全球降息期货（降息对期货的影响）

四国央行宣布降息 网友：不懂就问，降息会引发什么？

18日，韩国央行决定将基准利率下调0.25个百分点至1.5%，同时，把2019年经济增长预期由2.5%下调为2.2%。

这是韩国央行时隔3年以来，首次下调基准利率。

在7月18日的韩国银行金融通货委员会的会议上，韩国央行行长李柱烈表示，韩国经济增长和物价走势比预想的要弱，上半年出口和投资形势不如预期，金融通货委员会预计韩国经济增速将放缓。

为了提振经济，韩国央行决定将基准利率从1.75%下调至1.5%。

韩国央行表示，主要原因在于从本月初开始，不断发酵的韩日经贸摩擦加深了韩国经济面临的风险。

此外，全球贸易形势也成为影响韩国经济下行的因素。数据显示，今年之一季度，韩国经济环比收缩0.4%。

18日，包括韩国在内的多国央行宣布降息，与此同时，美联储官员仍在释放宽松信号，进一步暗示月底降息。多家央行降息对市场有什么影响？

最近，全球金融市场上的关键词之一就是：降息！降息！降息！

在美联储月底降息几乎已成定局的情况下，其它央行纷纷抢先行动，以防受到冲击。

韩国央行18日宣布将基准利率下调25个基点至1.5%，这是韩国央行自2016年9月以来首次降息。紧随韩国央行，印尼央行也宣布将七天逆回购利率下调25个基点到5.75%。

随后，南非央行宣布将关键利率下调25个基点至6.5%。同样是在18日，乌克兰央行也宣布降息，将主要利率下调50个基点。

据不完全统计，今年开年至今，全球范围内已经有近20家央行采取了降息举措。

在美联储主席鲍威尔发表国会证词，强化降息预期后，全球央行降息趋势进一步凸显。可以说，新一轮的央行降息潮已经开启。

而在隔夜市场上，美联储官员仍在对外释放宽松信号。目前，美国联邦基金利率期货的交易预测：在本月底降息50个基点的可能性从34%大幅提升至59%。

全球低利率环境有利于部分新兴市场资产，新兴市场的股市、债市和货币都有望迎来短期利好，但是，更为长期的表现仍然取决于经济状况。与此同时，重回宽松的风险则不容小觑。比如说风险偏好提升、借贷过热等等。

对此，国际金融协会和国际清算银行，都已经对过度宽松带来的风险，作出了警示。

中国，跟吗？

降息是指银行利用利率调整，来改变现金流动。当银行降息时，把资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，结果是资金流动性增加。

一般来说，降息会给股票市场带来更多的资金，因此有利于股价上涨。降息会 *** 房地产业发展。降息会推动企业贷款扩大再生产，鼓励消费者贷款购买大件商品，使经济逐渐变热。自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

各国央行纷纷转鸽，央妈会降准甚至降息吗？

外有全球央行转鸽，内有资金面偏紧，近日国内预测降准的声音开始出现……

印度央行年内第三次降息

6月6日，又一家央行政策转向，印度央行下调回购利率25个基点至5.75%，为年内第三次降息，同时将货币政策立场由“中性”转为“宽松”。5.75%的回购利率为九年低点，同时印度央行下调逆回购利率25个基点至5.5%。

美联储暗示降息

此前，美联储主席和副主席双双表示，“将采取适当政策支撑经济增长”，被普遍解读为要降息，这也令市场感到些许振奋。

最新联邦利率期货隐含的年内降息概率也已超过90%、降息2次及以上的概率超过70%，而 历史 看概率超过7成就会真正发生。市场分析倾向于认为，美联储年内可能会降息1-2次。首次更有可能在9月，届时美国经济是否真正走弱能得到确认，而第二次如果有的话，可能要等到12月。

降息主因是美国经济走弱，全球货币已然正式重回宽松。年初以来，最能表征美国经济动能的私人消费和私人固定资产投资增速显著下滑，5月美国制造业PMI也回落至52.1%，创2016年10月以来新低，趋弱的经济导致美联储不断变鸽。

