加工厂期货避险（加工厂期货避险方案）

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本文目录一览：

• 1、费忠海：企业如何利用期货市场进行风险管理
• 2、对于小企业会计准则下商品期货如何会计处理？
• 3、钢铁企业如何利用期货避险？
• 4、企业如何利用期货进行套期保值？

费忠海：企业如何利用期货市场进行风险管理

作为期货界营销教材和作为一个大宗粮油企业风险管理的工作岗位的角度，对同一个问题认识发生了很大的变化。大宗商品期货功能是价格发现、套期保值功能。从实际经营角度如果这么理解，可能更清晰。一个企业采购销售应该有实体市场、一个虚拟市场。商品期货市场是一个虚拟渠道，如果从这个角度讲述套期保值就很简单了，也就是期货市场是采购销售另外一个渠道。它的作用和现货市场有很大差异。如果现货经营者增加了期货采购渠道，经营便捷效率大大提高。

套期保值基本特征谈了两个教科书的定义，一个是同时经营，数量相等，买进卖出同等数量期货。我认为这种解释是刻舟求剑。首先套期保值绝对不是同等数量，如果同等数量套期保值的话，你可能同样会面临破产的境地。第二，期货市场和现货市场时间效率不一样。期货市场机会是稍纵即逝，如果等现货市场处理完再平期货市场，可能大大亏损。这个问题出在什么环节？就是出在审计部门对我们现货进行审计的时候会翻你的财务帐本，期货头寸在什么地方？你为什么不做1：1套保？这是一个很荒唐的问题，我们企业就这个问题产生过无数争执。包括上周我们开集团会议，也出现类似争执。这就是所谓专家学者刻舟求剑解释。这种解释对我们企业造成巨大障碍。什么叫套期保值？套期保值不是一一对应，如果一一对应，那就是死人套保，是木乃伊套保。这是我对套期保值定义的理解。

第二，为什么我们讲套期保值非常必要。实际经营当中，企业把套期保值经营的手段工具上升到企业商业模式。大家知道商业模式概念，商业模式是企业达到回报的路径，或可持续发展的根本 *** 。如果从这个角度谈，我们也就明白了套期保值对企业的重要程度上升到什么样的概念。如果你套期保值的话，你的商业模式是残缺不全。你做B2B商业模式的时候，大宗商品贸易和简单加工，套期保值就是整个企业商业模式运转不可或缺的重要组成部分。所以说我们讲套期保值构成现代企业商业模式一个不可或缺重要组成部分。第二，套期保值是信贷企业，尤其是B2B企业实施竞争策略的核心。B2B这种商业模式是低买、高卖，包括大豆加工。这种没有技术含量的加工实际上的核心就是低买高卖。一个大型企业构成它的竞争优势的话，必须实施系统性低成本。跨国粮油公司为什么能够基业长青，就是因为他们有自己的船队，有大量的加工厂和营销 *** ，他们控制了粮源，他们甚至在贸易环节有定价权，他们套期保值的专业水准，他们对大宗粮油价格趋势把握能力都是超强的。正因为有一系列优势，才构成在每一个价值链和产业链环节都具有低成本优势。无论从农产品种植、收储、运输到汇率、下游产品销售，每一个环节都和价格波动紧密联系，包括汇率变动。也就是说每一个环节如果不能利用期货风险管理工具，你的头寸都处于敞口状态，你都面临巨大风险。在最重要的低成本价值重要环节，都需要用期货套期保值控制风险。

第三，套期保值能力是现代企业核心竞争能力的关键要素。比如说中粮把大宗粮油核心竞争能力概括为三个要素：之一，资源掌控。第二，精细化管理。我们基于研发基础的套期保值能力。我个人认为系统管理上升到一定程度后，企业利润空间最核心环节就是套期保值，我们如何利用研发在期货市场采购到比竞争对手更低的，期货市场上销售到更高的价格，对我们成本进行很好的回报和保护。所以说我们认为套期保值能力是很衡量核心竞争能力重要的指标。你有没有一个非常优秀的研发团队，有没有一个非常优异的套期保值操作团队，有没有一个严密的风险管控体系，这是现代大型粮油企业核心竞争能力最重要的方面。把套期保值已经上升到企业商业模式、核心竞争能力的角度去看了。套期保值的类型我们就不讲了。

