在资管新规下期货的发展（期货资管产品投资范围）

资管新规是什么意思？对我们有什么影响？

最近有一个鲜明的感受，就是关于资管新规的报道多了起来。也难怪，资管新规过渡期还剩不到半年时间，大家都很关注银行以及相关行业的整改情况。

今天就和大家聊一聊，资管新规是什么意思？对我们的生活有什么影响？

资管新规，就是关于资产管理的新规定。（皮一下，哈哈哈）

资管新规的是指2018年4月27日，中国银保监会发布的 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （以下简称“ 资管新规 ”）正式出台。

资管新规明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付等，并且将过渡期延长至2020年底。

过渡期为2020年底的，为什么到现在还没完成？

因为疫情等因素影响，人民银行发布通知：

这个通知微言大义，很值得玩味。除了能看到疫情对经济的影响，也能感受到这个影响深远的政策，推行的不易。

这个原因比较复杂，严谨些说，是因为近几年我们各类资管机构业务发展迅猛，资金规模体量已超过百万亿。但在快速发展的同时，也出现了一些问题，日渐凸出不容忽视。

例如部分中小银行可能会通过“同业扩张+大规模委外”、代持出表等方式放大杠杆，使得大量资金游离于监管之外，加剧了跨机构间的风险传递。再比如商业银行将资金从银行体系绕道券商资管、基金公司、基金子公司等影子银行体系，经过多层嵌套后的金融产品，结构过于复杂、底层资产信息不透明，风险也就不易识别。

之前 包商银行倒闭 事件，还历历在目。2020年11月23日，著名的“包商银行”就被传出了破产的消息，在我们的印象里，银行一直扮演着“财大气粗”的角色，似乎与“倒闭”无缘，但在近些年，银行发生倒闭的新闻不免有些频繁。

银行倒闭了，我们的钱怎么办？

这个倒不必担心，因为根据银保监会有关规定，只要存款所在的银行参加了“ 存款保险 ”，那在倒闭后，储户们还是能够拿到赔偿的。 存款本息在50万元以下，可以获得全额赔偿 ； 本息超过50万，超过的部分按照清算情况进行赔付 。所以我们存款所在的银行只要带有“存款保险”标识，那基本就是安全的，不用害怕银行倒闭使得自己的存款不见了。

保险保险，保障风险。金融行业终归还是要靠保险兜底啊。

总而言之，那些绕开了监管的资管业务，既加大了金融风险在跨行业、跨市场、跨产品之间的传递，甚至可能会引发系统性金融风险；又使大量资金在影子银行体系内空转，加剧了资本的脱实向虚，同时也抬高了实体经济的融资成本，一定程度上对我国的宏观调控构成了干扰。

在此背景下，央行、银保监会、 *** 、外管局于2018年4月27日联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”），旨在防范金融风险、增强金融服务实体经济的能力、更大限度消除监管套利空间和推动金融供给侧结构性改革。

“资管新规”及其系列配套细则提出了以下一些重要的改革方向：打破刚兑、禁止资金池、限制非标、限制期限错配、实行平等准入、统一杠杆要求、鼓励子公司化运作等。三年以来已经收获一定成效。

对市场有哪些影响呢？

影响的层面很多，包括：通道业务和嵌套投资规模明显下降而以通道业务居多的事务管理类信托余额、证券期货经营机构定向资管产品余额也在大幅下滑；限制通道和去除嵌套后，投资杠杆率有所下降；影子银行规模有所压降，金融风险得到一定化解，等等。

看着费劲是吧……那说人话， 对我们的生活有哪些影响呢？

最明显的，就是打破刚性兑付了。 刚兑逐步被打破，净值型产品比例明显提升，产品波动幅度提高。

以理财产品为例，在“资管新规”之前，理财产品大多是保本型理财。而在“资管新规”发布后，保本理财产品规模快速压降，净值型理财产品占比大幅提升。 净值型理财产品意味着在产品发行时，不设定也不承诺产品的预期收益率，而是根据实际市场报价来计算收益率，收益和亏损均由投资者承担。

以2020年为例，能够看到市场上可供选择的净值型产品，波动幅度也明显提高。大部分净值型产品收益率在1%-7%的区间内波动，甚至还有部分理财产品跌破初始净值。也就是说， 很多理财产品不是保本的，很有可能赚不到钱，还会亏钱 。

资管新规最终落实之后，会大大加强对我国金融行业的监管，降低其中风险；也会使资管行业的分化愈发明显，逐渐向差异化定位和精细化分工的方向转型；投资者可以通过优选管理人来进行相应的资产配置，对资产管理者的专业素质和技能要求更高。

我们作为普通消费者和投资者，可以做些什么？

打破刚性兑付，一定意义上意味着投资者的资产风险波动更大。在进行资产配置，选择理财产品时需要更加理性，对产品的风险和自己的风险承受能力，风险偏好有着清晰认知，明确是否匹配。

