欧式期货（欧式期货期权定价模型推导）

什么是欧式期权与美式期权?

期权买方取得的权利是在未来的。“未来”的含义可以有两种，一是未来某一特定日期（到期日）可以选择行权或不行权，另一个是未来某一特定日期（到期日）之前的任何一天都可以选择行权或不行权。前一种期权称为欧式期权，后一种期权称为美式期权。

欧式与美式，是按照买方行使期权的期限来划分的，与名称中的地理位置无关。事实上，在美国也有采用欧式期权的，在欧洲也有采用美式期权的。从实际分布情况看，在场外期权交易中，通常以欧式期权为主，而在场内期权交易中，有很多品种是以美式期权方式出现的。

目前国内各交易所推出的期权仿真交易，上海证券交易所的股票期权和股票ETF期权，以及中金所的股指期权都是欧式期权，而其他三家期货交易所推出的都是美式期权。

不难想到，对期权买方而言，美式期权似乎比欧式期权更有利，因为买方可以根据市场行情的变动和自己的实际需要灵活选择行使权利的时间。对卖方而言，似乎意味着更大的风险，因为他必须随时为履约作好准备。

欧式、美式、亚式黄金交易介绍

;     在各个成功的黄金市场中，为黄金交易提供服务的机构和场所其实各不相同，具体划分起来，又可分为没有固定交易场所的无形市场，以伦敦黄金市场和苏黎士黄金市场为代表，可称为欧式；有在商品交易所内进行黄金买卖业务的，以美国的纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)为代表，可称为美式；有的黄金市场在专门的黄金交易所里进行交易，以香港金银业贸易场和新加坡黄金交易所为代表，可称为亚式。

      1.欧式黄金交易

      这类黄金市场里的黄金交易没有一个固定的场所。在伦敦黄金市场，整个市场是由各大金商、下属公司之间的相互联系组成，通过金商与客户之间的 *** 、电传等进行交易；在苏黎士黄金市场，则由三大银行为客户代为买卖并负责结账清算。伦敦和苏黎士市场上的买家和卖家都是较为保密的，交易量也都难于真实估计。

      2.美式黄金文易

      这类黄金市场实际上建立在典型的期货市场基础上，其交易类似于在该市场上进行交易的其它种商品。期货交易所作为一个非赢利性机构，本身不参加交易，只是为交易提供场地、设备，同时制定有关法规，确保交易公平、公正地进行，对交易进行严格地监控。

      3.亚式黄金文易

      这类黄金交易一般有专门的黄金交易场所，同时进行黄金的现货和期货交易。交易实行会员制，只有达到一定要求的公司和银行才可以成为会员，并对会员的数量配额有极为严格的控制。虽然进入交易场内的会员数量较少，但是信誉极高。以香港金银业贸易场为例：其场内会员交易采用公开叫价，口头拍板的形式来交易。由于场内的金商严守信用，鲜有违规之事发生。

      实际上，以上各种交易所与金商、银行自行买卖或代客交易只是在具体的形式和操作上的不同，其运作的实质都是一样的，都是尽量满足世界不同黄金交易者的需要，为黄金交易提供便利。

刚刚接触，想知道现货期权和期货期权的区别啊？

一、在基础产品上的差异

理论上，任何事物都可以成为衍生品的标的物，但在实际中，衍生品的标的物需要满足一定的条件，而这些条件的吻合度越高，就对合约交易越有利。

首先，标的物要有在一段时间内保持相对稳定的性质。比如商品期货就要求商品具有较长的保质期，同样道理商品期权也要求

标的物具有很好的稳定性。虽然很多商品现货也基本能够满足质地稳定的要求，但是相比无所谓保质期的商品期货合约来说要逊色

的多，因此商品期权应该首选期货合约作为标的物。而外汇，利率，指数和股票等产品也基本上不存在保质期的问题，因此这些产品也可以现货作为期权的标的物。

其次，标的物的品质要易于划分，质量要可以评价，同时市场流动性要好，价格波动要频繁。在上述几个方面，以期货合约为

标的物的商品期权显然比以现货合约为标的物的现货期权占有更大的优势，因而这就不难理解为什么众多商品期权选择期货合约为标的物而并非商品现货本身。

二、在执行方式上的差异

无论现货期权还是期货期权，他们的执行方式都是既有欧式的也有美式的，但是从经济意义上而言，欧式现货期权与美式现货

期权的价值具有显著的差异，而通常情况下的欧式期货期权与美式期货期权的价值基本上没有差异。例如对于股票期权这一现货期

权来说，如果期权到期前股票有红利派发，则在红利除权日之前执行股票期权可能比等到期权到期日执行更为有利。相反期货期权

除非利率发生很大的变故，否则提前执行从经济意义上讲是无利可图的，只是美式期权给与期权持有者锁定收益的便利而已。除此之

外，很多现货期权由于难以采集到统一而权威的结算价，不得不采用现货交割的方式，但是期货期权则在客观上允许现金交割，因而在交割方式上期货期权比现货期权要灵活方便的多。

