梁国根期货（国梁 *** 期货部）

CTA策略这几年如何演变的？

整体来说，CTA经过这么多年市场洗礼，逐渐走向从单一到多元，从简单到复杂的发展路径，至今演化出各种差异较大的子策略，使得同样CTA的策略标签下，各CTA基金最终收益表现有所不同。

这部分我们来快速回顾CTA策略的演进过程。

10年前，还没有股指期货的时候。当时国内还没有严格意义上的CTA基金，早年所谓做CTA的主要都是炒期货的大佬，比如我们比较熟悉的混沌葛卫东，还有杭州的南帝叶大户（敦和叶庆均），“豆王”徐王冠、“股指之王”李德林、“糖王”孙斌、“胶王”蒋仕波、“铜王”励丹骏、“日内王” 封向华、“趋势王” 应时雨、“波段王”梁国根、“最散”王孝安、“小李飞刀”李永强，“海归博士”朱晓康等等。

这些大佬交易的方式，主要是通过深入研究基本面，产业链的供需分析一些商品是上涨还是下跌，通过主观判断来赚钱。业内津津乐道的主要是葛卫东大佬在2006年用100万做到了后来100多个亿。不过后面也出现过腰斩，当时许多买过他产品的投资人亲身体验了一把。

如今主观CTA已经逐渐开始退出舞台，从时间节点上看，2010年股指期货的出现标志着量化CTA开始走向市场。从2011到2015股指限仓之前，CTA赚钱效应是非常疯狂的，做股指的一年赚个两三倍都非常常见，而且还没啥回撤。

那时CTA还未进入零售端、个人投资者眼中。而在2015年股指限仓之后，一些CTA慢慢转向了商品市场。现在许多CTA大部分都是在2015年开始起步的一批，这已经是阳光化私募CTA基金可查历史业绩比较长的了。

从2017年到2018年，整个商品市场变化是非常大的，CTA策略从原来的比较单一的纯趋势策略，慢慢转化为更加多元化的策略。除了趋势跟踪之外，还开始做趋势反转。因为有人发现趋势跟踪做多之后，在遇到一些突然的反转行情时，会产生比较大的回撤。

因此，如果在策略中加入一小部分的“反转仓位”的话，遇到反转行情时，就能把反向波动所造成的浮亏对冲掉一部分，将净值回撤控制得更好一些。

除了常见的趋势跟踪、趋势反转之外，还有一个偏横截面的策略（时间序列）。如果2015年到现在，把每天的日净值或者日价格作为一个序列，那么横截面就是研究某个时点上，各个商品品种之间的强弱关系，然后做多强势品种，做空弱势品种。

所以说，同样是CTA，具体细分到子策略上的本质和逻辑出发点不同，这些子策略之间的相关性就比较低。那么把这些两两相关性较低的策略搭配在一起的时候，整个CTA基金策略的内部分散度就比较高，风险也就被分散了。

另外一个是从周期的角度，平时在听CTA基金路演的时候，经常会听到什么高频低频，什么长周期短周期。这就是从持仓周期或者交易频率做出的区分。为什么要这样分呢？因为不同的交易频率，所表现出来的风险收益特征是完全不同的。

一般会定义偏短周期的策略，比如说日内或者1~2天的交易定义为短周期。那么以此为对照，2~5天或者1周的就是中周期。那么在一周以上的换仓频率，就算是长周期的。每家在中短长上会比较类似，但不完全相同。

除了根据持仓周期划分，我们还在市场上看到，除了做趋势之外，还有做套利的。做趋势是亏小钱赚大钱，趋势明确之前不断尝试，会亏点小钱（成本），可一旦抓住波行情就能赚许多钱。所以趋势策略胜率不高，但是盈亏比很高。而套利策略则是每次赚一点点小钱，但赚钱的次数很多（胜率高），把小钱积累下来形成较大的收益。

所以这两种的这种收益来源或者说它的模式是完全截然相反的，那么将它们搭配在一起就是是一个非常好的策略组合。

另外趋势策略上文也提到过，一般的cta在保证金使用方面非常节制，为了控制风险通常只会使用20%，有些基金设置更低。比如说1个亿的基金规模，只用20%去做趋势交易的话，升高下8000如果就这样躺在账户上，或者就是简单买一点货币基金的话，性价比是非常低的。但如果把这部分钱用去做套利的话，在增厚收益的同时还能进行风险分散。当然，还可以结合另一种子策略，也就是我们经常听到的市场中性（多因子阿尔法策略）。

南朝梁与南朝齐梁有什么区别简短？

南朝梁与南朝齐梁之间的区别就是南朝梁指的是一个国家，就是梁国。而南朝齐梁指的是两个国家，齐国和梁国。

北伐军被洪水冲走，天赋异禀的陈庆之为何没有辉煌战绩了？

如果你一不小心穿越了。而且一不小心穿越回了536年南朝时期的梁国，那么无论你是身处市井，还是身在朱门，你都会听见那句形容梁国大将陈庆之的话"名将大师莫自牢，千军万马避白袍"，历史上的陈庆之确实能担得起这句话，据历史记载早年的陈庆之没有任何带兵得经验，直到41岁时才得到之一个军事要职，并被委以重任去接应北魏徐州刺史元法僧。