包括美联储在内，近期全球央行纷纷转鸽。市场此前普遍预期全球央行将于今年加息，但目前纷纷“倒戈”并转为预期降息。欧央行原计划年内要加息，但紧缩还没开始就已结束，并推出了新一轮定向长期再融资操作。5月8日新西兰联储公布降息， 本周澳大利亚也宣布降息，有分析认为，全球“降息潮”有望就此正式拉开序幕。

国内6月资金面偏紧

6月份的头两个工作日，我国央行较为“罕见”地连续开展逆回购。据央行公告显示，周一、周二，央行以利率招标方式分别开展了800亿元和600亿元的7天逆回购，中标利率均为2.55%。

市场分析指出，一般月初流动性较为充裕，央行较少在月初开展资金投放操作，此次释放流动性的原因在于本周央行逆回购和MLF的集中到期，或使得市场短期内资金供求紧张、缺口较大。据了解，6月份MLF到期6630亿，7月份MLF到期8850亿，为 历史 上单月MLF到期更大规模。与此同时，6月份金融机构面临半年度考核，通常流动性都会较为紧张。

从流动性来看，6月份和7月份基础货币缺口较大。平安证券认为，央行可能选择降准或者通过加大公开市场操作和到期续作MLF的方式提供流动性。但公开市场操作提供的都是短期流动性，可能难以满足中小银行由于刚性打破带来的中长期资金需求，这会增加降准的必要性。

我国降准降息可期

国盛证券认为，综合看三大因素促使我国货币将继续宽松：其一，美联储降息通道打开，无疑为我国货币政策宽松进一步释放了空间；其二，5月以来，中国PMI、企业盈利、就业状况等数据明显走弱；其三，5月底银行接管事件，事实上打破了刚兑，引发短期流动性冲击。

中金公司固收研究团队表示，从监管层未来化解风险的角度来看，向银行体系注入流动性是缓解冲击的主要途径。但上周来看，投放流动性的工具主要是逆回购，期限短，而且更集中在大型银行，并不能解决中小银行面临的负债端压力。因此更有效的化解方式应该是降准或者至少针对中小银行的定向降准。

天风证券固收研究团队认为，当前央行首先要补上中小银行的负债缺口。如果要中小银行进一步发挥支持小微的作用，就需要范围更广、期限更长、成本更低的流动性支持，降准是合适的选择，时点可能就是6月。

国盛证券也认为，我国货币延续宽松，降准可期，最快可能在6月，同时降息可能性也逐渐加大，不排除降基准利率。他表示值得指出的是，如果后续下调了存贷款基准利率，这可能是一个比较差的情况。由于目前几乎只有房贷利率还和基准利率挂钩，因此降基准也就意味着再松地产。

中信证券认为，我国货币政策利率工具可以更加灵活，长期来看，可以适当跟随全球货币政策降低政策利率，也可以考虑进一步下调TMLF利率，实现降低小微企业信贷综合融资成本目标。

但对于降准降息，市场也有不同的看法，中证报报道称，6月降准的可能性存在，但可能不是首选项。降准的信号意义过于强烈，未必是更好选择。另外，当前经济韧性较足，总体运行平稳，宏观政策调控需留有余地，以应对不时之需。6月17日，央行将第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策，在此基础上，进一步降准可能性并不很大。6月央行流动性管理可能会更多依赖公开市场逆回购+MLF的组合。

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全球降息力量不足 黄金期货再度回落

黄金期货周二（8月20日）目前承压1500美元/盎司关口，黄金价格盘内稳步波动，金价日线微幅调整。

基本面方面，本周需重点关注22号美联储公布7月货币政策会议纪要。美联储主席鲍威尔可能会让期待长期政策宽松的市场感到失望，利率可能首当其冲。但美元也无法摆脱政策预期调整的影响，即使最终事实证明这些都是短暂的。 美联储在7月FOMC会议上进行了2008年以来的之一次降息，美联储主席鲍威尔表示，这只是周期中的调整，并不代表后续一系列降息到来。

综合上述消息来看，全球降息是必然的趋势，而且在持续发生，另外美债的双跌证明当下的全球经济的衰退提前到来。其次最为关键的是如果欧洲真重启量化宽松，很大概率黄金将推上1600，也就是说黄金9月上1600美元可能成为高概率事件。