我们这里面大家比较关心的是套期保值成败的关键要素。首先要谈套期保值当中我们出了什么问题。我们很多营销人员对套期保值理解的偏差害死了很多企业、客户。像我们企业内部也同样存在问题。比如偏离主营品种的交易，现在有一些大企业还犯同样一个问题。说明这个问题是一个永恒的问题。你做粮油的到期货市场千万不要碰金属。你的粮库需要铜秆、也不需要铝锭，这个风险对你太大了，无知者谓之风险。做完一段时间铜以后，他已经生活不能自理，破产了。很多企业做粮油的，他去做棉花。你做玉米的，要去做棉花，在我们企业，你赚再多钱，他都不计入你的经营效益。中航油事件，除了他对趋势判断错误之外，除了他进行场外交易，他对赌的对手刻意欺诈之外，这里面还有一个更大问题，他抛了大量的头寸。过量交易是一个毁灭性的东西。保持什么样比例的套期保值，这是套期保值当中最核心的一个环节。第三，期现货脱节的问题。做套期保值跟做现货的不搭干，各做各的，对企业管理风险来讲是没有任何价值。我们可不可以在套期保值之外做适当投机？是可以的。对这种交易我们也有成型管理 *** 。第四，没有很好的研发支持和套期保值经验，套期保值效果大打折扣，甚至套保失败。熊市来了，他是裸体，牛市来了，三九天，他穿着裙子。不仅没有套期保值，把自己套进去了。08年7月18号整个商品市场 *** 的时候，很多现货企业脑子很热，吃了大量，他没有及时进行套期保值，铜从1.6万跌到5800元。很多企业总结了教训，这一把一定要套保，我买多少豆油，我在期货上抛多少空单。价格迅速上涨，我们之一轮反弹，从5000元涨到8000元，上涨中一点利润没有赚到，不仅没有达到套期保值目的，反而形成亏损，这就是套期保值策略存在重大问题。我们认为套期保值需要几个要素，期现价差的合理评估。比如熊市中，每吨利润30元，但是牛市来了，如果还按照这个利润评估，那你就惨透了。牛市来的时候，在某一个品种价值链每一个环节都会有很好的利润，熊市和牛市利润价差就是500元，牛市当中我们整体利润可能在1000元，每个环节利润率可以大大提升，比如现在做玉米一吨挣100、150元，如果30元套进去，你的问题就很大。不同情况下，我们要对期现价差进行很好的评估，这是很重要的。第二，牛熊转折的准确预测。任何一次大的熊市或者 *** 都是这个行业进行洗牌，都是打垮竞争对手进行行业并购的一个重要时机和机遇。我们也看到很多公司因为没有套期保值的手段，在熊市来临的时候，遭到毁灭性摧残，整个企业破产了。第三，波动节奏、季节性规律的精确把握。不论牛市、熊市都不可能一直涨，也不可能一直跌。我们看到棉花在14个交易日跌了1万元。糖从7500万跌到6300元。如果不能对季节性规律进行把握的话，套期保值中同样会受到毁灭性重创。每一个品种都有生产消费的季节性特点，对我们一个主要研究人员或者从事套期保值主要操作人员，这种把握是必须的。

第四，我从事风险管理两年来，一个重要运营模式的推广和尝试，也是工作经验的总结。这个可以跟大家分享一下，把我们一些框架和体系跟大家汇报一下。企业风险有几类：系统性风险、信用风险、财务风险。我现在是中粮风险运营部总经理，我们这个部门所管辖的风险是两个，之一，运营风险。第二，客户信用风险。什么叫运营风险，就是企业敞口净头寸的价格风险。套期保值是你企业商业模式的组成部分，什么叫敞口头寸，敞口头寸等于现货采购的数量加上期货市场多单减现货销售合同再减期货市场空单。敞口头寸面临的价格风险就是运营风险。这已经把期货市场作为采购销售的渠道，我们已经把它准确定义到我们管理模式上。第二，运营风控管理内涵，这里分三个环节，之一，内部信息流管理。我们作为一个粮油企业，你能不能精准统计每天收购的数量、质量，你的货物分布的地点，准确统计每天销售的数量、价格、回款的状态。我们首先所有风险管理经营前提是对运营数据精确统计。如果没有准确统计，运营风控是一纸空文。一个企业风险管理如果没有一个非常高效的ERP管理平台，及时获取采购销售，包括期货市场头寸数据，你的敞口是无法计算。第二，每天对我们所从事的这个品种所有商品信息的数据统计，比如这个品种净值收益比，我们每天通过大量数据收集，判断它的趋势。第三，风险评估和管理。比如现在50万吨玉米，在牛市当中风险在什么环节，牛市的时候风险在什么环节，这就构成风险管控的一个完整闭环。第三个团队就是我们各个公司套期保值人员，对我们期货市场进行不断买卖来调整库存。这就要风险管控完整体系。

