商品期货估值（期货估值什么意思）

大宗商品界的高盛—嘉能可，估值从6亿美元到980亿，创始人是通缉犯

导语：嘉能可被媒体喻为"大宗商品界的高盛"，40年间公司估值实现了从6亿美元到980亿美元的大跃进，其创始人马克·里奇曾被称为"石油之王"，也曾是美国通缉了17年的通缉犯。嘉能可公司浸透了马克・里奇的交易思想，但却受累于他的名声，而最终与这位创始人划清界限。

文/唐逸如

对于从事大宗商品交易的人来说，嘉能可公司（Glencore）是一个令人景仰的存在。如果简单地进行一下类比的话，嘉能可公司对于商品交易行业的影响，大概相当于高盛在金融行业、联邦快递在物流行业举足轻重的地位。

自1974年成立以来，嘉能可仅用40年的时间，就完成了从一家初出茅庐的瑞士石油贸易商进化为全球大宗商品全产业链巨头的辉煌历程。嘉能可的经营项目无所不包，涵盖谷物、金属、石油、军火、糖类等。其混业经营模式在业内也独一无二。在原油领域，其竞争对手是维多石油集团这样的公司，在农业领域是美国的嘉吉公司和法国的路易达孚公司，在采矿领域则是力拓矿业集团和必和必拓公司。

这一历程伴随着大宗商品波澜壮阔的牛市，也浸润着其创始人马克・里奇（Marc Reich）骨子里的野心和胆略。在商品交易领域，马克・里奇一直被认为是顶级的贸易商导师，他开创了原油现货交易市场，打破了石油卡特尔的垄断。但马克・里奇激进的行事风格也遭受了不少非议。他习惯于在偏僻且存在争议的地区开展业务，一旦成功就会为公司带来高盈利。

嘉能可公司浸透了马克・里奇的交易思想，但却受累于他的名声，而最终与这位创始人划清界限。但马克・里奇不会忘记，当初他是如何白手起家，将全球的商品交易市场带入一个新的时代。

石油，被喻为黑色黄金，是"世界上最富争议的资源"，也是与每个人生活密切相关的必需品。当一位司机需要汽油时，他们来到加油站，按照油价付款，加满汽油，然后扬长而去。这再正常不过的"交易"流程却在上世纪70年代才出现。而缔造了这一商品现货市场的发明者，就是嘉能可集团的创始人马克・里奇。

马克・里奇1934年出生在比利时的一个犹太家庭，5岁时因为逃避纳粹迫害而随家人逃往美国。从大学辍学后，他在著名的商品交易公司菲利普兄弟公司（Philipp Brothers）做交易员。在工作中，马克・里奇充分展示了自己出色的工作能力和胆识。一个当年与里奇一起在兄弟公司工作的贸易商赫特回忆说："里奇是公司里记忆力更好的人，是一个天生的、一生 决不会 轻易失败的赌徒。他的每一项冒险都经过深思熟虑。"

马克・里奇的之一笔大生意是水银。1950-1953年朝鲜战争期间，水银有很高的市场需求，为了未来的军事需要，各国 *** 都抢着购买和储存。里奇设法获得了世界更大两家公司的产品经销权，让菲利普兄弟公司能够低价购进高价卖出。此后，老板耶西森（Jesselson）开始亲自带里奇入行，并像对待亲生儿子一般地器重他。

而马克・里奇真正的成功始于20世纪60年代末在原油市场的出色表现。当时，市场中的原油交易主要由所谓的"石油七姐妹"掌控，即海湾石油公司、新泽西标准石油公司、美孚石油公司、雪佛龙石油公司、德士古公司、英国石油公司和荷兰皇家壳牌公司这7家石油巨头。现货市场上的原油产出在几个月前甚至是几年前就已经按固定价格预定，致使短期需求缺口无法得到弥补。因此，石油输出国想尽办法实现了石油资源国有化，夺取了国际石油定价权，导致其与西方发达国家的关系紧张起来。

面对新的国际形势，菲利普兄弟公司觉得石油生意难做了，曾一度决定将重心转移到金属买卖上。但马克・里奇却认为，这种"禁运"是千载难逢的机会。他设想利用公司与中东各国的良好关系，买来石油，再高价转卖给西方各国。1969年，里奇秘密地在伊朗和以色列之间建设了一条原油运输管道，此后不久，他就开始将中东的原油出口到全世界，菲利普兄弟公司也因此成为国际上重要的原油供应商。

