期货抢帽子交易（什么是抢帽子交易操纵）

中国证券监督管理委员会关于《期货交易管理条例》第七十条第五项“其他操纵期货交易价格行为”的规定

之一条　为防范和打击操纵期货交易价格违法行为，依据《期货交易管理条例》第四十六条和第七十条，制定本规定。第二条　不以成交为目的，频繁申报、撤单或者大额申报、撤单，影响期货交易价格或者期货交易量，并进行与申报方向相反的交易或者谋取相关利益的，构成操纵。第三条　编造、传播虚假信息或者误导性信息，影响期货交易价格或者期货交易量，并进行相关交易或者谋取相关利益的，构成操纵。第四条　对合约或合约标的物作出公开评价、预测或者投资建议，影响期货交易价格或者期货交易量，并进行与其评价、预测或者投资建议方向相反的期货交易的，构成操纵。第五条　在临近交割月或者交割月，利用不正当手段规避持仓限制，形成持仓优势，影响期货交易价格的，构成操纵。第六条　任何单位或者个人不得以其他方式操纵期货交易价格。第七条　任何单位或者个人有本规定行为的，依照《期货交易管理条例》第七十条的规定处理。第八条　本规定自公布之日起施行。

附件2

《关于＜期货交易管理条例＞第七十条第五项“其他操纵期货交易价格行为”的规定》起草说明

为打击操纵期货交易价格的行为，增强期货市场服务实体经济能力，根据《期货交易管理条例》第四十六条和第七十条的规定，我会制定了《关于＜期货交易管理条例＞第七十条第五项“其他操纵期货交易价格行为”的规定》（以下简称《规定》）。现将相关情况说明如下：

一、起草背景

近年来，我会在监管工作中发现，一些交易者反复利用程序化交易工具或者自媒体平台，通过虚假申报、蛊惑、抢帽子、挤仓等方式操纵期货交易价格，扰乱期货市场秩序。

此类行为未被《期货交易管理条例》明确禁止，呈现多发态势，急需予以规制。

二、主要内容

《规定》共8条。之一条为制定依据，第二至五条明确禁止虚假申报、蛊惑、抢帽子、挤仓等四种操纵期货交易价格的行为，第六条为兜底条款，第七条为责任条款，第八条为施行日期条款。

（一）关于虚假申报操纵

股票抢帽子什么意思

抢帽子：抢帽子是股市上的一种投机性行为。在股市上，投机者当天先低价购进预计股价要上涨的股票，然后待股价上涨到某一价位时，当天再卖出所买进的股票，以获取差额利润。或者在当天先卖出手中持有的预计要下跌的股票，然后待股价下跌至某一价位时，再以低价买进所卖出的股票，从而获取差额利润。 由于抢帽子是以赚取股票的当天价差收益为目的，因此，一般把股市处于大幅震荡阶段，一天内股价上下波幅较大时，作为进行抢帽子的更佳时机。

投资者进行抢帽子操作时，需要对股市行情有深入的研判，并能在行情变化时作出十分敏捷的反应。 抢帽子属于一种高风险的股票操作行为，除非经验丰富者，更好不要轻易尝试。 而现在的抢帽子，简单的说，就是“先买入、后吹票、再获利跑路”，这样的骗散户的套路。

拓展资料：

我们对这方面是防范很严的，作为专业人士也一眼就能看出来，但是很多新股民很容易上当。其实这种抢帽子的行为是有迹可循的，有两个办法可以判断他是不是在坑你：

之一，他是不是具有资格?具备投资咨询资格的只有两种人，一是投资顾问，二是分析师。比如廖某某的身份是著名财经主持人，根本不具备投资咨询资格，不能进行投资咨询服务。《证券、期货投资咨询管理办法》第二条，在电视台等公众传播媒体为证券、期货投资人或者客户提供证券、期货投资分析和预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务都必须具备投资咨询资格。

第二，这种人往往倾向于强烈引导单只个股。像这次廖某某在他的平台中推荐“佳士科技”等39只股票共46次。这种人无非是为了高价出货来谋利。

抢帽子与买空卖空的区别

抢帽子与买空卖空都是以预测股价走势为前提的投机交易行为，但两者也存在明显区别。抢帽子属于现货交易，它是对一天内股价走势的预测，且一买一卖的两笔交易须在当天完成;而买空卖空则是一种期货交易，它是对今后一段时期股价走势的预测，且买卖的两笔交易既能以2~3天为间隔，也可能需3~5个月。