我们有具体管理流程和制度。1、严格的授权管理。我们有年进口量100万植物油的大型贸易公司，我们对不同团队都进行了套期保值授权。授权主要内容，一个是品种，小麦只能做小麦，小麦之外的品种基本不予授权。小麦部可不可以做别的？和小麦相关的可能给予相应授权，当价差达到一定关系后，它有替代关系，尤其是玉米。小麦我给你授权10万手，但是玉米可能只授权1万手。其他和你没有一点关系，一点都不给你，如果你做了，马上之一时间警告，强行平仓。我们经常看ABCD四家公司，比如做500吨贸易，厂里静态库存可能在200-300，就是50%库存。50%库存只允许10%赌市场敞口，按比例授权。为什么要这么做？其实很简单，这么大规模的企业追求的是可持续稳定的收益，不是暴利。追求暴利后面都是暴亏。无一幸免，而且这些企业经历过无数次商品 *** 。第二，套期保值比例的问题。如果在套期保值比例失当的话，会遭到毁灭性重创。包括大型跨国公司在小麦上涨300美分，大豆涨到1650美分，玉米涨到800美分，很多公司由于套期保值过量，现金流中断，最后造成全部砍仓。如果没有大企业庞大现金流支撑的话，可能早就完了。所以期货市场上套期保值比例是体现套期保值水平最核心环节。我们在牛市当中用多大套保比例，熊市中用多大套保比例，根据我个人经验，套期保值比例应该在30%-90%之间。国资委要求大连商品套期保值不能超过90%。这个比例就体现了你的水平。比例各个公司不一样，各个公司管理水平不一样。止损额度授权原则。如果达到预算经营利润的30%-50%之间，我们运营风控部对业务单元提出预警。这个东西我们怎么测算。比如你有50万吨玉米，这个玉米放在长春10万吨，大连20万吨，珠江三角洲20万吨，我每天都可以拿当地的成交价来对你的库存进行动态结算。每天掌握你的盈亏。加上期货每天市场盈亏，我可以算出你每天盈亏。大宗跨国粮油企业精细化管理到了什么程度，他每天现货和期货在某个时点做到运营数据和财务数据能平衡。大家知道财务数据往往滞后运营数据。大宗跨国粮油企业已经可以做到每天财务数据和财务数据平衡。通过对敞口头寸授权，我们专门成立一个部门甚至专人每天监控。第三，对重大头寸专项风险跟踪和评估。比如说在6月，有一家公司套期保值比例达到80%，我说你的比例肯定不对。他对后面非常看好。我说你现在比例肯定不对，我说这个时点比例不能超过50%，但是他有自主经营权，我无法直接干预，我为他的头寸进行写专项评估报告，他这个套期保值头寸量太大，大家都知道大豆涨的很厉害，从900上涨到1380美元。也就是说我们通过专项评估报告，联席会议制度方式去跟踪、评估、修正我们下属各个分公司敞口风险状态。第四，制度化交易管理。我在集团层面和他进行反向对冲，他空了很大空单，他空的我买进去。这种对冲方式，他去承担他的风险，我们去承担我们的风险，但是在集团层面我们绝对不能因为一家公司，把整个企业资产很大损失。这是目前采取的一些管理 *** 和手段。

对于小企业会计准则下商品期货如何会计处理？

期货套期保值的会计处理

财政部1997年印发的《企业商品期货业务会计处理暂行规定》（财会1997年51号），及以后施行的《股份有限公司会计制度》（已被《企业会计制度》取代）附件《商品期货业务会计处理规定》（以下将上述两文件合称为《规定》），对期货业务的会计处理都作了规定。但是，近年来施行的《企业会计制度》、《金融企业会计制度》、《小企业会计制度》，却都未涉及期货业务，而且，笔者也未见1998年2月至今财政部有关于期货业务会计处理的规范性文件印发，这正好与近几年来期货市场逐渐发展和成熟构成较大的反差。因此，现在研究期货套期保值的会计处理，仍必须以上述《规定》为基础。