马克・里奇创设了之一个完整意义上的功能型竞争市场，也首次创造了现货市场这种贸易形式。石油贸易利润巨大，然而当马克・里奇准备从公司领取每人100万美元的红利时，却遭到耶西森的拒绝，这直接导致了后来被称为"兵变"的结局。

在与菲利普兄弟公司发生薪酬纠纷后，马克・里奇在瑞士中部的楚格州成立了自己的公司——马克・里奇国际公司，这家公司正是日后世界更大的商品贸易商嘉能可的前身。当时，里奇的父亲从玻利维亚银行筹措了200万美元贷款，另一个从菲利普兄弟公司"叛变"的商人雅克（Jacques Hacheu）投资了100万美元现金，而公司的启动更多依赖于伊朗议员阿里（Ali Rezai）承诺帮助其在伊朗建立一系列的石油贸易渠道。

马克・里奇把公司总部设立在瑞士楚格州，显然经过了一番缜密的计算。楚格州是瑞士的低税区，所以许多跨国公司、商行等纷纷在此安营扎寨。到这里落户不仅税低，而且手续也十分简便，只需要到一家法律事务所登记注册，就成了瑞士公司。公司成立后，马克・里奇做的之一件事就是"挖墙脚"。马克・里奇不惜用重金来收买菲利普兄弟公司的人，并对手下职员、经理论功行赏，以高薪重奖加以 *** ，以令众人一心为其卖命。

多年以后，这种工作激励机制已经深入了嘉能可集团的基因。一篇新闻曾说在嘉能可工作的压力是"投行工作压力的3倍"。如果经理级别的人觉得自己的工作时间过长，想要缩短工作时间以便更多地与家人相处的话，其手下员工就会加倍努力工作，并最终取代经历的位置。一位雇员说道："成败全看业绩，与其他无关。"

而马克・里奇做的第二件事，就是利用过去的关系，将公司建立的原油现货市场与其他大宗商品业务相结合。在这一段时间，马克・里奇公司成交了一笔又一笔大生意，石油、金属、谷物、庶糖等，什么买卖都做，积累了不少资金。

公司按照马克・里奇激进而且创新的方式迅速发展。而马克・里奇想在偏僻且存在争议的地区开展业务的想法最终也成为公司一项高盈利策略。

在南非种族隔离期间，马克・里奇曾将大批原油运往南非，以中间人的身份安排白糖换原油的交易，随后他又无视美国的制裁而与古巴进行白糖贸易。

1981年由于伊朗扣押美国人质，美国 *** 作出禁止美国公司与伊朗做生意的决定。但马克・里奇从上世纪70年代石油输出国实行石油禁运而使菲利普兄弟公司大发石油横财的经验中，发现可以利用美国的"贸禁"做一笔大生意。

为了避免遭到监管，马克・里奇必须绕过美国购买石油。他先是通过自己在瑞士的公司买下石油，然后转卖给两家美国公司――休斯敦石油公司和西得克萨斯石油公司。这笔2亿美元的石油买卖，最终通过他在苏黎世、巴黎、伦敦的银行户头，将巨款流向伊朗。

而休斯顿石油公司和西得克萨斯石油公司接二连三地转卖数十次，将油价抬高到每桶20美元。显然，无论是马克・里奇国际公司，还是休斯敦石油公司、西得克萨斯石油公司，都赚了大钱。

通过与一些非常规国家的交易来往，马克・里奇建立了全新并且极低的行业标准。在他的眼里，没有不能与之做生意的国家。在1979年 *** 革命前后的15年间，伊朗一直为马克・里奇供应石油。里奇曾谈及他与伊朗的贸易，"我们买来石油，负责运输，然后卖掉。伊朗人没办法自己做这些事，而我们能够做到"。

随着商品交易的范围越来越广，合约价格的起伏也逐渐变大。为了加强对于交易者的监管和保护，1973年美国国会决定成立商品期货交易委员会。监管的紧箍圈很快落到了马克・里奇公司的头上。1983年，联邦检察官控诉马克・里奇多宗罪状，包括敲诈勒索、偷税漏税以及在人质危机期间与敌国进行交易等。