同年五月，陈庆之就像开挂了一样，以二千人击败了的两万军队，可谓出道即巅峰，在后来的一系列战争中，陈庆之更是爆发了惊人的战斗力，以7000人北伐，把北魏搅得天翻地覆，但可惜的是，本该有着更大功勋的陈庆之远征军却在一场洪水后全军覆没，而他本人也在那场洪水过后，再也没有了像之前一样的战绩，郁郁而终。

那么究竟是什么让这个名将在一次惨败后就像被上天夺去了所有天赋一样？

陈庆之和他的北伐军失败的原因很大一部分都是因为孤立无援，那么为什么会没有援军呢？传统的史学家认为是受到了同行的元颢猜忌，害怕被他给捡桃子，于是没有设法寻求梁朝 *** 的援兵。

不过这个观点却很难让人信服，因为我们可以试想一下，就算是当时梁朝皇帝没有想到，可是他身边的智囊团就没有想到这个问题吗，当时的局面对么明朗，偌大个北魏，硬是让陈庆之一路平推，无人可挡。此时的梁朝更是因该宋兵，送粮给陈庆之，以便他取得更大的功绩，可是梁朝并没有。其实这并不是梁朝想不想的问题而是能不能的问题。

梁朝人口不足以发动灭国之战

关于能不能我们还是要先探讨一下梁朝的国力问题，国力又离不开人口，所以人口数量才是衡量一个国家实力的重要标志。根据后人考证，陈庆之北伐时，北魏的人口数量在五百万户左右。南朝的人口约在377万户左右，远小于北魏的人口数，这就造成了北魏的实力一直远胜于梁朝。

不过要知道，北方多战乱而南方相对平稳，社会安定。可为什么南北方人口差距这么大？于是这里就要提到另一个问题了"衣冠南渡"。

在北方大乱之时，许许多多的世族大家，选着举族搬迁到南方，而到了南方之后他们又干了什么？

当然是兼并土地了，于是这些世家大族都拥有这大量的土地，而他们又不可能自己耕种，于是有着很多破产小农依身于他们，所以在官方统计人口的册子上，南方的人口实际上要多得多。

世家大族把控人口与土地

根据不少专家学者推测，南朝大量的土地和人口都被当时的南迁大族和当地大族所把控，这些世族自己建造庄园和军事堡垒，有着自己的私兵，这些人不归朝廷管辖，既不服徭役也不纳税。所以南方在与北方的国力对比中都会因此而处于弱势地位。

除了国力较弱的原因之外，南朝的军队动员体制也是继承了东汉末年的世兵制，军队自己种地养自己，但是土地兼并严重，不少士兵破产，这些破产的士兵要么逃亡，要么自残身体。甚至在南朝梁国时期还出现过招士兵时要把他们锁住避免逃跑。

所以梁国孱弱就从这一点可以看出。而且梁国 *** 财力本身就有限，无力供养那些世兵军户也没有北朝那样完备的军事动员体系。所以这些也就注定了梁国根本无力在派遣大批军队支援陈庆之，这也注定了陈庆之在北伐军全军覆灭之后，再也无力组织北伐。

隋朝末年，萧铣在南方建大梁国，为何却被李渊所灭？

隋朝末年，地方豪强萧铣效仿先帝在江南一带建立大梁朝，强盛时期甚至拥兵四十万，没想到最后被大唐李渊一举歼灭。究其原因，除了大梁朝内部争权夺势导致人心涣散之外，大唐雄厚的军事力量也让萧铣无力抵抗。

萧铣生于隋炀帝年间，原本是西梁皇族之后，年少时生活清贫，以卖书度日。因为天下大乱，各路英雄纷纷起兵造反，萧铣也因先帝的美名而被众人推举为首领，随后四处招兵买马，很快组建起一支强大的军队。后来萧铣设置百官，依照梁朝旧例登上皇位，建立起大梁朝，这应该算是萧铣人生中最辉煌的时刻了。

然而称帝后的萧铣好运似乎也走到了尽头。虽然大梁朝鼎盛时期兵力一度达到四十万，但是兵权大部分掌握在将领的手里。为此萧铣内心十分焦虑，时刻在担忧自己的皇位，也对部下起了猜忌之心，于是开始对他们大开杀戒，不少将领因此丧命，而逃过一劫的将领则纷纷出逃，这也导致了大梁整个朝政动荡，人心思变，最终也逃不过灭亡的命运。

大梁的内忧外患，还是让萧铣迎来了他的杀身之祸。大唐李渊在解决了王世充和窦建德等军阀势力后，终于把矛头指向了在南边摇摇欲坠的大梁朝。由唐朝名将李孝恭和李靖出马，在气势正盛的唐军面前，大梁毫无抵抗之力，萧铣的皇朝美梦就此破灭，自己也被押到长安处死。

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