我国期货交易过程中期货市场的竞价方式

期货交易的早期，由于没有计算机，故在交易时都采用公开喊价方式。公开喊价方式通常有两种形式：一是连续竞价制(动盘)，它是指在场内交易者在交易所的交易池内面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。这种竞价方式是期货交易的主流，欧美期货市场都采用这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃，但其缺陷是人员规模受到场地限制。众多的交易者拥挤在交易池内，人声鼎沸，以致于交易者不得不使用手势来帮助传递交易信息。这种方式的的另一个缺陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间优势。抢帽子交易往往成了场内交易员的专利。

公开喊价的另一种形式是日本的一节一价制。一节一价制把每个交易日分为若干节，每节交易中一种合约只有一个价格。每节交易先由主持人叫价，场内交易员根据其叫价申报买卖数量，如果买量比卖量多，则主持人另报一个更高的价；反之，则报一个更低的价，直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止。

计算机技术普及后，世界各国的交易所纷纷改弦更张，采用计算机来代替原先的公开喊价方式。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，它具有准确、连续、速度快、容量大等优点。目前，我国的所有期货交易所都采用计算机撮合成交方式。

“抢帽子”交易是否构成操纵证券市场罪？

“抢帽子”应该属于《刑法》之一百八十二条规定的以其他 *** 操纵证券市场的情形，情节严重的构成操纵证券市场罪。

《刑法》之一百八十二条 【操纵证券、期货市场罪】有下列情形之期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金;情节特别严重的，一，操纵证券、处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金：

(一)单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的;

(二)与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的;

(三)在自己实际控制的账户之间进行证券交易，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的;

(四)以其他 *** 操纵证券、期货市场的。

单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚。

大豆01.05.09合约投机原理

：本章的任务就是研究期货投机对期货市场的作用和期货投机者的投机方式。这主要源于期货市场实行的保证金制度。每次投机交易都是针对一个期货品种进行。预期期货合约价格会上升并据此进行投机的交易者叫做多头投机者，预期期货合约价格会下降并据此进行投机的交易者叫做空头投机者。在美国，大多数当日交易者是期货交易所的会员，他们获准在期货交易所的交易池内进行他们的交易。

第五章　期货投机原理

远期合同交易方式一经产生，就出现了大量的 *** ，参与 *** 的人们并不都是商品的需求者或商品的供给者，也不全是价格风险的回避者，他们中许多人参与远期合同的 *** 仅是为了获取 *** 合同带来的价差。同样，期货合约的大量交易者中也并不是每个交易者都是价格风险的回避者，他们中的许多交易者参与期货合约的交易仅是为了在开仓平仓之间获取价差。这些期货合约的交易者被叫做期货投机者，他们进行的期货交易被叫做期货投机。本章的任务就是研究期货投机对期货市场的作用和期货投机者的投机方式。

之一节　期货投机的概念和期货投机的功能

本节介绍期货投机的概念、分析期货投机在期货市场中的功能。

一、期货投机的概念

（一）期货投机的概念

商品市场上的投机通常是指这样的交易行为：交易者对未来商品的市场价格或未来多种商品的市场价格关系的变化趋势有一个预测，根据这个预测，交易者设计出一系列的交易并加以实施，如果预测正确，这一系列的交易就会给交易者带来预期的收益；反之，交易者将不能获得预期的收益甚至会亏损。例如，交易者认为从3月份到5月份，小麦现货市场上的价格将从每吨2100元人民币以下上涨到每吨2180元人民币以上，根据这一预测，交易者设计了两个交易并加以实施。①3月份以每吨2100的价格买入小麦。②5月份以每吨2180的价格出售小麦；如果交易者的预测正确，上述的两个交易将给交易者带来预期的收入：每吨小麦80元人民币（不计交易成本及持有期间小麦的损耗）。

期货投机就是指期货市场上这样的交易行为：投机者对某些期货合约未来价格的变化趋势或多种期货合约价格关系未来的变化趋势有一个预测，根据这个预测，投机者设计出一系列期货交易并加以实施，如果预测正确，这一系列的期货交易就会给投机者带来预期的收益；反之，投机者将不能获得预期的收益甚至会亏损。

但较之一般商品市场的投机，期货市场上的投机 *** 易所占比重要大得多，无论从交易笔数还是从交易金额看都是如此。这主要源于期货市场实行的保证金制度。在期货市场，交易者买卖期货合约通常只需缴纳相当于期货合约总金额的5%～18%的保证金，较之现货市场的全额交易，资金的作用可放大大约6～20 倍；同时由于实行保证金制度，在期货市场上可以卖空——卖者手中并不需要持有商品。其次，虽然从原理上讲，期货市场上的投机与一般商品市场上尤其是现货市场上的投机并无大的区别，但在期货市场上投机时，投机者无须进行商品的储存、运输和交割验收等繁琐的程序，这使得在期货市场上进行投机较之在现货市场上进行投机在操作上要简单得多。

