股指期货程序化交易研究之(期货程序化交易策略)

今天给各位分享股指期货程序化交易研究之的知识，其中也会对期货程序化交易策略进行解释，期货开户手续费加1分，交反90%，无条件。直反期货账户，暂时不开也可以先关注备用公众号之一交易。如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！

本文目录一览：

• 1、股指期货的程序化交易有哪些策略？
• 2、如何发挥股指期货对A股市场的维稳作用
• 3、期指程序化交易是股灾祸首吗

股指期货的程序化交易有哪些策略？

股指期货程序化交易是一种个性化交易期货程序化交易软件，每个普通投资者或机构投资者都可以根据自己的投资经验和智慧，编写自己的交易模型，进行电脑自动交易。交易模型是交易思想的凝练和实际化，正确的交易思想在严格的操作纪律实行下将获得良好、稳定的投资收益，而通过交易模型正是将正确的交易思想与严格的操作纪律很好地结合在一起，帮助我们获取良好、稳定的投资收益。程序化交易在投资实战中不仅可以提高下单速度，更可以帮助投资者避免受到情绪波动的影响，实现理性投资。

如何发挥股指期货对A股市场的维稳作用

股指期货对股市的影响

1．对股市资金规模的影响

由于股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等特点，股指期货的推出在短期内将会降低部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场，产生一定的资金挤出效应，股市的资金会流向期市，造成股市暂时失血。日本初期就遭遇过这种情况。

股指期货还有另一个效应，即可吸引场外资金。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此它会吸引大量场外观望资金实质性的介入股票市场，此外，它还可以减少一级市场的资金囤积。

综上考虑，我们在分析股指期货对股市资金规模影响时，考虑资金流出的同时也要考虑场外资金的流入。Kuserk和Cocke�1994　等人对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的资金和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。从我国目前的情况来看，由于开放式基金、社会保障基金、保险资金、企业年金及QFII等大额资金对风险规避程度高，它们未介入或者只是部分介入股市，加上我国居高不下的银行存款找不到出路，场外资金规模庞大，具有避险功能的股指期货推出以后，资金潜在流入的规模远大于可能流出的资金规模。因此，我们大胆的认为：推出股指期货可望增加股票市场的资金规模。

2．对股市流动性的影响

境外股指期货发展的经验表明，股指期货和股票市场交易具有相辅相成相互促进的关系。股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略的大量需求而增加对股票交易的需求，从而增加股票市场的流动性。

李存修等学者以香港恒生指数期货为例，以周转率作为流动性的判断指标，研究了股指期货对股票市场成交量的影响，发现恒指期货上市后，股票的周转率增加80％以上，市场流动性显著增加。

Jegadeesh等（1993）研究了S＆P500指数期货对于股票市场流动性的影响，以价差作为流动性的判断指标，实证发现，S＆P500股票的评价价差显著提高，也就是说流动性显著提高。

此外，还有许多学者的研究也证实，股指期货的推出不是减少而是扩大了股票市场的交易量，活跃了股票市场，使得股市的流动性增加。

3．对股市结构的影响

股指期货的推出将加大股市的两极分化，资金配置将大量向指标股倾斜，蓝筹股的资金聚集度进一步加大。我国股票市场的一个重要特点是股指由一小部分的大盘蓝筹股拉动，因此，常常出现大多数股票下跌而股指上涨的现象。股指期货推出以后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大量增加，推动指标股的价格上涨，指标股价格的上涨又会吸引大量散户跟进，进一步推动股价的上涨；而非指标股活跃程度会日渐萎缩，小盘股的流动性将会逐渐丧失，慢慢的被边缘化。Damodarn等（1990）对S＆P500 指数样本股所作的实证表明，开展股票指数期货交易后的5年间，指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。因此，本次股指期货的推出将使市场经历一场优胜劣汰的结构调整，大盘蓝筹股进一步得到优化，而小盘股则会相对被削弱。

股指期货的推出将改变以前单边市的格局，投资主体和投资模式多元化，市场的博弈规则将更为合理。各类不同风险收益偏好的投资主体可以利用股指期货这一有力工具选择自己需要的投资组合，从而对冲风险，实现符合其资金性质的风险收益比。投资模式也扩展到套期保值、套利和投机等多种方式，市场深度和广度将得到极大的扩展，市场投资模式和投资主体都趋于多元化，从而促进股市的健康发展。

4．对股价波动率的影响

股指期货在短期有"助涨助跌"的作用，长期可以稳定股价，使股市估值趋于合理。

在短期内，股指期货会在牛市助涨，熊市助跌。股指期货具有高杠杆低成本的特点，牛市中，投资者买入股指期货，套利者将卖出期货，买入股票，因而，推动股指加速上涨；而在熊市中，投资者看空后市，将大量卖出股指期货，套利者将买入股指期货，卖出现货，因而，推动现货指数加速下跌。但是，股指期货的推出只能说放大了股市的涨跌，并不决定涨跌。

