美国飓风期货（美国飓风季）

保险连接证券的种类及概念

;     世界各地巨灾频繁爆发，各大评级机构也纷纷对从事巨灾保险的保险公司提出越来越严格的资本金要求。在这种情况下，越来越多的保险公司转向资本市场寻求承保能力，资本市场和再保险市场的融合日益升温，保险连接证券(Insurance-linked Securities)的规模日益扩大。与此同时，国内很多研究人员也指出，资本市场可以为我国的巨灾保险提供支持，尤其是“5-12”汶川大地震之后，很多适时提出了关于发行地震巨灾保险债券的建议。

      保险连接证券的概念和发展

      保险连接证券是一种将保险风险向资本市场转移的金融产品，是非传统风险转移(Alternative risk transfer ART)方式的重要组成部分，是增加保险承保能力的一种金融创新。很多保险公司通过向资本市场发售保险连接证券为其承保的巨灾风险提供补充保障。对于这些保险公司而言，保险连接证券的作用类似传统的高层再保险分保，主要用来保障那些发生可能性低、但是一旦发生便会造成巨大危害的巨灾风险。

      20世纪90年代，由于巨灾保险损失日益增加，加之金融创新浪潮的推动，保险连接证券开始在西方国家兴起。1992年，在横扫美国东南部的五级飓风“安德鲁”给保险业造成重创之后，芝加哥贸易委员会(Chicago Board of Trade)首次发行巨灾保险期货，保险连接证券正式进入资本市场。2005年，又一次五级飓风“卡特里娜”袭击美国，整个保险业估计损失近600亿美元。此后，各大评级机构开始提高对承保巨灾风险的资本金要求，从而造成了再保险的需求增加而供给则相对不足。于是，越来越多的保险公司开始发行巨灾债券之类的保险连接证券，向资本市场寻求支持。与此同时，由于保险连接证券预期年化收益较高，与经济周期的相关性很低，是很好的投资组合品种，从而获得了投资者的青睐。

      资本市场和再保险市场的界限越来越模糊。一些投资公司开始设立自己的承保部门，而一些再保险公司则开始涉足投资银行业务，自行开发保险连接证券。

      随着保险连接证券市场的发展，国际上很多主要大型保险公司均开始发行巨灾债券。同时，保险连接证券的投资主体也发生了较大的变化。过去保险连接证券市场一半以上的投资者为保险公司和再保险公司，现在再保险公司在保险连接证券市场的投资低于整个市场的10%，资本市场的投资机构成为该市场的主要投资者。

      此外，随着世界上巨灾的发生越来越频繁、越来越广泛，造成的损失越来越大，保险公司对风险转移的需求越来越多样，保险连接证券产品的设计也日益发展。最初，巨灾债券的保障范围仅限于单一灾害和单一地区的风险，现在则可以保障多个地区的多种灾害。以前，评级机构对于巨灾债券的评级较低，认为此类产品属于“低于投资级别”，一般只有那些偏好高风险业务的投资机构才会光顾。但是，市场上发行了一些起赔点较高的巨灾债券，这些债券获得了投资级别的评级。这些债券一方面更容易在市场上寻找到支持，另一方面也为固定预期年化收益投资机构提供了新的投资品种。

      保险连接证券的种类

      当前，国际市场上最常见的保险连接证券品种包括：巨灾债券(Catastrophe bonds)、行业损失担保(Industry loss warranties， ILWs)、巨灾期货(Catastrophe futures)以及基于这些品种的衍生产品。

      1. 巨灾债券

      巨灾债券是一种根据约定巨灾损失的发生情况决定利息支付和本金偿还的债券。其交易过程如下：首先由保险公司或再保险公司设立一家特殊目的机构(Special purpose vehicle， SPV)；然后由该特殊目的机构向投资者发行巨灾债券，并与分保公司签订再保险合同为其提供保障。如果在约定的期限内没有发生约定的巨灾，保险人将会按照约定支付债券投资人利息并返还本金；如果发生了约定的巨灾，达到了触发条件(Trigger conditions)，投资者将会损失利息，甚至本金。

      巨灾债券是市场上最重要的一类保险连接证券。根据保险经纪人佳达(Guy Carpenter) 的统计，2007年，巨灾债券的发行规模创下138亿美元的纪录，2008年受全球金融危机影响，巨灾债券的发行规模稍有减少，但仍然达到了118亿美元。

