化工品期货集体下挫（化工期货跌停）

金融危机期货中什么跌最多

金融危机期货中石油跌最多。PTA、PP、塑料、白银、菜籽油、豆油、棕榈油均收于跌停，其中PP跌幅更大，1505合约触及跌停板8208元/吨，刷新纪录新低，塑料1505合约紧随其后，触及跌停板8445元/吨，再创五年半以来新低。

一、金融危机期货

欧佩克不减产的决定，不但令原油暴跌至逾四年低位，也令全球商品普遍遭遇抛售。而在昨日国内期货市场上，这一恐慌情绪进一步放大——七大品种罕见跌停，演绎出2008年国际金融危机后最惨烈的跌势。油价的调整继续施压其余大宗商品期货品种。”业内人士分析，2015年商品市场前景难言乐观，因在低通胀环境下美元继续受到支撑，而美国以外的经济增长仍然乏力。

二、油价暴跌还令化工品和油脂深受重挫

PTA跌至近六年低位5158元/吨此外，因油价暴跌影响生物柴油需求。棕榈油1505合约开盘1分钟内，以3万余手成交量陡然下挫，触及跌停板5042元/吨，逼近9月末创下的五年半低位5036元/吨。豆油惊现断崖式下跌，1505合约开盘放量重挫触及跌停，不久便打开跌停板，期价一度持于5570元/吨附近窄幅整理，午后封跌停5570元/吨。菜籽油触及跌停板5800元/吨，距此前触及的五年半低位5796元/吨仅咫尺之遥。

综上所述，理论上而言，金融与经济本身就存在较大差别，金融是以货币和资本为核心的系列活动总称，与相对应的主要概念有消费和生产，后两者则主要是围绕商品和服务展开，所以还是有区别的。

下周美联储会加息吗？

秦梓昕：6.10美联储加息概率高达100%，黄金下周走势分析

摘要：在下周的美联储政策会议之前，市场认为下周美联储加息概率高达100%，黄金价格在劫难逃？

国际消息解读

在下周的美联储货币政策会议之前，由于欧元和英镑走软，美元成功获得一些动能。美元走强给黄金带来一些强劲的逆风因素，即便美联储下周“鸽派”加息恐也不足以提振黄金。

在下周的美联储政策会议之前，CME基金期货走势显示，市场认为下周加息的概率为100%;不过，市场在关注下周会议之后的情形，将寻找加息第三次或第四次的线索。当前，市场预计今年12月进行第三次加息的几率低于50%。这些预期低迷的确会给黄金在今年晚些时候带来一些风险。如果经济数据开始改善，那么加息预期将有转变的空间，这可能会令黄金承压。

美国前联邦调查局局长科米的证词未能给黄金带来买需，英国大选结果出人意料，特雷莎梅所在的保守党丧失多数席位，导致“悬浮议会”的产生，下周英国将开始脱欧谈判。随着黄金破位失败，投资者正转而关注1280美元/盎司关键水平，其为六年下降趋势切入位。一些分析师表示，金价不仅需要突破这一水平，还需要收于4月高位上方才能重获足够的动能支撑其持续升至1300美元/盎司大关上方。

现货黄金下周走势分析

黄金自1295回落，走出的阶梯下行的趋势，1289,1281,1270每一次突破强支撑都伴随的回踩确认，目前黄金价格交投于1266一线。技术面布林带三轨趋于平行向下运行，下周下方注意1260一线的支撑，上方注意1270-72一线的阻力，目前1260为金价整数走势多空分水岭！若守住1260，金价整体强势将可能继续延续；若金价强势跌破1260。那上月的强势格局将被打破下方门户洞开，综上所述，下周操作上秦梓昕建议高空为主，低多为辅。上方关注1272压制，下方关注1260支撑。

周五尾盘维持震荡回落走势，日线图连续三个交易日收阴，令黄金出现转势可能，那么随着英国大选尘埃落定，本周的周线将决定短期走势。周五黄金继续回落，导致周线收阴，则可以确认1295阻力有效，并且在美联储6月加息预期较高的情况下，耶伦或将再次导演鸽派加息，1295将有可能成为短期顶部，目前已经到达周线5日均线处也是回调修复5月一整月的整幅处。综上所述，黄金趋势看空，下周操作上依然反弹做空为主。行情实时变化，具体进出场点位还以秦梓昕实盘喊单为准！