简单来说，买理财买的什么，配置多少，亏了怎么办，这些问题要想清楚。建议懂的才入手，不懂的不要轻易投资。

明确风险承受能力和风险偏好之后，就可以匹配不同风险产品之间的份额。

例如高风险高收益的金融工具，股票、基金、投资性的房产、甚至还有外汇期货等等这些高风险高收益的工具，视家庭具体情况，一般占比建议不要超过 30%，以免超过风险承受能力。

如果抗风险能力较弱，建议增加储蓄、保险、信托债券等形式的比例。

除了高、中、低风险合理配置之外，也建议短、中、长期资产合理配置。

除了选择短期，例如30天、90天、180天的理财产品之外，也可以增加中长期资产的配比，例如基金定投，将资产配置周期延长至1-5年，通过拉长周期达到摊平风险，稳健收益和延迟满足的效果。此外增额寿险、年金险、分红险等类型的保险，也是很好的选择。

很多人对增额寿还不是很熟悉，它是一种保额随着时间不短递增的寿险。除了身故保额以3.5%递增，而保单的现金价值也以合同的形式约束，意味着被保险人健在的时候也可以领取现金价值，且现金价值不会受利率下行和市场因素的影响。它的特点就是长期安全稳健、复利增值。

以一位30岁女性，每年2万保费，交费期10年为例，10年后保单现金价值为249055元，50岁时保单现金价值为351233元，为所交保费的1.76倍；60岁时现金价值为495400，为所交保费的2.48倍，而且能够看到，越到后期，现金价值增长越快；当然中间如果急需用钱，现金价值是可以随时退保支取的，非常灵活方便。

资管新规，对于我们生活的影响，越来越显著。无论是金融从业者，还是普通消费者、投资者，对于政策和市场，都需要足够的敏感性，这样在时代变革的大潮中，我们才能驾驶着各自的大船小船，左右逢源，安全平安。

“资管新规”出台了三年，如今的资管行业进入到什么阶段？

经历了调整期，现在的资管行业逐步迈入高质量发展阶段。如今资管产品总体较为旺盛。中国基金业协会日前发布的2020年资产管理业务统计数据显示，截至去年年底，基金公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构的资管业务总规模达到约58.99万亿元，较2019年年末的52.23万亿元增长了6.76万亿元，涨幅约13%。受益于市场行情，公募基金规模增长最猛，达到19.89万亿元，占比为33.72%；其次是私募基金规模为16.96万亿元，占比28.75%。

中国人民银行同国家发改委、财政部、银保监会、 *** 、外汇局等部门将资管新规过渡期延长至2021年年底，资管行业转型进入新拐点，特别是对于日益火爆的公募基金，需要不断地加强自身能力的建设。

国泰元鑫资产认为，如同中国经济正处于新旧动能转换的阵痛期一样，基金资管行业当前面临的主要问题是：一、国家金融政策及监管环境的变化，行业需要时间去适应和消化；二、行业生态环境的变化，各公司商业模式的转换需要时间去磨合和沉淀；三、商业模式的新旧转换，企业的治理结构、制度流程以及专业团队也需要时间去调整和锻造。总结国泰元鑫的观点：未来基金资管行业最终还是会转向内涵式发展，主要是通过内部的深入改革，激发活力，增强实力，提高竞争力，在量变到质变的过程中，实现实质性的跨越式发展。

什么是期货资管业务?

期货资管，全称是期货资产管理业务，简单点说就是投资者拿资金，期货公司利用自身的投资研究优势为客户做管理。金投期货网为投资者提供期货资管相关介绍。

资产管理业务是指期货公司接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据本办法规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。

资管业务作为一项创新业务，应该说期货公司都给予很高的重视，那么在资产管理业务这次拿到牌照前前后后的一年的时间，应该做了大量的这种制度，基础性的一些技术，包括人才的准备，拿到牌照以后我们可能有很多工作正式拿到议事日程，我们现在对资管业务的定位还是基本上本着先起步再发展，不求规模，不求速度，只求稳妥的能够把这项业务真正的做好做实，把这个业务做好做实更多的理解不是市场期待的有了资管业务就可以通过这个品种去发财，或者去赚多少倍的利润。

期货资管业务的获批反映出在近几年期货市场大发展背景下，我国期货公司竞争力和综合服务能力大幅提升，实体经济和资本市场对风险管理与风险投资需求增加。

期货资管业务将适应经济发展的新需要并满足市场的需求，最终实现期货市场服务于国民经济的根本宗旨。

什么是资管新规？它对金融行业有哪些影响呢？

资管新规全名《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，征求意见稿于去年11月发布。简单来说，宏观层面关系到国家金融稳定、防范金融风险；中观层面关系到百亿元规模的资管行业；微观层面关系到万千家机构未来生存转型之道，以及数量更为庞大的金融民工的年终奖能拿多少。

新规下受影响更大的就是银行了：

1.打破刚兑 实现净值化管理：

新规要求，对于非保本理财产品，要打破刚性兑付，实现净值化管理。而对于保本理财，目前已纳入银行表内核算，视同存款管理。保本理财在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与非保本理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异，两者将清晰划分。