（二）期货投机者的分类

我们可以用许多标准对期货投机者进行分类。比较重要的一个标准是按投机者所采用的获利原理对投机者进行分类。按此分类法，投机者可被分为两大类，一是单一品种投机者；二是套期图利者。

1.单一品种投机者。单一品种投机者采用的获利原理是：如果预期某期货合约的市场价格会上升，就先买入该期货合约，等到价格真的上升了，就平仓，从中获利；如果预期某期货合约的市场价格会下降，就先卖出该期货合约，等到价格真的下降了，就平仓，从中获利。每次投机交易都是针对一个期货品种进行。

预期期货合约价格会上升并据此进行投机的交易者叫做多头投机者，预期期货合约价格会下降并据此进行投机的交易者叫做空头投机者。

单一品种投机者按其平仓前持仓时间的长短，又大致分为：

（1）当日交易者（DAY TRADER）：通常只在交易时间内持仓，很少持仓过夜。在美国，大多数当日交易者是期货交易所的会员，他们获准在期货交易所的交易池内进行他们的交易。

（2）抢帽子者（SCALPER）：抢帽子者利用期货市场微小的价格波动来赚取微小的价差，他们交易频繁，每次交易获利小、亏损也小，但他们的交易量很大，在投机 *** 易中占有很大的比重；同当日交易者一样，抢帽子者鲜有持仓过夜者；在美国，抢帽子者通常也是期货交易所的会员，他们获准在期货交易所的交易池内进行交易，但他们只为自己进行交易，不接受他人的委托。

（3）部位交易者（POSITION TRADER）：他们开仓后，持仓时间可能是数天、数星期甚至数月；部位交易者可能是一般公众投资者，也可能是专家投资者。

2.套期图利者。套期图利者采用的获利原理是：他们发现或认为两个或多个有关连的期货合约的相对稳定的价格关系出现了异常变化，他们预期这种异常是暂时现象，未来这些期货合约的价格关系将会回到相对稳定的正常水平，于是，他们现在安排一组期货交易，在一些合约上做多，在另一些合约上做空，等到那些期货合约的价格关系回到相对稳定的正常水平时，他们就平仓，从而获利（稍后，我们会较详细介绍套期图利原理）。每次投机交易都是针对两个或多个期货合约。

二、期货投机的功能

期货市场要想有效地发挥功能作用，投机者及其投机行为就是期货市场必不可少的组成部分；换句话说，期货投机的功能作用主要是使期货市场可以或有效地发挥功能作用。在本教材第二章介绍期货交易者时，我们曾讨论过期货投机者的积极作用。在讨论期货投机者的消极作用前，我们先重复期货投机者的积极作用。

（一）期货投机者的积极作用

1.投机者是风险承担者。期货市场是为向风险回避者提供回避价格风险的工具而发展起来的。可是，如果期货市场只有风险回避者而没有投机者，就可能出现这样一种现象：套期保值者为套期保值而买卖期货合约时，找不到交易对手——期货合约的卖出者可能不得不一再降低卖出价格以创造交易对手，因为很少有人买；而期货合约的买入者可能不得不一再提高买入价格以创造交易对手，因为很少有人卖。即使最后找到了交易对手，多数情况下，保值的效果也不会很好，因为价格降幅或升幅可能太大。如此，不但提高了交易成本，而且有可能使套期保值交易根本不能进行（在交易不活跃的市场，交易的成本是很高的，到2000年止的中国B股市场就是这样一个典型）。大批投机者的存在，提供了一大批交易对手，使交易更容易达成、交易成本更低。所以，人们说投机者创造了市场。没有适度投机的期货市场不是成熟的期货市场。

2.期货投机者使期货市场的价格发现功能更能发挥作用。期货投机者的获利情况完全取决于他们对价格走势的判断的正确性。为增加其对价格走势判断的正确性，期货投机者往往会深入地研究合约相关商品的供求状况，大批投机者的存在使研究商品供求状况的力量大大增强，商品供求状况得到了较之仅有套期保值者和一些现货厂商研究时更为广泛和更为深入的研究。期货投机者会将他们的研究成果反映到商品的期货价格中，这样，期货市场的成交价格就更能反映商品的实际供求关系、反映商品的价值，这种价格对人类经济活动（包括宏观的和微观的）就有了更强的指导作用。

同时，由于大量期货投机者的存在，期货市场上的价格很难大幅偏离合理的价格水平——因为任何较大幅度的偏离都会产生投机获利空间并立即引来投机交易行为，而这些投机交易行为就会使期货市场上的价格水平很快回复合理的水平。比如，当市场上认为合理的价格水平是2000元时，价格就很难大幅超过2000元——比方说在2100元水平上站稳，因为当市场价格是2100元、而大家公认的水平是2000元时，期货投机者就会立即做空，这种投机交易行为将使价格很快向2000元回归；同样，价格也很难大幅低于2000元——比方说在1900元水平上站稳，因为当市场价格是1900元、而大家公认的水平是2000元时，期货投机者就会立即做多，这种投机交易行为也使价格很快向2000元回归。