对于马克・里奇国际公司的调查，是从其与美国石油转售商WTM公司的业务开始的。当时，石油危机令美国的油价暴涨。一桶6美元进价的石油可以卖到25-40美元，套利交易的机会明显到来。到了1978年，美国从事该项贸易的石油转售商从石油危机前的12家井喷至500家。而WTM公司就是其中的一家。据1983年的起诉证明表明，马克・里奇国际公司通过WTM公司运作着整个石油业务链。

首先，WTM公司接受法国银行的贷款，同时将1800万桶原油卖给一家叫Listo的空壳石油公司。接下来马克・里奇把高质石油贴上低质石油的标签，以市价卖给WTM公司。WTM公司再将石油亏本卖给马克・里奇秘密的巴拿马公司，亏本部分自然在巴拿马公司完全的市场化运作中补回来。

这样的交易在数量的得失之间转来转去，到石油不再被转移时，钱已经聚集在美国之外的地方了。1980年一年，WTM公司就在石油倒手生意中赚取了超过20亿美元，平均每天经手的石油超过30万桶，而马克・里奇国际公司就占了WTM业务总量的10%甚至更多。

1983年美国司法局起诉了WTM公司老板大卫・雷特立弗（David Ratliff）和约翰・特诺兰德（John Troland）。两人后来转为污点证人出面指认马克・里奇，时任联邦检察官的韦恩伯格说："这是我之一次听说马克・里奇。"

与此同时，另一个案件露头。从1974年开始，马克・里奇的公司通过以物换物方式，用武器和其他货物从伊朗换取了大量石油。伊朗人质危机期间，美国 *** 禁止公民与伊朗进行贸易往来，但里奇的生意仍然在继续。而马克・里奇瑞士公司的人则辩称，禁令对马克・里奇国际公司无效，因为公司属于瑞士。

1983年，美国 *** 指控马克・里奇犯有包括电信和邮政欺诈、诈骗、逃税4800多万美元、与"国家敌人"伊朗进行石油贸易等共达51项罪名，若罪名成立他将被判处325年监禁，同时创造了美国 历史 上个人逃税的更高纪录。在指控正式生效前，马克・里奇就和他的合伙人格林逃往瑞士。一年后，他的公司服罪并被处以罚款。

尽管身为通缉罪犯，但美国 *** 从未放弃与马克・里奇的商业往来。1985年，美国国会发现，马克・里奇通过帮助外国购买美国大麦和小麦的农业补助计划，与农业部进行生意往来；1989年，美国 *** 批准马克・里奇投资4500万在新开发的维尔克群岛设立氧化铝工厂。

自从被美国法院起诉之后，马克・里奇就一直漂泊在外。尽管在前妻丹尼斯一系列紧锣密鼓的游说活动后，美国总统克林顿在任期最后一天签署了总统特赦令，但马克・里奇再也没有踏上美国的领土。

在美国针对马克・里奇展开调查十多年后，马克・里奇的形象也遭到严重的损害。他成为了一个因逃税而从美国窜逃出去的亿万富翁，也是一个在人质危机中与伊朗进行非法石油贸易的不法分子。当马克・里奇的名字已成为贪婪和奸诈商人的象征时，这无疑对公司也带来了相应的影响。

1992年，马克・里奇曾拿出逾10亿美元的巨资企图控制市场，但其押注落败，公司濒临破产。1993年，马克・里奇将自己51%的公司股份出售给其他合伙人，并承诺将在几年之内逐渐减少他在公司的多数股权，由管理层和高级员工进行收购。而威利・斯特霍特（Willy Strothotte），一个曾受到马克・里奇指导并在后来的一场权力斗争中被开除的德国金属交易员，再次回到这里成为了首席执行官。

1994年11月，马克・里奇终于将他所创立的公司的最后一部分股权出售完毕，从公司的行政委员会卸任。公司的新老板们摒弃了这个能够继续诱发负面联想的名字，改成了嘉能可。而且在公司的网站上只字未提马克・里奇的名字，甚至在该网站的" 历史 "栏目中，马克・里奇的名字也不见踪影。

