国债期货的基差交易PPT（期货基差交易案例）

如何利用国债期货做基差交易

理论上期货价格是市场对于未来现货市场价格的预估值，而现货价格与期货价格之间的联系则用基差来表示。国债期货的基差指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略,本质上则是对于基差的预期变化进行交易。

国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是基差交易的基本思路。

基差交易的利润来源于持有期收益和基差变化。基差交易是利用基差的预期变化，在国债现货和期货市场同时或者几乎同时进行交易的交易方式。买入基差或者基差的多头就是买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的期货合约；卖出基差或者基差的空头则恰恰相反，指的是卖空现货国债并买入相当于转换因子数量的期货合约。

基差的多头从基差的扩大中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头还可以另外获得该持有收益；基差的空头从基差的缩小中获取利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的空头会损失该净持有收益。

相较于其他品种，国债期货更大的特殊性在于其现货标的由多只可交割债券决定，而其他金融期货一般只有一个现货标的，这就决定了为投资者所熟知的期现套利策略可以在国债期货的多只可交割债券上运用。在多只可交割债券上运用的期现套利，其收益机会来源不再是简单的由投资者情绪造成的二级市场期现价格的错杀，由于国债期货跟踪标的会在一篮子可交割券中变动，也就是更便宜可交割券(下简称CTD券)会发生变动，这使得国债期货期现套利有更丰富的收益机会。

市场投资者一般把这种在国债期货运用上延伸了的期现套利称为基差交易策略，可以说基差交易是更广泛意义上的期现套利，期现套利只是基差交易中的一种特殊情况。

国债期货的交易策略

跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的，是指交易者利用标的物相同但到期月份不同的期货合约之间价差的变化，买进近期合约，卖出远期合约（或卖出近期合约，买进远期合约），待价格关系恢复正常时，再分别对冲以获利的交易方式。例如，2011年11月，某投资者发现，2012年3月到期的5年期国债期货价格为106元，2012年6月到期的5年期国债期货价格为110元，两者价差为4元。投资者若预测一个月后，3月到期的5年期国债期货合约涨幅会超过6月的5年期国债期货合约，或者前者的跌幅小于后者，那么投资者可以进行跨期套利。 国债期货基差是指国债期货和现货之间价格的差异。 基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化，积极寻找低买高卖的套利机会。做多基差，即投资者认为基差会上涨，现券价格的上涨（下跌）幅度会高于（低于）期货价格乘以转换因子的幅度，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，即投资者认为基差会下跌，现券价格的上涨（下跌）幅度会低于（高于）期货价格乘以转换因子的幅度，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。

如何利用国债期货做基差交易？

国债期货做基差交易 *** 如下：做多基差，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。

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《国债基差交易：避险、投机和套利指南(原书第3版）》（[美] 盖伦 D.伯格哈特（Galen D.Burghardt））电子书网盘下载免费在线阅读

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书名：国债基差交易：避险、投机和套利指南(原书第3版）

作者：[美] 盖伦 D.伯格哈特（Galen D.Burghardt）

译者：王玮

豆瓣评分：8.7

出版社：机械工业出版社

出版年份：2016-5-31

页数：308页

内容简介：

国际上从事中长期国债交易的证券商和金融机构无一例外都是国债期货市场的参与者。有效管理期现货市场头寸的关键在于对期现货价差本质的认识，而这个差异就是"基差"。

《国债基差交易：避险、投机和套利指南》（原书第3版）是本书的最新版本，这个版本对期现货两个市场进行了最全面和详尽的分析。在保留以前版本精髓的基础上，最新版本的内容有所扩张，作者还根据当前美国国债现货和期货的现状进行了大量重写，主要包括：

理解"基差"概念所需要掌握的基础工具，主要包括期货合约条款和基差交易的利润来源。

作者简介：

盖伦 D. 伯格哈特（Galen D. Burghardt）　曾任东方汇理金融期货公司（Calyon Financial）研究部的高级副总裁和董事，现在Newedge公司任职，同时任芝加哥商学院金融系 *** 教授。

特伦斯 M. 贝尔顿（Terrence M. Belton）　JP摩根公司 （JP Morgan）美国固定收益证券策略小组执行董事和负责人，同时任芝加哥商学院金融系 *** 教授。

莫顿·雷恩（Morton Lane）　雷恩金融公司（Lane Financial）总裁。

约翰·帕帕（John Papa）　曾任纽约期货交易所贴现公司（Discount Corporation of New York Futures）副总裁，现已退休。

卖出基差交易与买入基差交易相比卖出基差交易风险更什么获利更什

更小更困难。卖出基差交易与买入基差交易相比，卖出基差交易风险更小，获利更困难。卖出基差交易与买入基差交易方向相反，由于基差收敛的特征，卖出基差交易风险显得更低些，又由于买入国债期货相当于卖出了国债期货的交割选择权，卖出虚值的隐含期权也使得卖出基差交易更易获利。

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