下周一黄金操作建议：

1，反弹1271一线进空，止损1275，目标1264-1262

2，下方1259附近短多，止损1255，目标1266-1268

操盘交易铁律与君共勉！

1、到了止损位,严格执行止损价位,不管以后看这张单是否平得错或对；

2、亏单平仓后,绝不反手,调整好心态后再分析入市；

3、浮赢加仓失败后,严格遵守“赚一万元不走,到赚最后一分时必走”的补救原则；

4、当平仓有了巨大利润后,杜绝马上入市做单,平息喜悦心态后再作分析入市。

梓昕有话与你说

市场是无情的，如果对市场完全都不了解，还不知道最基本的分析知识与技巧就盲目进场，对于这一类的投资者我是既心疼又气愤的，这一类的投资者就犹如没有带上盔甲就去打仗，后果不堪设想，不仅伤身伤心还伤财。而对于从事金融行业近5年以来的我来说，虽然常常熬夜至凌晨4点还在为客户分析谈心，早上6点又关心客户的收益状况，数据分析及画图是一项十分繁杂枯燥的事项，但每当一次次反复确认及认真复盘后的准确率给客户带来收益，那种满足感就彻底取而代之乏味的数据，每次客户的赞美及衷心的感谢都是给我精神上更大的慰藉，也是我接下来无数个披星戴月废寝忘食的源源动力。

也正是由于有了这么多投资者对我的充分信任，梓昕就更加不敢辜负大家的众望，每次都是尽心尽力，用自己的专业判盘技能实事求是地根据各自的资金给投资者最稳健最保险的操作方案。

金融市场对每一个人都是公平的，既然有人亏钱，肯定有人赚钱。但是想在投资中获利，真的没有捷径，只有像苦行僧一样，每日认真作功课，勤于积累，梓昕除了能提供一些投资经验及学习 *** 以外，更希望能找到志同道合的投资朋友，一起努力研究。祝各路投资朋友摆脱输钱的宿命，我也希望有更好的机遇为投资者提供良策！

本文作者：秦梓昕

作者赠言：未来不迎过往不恋

撰稿时间：2017/6/10

为什么国际原油价格的不断下跌会令化工股板块下跌

国际原油价格的不断下跌会令化工股板块下跌是因为两者之间有一定的关系，化工产品的涨价因素是因为石油价格过高造成的。

回顾上次(11月26日)收盘数据：国际油价重挫。美国WTI原油期货主力合约结算价报68.15美元/桶，跌幅10.24美元或13.1%，布伦特原油期货主力合约结算价报71.59美元/桶，跌幅9.33美元或11.5%。油价均创下近11周低位，同时也是2020年4月以来更大单日跌幅。主因一种新型新冠变异毒株被发现，引发市场恐慌情绪，加剧了市场对未来需求复苏的担忧，资本市场巨震，油价跟随全球股市大幅下挫。

11月29日，本轮第6个交易工作日，国际油价上周五暴跌过后，今天早盘反弹上涨近5%。受原油变化影响，较上一个工作日预测降幅提升65元/吨，预测国内油价累积下调200元/吨，折算为0.15-0.17元/升，按车主50升油箱计算，加满一箱油可以节省7.5元左右。云供油提醒：现在为统计周期的第六天，以目前行情走势预估，本周油价或将迎来大幅下跌！油价每日会有变动，当天数据仅供参考，实际上调价格，请以最后一天发改委公布为准；买油、加油、每日油价查询，可关注：搜索小程序“云供油”点击油价资讯，实时了解油价涨跌。下轮调价时间为:12月3日24时！今日国内地区汽柴油价格震荡下跌，幅度在50-350元/吨，仅华中、华南地区有个别单位柴油价格出现上涨，幅度在50元/吨。受国际原油收盘深度下跌拖累，再加上月底主营以盘账为主，受买涨不买跌心态影响，终端谨慎观望情绪加重，整体市场购销氛围延续理性，成交表现欠佳。

pta的历史大底，究竟该不该抄

　编者按

新年伊始，PTA期货持仓便频创新高，引发市场关注。在成本坍塌、价格触及历史低位的情况下，多空双方僵持不下。在空头格局下，PTA多头“抄底”的底气究竟会有多足？当前产业链基本面能否支撑多头的信心？带着市场的疑问，期货日报记者近日随郑商所组织的调研团来到PTA主要产销区浙江地区，对嘉兴石化、桐昆集团、新凤鸣等企业进行了实地走访，探寻PTA高持仓背后的故事。