技术面来看，黄金期货价格持续震荡向上创下新高，预期黄金价格还将持续在高位震荡，但波幅还将保持宽幅式的无规则波动，所以一定要控制好仓位和止损。当下黄金重点关注1535与1480的区间突破，如果向上目标看多到1568，向下目标就看空到1456美元才可能获得支撑。而时间周期上重点关注22号的转折，之后看到27号。预期22号小低点的概率更大，整体还是看多的趋势。

周初黄金走弱的话，今日周二就还要继续看短线探底，那么在今天的布局中先做空看回撤，上方关注1500-1505区域的压制，日内破低为大概率事件，所以建议早盘1499直接做空，下方关注1492低点，以及1486一线支撑，日内首次触及1486附近可以做多，反弹再看1492-1495。

因为昨日弱势形态走出，凌晨也是弱势收盘在低点位置附近，所以在今天1500下方就可以激进做空，整体日内思路的话就是看1486位置的探底回升，如果弱势破1486附近支撑不反弹的话，多单依旧会比较牵强和被动，所以多单一定是临盘和现价布局。

全球贸易纠纷此起彼伏 全球降息潮来临

2018年以中美贸易战为主的全球贸易纠纷此起彼伏，美联储在2018年12月24日以最后一次加息结束了全年的货币政策操作，美股在见顶质疑声中度过了大幅波动的一年，中国则股熊债牛冰火交加，新兴市场危机似乎山雨欲来。

然而进入2019年，政策正在发生反转。二月份以来降息潮席卷全球。各大经济体呈现出体前所未有的“默契”。

印度“扛鼎”，不期而至的全球降息潮

2019年2月7日，印度打响了降息“之一枪”，将基准 利率 下调25个基点至6.25%。随后埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等国家央行也开始降息。4月4日，印度央行再次将基准利率下调25个基点至6%。

马来西亚央行于5月7日将隔夜政策利率下调25个基点至3%。菲律宾央行则于5月9日把关键利率下调25个基点至4.5%，为2016年以来首次降息。

新西兰是首个降息的发达国家。5月8日，新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%，为新西兰历史更低。澳洲联储也跟随新西兰脚步，于6月4日宣布降息25个基点至1.25%，为历史更低水平。此次降息也是澳洲联储2016年8月来首次降息。

6月6日，印度央行再度出手，不仅宣布降息25个基点至5.75%，还明确将货币政策立场调整为宽松。

7月2日，澳洲联储再次宣布降息25个基点至1.00%，这是澳央行继6月份之后连续第二个月降息，1%的利率水平再创历史新低。据悉，此举意在 *** 经济增长从而拉动失业率下滑与工资上涨。

值得注意的是，本年度美联储并未加入降息大军，但市场对其预期则一直都保持乐观。美联储6月决议公布之后，市场对其7月降息的预期飙升至100%，有分析师甚至预期美联储将在7月会议上降息50个基点。

全球需求持续不振，衰退阴影随行

2019年的全球降息潮与当前的全球经济持续衰退息息相关。从各大经济体披露的宏观经济数据来看，都不甚乐观。尤其是全球经济发动机的美国以及日本、欧元区，都处在衰退的压力之中。

全球制造业PMI(采购经理人指数)跌至50.5，为2016年7月以来的更低水平。自2017年年中以来，该指数几乎一直在下跌。目前的下跌周期是该指数20年历史上最长的。

该指数包括消费品、投资产品(资本支出材料)和中间产品(用作最终产品投入的半成品)的采购。

从主要国家来看，美国、欧元区等大型经济体制造业PMI全线下滑。美国5月Markit制造业PMI 终值为50.5，创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间。

日本5月制造业PMI为 49.8。今年至今，日本制造业仅在1月、4月录得微微扩张。

欧元区5月制造业PMI终值为47.7，德国为44.3，法国为50.6，三指标均符合预期且与前值持平。其中，欧洲经济“火车头”德国的制造业PMI指数仍接近2012年以来更低水平。

除了制造业指数之外，全球资金的避险情绪升温，美债 收益 率出现倒挂，引发了市场广泛关注。由于美债收益率倒挂常常被看做是经济衰退的前兆，从而引发了市场对美国经济陷入衰退的担忧。标普预计，美国在接下来12个月内出现经济衰退的可能性为26%。