      2. 行业损失担保

      行业损失担保是针对某一种特定事故造成整个保险行业损失进行的担保。行业损失担保的担保方或卖方通常是大型再保险公司或对冲基金等机构投资者，被担保方或买方则是保险公司或再保险公司。行业损失担保的形式可以采取再保险的形式，也可以是衍生品的形式。一旦某个事故造成的保险业损失达到设定的起赔点，担保方则必须按照合同的约定对被担保方的损失进行赔偿。

      2005年“卡特里娜”飓风之后，行业损失担保的规模大幅增加。据瑞士再保险公司估计，市场上行业损失担保的总保额约为50亿美元至80亿美元，总保费约5亿美元。

      3. 巨灾期货

      巨灾期货是以未来某个时点的巨灾风险指数为标的的期货。由于巨灾风险的无形性，因此找到一种衡量风险大小的 *** 十分重要。1992年，芝加哥交易所了最早的巨灾保险期货，采用美国保险服务办公室(ISO)提供的资料来计算巨灾期货交易指数。当预期巨灾损失率上升时，巨灾期货的价格随之上升；反之下降。市场上的巨灾期货主要在纽约商品交易所(NYMEX)、芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥气候交易所(CCFE)交易。其中纽约商品交易所和芝加哥气候交易所交易的巨灾期货以行业损失为标的，操作机制与行业损失担保相似。芝加哥商品交易所交易的巨灾期货标的为再保险经纪公司CARVILL开发的飓风指数。

      4. 衍生产品

      此种保险连接证券是基于某种指定巨灾保险连接证券产品的表现进行交易的衍生产品。该衍生产品的计算基础可以是某个巨灾债券、某种特定事故造成整个保险行业的损失(行业损失担保)或者是某个特定区域的风灾指数、地震指数等。这种衍生产品的发行成本较低，比较适合那些需要向资本市场转移巨灾风险，但是巨灾累积并不太大，不适合发行巨灾债券的保险主体。

      综上所述，资本市场为保险风险的转移提供了全新的渠道，是传统再保险安排的有益补充，同时与传统的再保险又有着本质的区别。作为风险转移产品，保险连接证券和再保险合同各有特点、各有利弊。保险公司应该根据自身风险累积的特点、业务规模的大小和各个市场的情况选择适当的风险转移渠道。同时，面对保险公司更加多样化的风险转移需求和来自资本市场的挑战，再保险公司也不妨考虑加强对保险连接证券产品的研发，为客户提供更加全面的风险管理服务。(作者单位：中国再保险集团国际业务部)

卡特里娜飓风 的人为原因

“卡特里娜”飓风的袭击让美国一下子损失了巨额财富，这个世界上的超级大国面对灾情也不得不放下架子接受世界各国的援助，难怪有媒体称美国简直就像个第三世界国家。但是当大多数人感慨气候无常非人力所能控制时，美国的气象专家却有了自己的看法。9月8日，莫斯科新闻网援引美国wireless flash新闻网消息称，美国的气象专家经多日仔细研究“卡特里娜”的卫星云图后表示，此次飓风根本不是自然产生，纯属人为因素，是日本臭名昭著的犯罪团伙(Yakuza)运用俄罗斯克格勃的高科技手段蓄意制造出来的，目的是想在期货市场上大捞一把。

“卡特里娜”疑是人为制造

飓风“卡特里娜”来袭给美国造成了前所未有的破坏，气象学家们不禁感到奇怪，为什么“卡特里娜”会如此厉害？它与其它的风暴有什么不同？爱荷达州波卡提洛(Pocatello)的气象专家斯科特•史蒂文斯与众多气象研究者仔细观察了美国宇航局所拍摄的卫星云图，通过与以前的图片相比较，他们惊奇的发现，气团的移动轨迹不像是一个单纯的自然现象，倒像是有什么力量在左右它的行进。

从所拍摄的卫星云图上可以看到，8月25日，“卡特里娜”首先在佛罗里达州登陆，登陆时的运行轨迹呈直线型，但是之后的行进方向专家所预测的不太一样，比较偏南。因此在随后的29日破晓时分，飓风又在墨西哥湾沿岸新奥尔良外海岸登陆，杀了个回马枪。史蒂文斯感到这样奇怪的运行路径“绝对不可能是自然形成的，这样的几率为0！”他认为，“卡特里娜”有许多旋转点，极为罕见，与自然界产生的风暴有很大差别，只有可能受到什么力量操纵才会导致这样的结果。