A高持仓与熊市相伴

PTA市场的“热浪”可谓一股接一股。去年PTA产业链那场由“限产保价”掀起的大博弈渐渐退潮后，2015年新年伊始，PTA期货的高持仓再次吸引了市场人士的眼球。

1月14日盘后PTA期货所有合约的总持仓量创出179.1万手的历史更高水平，较去年年末的107.8万手大幅增加66%。

14日，PTA主力合约1505价格盘中创4480元/吨的历史新低，盘后持仓量则创下149.5万手的新高，折合现货374万吨，约为国内全部PTA企业1.5个月的产量，可供国内全部聚酯企业按80%的开工率运转1个多月。

PTA期货持仓量本轮大幅增加始于今年元旦节后的之一个交易日，当日PTA期货持仓增加8万余手，随后两个交易日更是逐级增仓14.3万手和24.3万手。

如此巨大的持仓量和单日增仓量，立即吸引了诸多市场投资者的目光。

回顾PTA期货的历史行情，期货日报记者发现，其短时间大幅增仓的现象并非头一次出现，在2014年也曾发生过两次。

之一次是从当年1月29日开始，PTA期货总持仓量从50.9万手大幅增至2月27日的103.8万手，翻了一倍。第二次是从当年9月30日开始，总持仓量从67.3万手增至10月14日的111.3万手，增仓的力度和经历的时间和此次都较为类似。

PTA期货这几次大幅增仓的共同点，是增仓期间均伴随着期货价格的大幅下挫。

昨日盘后，PTA期货的持仓量仍在近160万手的高位徘徊。多头主力席位前5名持仓占前20名的47.4%，集中度较高；空头主力席位前5名持仓占前20名的41.9%，与多头相比稍显分散。目前多空双方僵持不下，市场方向摇摆不定。

B多空双方各持己见

对于近期PTA期货持仓量的飙升，有不少市场人士认为是在情理之中。如此高的持仓说明多空主力的分歧较大。期现货价格连续下探并逐渐接近历史低点被普遍认为是持仓量近期大幅放大的“导火索”。

据了解，今年元旦过后，PTA期货跟随原油价格大幅下行，市场资金的“抄底”热情逐渐被点燃。

“目前PTA价格已经在5000元/吨以下，这从2000年至今的15年内只出现过4次。”PTA现货市场资深人士安建华对记者说，之一次出现在2001年8月至2002年2月之间，第二次是在2003年5月“非典”爆发时，第三次是在2008年金融危机时，目前是第四次。PTA价格每次到达历史低位，逗留的时间都不长。

他坦言，历史低价位给多头提供了很大的安全边际。此外，2014年PTA产业联盟经过连续几次减产，已使PTA库存控制在合理区间，也会对价格形成支撑。

而从PTA期、现货市场的季节性规律看，元旦后企业流动资金逐渐恢复正常水平，加上春节前下游企业备货等因素，经常会引发PTA价格的季节性上涨。

“根据历史规律，每年的1月是一年中PTA上涨概率更高的月份，近20年来PTA在1月上涨的比率高达68%。”安建华称，随着期价到达2008年的前低水平，产业链“抄底”资金介入的声音不绝于耳。

如今，多头的意图很明显，就是想要“抄底”，那么空头的砝码又是什么呢？

作为PTA上游产品的原油，已经从半年前的100—110美元/桶跌至目前的约45美元/桶，价格下跌过半，PX价格也从半年前的1200美元/吨跌至当前的800美元/吨附近，跌幅达33%。成本的塌陷无疑成了空头的寄托。