一、科目设置和报表列示

（一）《规定》增设的科目

《规定》要求凡有商品期货业务的企业，应增设以下总账科目和明细科目：

1、“期货保证金”科目，核算企业向期货交易所（以下简称交易所）或期货经纪机构（以下简称经纪所）交存和追加的用于办理期货业务的保证金。

2、“应收席位费”科目，核算企业为取得基本席位以外的席位而交纳的席位占用费。

3、“期货损益”科目，核算企业在办理期货业务过程中所发生的手续费、平仓盈亏和会员资格变动的损益。

期货年会费及期货业务违规、违约罚款，应分别在“管理费用”、“营业外支出”科目内单列明细科目反映，不列入期货损益。

4、在“长期股权投资”科目中设置“期货会员资格投资”明细科目。核算投资缴存和退回投资；缴存的金额与能够退回的金额不一致时，差额记入“期货损益”科目。

（二）尚需补设的科目

1、“待确认期货盈亏”科目，核算按交易所或经纪所通知发生的持仓浮动盈亏。

2、“买入期货合约”、“卖出期货合约”、“期货结算”科目。按照《规定》，企业买入或卖出期货合约的份数（手）、标的数量、金额都不在账内核算，这样做对期货内部控制会带来负面影响。为此，企业可增设以上三个科目，核算买入、卖出期货合约的数量、种类和初始成交价格。

（三）报表列示

1、资产负债表：

（1）在“其他应收款”项目上设置“期货保证金”和“应收席位费”项目，分别根据两个同名科目的期末余额填列。

（2）在“其他流动负债”项目列示持仓合约的浮动盈亏。

（3）报表附注中，还应披露期货会员资格投资、持仓合约浮动盈亏等内容和金额。

（4）设置买入、卖出期货合约及期货结算科目的企业，编制资产负债表时应将这几个科目抵销，不在表内反映，但在报表附注中应详细披露持仓合约的种类、数量和初始成交金额。

2、利润表（损益表）：在“投资收益”项目下设置“期货收益”项目。

3、现金流量表：期货业务现金收付，均应作投资活动现金流量列报。

套期保值——案例

（一）套期保值（hedge）：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。

实例： 牛市和熊市中的套期保值操作技巧

1、牛市中电铜生产商的套期保值交易

铜价处于涨势之中，电铜生产商显然很少会担心产品的销售风险，对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。但对于原料（铜精矿）不足的冶炼厂来说，会更多地担心因原料价格上涨过快而削弱其产品获利能力。

我国企业进口铜精矿，通常采用以下两种惯用的贸易方式。

（1）“点价”

在这种贸易方式下，电铜生产商完全可以根据其需要，选择合适的价格锁定其生产成本。

（2）平均价

在这种贸易方式下，电铜生产商显然会在铜价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值。

该套期保值交易过程可参见案例一：

某铜业公司1999年6月与国外某金属集团公司签定一份金属含量为3000吨的铜精矿供应合同，合同除载明各项理化指标外，特别约定TC/RC为48/4.8，计价月为1999年12月，合同清算价为计价月LME（伦敦金属交易所）三月铜平均结算价。

该公司在签定合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发铜价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行套期保值。当时，LME三月铜期货合约价为1380美元/吨。（后来铜价果然出现大幅上涨，到计价月时，LME 三月铜期货合约价已涨至1880美元/吨，三月铜平均结算价为1810美元/吨。）

于是该公司在合同签定后，立即以1380美元/吨的价格在期货市场上买入3000吨期货合约，（这意味着该公司所确定的铜精矿目标成本=1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/吨）到计价月后，1810美元/吨清算价被确定的同时，（铜精矿价格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/吨）该公司即在期货市场上以1880美元/吨的价格，卖出平仓3000吨期货合约。

表一

铜精矿 期货合约

标成本价 1224美元/吨　 买入开仓　 1380美元/吨

实际支付价 1654美元/吨　 卖出平仓 1880美元/吨　

盈亏 亏损430美元/吨　 盈亏　 盈利500美元/吨

表一结果显示，该铜业公司通过该买入套期保值交易，不仅有效地规避了因价格上涨给其带来的风险损失，而且获得了一定的利润。

这里特别需要指出的是：电铜生产企业不仅可以作卖出套期保值，同样也可以作买入套期保值。事实上，在牛市中，电铜生产企业的保值策略应该以买入保值为主。

但在这里，我们也提醒交易者应该注意到：本案例是将套期保值交易活动统一在同一个市场环境里（LME）。如果由于国内的某些政策限制，我们不得不在国内期货市场上完成上述保值交易时，一定要考虑汇率因素对保值活动的影响。