三、在定价机制上的差异

由于期货和现货产生的时间价值的衡量方式不同，例如股票可以产生红利，而期货的增值是和利率相关的，从而导致了现货期权和期货期权在定价上产生了差异

期权、期货及其他衍生产品的目录

推荐序一

推荐序二

译者序

作者简介

译者简介

前言

第1章导言

1.1交易所市场

1.2场外市场

1.3远期合约

1.4期货合约

1.5期权合约

1.6交易员的种类

1.7对冲者

1.8投机者

1.9套利者

1.10危害

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第2章期货市场的运作机制

2.1背景知识

2.2期货合约的规定

2.3期货价格收敛到即期价格的特性

2.4每日结算与保证金的运作

2.5报纸上的报价

2.6交割

2.7交易员类型和交易指令类型

2.8制度

2.9会计和税收

2.10远期与期货合约比较

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第3章利用期货的对冲策略

3.1基本原理

3.2拥护与反对对冲的观点

3.3基差风险

3.4交叉对冲

3.5股指期货

3.6向前滚动对冲

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作业题

附录3A最小方差对冲比率公式的证明

第4章利率

4.1利率的种类

4.2利率的测量

4.3零息利率

4.4债券价格

4.5国库券零息利率的确定

4.6远期利率

4.7远期利率合约

4.8久期

4.9曲率

4.10利率期限结构理论

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作业题

第5章远期和期货价格的确定

5.1投资资产与消费资产

5.2卖空交易

5.3假设与符号

5.4投资资产的远期价格

5.5提供已知中间收入的资产

5.6收益率为已知的情形

5.7远期合约的定价

5.8远期和期货价格相等吗

5.9股指期货价格

5.10货币的远期和期货合约

5.11商品期货

5.12持有成本

5.13交割选择

5.14期货价格与预期即期价格

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作业题

附录5A利率为常数时远期价格与期货价格相等的证明

第6章利率期货

6.1天数计算约定

6.2美国国债期货

6.3欧洲美元期货

6.4利用期货基于久期的对冲

6.5对于资产与负债组合的对冲

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第7章互换

7.1互换合约的机制

7.2天数计量惯例

7.3确认书

7.4比较优势的观点

7.5互换利率的实质

7.6确定LIBOR/互换零息利率

7.7利率互换的定价

7.8货币互换

7.9货币互换的定价

7.10信用风险

7.11其他类型的互换

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第8章期权市场的运作过程

8.1期权的类型

8.2期权头寸

8.3标的资产

8.4股票期权的特征

8.5交易

8.6佣金

8.7保证金

8.8期权结算公司

8.9监管规则

8.10税收

8.11认股权证、雇员股票期权及可转换证券

8.12场外市场

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第9章股票期权的性质

9.1影响期权价格的因素

9.2假设及记号

9.3期权价格的上限与下限

9.4看跌看涨平价关系式

9.5提前行使期权：无股息股票的看涨期权

9.6提前行使期权：无股息股票的看跌期权

9.7股息对于期权的影响

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第10章期权交易策略

10.1包括单一期权与股票的策略

10.2差价

10.3组合策略

10.4具有其他收益形式的组合

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第11章二叉树简介

11.1单步二叉树模型与无套利 ***

11.2风险中性定价

11.3两步二叉树

11.4看跌期权实例

11.5美式期权

11.6Delta

11.7选取u和d使二叉树与波动率吻合

11.8增加二叉树的时间步数

11.9对于其他标的资产的期权

小结

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作业题

第12章维纳过程和伊藤引理

12.1马尔科夫性质

12.2连续时间随机变量

12.3描述股票价格的过程

12.4参数

12.5伊藤引理

12.6对数正态分布的性质

小结

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作业题

附录12A伊藤引理的推导

第13章布莱克斯科尔斯默顿模型

13.1股票价格的对数正态分布性质

13.2收益率的分布

13.3预期收益率

13.4波动率

13.5布莱克斯科尔斯默顿微分方程的概念

13.6布莱克斯科尔斯默顿微分方程的推导

13.7风险中性定价

13.8布莱克斯科尔斯定价公式

13.9累积正态分布函数

13.10权证与雇员股票期权

13.11隐含波动率

13.12股息

小结

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练习题

作业题

附录13A布莱克斯科尔斯默顿公式的证明

第14章雇员股票期权

14.1合约的设计

14.2期权会促进股权人与管理人员的利益一致吗

14.3会计问题

14.4定价

14.5倒填日期丑闻

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作业题

第15章股指期权与货币期权

15.1股指期权

15.2货币期权

15.3支付连续股息的股票期权

15.4欧式股指期权的定价

15.5货币期权的定价

15.6美式期权

小结

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练习题

作业题

第16章期货期权