据业内人士测算，相比原油的跌幅，理论上PX还有较大的补跌空间。2008—2009年金融危机时，原油价格一度跌至30—50美元/桶区间，当时PX价格基本维持在550—700美元/吨区间。对应当前的原油价格，PX合理估价应在650美元/吨左右。按720元/吨的加工费计算，PTA对应的成本为3900元/吨。

“按此估值，当前PTA期、现货价格都还有较大的下跌空间，而且PTA主力合约1505较现货价格升水200元/吨以上，期现套利空间较大，因此空头资金仍在集中打压。”上述业内人士表示。

在多空双方各持己见的情况下，当前市场猜测的焦点集中在成本端变化对市场的影响以及市场“抄底”情绪究竟有多浓上。

那么，当前产业链基本面究竟能否维持多头的“抄底”情绪呢？基于这一疑问，期货日报记者近日来到PTA主要产销区——浙江地区进行了实地走访。

C话语权逐步向下游转移

PTA产业链可谓“三十年河东，三十年河西”。本次实地调研中，记者更是感受到PTA产业“黄金时代”的远去。没有了高额的利润，取而代之的是全行业亏损，企业降负荷、停产、检修成为常态。而在产业链中曾处于劣势的下游聚酯企业如今却挺直了“腰板”，在话语权争夺战中表现出了从未有过的“牛气”。

这样的转变其实是产业利润由上游逐渐向下游转移的结果，究其根源，在于成本端的变化。

“目前PTA市场已由供需主导转变为成本端主导。”在PTA现货市场摸爬滚打数十年的贸易商融程（化名）告诉记者，这实际上是由当前的基本面决定的。油价的持续下跌，使得化工品的成本重心下了一个台阶，而上下游的供需状况导致了各环节利润的差异。

据了解，在PX—PTA—聚酯产业链中，由于PX企业近两年快速增加产能，失去了原有的最为强势的地位。当PTA、PX生产持续亏损时，国内PTA企业以及亚洲PX企业减产动力增强。

2014年，国内PTA企业进行过两次大的联合限产保价行动，一次在夏季，从5月持续到8月初，最终以限产破裂告终，但此次行动在一定程度上达到了使PX企业让利的目的，PTA企业亏损有所减少。另一次是在年底，当PTA企业再次启动限产保价时，不料遭遇国际原油大跌。这次限产保价未能阻止PTA价格的深跌，但由于挤压了上游PX原料利润，PTA企业生产利润有所增加。

2014年12月中旬，PX与石脑油价差跌至320美元/吨一线，PX出厂价被压缩至成本附近，而PTA生产利润则难得地回升至200元/吨。

融程表示，受连续三年大幅扩产影响，国内PTA生产利润大幅降低，动态利润多数时期为负，或徘徊在成本线附近，而聚酯环节产品库存持续处在低位，产品价格相对PTA和MEG较为抗跌，生产持续处于盈利状态。

调研中，记者也明显感受到，相对于经营压力较大的PTA厂家，聚酯企业的日子要好过一些，其中又以织机织造环节利润较好。正如这些企业的人士所说，货不愁卖，2014年是“笑着度过”的。

集聚酯、涤纶纺丝、进出口贸易为一体的现代大型股份制企业新凤鸣集团，2014年销售量为180万吨（外销占比7%—8%），销售收入150亿元（不含增值税），实现利税6亿—7亿元，利润率为3%—4%。

据该集团下属的浙江新凤鸣进出口有限公司总经理边光清介绍，受涤丝降价以及布匹维持刚性需求的影响，去年10—12月织造利润不错，前期累积的库存也逐渐消化。“涤丝价格低迷淘汰了很多切片纺工厂，去年11月我们取得了两年来更好的月度利润。”在他看来，经过几年的去库存后，聚酯长丝受到很强的支撑，2015年公司的盈利能力有望好于2014年。

在绍兴古纤道化纤公司，期货日报记者了解到，该公司在工业丝方面利润较好。工业丝的生产是先有订单，再有产品，而采购PTA是现购现生产，因此在原材料价格下跌的过程中，早前签订的工业丝订单会产生一定的红利。“原材料下跌速度较快，而下游产品下跌速度相对较慢，市场需求也保持旺盛，使其获得较好的市场竞争力。”该公司销售人员称。