降息潮下的全球资产：股债双牛，黄金抢眼

降息潮重塑全球资产格局，不论降息是否对实体经济是否已经发生作用，但资本市场的极其灵敏，全球股票、债券、汇市、黄金等均迅速对降息做出了反应。

股市方面，美股获得支持继续走牛，欧股表现强势。标普500指数甚至于近日创出了2964.15点的历史新高，英国富时100、德国DAX30、法国CAC40等均出现大涨。

日本、中国、香港三地股市表现逊于欧美，日经225今年以来上涨6.30%，上证指数本年度上涨了19.45%，恒生指数上涨了10.23%。今年降息更大印度孟买SENSEX指数一度突破40000点，创出开市以来新高。

债市方面，降息潮下全球债市强势格局不改。德国等欧洲主要经济体的债券收益率触及历史低位，10年期美债收益率下行至2%以下，与联邦基金利率倒挂。不过国内债市表现比较挣扎，五年期和十年期国债期货今年均处于震荡态势，分别微涨0.02%和微跌0.17%。

汇市方面，强美元遭遇挑战。进入六月份之后美联储降息预期渐强烈，美元指数也出现下行，并于近日跌破了年线。美元指数回调下，人命币贬值压力缓解，顽强顶住了破“7”关口，目前涨至6.80元一线。英镑、日元、欧元兑美元也均出现一定程度的升值。

黄金则在美元指数近期走弱和全球避险情绪推动下大放异彩。6月25日，黄金价格冲破1440美元，再次创出5年新高，距离2018年低点上涨幅度达到24%，正式进入 “技术性牛市”。

原油市场今年以来表现大起大落，前四个月大幅上涨，五月份单月下跌超过10%，六月份延续下跌趋势。今年上半年国际原油价格上涨主要是美国对伊朗的石油制裁以及欧佩克实施减产计划等因素所致，业内人士预计，下半年原 *** 情或会承压，整体呈现弱势格局。

降息潮下投资者该如何做资产配置?

随着7月份的到来，下半年正式拉开帷幕。面对全球降息潮，投资者该如何做资产配置?

对此，君信财富郭凯亮认为，降息潮昭示着全球经济仍处于疲弱状态，叠加中美贸易战呈现常态格局，参考美俄和美日贸易纠纷的发展，相信短期内中美双方很难达成彼此满意的结果，在内外部因素扰动下，预计各类政策将重回逆周期调节，以维稳为主，争取守住GDP增速6.2%的底线，实现2020年翻两番的承诺。

“从政策框架来看，三足并进：一是积极财政。通过专项债与特别国债，支持基建投资，加大减税降费力度，为企业营造良好的营商环境;二是消费 *** 。国家发改委等10 委在年初就印发了《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案( 2019 年)》，且今年在汽车消费方面政策力度很大，同时 个税 抵扣、地产调控等有助于激发个人消费热情;三是货币宽松。央行通过全面降准、对中小企业的定向降准、常规流动性操作等手段，保持流动性的充裕。”郭凯亮表示。

展望下半年，郭凯亮指出，不确定性主要在于中美贸易摩擦的演进、中国政策路径和应对、全球流动性对经济增长的影响。这三个因素的不同演绎对大类资产的影响可能是完全相反的，这也是去年以来大类资产在“逐险-避险”模式上几次切换的原因。这样切换的结果带来了相关性的提升，增加了资产配置难度。

大类资产相关性提升反映了资产价格从分化走向共振，这种情况下容易出现波动率急剧抬升，这也是下半年需要关注的重点。

配置方面，郭凯亮建议超配黄金和利率债，标配信用债、股票、股权和海外资产，低配大宗商品。非标资产类建议持续关注消费金融、地产类、基础设施类资产类别。

具体来看，郭凯亮认为，全球降息潮下负利率回归，中国债券收益率下行空间相对较大，配置价值提升。黄金价格则受益于美国实际利率下行和实物需求的增加(全球央行增加了黄金净购买，2018年的净购买量是1971 年金 本位废除以来的新高)，多重属性使其成为增强组合防御性、分散风险的优选。

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