（二）期货投机者的消极作用

了解了期货投机的积极作用后，我们也要了解期货投机的消极作用。期货投机的消极作用简单地说就是期货投机过度就会使期货市场价格风险转移功能和价格发现功能不能发挥作用，从而从根本上限制期货市场对经济发展的积极作用、淡化期货市场存在的意义。具体讲，期货投机的消极作用是：

1.过度投机将使期货市场的价格波动频率更快、幅度更大，使期货市场价格偏离商品内在价值的时间更多一些，使期货市场的价格偏离商品内在价值的幅度更大一些。在这种情况下，真正的套期保值者可能被要求不断追加保证金以免被强制平仓——这时套期保值的成本会很高；或者是套期保值者被迫平仓终止套期保值操作退出期货市场。这样期货市场价格风险转移的功能就不可能发挥作用。

2.过度投机、尤其是投机者通过大量做多或做空使期货市场价格长期居高不下、或长期低迷不起，这就使市场价格长期严重偏离商品的内在价值，期货市场的价格发现功能因而不可能正常发挥作用，期货市场的价格也因而失去对经济活动的指导作用。

需要指出的是，即使没有期货投机，期货市场上的价格也是波动的，这种波动源自于商品供需关系的变化（合约商品固有的价格风险），期货投机可能使期货市场的价格波动扩大，也可以使期货市场的价格波动减少，但期货市场固有的风险不是因期货投机而产生的。同时，只要抑制了期货市场上的过度投机，期货投机行为就将有助于减小期货市场的价格风险。从这个角度看，期货市场完全不同于赌场。

第二节　期货套期图利

单一品种的期货投机，原理上比较简单。当投机者预期，某一期货合约的价格将要上升时，即买入该期货合约，等该期货合约的价格真的上升了，就平仓，从而获利；当投机者预期，某一期货合约的价格将要下降时，即卖出该期货合约，等该期货合约的价格真的下降了，就平仓，从而获利。这种期货投机原理我们就不再多加介绍。以下，我们集中介绍期货套期图利原理。

现实中，期货套期图利有三种基本类型，即：跨期套利、跨商品套利和跨市场套利。以下，我们用数学分析模型分别介绍这三类期货套期图利方式的投机原理。

一、跨期套利数学分析模型

跨期套利是针对同一期货交易所同一种合约商品不同交割期的两个期货合约的投机行为。比如，大连商品交易所的大豆6月份交割的合约和大豆9月份交割的合约，就是同一期货交易所同一合约商品（大豆）不同交割期（6月份交割和大豆9月份交割）的两个期货合约。

（一）基本假设

S1——A交割期合约每张合约现时期货市场价格；

S2——A交割期合约每张合约未来期货市场价格；

F1——B交割期合约每张合约现时期货市场价格；

F2——B交割期合约每张合约未来期货市场价格。

（二）基本判断

甲：A交割期合约和B交割期合约的价格差将会变小，即：

S1－F1＞S2－F2

乙：A交割期合约和B交割期合约的价格差将会变大，即：

S1－F1＜S2－F2

（三）投机操作

甲：在基本判断甲的情况下，现时卖出一张A交割期合约、买入一张B交割期合约；未来平掉所有合约。

乙：在基本判断乙的情况下，现时买入一张A交割期合约、卖出一张B交割期合约；未来平掉所有合约。

（四）投机结果分析

1.在基本判断甲和投机操作甲的情况下，

投机者在A交割期合约上，获利为：

S1－S2

投机者在B交割期合约上，获利为：

F2－F1

投机者总的获利为投机者在两个合约上的获利之和，即为：

（S1－S2）+（F2－F1）=（S1－F1）－（S2－F2）　式1

根据基本判断，式1＞0，也就是说在不计交易税费和交易佣金的情况下，上述投机操作将给投机者带来收益。

2.在基本判断乙和投机操作乙的情况下，

投机者在A交割期合约上，获利为：

S2－S1

投机者在B交割期合约上，获利为：

F1－F2

投机者总的获利为投机者在两个合约上的获利之和，即为：

（S2－S1）+（F1－F2）=（S2－F2）－（S1－F1）　式2

根据基本判断，式2＞0，也就是说在不计交易税费和交易佣金的情况下，上述投机操作将给投机者带来收益。

例5—1：1月份，投机者观察CBOT5月份交割的大豆期货合约和8月份交割的大豆期货合约的市场价格，投机者

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