今天美期货棕榈油为何下跌（棕榈油期货涨跌幅限制）

为什么棕榈油进口成本倒挂

棕榈油进口利润为负千余元，价格倒挂有望迎转机？



金融界

2022-03-06 07:43北京富华创新科技发展有限责任公司官方帐号

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来源：期货日报

作者： 谭亚敏

今年以来，油脂板块成为大宗商品“最靓的仔”。不过，由于价格的持续上涨，却苦了油脂企业，如今进口利润达负千余元。

近期内外盘棕榈油价格波动剧烈，国内进口利润恶化加剧，截至3月4日，24度棕榈油进口利润倒挂至-1163.16元/吨，较上一交易日减少515.26元/吨，这也说明外盘投机热度有所下滑，国内价格受供需面支撑表现较为坚挺。棕榈油进口利润倒挂自2021年延续至今。

“从去年四季度以来，国内棕榈油进口利润就处于持续的倒挂中，截至周五，4月船期对P05仍倒挂近1300元/吨，5月船期对P05倒挂600多元/吨。”中信建投期货油脂高级分析师石丽红告诉期货日报记者。

“我国棕榈油供应几乎全部依赖于进口，其中2021年进口量670万吨，消费量达687万吨。棕榈油作为食品加工的主要原料之一，消费端存在刚需，而我国油厂库存相较处于低位，这也是为什么在利润倒挂之下，棕榈油仍存在进口需求的原因。”国元期货油脂油料刘金鹭说。

事实上，国内棕榈油进口利润的大幅倒挂源于产地棕榈油偏紧的供应，马来西亚劳动力短缺引致产量表现偏差贯穿去年下半年以来的棕榈油上涨行情。在马棕库存逐步下降至历史低位的情况下，印尼对棕榈油出口的限制政策将相当一部分供应锁死在国内，令产地近月棕榈油供应更为紧张。此外，近期俄乌冲突导致大批植物油滞留港口，斋月备货在即的印度不得不将采购转向南北美豆油及东南亚棕榈油，市场预期马棕2月末库存将降至130-140万吨低位，更是在如火如荼的行情中再浇了一把油。

中州期货油脂研究员陈哲也认为，棕榈油价格倒挂一是因为供应偏紧局面一直未缓解，产地挺价意愿强烈；二是高基差下，国内贸易商积极性不浓，导致内盘相较外盘走势偏弱。

“在产地棕榈油供应持续收紧的态势下，国内棕榈油进口利润倒挂令进口商买兴阑珊，导致近期到港持续偏少。虽然大幅倒挂的豆棕价差严重抑制棕榈油需求，但新增到港不足以满足刚需，棕榈油库存依然出现持续的下滑。”石丽红说，截至2022年2月25日，全国重点地区棕榈油商业库存约33.74万吨，较上周减少0.28万吨，减幅0.82％；同比2021年第8周棕榈油商业库存减少38.5万吨，降幅53.29％。

刘金鹭告诉记者，当前国内棕榈油市场主要现状在于进口利润倒挂、累库不佳、高基差下期现回归路径存疑。受利润不佳影响，自2021年下半年起，国内连续数月买船偏低，国内棕榈油市场供应持续受限，下游消费以消耗存货为主，致使国内库存持续处于低位，累库艰难。据我的农产品网数据显示，截至3月3日，全国重点地区棕榈油商业库存约33.74万吨，较上周减少0.28万吨，同比减少38.5万吨，降幅53.29％，降至统计以来新低。在供应端短缺难解之下，年后下游刚需有启动趋势，油厂因此提高基差，据统计，截至3月4日，国内油厂更高基差涨至05+1700元/吨。

“近期国际市场更大风险因素在于俄乌冲突。”刘金鹭认为，一是，俄乌冲突下原油价格不断上行，生柴消费预期大涨，棕榈油作为生柴掺混原料之一，也是当前价格上涨的因素之一。二是，俄乌均为全球油脂主要产地，其中乌克兰和俄罗斯葵花籽油的产量占全球葵花籽油总产量将近60％左右。冲突影响黑海运输，葵花油出口受阻，该短缺将由棕榈油及豆油等油脂来补充，将提振棕榈油消费需求。另外，MPOB即将公布2月的马来供需数据，据已公布的高频供需数据显示，产量端SPPOMA预估2月马来产量环比增长3.5％，而其他机构多以产量环比下滑估计，而出口端当前数据显示马棕2月出口环比增长超10％，整体以供弱需强看待，2月马棕或迎来再一波降库。尽管本周有消息称，马来开放国界时间即将确定，但劳工的引入与马棕复产拐点的到来，仍难以在短时间内实现，产区紧供应情况仍将持续。

需值得注意的是，印尼 *** 将加大生柴政策的执行力度。不仅继续提升生物柴油分配量，而且会在下半年推进B40，当然，具体落地情况还需要结合当地棕榈油基金情况来看。“就印尼目前产量增加有限、对外出口缩减以及国内工业需求进一步增加的局势而言，预计2022年度印尼国内库存会收紧，所以棕榈油供需格局改善的重任落在马来上。而对于马棕，预计上半年累库乏力，全年供需格局改善有限。”陈哲说。

刘金鹭认为，俄乌冲突以短期地缘政治风险看待，对原油价格影响短期为主，随着原油价格回吐溢价，植物油的炒作资金将逐步离场，后市以回归基本面逻辑看待。棕榈产地供应端存在紧缺现状，但随着劳工引进政策逐步落地，产量恢复预期较强。国内低库的安全边际减弱，短期多头获利离场，棕榈油以高位回调看待，但在俄乌局势全面好转之前，全球植物油供应端仍有题材可寻，不过仍需注意后市风险。