也就是说，再过渡期2年结束之后，将不再有保本理财产品，金融机构特别是银行，将如何保留住那些喜欢保本理财的客户。

2.规范资金池 降低期限错配风险：

新规要求，每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、 *** 运作、分离定价特征的资金池业务。

这意味着，理财产品不能在期限错配，导致理财产品的周期会被拉长，使得金融机构将倾向于发型久期较长的产品。这也将导致理财产品的投资标的，结果发生变化。

3，银行成立资管子公司：

在加强公司治理与风险隔离的要求下，银行将成立资管子公司进行专门运作资管产品，分离业务，隔离风险。

好处就是专项业务专项管理，有利于隔离风险，推动理财产品创新。但是对于信托行业来说，则意味着“去通道，去杠杆”，势必导致信托行业进入收入增长放缓、信托报酬率下滑的阶段。不过长期来看是促进信托行业转型，健康发展的。

近一年来，银行理财产品发行数量呈下降趋势；保本理财产品占比、3个月内短期理财占比出现下降；新增净值型理财逐渐增加、结构性存款增长明显；理财门槛降至1万元；目前，已有18家银行拟设立理财子公司。

未来，投资者能买到的理财产品种类将更加丰富，开放式、定开式产品将显著增多。

对券商资管，去通道趋势明显；从“逐量”到“提质”

根据资管新规，去通道是最为明确的一个信号。而券商资管作为去通道的首要对象，过去依靠牌照优势冲规模、获得收入的时代难以为继，业务转型迫在眉睫。

多位券商资管人士向记者表示，新规落地前，大部分内容已经执行，行业已经开始减少或停止增量通道业务，适应新的监管导向。

根据基金业协会日前公布的《资产管理业务统计快报（2018年年底）》，截至2018年底，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.5万亿元。这一规模，相较2017年年底的资管业务总规模缩水了5.78%。

公募基金管理机构管理的公募基金5629只，份额12.9万亿元，规模约13.0万亿元。这一年里，公募基金数量增加了16.28%，规模增长了12.07%。

此外，截至去年年底，私募资产管理计划规模总计约24.9万亿元，相较17年年底规模减少了19.42%。其中，期货公司及其子公司资产管理业务规模下降幅度更大，减少了37.55%。

在当前政策的引导下券商资管将实现从“逐量”到“提质”的转变。

对基金公司，利好净值型产品

新规打破了银行理财产品的刚性兑付，使得这部分投资者重新选择投资方式。那么积累的专业主动管理能力和严格的风险控制能力，将是最有可能承接原银行理财投资者资金的机构。

基金公司相关人士进一步表示，银行理财投资者的投资习惯还是停留在类保本、收益率稳定的资管产品上，货币基金更接近这类需求，同时在高流动性、类保本的安全性和免税的优势基础上还有一定的“无风险收益率”。但在基金流动性管理新规和风险准备金的要求下，货币基金规模仍会保持匀速发展。

对保险，保险列入资管行业

新规明确了保险资管机构的市场地位，指出资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

有保险资管人士点评，这是之一次正式把保险资管列入资管行业，使保险资管机构可以在同一起点上与其他金融机构开展公平竞争，改善了保险资管机构的市场地位。

保险行业可以跳过银行、直接赚取利差收益，促进商业保险的发展。

对信托行业，迎来刚性转型期主动管理成大方向

在降杠杆、去通道的大背景下，信托业难免经历转型的“阵痛”，但就长期来看，资管新规对行业发展是利好。

中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为，资管新规对行业提出更高的要求，新的监管环境下，信托转型不仅是生存的的需要，更是防范系统性金融风险的要求。

他表示，2018年信托业实际已经全面进入刚性转型期，这意味着信托公司业务转型已经势在必行，不可逆转。“今年注定会成为信托公司刚性转型元年，任何冲规模、做通道的动作都可能是踩红线的动作，靠通道业务为支撑的外延式发展模式将成为过去。”

截至2017年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达26.25万亿，去通道、去杠杆背景下的信托业面临着行业收入增长放缓、信托报酬率下滑的挑战。

期货暴涨对风险管理业务影响

期货价格波动风险加大，风险对冲需求和财富管理需求大幅增加。

风险管理是期货市场的基本功能。期货公司的风险管理子公司，能以市场化手段助力产业企业应对风险，推动稳价保供。风险管理公司依托在期货及衍生品市场的专业能力，提供多样化服务，满足不同客户的风险管理需求。2021年，国内期货市场规模创新高，为期货行业发展提供坚实的基础。中期协数据显示，以单边计算，2021年全国期货市场累计成交量为75.14亿手，累计成交额为581.20万亿元，同比分别增长22.13%和32.84%。随着资管新规过渡期结束，风险管理公司将受到《期货风险管理公司风险控制指标管理办法》的监管，期货经营机构未来发展将更加注重质的提升，而并非简单的量的增长。经历快速扩张后，风险管理公司将受到资本金管理的压力，这对公司内控管理能力提出了更高的要求。

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