2、熊市中电铜生产商的保值交易

（1） 对于自有矿山的企业来说，成本相对固定，铜价的下跌直接削弱企业的盈利能力，企业仍然必须在期货市场进行卖出保值以减少损失；当出现极端的情况，铜价跌破企业的成本价乃至社会的平均成本价时，企业可以采取风险保值策略。

案例二：

在99年1季度后，国内铜价不仅跌破某铜业公司的更低成本线，而且国际铜价也跌破了人们公认的社会平均成本价（1480美元/吨），在这样的市况面前，该公司判断国际上大规模的限产活动必将会导致铜价的大幅上扬。基于这种判断，该公司为减少亏损，决定开始采用“限售存库”的营销策略。 2个月后，该公司的库存已接近2万吨，而铜价并没有出现他们所期盼的大幅上升。在这种背景条件下，公司的流动资金越来越困难。于是公司进一步采取了风险保值策略，首先他们在现货市场上开始加大销售库存的力度，并每日在期货市场上买入与现货市场上所销售库存数量相等的远期期货合约，以保持其资源保有量不变。几个月后，当期货市场价格达到其预设的目标销售价时，该公司立即将其买入的期货合约全部平掉，从而使该公司有效地摆脱了亏损困境。

在这个案例中，该公司打破了“规避产品价格风险须用卖出套期保值”的常规，所以我们把这一套期保值交易作为一个特例提出，并把它归结为风险套期保值。目的是想说明投资者在制订套期保值方案时，不必拘泥于传统模式。事实上，套期保值交易的 *** 与途径也会在长期实践中得到发展与丰富的。企业完全有理由根据套期保值的基本原理，在具体的市场环境里制订形式多样的保证值策略。

但是，这里必须指出，这类保值交易毕竟是在特殊市场背景条件下产生的，企业在套用时必须要谨慎，必须要考虑市场环境的判断依据是否充分；企业抗风险资金的承受程度与周期是否充分等。

（2）对于来料冶炼的电铜生产商来说，铜价下跌时将很少考虑成本因素，即精矿的价格风险，而会更多地担心其产品价格下降过快使其蒙受风险损失。因为在绝大部分情况下，企业在组织生产时，手上并不会握有定单。因此，他们必须考虑到利用期货市场的避险功能将销售风险转移出去。

生产企业在进行这种保值交易时，其保值量往往是根据其库存商品数量或计划销售数量来确定的，期货合约的卖出价是根据其目标利润确定的。

案例三：

某铜业公司在98年初根据资料分析，担心铜价会有较大幅度的下跌。于是该公司决定按每月4000吨的计划销售量，对其产品——电铜进行套期保值交易。

该公司在期货市场上分别以17450元/吨，17650元/吨，17850元/吨，18050元/吨，18250元/吨的价格卖出5，6，7，8，9月份期货合约各4000吨。并且该公司将当时的现货价格为17200元/吨作为其目标销售价。

在进入二季度后，现货铜价果然跌至16500元/吨，该公司按预定的交易策略，从4月1日起，对应其每周的实际销售销售量对5月份期货合约进行买入平仓。到4月末的套期保值交易结果如下：

表二

时间 现货市场 期货市场

目标销售价：17200（元/吨） 计划销售量：4000（吨） 5月份期货合约卖出价17450（元/吨），合约数量4000（吨）

之一周 实际销售量：1000吨 平均销售价16500元/吨 销售亏损70万元 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16650元/吨 平仓盈利80万元

第二周 实际销售量1000吨 16450元/吨 销售亏损75万元 　 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16600元/吨 平仓盈利85万元

第三周 实际销售量1000吨 平均销售价16400元/吨 销售亏损80万元 实际销售量1000吨 平均销售价16400元/吨 销售亏损80万元

第四周 实际销售量1000吨 平均销售价16400元/吨 销售亏损80万元 　 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16500元/吨 平仓盈利95万元

累 计 累计销售4000吨 累计销售亏损305万元 累计平仓4000吨 累计平仓盈利350万元

根据上述结果，盈亏相抵并减去8万元交易手续费后，还盈利37万元。因此该公司实际实现的销售价格为17290元/吨。这一结果表明该公司通过套期保值交易，有效地规避了铜价下跌所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标销售价。