16.1期货期权的特性

16.2期货期权被广泛应用的原因

16.3欧式即期期权和欧式期货期权

16.4看跌看涨期权平价关系式

16.5期货期权的下限

16.6采用二叉树对期货期权定价

16.7期货价格在风险中性世界的漂移率

16.8对于期货期权定价的布莱克模型

16.9美式期货期权与美式即期期权

16.10期货式期权

小结

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作业题

第17章希腊值

17.1例解

17.2 *** 头寸和带保头寸

17.3止损交易策略

17.4Delta对冲

17.5Theta

17.6Gamma

17.7Delta、Theta和Gamma之间的关系

17.8Vega

17.9Rho

17.10对冲的现实性

17.11情景分析

17.12公式的推广

17.13资产组合保险

17.14股票市场波动率

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练习题

作业题

附录17A泰勒级数展开和对冲参数

第

18章波动率微笑

18.1为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的

18.2货币期权

18.3股票期权

18.4其他刻画波动率微笑的 ***

18.5波动率期限结构与波动率曲面

18.6希腊值

18.7当预期会有单一的大跳跃时

小结

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练习题

作业题

附录18A由波动率微笑来确定隐含风险中性分布

第19章基本数值 ***

19.1二叉树

19.2采用二叉树来对股指、货币与期货期权定价

19.3对于支付股息股票的二叉树模型

19.4构造树形的其他 ***

19.5参数与时间有关的情形

19.6蒙特卡罗模拟法

19.7方差缩减过程

19.8有限差分法

小结

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练习题

作业题

第20章风险价值度

20.1VaR测度

20.2历史模拟法

20.3模型构建法

20.4线性模型

20.5二次模型

20.6蒙特卡罗模拟

20.7不同 *** 的比较

20.8压力测试与回顾测试

20.9主成分分析法

小结

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练习题

作业题

附录20A现金流映射

第21章估计波动率和相关系数

21.1估计波动率

21.2指数加权移动平均模型

21.3GARCH(1，1)模型

21.4模型选择

21.5极大似然估计法

21.6采用GARCH(1，1)模型来预测波动率

21.7相关系数

小结

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练习题

作业题

第22章信用风险

22.1信用评级

22.2历史违约概率

22.3回收率

22.4由债券价格来估计违约概率

22.5违约概率的比较

22.6利用股价来估计违约概率

22.7衍生产品交易中的信用风险

22.8信用风险的缓解

22.9违约相关性

22.10信用VaR

小结

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练习题

作业题

第23章信用衍生产品

23.1信用违约互换

23.2信用违约互换的定价

23.3信用指数

23.4信用违约互换远期合约及期权

23.5篮筐式信用违约互换

23.6总收益互换

23.7资产担保债券

23.8债务抵押债券

23.9相关系数在篮筐式信用违约互换与CDO中的作用

23.10合成CDO的定价

23.11其他模型

小结

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练习题

作业题

第24章特种期权

24.1组合期权

24.2非标准美式期权

24.3远期开始期权

24.4复合期权

24.5选择人期权

24.6障碍式期权

24.7两点式期权

24.8回望式期权

24.9喊价式期权

24.10亚式期权

24.11资产交换期权

24.12涉及多种资产的期权

24.13波动率和方差互换

24.14静态期权复制

小结

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练习题

作业题

附录24A计算篮筐式和亚式期权价格时所需要矩的计算公式

第25章气候、能源以及保险衍生产品

25.1定价问题的回顾

25.2气候衍生产品

25.3能源衍生产品

25.4保险衍生产品

小结

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练习题

作业题

第26章再论模型和数值算法

26.1布莱克斯科尔斯的替代模型

26.2随机波动率模型

26.3IVF模型

26.4可转换证券

26.5依赖路径衍生产品

26.6障碍式期权

26.7与两个相关资产有关的期权

26.8蒙特卡罗模拟与美式期权

小结

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练习题

作业题

第27章鞅与测度

27.1风险市场价格

27.2多个状态变量

27.3鞅

27.4计价单位的其他选择

27.5多个独立因子的情况

27.6改进布莱克模型

27.7资产替换期权

27.8计价单位变换

27.9传统定价 *** 的推广

小结

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练习题

作业题

附录27A处理多项不定性

第28章利率衍生产品：标准市场模型

28.1债券期权

28.2利率上限和下限

28.3欧式利率互换期权

28.4推广

28.5利率衍生产品的对冲

小结

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练习题

作业题

第29章曲率、时间与Quanto调整

29.1曲率调整

29.2时间调整

29.3QUANTO

小结