然而，公司合伙人及管理层决定收购公司并改名嘉能可，除了担心马克・里奇的声誉之外，另一个更重要的原因是为新公司注入资金，以寻求更大的发展。

无论马克・里奇的商品帝国有多么庞大，但嘉能可最终是一家贸易公司。与其他贸易公司一样，嘉能可身负重债，主要依赖平稳的信贷资金链来维持运转。

事实上，这样的商业模式也是出自马克・里奇之手。在从事商品交易之初，马克・里奇一直坚持的观点是，若有银行融资的支持，进行石油及其他原材料的交易所需的资本和资产比人们设想的少得多。这种高度杠杆化的商业模式成了托克、维多及嘉能可等现代大宗商品交易商的经营模式。

当大宗商品繁荣时期，这样的商业模式令嘉能可赚得盆满钵满。但是，一旦市场发生变化，商品价格在低点徘徊，嘉能可就会遭遇资金难题。

上世纪90年代，嘉能可就在大宗商品的熊市周期中煎熬。当时，以IT业为代表的美国新经济产业蓬勃发展，而传统制造业反而显得有些没落，因此对原材料的需求也疲软。商品价格走低，令银行也越来越吝啬手中的信贷资源，而这一切都发生在嘉能可最需要资金的时候。

因此，让管理层收购公司，则是为了提供大量资金供嘉能可开展业务。在管理层收购全部股权之后的几年里，公司在全球范围内收购了一系列新的资产，加强了其在煤、ͭ和金等商品领域的话语权，为接下来20世纪初开始的大宗商品超级周期做好了准备。

期货成交价格怎样确定？

期货合约价格是在期货交易所通过竞价方式成交的期货合约的价格。期货合约价格是由期货市场上的交易者，包括商品生产者、销售者、加工者、进出口商以及投机者，根据各自的生产成本、预期利润、特别是有关商品供需信息和对价格走势的预测，公开作出自己的理想价格，通过竞争决定，它反映出许多买卖双方对三个月或一年，甚至一年以后的供求关系和价格走势的综合观点。

温馨提示：投资有风险，入市需谨慎。

应答时间：2022-01-27，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

估值期货是什么

比如两年前的今天我拿一百块去买猪肉，那时候猪肉10块钱一斤，我本来应该是买10斤猪肉回家。但是我直接花100块买了10斤的猪肉期货，约定是两年后的今天交货，那两年的时间就是期货的期，10斤猪肉就是期货的货，这就是期货。

期货中的套利有哪几类

期货的作用发现价格、回避风险、套期保值，你所谓的套利是不进行对冲直接进行期货交易，那么就只有买涨买跌了，但是期货是杠杆操作，所以相对于股票风险会高，但是利润也成正比增加。期货估值相对于股票更为简单，期货又有很多种商品期货、股指期货、资源期货等。你如果是投机套利，那么就看准方向买入或卖出建仓，卖出或买入平仓即可。

到底什么是估值？估值的本质是什么？

估值估的是价值，是指对某项资产进行评估。广义的讲对万事万物价值的评估，比如股权估值，不动产估值，贵金属现货期货估值，甚至对人、对动植物进行估值等等。与价值相对应的就是价格，所谓的估值主要就是看价格是否合理，是否划算，本质上就是投资的行为。这里的投资不光是指股票、期货等金融投资，事实上人从降生开始就已经进入了投资领域，各种选择、对比的过程实际上就是投资的各种形式，而其最重要的过程就是估值。

估值有相应的专业，是一门学科但事实上并不是科学，同一个标的，比如股票，不同的人就会有不同的看法，其本质就是对其价值有不同的估值，这就是所谓的分歧，也是市场无法预测的根本原因。所以，有人说估值是艺术范畴，或者哲学范畴，但是肯定不是科学范畴，因为如果是科学，那必然会有一个正确的估值，而估值唯一的结果就是导致市场逐渐趋同，然后市场必然奔溃。试想一下，所有人对市场的看法一致时，会出现什么情况？所有人对所有事物都看法一致时，这个世界会变的怎样？

估值的本质是什么？对股票而言，当一个健康正常的公司，市净率过低甚至市值低于净资产时、投资回报率远高于银行定期存款利率时、能长期维持高净资产收益率时等等，就证明这家公司值得投资，也就是有投资价值。

事实上对于其他事物的估值也是同样道理，对于投资者而言，看的就是未来的价值，对比的就是未来的价值与当前的价格，当前的价格低于价值时，就是利润空间，就是划算，就是有价值，空间越大，价值越高。

