股指期货负基差成本(股指期货的基差是什么意思)

今天给各位分享股指期货负基差成本的知识，其中也会对股指期货的基差是什么意思进行解释，期货开户手续费加1分，交反90%，无条件。直反期货账户，暂时不开也可以先关注备用公众号之一交易。如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

股指期货中正/负基差率是什么意思

基差=现货价格—期货价格 基差率=基差/现货价格

（基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险。）

股指期货中，

基差=沪深300指数点位—股指期货合约价格（基差可以为正数，可以为负数）

基差率=基差/沪深300指数点位（所以有正基差率，负基差率）

股指期货是怎样定价的？

对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定：

(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的“价值”与股票组合的市值方面都完全一致);

(2)投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资;

(3)卖出一份股指期货合约;

(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资;

(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合;

(6)对股指期货合约进行现金结算。

负基差是什么意思

基差=现货价格—期货价格

基差率=基差/现货价格

（基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。由于期货价格和现货价格都是波动的，在期货合同的有效期内，基差也是波动的。基差的不确定性被称为基差风险。）

股指期货中，

基差=沪深300指数点位—股指期货合约价格（基差可以为正数，可以为负数）

基差率=基差/沪深300指数点位（所以有正基差率，负基差率）

为什么说期货深度贴水显示空头成本高

期货深度贴水，表明期货显著低于现货，由于期货经常会向现货靠拢，继续做空面临多头入场大幅拉升的危险，因此做空成本很高。

基差收敛 对冲基金为什么会亏钱

期市场中性产品整体出现较明显的短期回撤。长期以来，尤其是从2019年以来，很多投资者已经习惯了中性产品的小回撤和稳增长，如今突出其来的-1%到-2%的周度回撤显然引起了大家的广泛关注。而造成这种罕见回撤的主要原因，其实就是基差。

中性产品的持有者对基差这个词肯定不会陌生，基差收敛或是基差扩张，都是经常能够听到的词汇。

基差的概念

由于中性产品涉及对冲端，目前对冲工具有：股指期货、收益互换和融券对冲等，而其中又以股指期货对冲为主要方式。因此，市场上相对已经形成的，对基差概念的共识，是指股指期货的价格减去现货指数的价格，当基差为负时我们称之为贴水，基差为正时称为升水。

例如：7月10日IC2009合约的收盘价为6619.6，而对应的中证500指数的收盘价为6676.44，基差=6619.6-6676.44=-56.84，贴水56.84点。

但实盘过程中，产品并不是按股指期货的收盘价来计算基差的，而是用交易所的结算价。交易所会用尾盘一小时的成交量加权平均价格，计算出一个结算价，这样做的目的是为了防止尾盘市场波动太大而对市场造成影响。

继续用上面的例子来理解的话，IC2009在7月10日的结算价为6611.4，故此基差应为-65.04。换算成年化基差应为（当前的基差点数/指数收盘价）/合约到期交易天数*年交易日，IC2009的到期日为2020/9/18，因此7月10日当天IC2009的年化基差应为：（-65.04/6676.44）/50*252 = 4.9%。

在这里，我们也贴一下今年以来IC当季合约的年化基差变化情况，可以看出近期的年化基差处于非常低的位置，甚至在历史上也处于相对很低的水平。

今年以来IC当季合约的年化基差变化情况

基差和对冲成本之间的关系

众所周知，市场中性产品的收益由多头和空头组合。

多头即是量化选股组合相对于指数（如中证500指数）做出来的超额收益（或称alpha收益），我们暂且不讨论。空头部分，则是希望能对冲掉指数的涨跌幅（即Beta），但实际上指数无法做空，只能用股指期货来代替，而股指期货与指数之间又存在基差，所以我们在对冲的时候不得不额外付出一个基差的成本。

还有一个概念就是基差收敛——当股指期货某一合约临近交割时，基差一定会趋于零，这个过程称为基差的收敛。

所以，当中性产品建仓时候为负基差，我们做空股指期货就意味着要支付一定的基差成本，而这个成本是在建仓时候就提前锁定的。

中性产品的回撤与基差收敛紧密相关

回到图一，我们看到近期随着市场情绪大幅提升，负基差也得以迅速收敛，甚至出现了升水的情况，并且远月合约的收敛幅度远大于近月合约。对于在深贴水时建仓的中性产品来说，就会造成大幅回撤，而如前所说，这也只是提前支付了建仓时锁定的成本；对于在成本低时建仓的中性产品来说，也只是把之前由于贴水加深带来的浮盈又吐了回去。

当前市场环境下对冲成本大大缩小，其实，对于考虑中性产品的投资者来说是比较好的建仓时机。

IC当月合约每日基差

总之，基差成本早在建仓时就已经锁定，在交割时则全部兑现；在持有过程中随着负基差的扩张或收敛（正基差的收敛或扩张）产品会产生浮盈或浮亏。

最后，对中性产品来说，最理想的情况当然是既能赚取基差的钱，又能赚取超额的钱，而如果能够在基差或超额某一方处于顺境时建仓，也未尝不是好事。

我们用特例来说明此问题：假设中证500指数保持恒定6000点，一个月后依然，而我们当前做空了一个月后要交割的IC股指期货（假设5000点），那么就相当于从现在到交割日，我们需要付出1000点的基差成本，这个成本是锁定的。如果股指期货在收敛过程中时而收敛幅度大，时而又向外扩散，那么中性产品的收益就会由于基差的波动产生浮盈或浮亏——但请记住这些都是暂时的，最终要付出的成本不变。

另外在实盘过程中，对冲端还要涉及移仓的问题，即要在某合约到期之前把空头换到更远月的合约。在负基差的环境下，市场往往会由于预期较差，导致远月合约比近月合约的贴水更深，所以很不幸在每次移仓时候又要额外支付一笔移仓成本。

我们仍假定指数价格不变举例。

上图显示的即为移仓换月时的额外成本。当然这个成本是由两合约之间的价差决定的，实盘过程中这个价差是在不断波动和变化的。

与负基差的情况相对的，当正基差出现时，如果中性产品刚好在升水时候建仓，这个基差便不再是锁定的成本，而是锁定了基差带来的收益，新进的资金就会享受到正基差到期收敛时产生的额外收益了。当然，实盘过程中也会因为正基差的收缩或扩张产生浮盈或浮亏。

股指期货升贴水是什么意思

期货升水贴水是期货相对于现货而言的价格差，在计算中常以期货基差表示，期货基差=期货价格-现货指数价格，基差为正为升水，基差为负是贴水。

从公式上说，期货升水代表期货市场的价格高于现货市场价格，而股指期货贴水意味着现货市场价格高于期货市场价格，在期货市场这是很正常的现象。从理论是说期货和现货价格是保持一致的，但因为期货市场是二级市场，价格变化更大，也就产生了升水和贴水。

以期货升水为例，如果某个标的物（以螺纹钢为例）出现期货升水，期货市场价格高于现货市场，这说明期货市场目前价格偏高，市场投资者对螺纹钢未来价格上涨抱有乐观态度。同样，如果出现贴水，说明市场看空螺纹钢的未来走势。

温馨提示：

1、以上解释仅供参考，不作任何建议；

2、所有金融类衍生品的投资都具有风险性，对于投资者的金融风险管理能力有着较高的要求，不适合没有专业金融知识的投资者。除了基础的金融知识外，投资者还应做到自身风险承受的控制，不可盲目的进行投资。

应答时间：2021-11-30，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

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