从企业生态环境来看，目前下游的聚酯环节要比上游PTA环节健康许多。“往年年底很难拿到大批量的订单，聚酯企业1月的开工率环比会下降很多。但是本月没有听说哪家聚酯企业降低开工率的，都在正常生产。”桐昆集团股份有限公司一位销售人员告诉记者，2014年以来，下游需求持续增长，市场处在“更好的时期”，资金顺畅，企业没有什么压力。

随着聚酯生产利润率的增加，聚酯企业对PTA企业的议价能力也在逐渐提升。目前，国内PTA总产能4348万吨/年，聚酯产能4418万吨/年，两者产能相当接近，但聚酯工厂哪怕全负荷开工，每年也仅能消耗3800万吨PTA产能，PTA企业的竞争压力进一步加大。对PTA企业来说，2015年销售谈判过程艰难，聚酯企业在谈判中占据主动。

另据嘉兴石化相关部门负责人透露，2015年PTA销售合约尚未签订，现货销售面临较大压力，不过由于亚洲PX产能相对于PTA也开始过剩，对下游失去定价权的PTA企业，在原料采购方面话语权有所增加。

“2014年12月PX进口量之所以达到创纪录的117.8万吨，一方面是由于PTA企业有一定的低位囤原料需求，另一方面，PTA企业希望借此获得更多的ACP谈判筹码。”永安期货分析师王园园表示，2014年ACP谈判只谈成两次，PTA企业已初步获得了原料采购的定价权，PX开工率的调节开始更多地盯住PTA行业。

王园园说，目前，在PX—PTA—聚酯产业链中，作为产能扩张最早的聚酯企业，随着原料端PX与PTA配套产能的跟进以及聚酯成品库存的降低，2014年逐渐走出不景气周期。与此同时，2015年国内聚酯行业8%的产能增速低于亚洲PX与国内PTA高达15%的增速，预计PTA产业链话语权将会继续“下移”。

D“抄底”心动多于行动？

按照惯例，每年春节前，下游聚酯企业一般都会补充原料库存。近期，PTA期货市场多头也是“押宝”现货市场的“抄底”情绪。那么当前聚酯企业补库存究竟进行得如何呢？

“在PTA原料跌至历史低位的情况下，聚酯企业‘抄底’心态确实比较明显。”东吴期货分析师王广前说，在现金流充足的前提下，浙江地区聚酯企业均加紧了PTA原料的储备，而且在积极地减少产成品库存。以往聚酯企业的PTA原料库存多维持在5—6天用量水平，目前主流企业的原料库存多在7—10天水平。另外，近期聚酯涤丝的产销率普遍保持在100%以上水平，好的时候一天产销率能达到600%，下游企业也有理由加大原料储备力度。

不过，需要注意的是，在PTA本轮下跌过程中，虽然下游聚酯企业开始“抄底”，但又不敢重仓，主要还是担心油价继续下跌。

“目前聚酯企业的目光集中在油价上，从实际了解的情况看，有一部分聚酯企业已经买入PTA期货，一方面是由于觉得目前的价格过低，另一方面是按照下游产品的价格推算，已能够产生利润，便做了买入套保。”银河期货分析师范劲松称。

目前浙江地区聚酯企业仍是按需采购原料，在市场不缺原料的时候，它们也不大愿意大量囤积，但在期货盘面上建立了一定的虚拟库存，这也导致了期货的升水结构。

E天平仍旧摇摆不定

在这场多空博弈的背后，天平究竟倾向哪方？从实地调研的结果来看，似乎还没有标准答案。

调研期间，前期引发PTA大幅下跌的一个因素发生了微妙的改变，PTA产业链企业较高的库存大幅减少，加上市场“抄底”资金的介入，导致近期PTA期货价格反弹。

不过，近日原油的继续下挫又一次影响到PTA市场的情绪。本周一，PTA期货价格较上周的高点下跌了近180元/吨。

或许，原油价格的走势，将是引导PTA行情方向的关键性因素，这也将在很大程度上决定PTA期货多空双方的胜负。

虽然从目前来看，成本端的变化仍是未知数，但一些业内人士认为，在原油跌势较前期趋缓的情况下，PTA期、现货市场在春节前总体易涨难跌。

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