地球物理武器可以人造风暴

那么，究竟受到了什么力量的影响，有可能是人为的吗？史蒂文斯教授坚定地表示，正是人为产生。

据悉，早在1976年，俄罗斯的“克格勃”就发明了人造风暴的技术，用以暗中突然改变某一地区的气候，适应战争的需要。但是直到80年代末，这一技术才被售给其他国家。目前世界上至少有10个国家掌握了该技术。“人造风暴”是根据物理原理形成。地面上的微波发射机产生强烈的电磁流，电磁流再发射出频率为3-30兆赫的声波，声波在短时间内就可以绕地球好几圈，并与大气发生磨擦，产生风暴。史蒂文斯同时表示：“由电磁引发的风暴与自然界形成的风暴有很大不同，电磁产生的风暴可以人为控制地点，在哪里都可以出现；但是自然界的风暴却只能因自然环境在特定地点出现。从两种的运行路径就可以看出。”

此外，世界上各超级大国研制地球物理武器、气象武器早已不是什么新话题。1993年，由美国海军和空军资助的HAARP研究基地开始建立，2002年前后建成，2003年起正式开始用于进行高频有源极光研究计划的各种实验。而一旦这些实验成功，就能通过物理、化学途径改变大气的温度、密度、湿度，达到最终改变气候的目的，可以随心所欲的“呼风唤雨”。像暴风、地震之类，都可以“听从命令”随时发生。因此，“卡特里娜”因电磁技术产生极有可能。

日本黑手党幕后操纵

那么，又是谁制造了这场风暴，出于什么目的？史蒂文斯认为是日本的黑手党犯罪集团YAKUZA(雅库扎，意为黑帮份子)在幕后操纵，而他们的目的是借机在期货市场上大捞一笔，以报复美国1945年对广岛和长崎投下 *** 。

据悉，YAKUZA犯罪集团操纵着日本近四分之一的高利贷业务，进行有组织的犯罪，而且他的触角很长，涉及行业相当广，打听到哪里有赚钱的大好机会他们就会渗透进去。

摩根大通CEO预测美国经济“飓风”即将来临，美国银行会如何应对？

摩根大通公司CEO杰米·戴蒙觉得，美国经济即将步入一场飓风，但他不知道这将是一场超级风暴或是一场小风暴。

在伯恩斯坦经营战略大会上，当被问到美联储在抑止通货膨胀层面所面临的挑战时，戴蒙以气温作形容，他描述美国经济将遭遇「台风」，要投资人做好准备，并督促美联储采取一定的有效措施，防止让经济发展深陷衰落。

戴蒙日前曾指美国经济笼罩着「乌云」，但当下却改口说是「飓风」。口劲变化的两种关键因素是美联储缩紧对策及其俄乌冲突造成汽油价格飙涨。美联储已暗示着将撤销买债，而且将逐渐开展量化分析缩紧，每月较多高管增持950亿美金债卷。

戴蒙觉得，FED并没有挑选务必通过加息与QT来解决问题，由于系统软件中有很多的流通性，务必清除一些流通性阻拦投机性、减少楼价等。

戴蒙称从没遇过这种的QT对策，他也点出量化宽松政策方案的多个层面「得不偿失」，包含负利率，称负利率是一个「很大的不正确」。

另一个让戴蒙担忧的主要要素是俄乌冲突以及对食品类、然料等大宗商品现货的危害。戴蒙称，因为这一场自二战至今最明显的欧洲冲突导致石油供货终断，国际原油价格必定上涨。很有可能碰触一桶150或175美金。

戴蒙说：「战事恶变会产生意想不到的不良影响，大家并没有采用恰当的行为来维护欧洲免遭石油短时间很有可能产生的冲击性情况。」截稿日期前8月期满的布兰特期货上涨1.40%，至一桶117.22美金；7月期满的西德州期货上涨1.36%，至一桶116.28美金。

戴蒙称他有心再度降低非经营性储蓄，以保护自己，并让企业可在困难时期为客人供应服务项目。但是，戴蒙仍将大家的交易整体实力、薪酬上涨和很多工作中机遇列入经济发展中的「明云」。

富国银行（WFC）CEOCharlieScharf与此同时警示，美联储目前通过升息减轻通货膨胀之时，要完成经济软着陆极为艰难。

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