跌破2500点，收于2470.07点。

2008年9月16日，受美国雷曼兄弟银行倒闭，美国股市暴跌影响，以及央行下调银行准备金和贷款利息拖累，金融股大幅下跌，上证指数跌破2000点，9月18日跌至1802.33点。

2008年9月19日，受管理层允许汇金公司对工建中三大银行护盘等三大利好消息影响，大盘出现了几乎集体涨停的壮观。

2008年10月28日，随着全球证券市场全面杀跌，上证指数又走入下降通道，更低到达1664 .93点。

2009年3月31日，中国 *** 发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望正式开启。

2009年4月3日，中国 *** 决定撤销宁波立立电子2008年7月公开发行股票的核准决定，同时要求立立电子按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人，这在中国证券市场尚属首例。

2009年6月10日, *** 正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，指导意见实施之后将随时向企业发审核批文。这意味着暂停8个多月的IPO重启。

2009年7月29日，金融危机全面全面爆发以来全球更大一单IPO中国建筑在沪市登陆，上海证券市场发生了有史以来3031.75亿的更大单日成交量，并出现09年更大的跌幅，盘中连破3400，3300，3200点整数关，报收3266.43点。

期货涨跌幅度有限制吗

有。期货品种不同涨跌幅限制也不同，还会根据市场涨跌情况进行调整，期货涨跌停限制一般为3%，4%、5%等，期货实行T+0交易，采取保证金交易，采用当日无负债结算，买卖双向交易，期货合约有到期日，合约到期后就要进行交割。

【拓展资料】

期货，英文名是Futures，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。

交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。

发展：

历史上最早的期货市场是江户幕府时代的日本。由于当时的米价对经济及军事活动造成很重大的影响，米商会根据食米的生产以及市场对食米的期待而决定库存食米的买卖。

在1970年代，芝加哥的CME与CBOT两家交易所曾进行多项期货产品的创新，大力发展多个金融期货品种，令金融期货成为期货市场的主流。1980年代，芝加哥的交易所开始发展电子交易平台。踏入1990年代末，各国交易所出现收购合并的趋势。

中国古代已有由粮栈、粮市构成的商品信贷及远期合约制度。在民国年代，中国上海曾出现多个期货交易所，市场一度出现疯狂热炒。伪满洲国 *** 亦曾在东北大连、营口、奉天等15个城市设立期货交易所，主要经营大豆、豆饼、豆油期货贸易。1949年中华人民共和国成立后，期货交易所在中国大陆绝迹几十年，到1992年郑州设立期货交易所，展开另一波期货热炒风潮，各省市百花齐放，最多曾经一度同时开设超过50家期货交易所，超过全球其他国家期货交易所数目的总和。中国国务院在1994年及1998年，两次大力收紧监管，暂停多个期货品种，勒令多间交易所停止营业。自1998年后，中国大陆合法的商品期货交易所只剩下上海期货交易所、大连期货交易所、郑州期货交易所三所，前者经营能源与金属商品期货，后两者经营农产品期货。到2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，首项推出的产品为沪深300股指期货。

2021年6月15日，上海证券报消息，我国期货市场套期保值效率在90%以上的品种超五成，期现相关性在0.9以上的期货品种超六成。铜、棉花、大豆等成熟品种的期货价格已逐步成为产业链上下游企业的定价基准。

合约：

由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

期货手续费： 相当于股票中的佣金。对股票来说，炒股的费用包括印花税、佣金、过户费及其他费用。相对来说，从事期货交易的费用就只有手续费。期货手续费是指期货交易者买卖期货成交后按成交合约总价值的一定比例所支付的费用。

网站首页：期货手续费网-加1分开户（微信：527209157）

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