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练习题

作业题

附录29A曲率调整公式的证明

第30章利率衍生产品：短期利率模型

30.1背景

30.2平衡性模型

30.3无套利模型

30.4债券期权

30.5波动率结构

30.6利率树形

30.7一般建立树形的过程

30.8校正

30.9利用单因子模型进行对冲

小结

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练习题

作业题

第31章利率衍生产品：HJM与LMM模型

31.1Heath、Jarrow和Morton模型

31.2LIBOR市场模型

31.3联邦机构房产抵押贷款证券

小结

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练习题

作业题

第32章再谈互换

32.1标准交易的变形

32.2复合互换

32.3货币互换

32.4更复杂的互换

32.5股权互换

32.6具有内含期权的互换

32.7其他互换

小结

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练习题

作业题

第33章实物期权

33.1资本投资评估

33.2风险中性定价的推广

33.3估计风险市场价格

33.4对业务的评估

33.5商品价格

33.6投资机会中期权的定价

小结

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练习题

作业题

第34章重大金融损失以及借鉴意义

34.1定义风险额度

34.2对于金融机构的教训

34.3对于非金融机构的教训

小结

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术语表

附录ADerivaGem软件说明

附录B世界上的主要期权期货交易所

附录Cx≤0时N(x)的取值

附录Dx≥0时N(x)的取值

……

关于期货。为什么美式期权的时间价值总是大于0，而欧式期权的时间价值可以小于0，

美式期权的时间价值总是大于0，而欧式期权的时间价值可以小于0的原因是：如果买到时间价值小于0的美式期权，买到后立即卖出就可获得收益，没有人会买这种绝对会亏钱的期权，因此，美式期权的时间价值总是大于0。

因为欧式期权只能在到期时行权，你买入期权后不能立即卖出，所以欧式期权可以存在时间价值小于0的情况。

内涵价值指的是多头立即执行期权合约可获得的收益，即你买到期权后立即行权所获得的收益，当你买到期权时其内涵价值已经确定，不会随着时间的推移和标的资产价格的变化而变化。

什么是期货：

期货是一种跨越时间的交易方式，买卖双方通过签订合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。

期货集中在期货交易所，以标准化合约进行买卖，有的期货合约可通过柜台交易进行买卖，称为场外交易合约。按标的物种类划分，期货可分为商品期货与金融期货两大类。

拓展资料：

期货的投资准则：

1.资本雄厚、信誉好。

2.通讯联络工具迅捷、先进、服务质量好。

3.能主动向客户提供各种详尽的市场信息。

4.主动向客户介绍有利的交易机会，有一定的专家团队在线指导，有良好的商业形象和背景。

期货的交易特征：

双向性

期货交易与股市的一个更大区别就期货可以双向交易，期货可以买多也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。（在熊市中，股市会萧条而期货市场却风光依旧，机会依然。）

费用低

对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不 *** 易额的千分之一。（低廉的费用是成功的一个保证）。

杠杆作用

杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，国内期货交易只需要支付5%保证金即可获得未来交易的权利。由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。假设某日铜价格封涨停（期货里涨停仅为上个交易日的3%），操作对了，资金利润率达60%（3%÷5%）之巨，是股市涨停板的6倍。（有机会才能赚钱）

机会翻番

期货是“T+0”的交易，使您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。（方便地进出可以增加投资的安全性）

大于负市场

期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。在股票市场步入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。（零永远大于负数）

综合国家政策、经济发展需要以及期货的本身特点都决定期货有着巨大发展空间。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

美式和欧式看跌期权的价值上下限为什么不一样？

对于无收益资产的期权而言，同时可以适用于美式 看涨期权，因为在无收益情况下，美式看涨期权提前执行是不可取的，期权执行日也就是到期日，所以BS适用美式看涨期权。对于美式看跌，由于可以提前执行，故不适合。

对于有收益资产的期权而言，只需改变收益 现值（即变为 标的证券减去收益折现），BS也适用于欧式，看跌期权和看涨期权，在标的存在收益时，美式看涨和看跌期权存在执行的可能性，因此BS不适用。

扩展资料：

注意事项：

1、买入看跌期权是同买入看涨期权正好相反的操作。看跌期权是出售的权力。当购买看跌期权时，期待股票行情是熊市看跌。

2、在美国每份期权合约都是100股。因此，如果期权价格为$1，一份期权合约的价格为$100。

3、对于标准普尔(SP)期货期权，每份合约都可以执行为一份期货合约。如果期权价格为$1，当期货合约执行时，将为之支付$250。

4、如果想要买入看跌期权，对行情的展望是旅市看跌的，期望标的资产的价格会下跌。

参考资料来源：百度百科-看跌期权

参考资料来源：百度百科-欧式期权

参考资料来源：百度百科-美式期权

参考资料来源：百度百科-价值区间

网站首页：期货手续费网-加1分开户（微信：527209157）

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