以后各月的交易过程同此，本文不再赘述。我们通过这个案例可以得出在熊市中电铜生产企业，在现有的投资市场条件下，应该以卖出套期保值为主。

3、牛市中铜加工企业的套期保值交易

加工企业在铜价上涨的过程中，他们进行套期保值交易的出发点与铜生产企业是一样的。他们同样会认为更大的市场风险是来自于原料价格的上涨。于是，加工企业希望通过在期货市场上先建立与现货交易量相对应的多头头寸，来确定自己所预期的目标成本，这在前文已有阐述。

我们实际上可以这样表述买入套期保值的应用条件，无论是生产企业，还是加工企业，如果当他们判断市场风险是来自于原料价格风险时，企业将会使用买入套期保值的交易方式来规避风险。

4、熊市中铜加工企业的套期保值交易

在铜价下跌的过程中，铜加工企业同样会较少考虑原料成本风险，而更多地关注其产品价格会随原料价格的下跌而下跌，并进而削弱其产品的获利能力。在这样的市场风险面前，他们往往会通过商品期货市场进行套期保值交易，以规避未来产品的价格风险。

案例四：

某电缆厂到98年底仍有库存铜芯电缆3000吨，生产这批电缆的电铜成本平均价为18500元/吨，而这批电缆更低目标利润的销售价=铜价+2000元/吨。（正常利润的销售价=铜价+3000元/吨）而当时的电缆价格仍随铜价的下跌而下跌，已跌至了20500元/吨，如果跌势持续的话，该厂的库存电缆将无法实现其更低目标利润。于是该厂决定利用期货市场进行套期保值，当即在期货市场上以17500元/吨的期货价卖出3月期铜合约3000吨。

之一周周末清算时，该厂共销售库存电缆600吨，平均销售价为20300元/吨，同时该厂又在期货市场上以17250元/吨的期货价格买入600吨期货合约对所持期货合约进行平仓。

第二周周末清算时，该厂又销售库存电缆700吨，平均销售价为20000元/吨，同时该厂再在期货市场上以16950元/吨的期货价买入700吨期货合约继续对所持的期货合约进行平仓。

第三周、第四周该厂分别以19900元/吨和19800元/吨的平均销售价销售库存电缆800吨和900吨，并且分别在周末清算的同时，等量的在期货市场上以16850元/吨和16750元/吨的价格在期货市场上进行买入平仓。该套期保值交易的结果详见下表。

表三

时间 现货市场 期货市场

库存电缆3000吨 目标利润销售价20500元/吨 　 卖出期货合约持仓3000吨 期货合约价格17500元/吨

之一周 销售库存电缆600吨 销售平均价20300元/吨 亏损12万元 剩余库存电缆2400吨 　 买入平仓600吨 平仓价17250元/吨 盈利15万元 剩余空头持仓2400吨 　

第二周 销售库存电缆700吨 销售平均价20000元/吨 亏损35万元 剩余库存电缆1700吨 买入平仓700吨 平仓价16950元/吨 盈利38.5万元 剩余空头持仓1700元/吨

第三周 销售库存电缆800吨 销售平均价19900元/吨 亏损48万元 剩余库存电缆900吨 买入平仓800吨 平仓价16850元/吨 盈利52万元 剩余空头持仓900吨 　

第四周 销售库存电缆900吨 销售平均价19800元/吨 亏损63万元 剩余库存电缆0 买入平仓900吨 平仓价16750元/吨 盈利67.5万元 剩余空头持仓0 　

累 计 亏损158万元 盈利173万元

我们通过表三所显示的结果，将盈亏相抵并去处交易成本6万元后，该厂3000吨库存电缆的实际销售价格为20530元/吨，完全避免了产品价格下降所产生的风险损失。

我们可以这样来表述卖出套期保值的应用条件，无论生产企业，还是加工企业，当他们判断企业所面临的市场风险是来自于产品价格风险时，企业将会选用卖出套期保值的交易方式来规避风险。