如何系统有效的分析商品期货的基本面

从这3个角度出发进行分析，即宏观经济分析、行业分析和公司分析。

建议是从宏观经济分析、行业分析和公司分析这三方面来系统有效地分析商品期货的基本面。

如果说投资还想获得更高的胜率，当然对于市场环境和买入标的分析是必不可少的，只不过我察觉到，蛮多小伙伴都不明白基本面分析，不愿意去学习基本面分析，因为感觉它太难了。

其实每多大的困难，今天学姐就告诉大家基本面分析是怎么做的，这样抓住牛股就简单了许多。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！

一、 简单介绍

1、 基本面分析是研究影响股价因素的 ***

根据教科书说的，在对基本面分析的时候影响证券价格变动的敏感因素是主导我们研究的方向，证券市场的价格变动的一般规律的发现都需要分析和研究一齐上阵，让投资者了解科学可靠的分析 *** 最终做出正确决策。通俗点说就是，影响股票价格的敏感因素有很多，而对这些影响因素的分析，就是基本面分析。

2、 基本面分析包括3个方面

那我们具体研究哪些因素呢？不妨从这3个角度出发，即宏观经济分析、行业分析和公司分析。好多朋友看到这三个因素就惊慌失措了，好像自己要学会整套经济学才会分析！淡定，不用慌，学姐教大家如何从实战的角度来分析。

二、 如何进行基本面分析

1、 宏观经济主要看政策和指标

大家也是了解的，整体股市的兴旺与衰败都取决于宏观经济这个主要因素，像经济政策（货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等等）和经济指标（国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率等等）对股票市场的影响都是巨大的。

但在实战中，一般都不会选择面面俱到，否则容易因小失大，要重点关注核心变量，好比一些反应市场流动性的宏观指标，是值得注意的，例如货币政策和财政政策（是否降息、降准以维持宽松）、汇率（是否提高以吸引外资进场）。

因为针对短期来说，价格有所波动，更多的都会是供求关系所来决定，所以若是市场有更低利率的出现，更为宽松的货币政策时，市场流动性也是随之宽裕，买方力量更强，这样的情况也是促使了股价上行。

可看美股，即便是2021年美国疫情严重的时候，股市都没有下跌甚至一直上涨，最主要的因素就是美国持续实行宽松的政策。

2、 公司分析主要看行业、财务和产品

是否存在跌跌不休的公司和行情的好坏没有多大的关系，这差不多就是公司基本面的问题。

之一要了解所处行业，因为公司没有达到行业的水平，覆巢之下无完卵，产业发展好的行业，其中的企业当然能够获得更大的盈利空间。行业的未来发展情况，比如这个行业整体只有十几亿的规模，比一家上市公司还小，自然就不在我们的考虑范畴了。

还可以看行业是在哪一个生命周期，有的行业已步入成熟期或衰退期，比如朝阳行业中的钢铁煤炭等；还要看行业是否获得政策支持，行业要是有了政策支持，肯定会有更好的发展。

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好的行业选定了以后，接着就是选择行业下的公司，现在就从两个方向去分析：

财务报表：了解公司的财务状况、获利能力、偿债能力、资金来源和资金使用状况，主要跟踪的财务数据有营业收入、净利润、现金流、毛利率、资产负债率、应收款、预收款、净资产收益率等。

产品与市场：前者主要分析公司的品牌、产品质量、产品的销售量和生命周期；后者主要分析产品的市场覆盖率、市场占有率以及市场竞争能力。

三、基本面分析的优劣势

话已经讲到这，各位或许对基本面分析的优势认识得差不多了，这套分析 *** 自上而下，非常系统，先是宏观，再是中观，最后是微观，可以让我们更清楚当明白当下市场的情况，而且我们还能挖掘出真正很有价值的公司。

可其实任何一个分析 *** ，存在出色的地方，也具有劣势。基本面分析的劣势也是很容易就可以发现的，虽然学姐努力的用通俗的语言给大家讲解，但想要真正的了解，还需要一定的门槛。

另一方面就在短期价格的过渡波动的反应上，在基本层面上是没有办法分析出来的，因为短期而言，投资者的交易情绪等对价格也会产生影响，如果是基本面分析的话，涵盖不了这些内容。

可能对于小白来说，还是很难判断出股票的好坏，不过没关系，我特地给大家准备了诊股 *** ，哪怕你是投资小白，也能立刻知道一只股票的好与坏：【免费】测一测你的股票当前估值位置？

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