展望后市，陈哲认为，美联储加息及国际局势变化对大宗商品存在阶段性影响，另外，近期多头急于获利平仓，且受国际原油联动，对盘面也已经注入大量泡沫，后期存在回调需求。

春节马来西亚棕榈油期货交易吗

没有，本周重要期货数据和事件一览：

1. 1月23日，因春节假期，国内期货交易所从1月23日到1月27日休市，1月30日（星期一）起照常开市。

2. 1月23日，因春节假期，BMD棕榈油期货交易在1月23日-24日休市。

3. 1月23日1:45，欧洲央行行长拉加德发表讲话。拉加德在周四达沃斯会议上表示，欧元区通胀水平仍然过高，政策制定者不会放松让物价增长恢复到目标水平的努力。

4. 1月24日22:45，美国公布1月Markit制造业、服务业、综合PMI初值。12月美国制造业与服务业PMI双双萎缩使得美元指数快速下滑，市场分析称目前全球经济整体走弱背景并未改变。

5. 1月25日23:30，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告。

6. 1月25日，ITS、SGS、Amspec公布马棕油出口数据。1月1-20日马棕油出口环比持续锐减，显示棕榈油需求疲软，并且周四外媒公布的一项调查显示，由于产量温和复苏，马来西亚棕榈油价格将在2023年出现三年来的首次下跌，关注此次出口数据是否会继续下跌。

菜油期货什么时候止跌

今年2月份期间，受到美国农业部(USDA)年度展望论坛发出创纪录增产的重磅利空以及巴西新豆丰产上市，包括阿根廷新作产量前景同样强劲的共同打压，美盘大豆、豆油期货合约持续承压探底并将年内涨幅悉数回吐，内外盘共同跌至近两个季度的更低水平。2月份菜油价格继续下跌，且跌幅扩大，市场成交不多，其中长江中下游地区国产四级菜油出厂报价在7300-8000元/吨不等，局部较上月跌50元/吨，沿海油厂进口四级菜油报价在6600-6650元/吨一线，较上月大跌410元/吨。虽然上周菜油价格因为美国 *** 是否计划调整生物燃料政策的不确定性有所上涨，但是上涨势头未能延续较长时间，本周菜油价格重回“下行通道”。外盘豆类利多难觅，国内菜油抛储继续进行，油脂市场供应充足，但是下游市场菜油需求量却难有较大增长，因而菜油期现货价格仍将维持偏弱走势。

马来西亚棕榈油产量提前回升，进入库存重建阶段。据南马棕果厂商公会(SPPOMA)发布的数据显示，2月份马来西亚棕榈油产量比1月份提高了13.34%，往年一般3月份产量才会增长，今年提前了一个月，市场预计今年上半年将会处于重建库存的过程，而马来西亚棕榈油于南美豆油价差过小，截止本周五，马来西亚棕榈油FOB近月船期价仅低于南美豆油FOB价29美元/吨，远低于正常120美元/吨的价差，严重抑制棕榈油需求，使得马来西亚棕榈油出口需求放慢。船运调查机构发布的数据显示，2017年2月1-28日马来西亚棕榈油出口量较上月下降12.03-14.2%，产量预期增加，油脂整体供应放大。

近期美国大豆出口量大幅走低，同时美国农业部经济学家在农业展望论坛上公布2017年美豆播种面积可能达到创纪录的8800万英亩，比上年增加460万英亩，也高于市场预期的8760万英亩，因此2017年美豆总产量预估在42亿蒲左右。美国大豆产量持续维持高位，同时巴西大豆收割进度较快，大量上市已成定局，阿根廷大豆产区天气状况持续好转，目前大豆长势良好，加之巴拉圭、乌拉圭产量创纪录，因此南美大豆整体增产格局已定。多重利空因此叠加，美豆价格下跌，加拿大菜籽价格同样下调，最终导致油脂市场价格承压下行。

外部油脂市场前期的利多支撑已经消耗殆尽，国内下游市场行情也难言乐观。据了解，春节过后下游市场菜油需求量下降较多，然而随着进口菜籽集中到港，沿海油厂开工率稳步增加，市场菜油供应不断充足，加上假期过后国储菜油拍卖再度恢复，2月份共进行了三次拍卖，累计交易294712吨，全部成交，更高价7200-7500元/吨，更低价5800-6200元/吨，全国均价6530-6750元/吨。国储菜油拍卖成交率居高不下，各库点出库工作也在进行中，据市场消息称，目前临储菜油出库量预计超过100万吨，但市场需求仍在恢复过程中，实际被终端市场消费的量约不足50万吨，多数转为渠道库存，对后市价格形成一定压制。

展望后市，南美大豆陆续丰产上市，同时预计美豆播种面积将有所上调，短期看大豆方面难出利多消息，然而油菜籽进口量趋增，国内港口菜油库存高企，国储菜油持续抛售，又恰逢市场消费处于淡季，内外利空因素相互交织，因此笔者认为国内菜油短期难以扭转弱势格局。

原油为什么会带动棕榈油

原油暴涨引发棕榈油期价飙升

受美元指数大幅回调引发国际油价报复性反弹影响，油脂期货品种中大连棕榈油期价19日大幅飙升。分析人士表示，因产量过剩，需求不足，棕榈油价格长期被压制，此番上涨主要是因原油期货价格大涨，带动低位买盘涌入，但短期内不具备反转条件。

此外，本周马来西亚宣布将从4月份起恢复征收毛棕榈油出口关税。印尼行业人士也在

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