钢铁企业如何利用期货避险？

套期保值（Hedge）就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 钢材套期保值实例：2008年8月6日郑州螺纹价格为5320元，期货价格为5600元。某经销商认为夏季由于是建筑业淡季导致螺纹需求减少而价格下跌，8月过后螺纹价格降将回升。经销商本想购买5000吨，但由于 *** 不畅无法提前大量购买，便利用期货的保证金制度(简单说只用交10%的保证金即可购买100%的货物)在期货市场上进行买入保值，买入1000手期货合约。到了9.25日，假设分以下几种情况：情况一：价格上涨，且期货价格涨幅大于现货。现货价格上涨160元，期货价格上涨200元。某经销商套期保值效果：现货市场期货市场基差8 月 6 日钢材销售价格 5320 元 / 吨买入 1000 手期货合约，价格为 5600 元 / 吨-280 元 / 吨9 月 25 日买入 5000 吨钢材，价格为 5480 元 / 吨卖出 1000 手期货合约平仓，价格为 5800 元 / 吨-320 元 / 吨盈亏变化(5320 - 5480)×5000 =- 80 0000 元(5800 - 5600) ×5000 = 100 万元基差走弱 40 元 / 吨9月25日，经销商资金到位，以每吨5480元购买钢材5000吨。比预多支付80万元。但由于其在期货市场上进行了买入保值，盈利100万元，这样不仅抵消了多支付的80万(也可以理解为将价格锁定在了8.6日5320元的水平)，而且额外盈利20万元。另外，对于不存在资金问题的经销商，买入保值就是所说的锁定了价格，在9.25日以8.6日的价格购买后即可出售，免去的提前购买后等待价格上涨的这段时间中的仓储费等相关费用。情况二：期货价格上涨幅度小于现货价格。(现货涨价160元，期货100元)现货市场期货市场基差8 月 6 日钢材销售价格 5320 元 / 吨买入 1000 手期货合约，价格为 5600 元 / 吨-280 元 / 吨9 月 25 日买入 5000 吨钢材，价格为 5480 元 / 吨卖出 1000 手期货合约平仓，价格为 5700 元 / 吨-220 元 / 吨盈亏变化(5320 - 5480) ×5000 =- 80 0000元(5700 - 5600) ×5000 = 50 万元基差走强 60 元 / 吨同上，9月25日现货商资金到位后，在现货市场上购买5000吨钢材，同时在期货市场上卖出合约平仓。在现货市场亏损80万元，但在期货市场盈利50万元，抵消了大部分现货亏损。同样适当规避了价格风险。对于不存在资金问题的现货商来说，需要对比提前购买后的仓储费等相关费用来权衡。但是由于人们的预期往往高于实际(即炒作原因)，所以绝大部分情况下期货价格的上涨幅度会大于现货价格，所以此种情况通常比较少见。情况三：期货价格与现货价格同幅度上涨此种情况下期货市场的盈利刚好抵消现货市场的亏损，即盈亏相抵。但对于所有现货商来说，都可以减少甚至免去提前囤积现货所带来的仓储等相关费用。情况四：期货和现货价格下跌(同下跌100元)现货市场期货市场基差8 月 6 日钢材销售价格 5320 元 / 吨买入 1000 手期货合约，价格为 5600 元 / 吨-280 元 / 吨9 月 25 日买入 5000 吨钢材，价格为 5220 元 / 吨卖出 1000 手期货合约平仓，价格为 5500 元 / 吨-280 元 / 吨盈亏变化(5320 - 5200) ×5000 = 50 万元(5500 - 5600) ×5000 = 50 万元基差不变此种情况下期货市场的亏损会冲减掉现货市场的盈利，冲减程度视两个市场各自的下跌幅度而论。如果期货价格下跌大于现货，则会出现亏损；如果小于现货价格下跌，则综合两个市场盈亏状况仍然是盈利但盈利减少。

企业如何利用期货进行套期保值？

对于一些小规模的企业或贸易商而言，在通过自身无法完成企业套期保值的操作时，可以外包给期货公司或期货风险管理公司进行管理操作，其中有合作套保、场外期权这两个类别可以选择。

除此之外，也可以和期货公司开展项目制，让期货公司专业的人员驻点在企业，对企业开展人员和业务培训、制度建立、流程运作等。

根据不同公司的不同现状，期货公司可以制定个性化的解决方案，对期现总头寸和合计的敞口要严格控制，不做超出企业可承受风险范围之外的头寸。

扩展资料：

套期保值的原则：

1、月份相同或相近原则。该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。

2、品种相同或相近原则。该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能更大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。

3、方向相反原则。该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种（相近）商品在两个市场上的价格走势方向一致，因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏损，盈亏相抵从而达到保值的目的。

参考资料来源：百度百科-套期保值

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