长期来看，股指期货的推出使投资主体投资策略多元化，现货市场信息传导机制加强，程序化交易、套利交易等交易方式的存在使价格不可能偏离基本价值太远，如果股指价格高估或者低估，立即会有套利者做出反应，将其价格拉回到合理的水平，因此，股市的定价效率将得到提升。Friedman�1984　通过实验研究发现，期货市场的存在加快了现货市场趋于平衡的速度，降低了股市中的泡沫成分，避免了现货价格变化的盲目性和市场炒作行为，使现货市场在长期倾向于有更小的波动性。

因此，股指期货的推出将促进股市更为完善和成熟，投资者更趋理性，减少股价不正常的暴涨暴跌现象，从长期来看能起到稳定股市的作用。

5．对股价的影响

对于投资者来说，关注的焦点集中在股指期货的推出将如何影响股价，在多大的程度上影响股价。以下，我们将从决定股价的关键性因素、股指期货影响股价的传导机制两方面进行分析。

影响我国A股市场走势的关键因素是中国的宏观经济形势，例如经济增长率、利率、汇率以及政策因素、行业前景、企业赢利水平等经济基本面因素。股指期货是投资者对于股市价格的预期，它本身并不能改变经济的基本面。因此，长期来看，股指期货的推出不会从根本上改变股市的价格走势。

股指期货推出后，成份股将不仅仅是作为组合基本配置品种而被买入，还将作为避险工具被长期战略性的持有，增加对该类股票需求。同时，由前述的分析可以看到，股指期货的推出扩大了股市的资金总量，股市的交易量和流动性也得到了提高，根据重力原理流动性的加大，资金的支持将使得股价的上升有了强有力的支撑，市场做空的力量将严重缺乏，因此，在短期和中期来看，股价尤其是成份股的价格上涨具有很强的说服力和理论依据。投资建议

股指期货的推出将扩大股市的资金规模、加大其流动性和交易量，有力地推动成份股尤其是大盘蓝筹股的市值，优化股市结构，从长期来看，促进股市的健康和繁荣发展，总体来说对投资者是一个利好消息。但是，我们也应该警惕股指期货推出初期期指市场和股票市场在磨合过程中，出现短期的市场混乱，导致股市不确定性增加，引起股市价格暴涨暴跌的现象。

另一方面，投资者要有敏锐的市场洞察力，看清形势，切勿盲目投资和撤资，理性的对自己的投资组合按照市场结构的变化进行战略性的调整，避免不必要的损失，目前，上证指数、深圳成份指数均保持震荡上行的态势，但是在大趋势向上的同时，即将推出的股指期货会迅速推动股市的结构调整，由于股指期货的避险和套期保值等功能，指数成分股的需求将大大增加，使成分股相对于非成份股获得更多的机会，机构投资者会更多的投资于这些股票，资金大量的向成分股聚集，因此，成份股的股价有继续上涨的势头，而非成份股则有资金被抽离的危险，股价的下降压力较大。目前，投资者可以更多的关注股指期货标的的成份股尤其是大盘蓝筹股，适当的选择做多该类股票，对于非成份股的投资则需持谨慎的态度；同时，在股指期货推出预期下，期货概念股股价大幅上升，例如厦门国贸、中大股份、美尔雅等期货公司，也值得引起投资者的关注，但是过高的估值也会使股价回落；到股指期货实质性推出后，如果大盘被过度炒作，股指价格较大的偏离基础价值，短期做空的动能就会比较大，因此，推出后股指可能会回调整理。持有估值过高的股票的投资者应该在股指期货推出前战略性的做空。当然，股指期货的推出只是一个诱因，国家产业政策、行业背景、企业本身的盈利能力等才是影响股票价值的关键因素，对于长期投资者来说，应该以上市公司的盈利能力、公司前景和预期收益率作为投资的主要依据，同时关注市场对于股票的估值是高还是低，选择市场估值偏低且前景较好的股票投资，增加盈利的可能性。

期指程序化交易是股灾祸首吗

　那些指责程序化交易的人会说国际市场是受美国市场引导和影响，但是理查德认为这不是一个有效的论据。虽然美国股市当月更大的单日下跌是在10月19日星期一，理查德却发现许多欧洲市场早在19日就出现下跌。考虑到时区的差异，实际上一部分欧洲市场是先于美国暴跌。香港、马来西亚和新加坡股票市场与欧洲一样，也比美国市场提前了12个小时出现暴跌，在美国股市开盘前，香港就已经暴跌了10%。这些资料显示，在10月19日纽约股市开市之前，动荡已经在全球股票市场中出现。美国股市暴跌落后于其他国家的股票市场，显然不是程序化交易造成全球性股灾。

纽约股市不仅在时间上落后于其他金融市场，在股票指数的表现上也不是最差的。通过对23个市场调查，在下跌最小幅度排名中，美国位居15位，也就是第15名表现更好的。香港，这个并没有大量程序化交易的市场下跌了46%，表现最差。采用电脑交易的5个股票市场的平均下跌幅度为6.6%，低于电脑交易不流行的15个股票市场的平均下跌幅度。为何美国市场作为引起股灾的发源地，下跌幅度却不成正比呢？研究发现，套利交易在一定程度抑制了市场的波动性也修正了市场的不理性。

最后，理查德认为程序化交易恶性循环理论无法全面解释1987年股灾。理由基于三点:首先，程序化交易早在二十世纪80年初期就出现了，为何在1985、1986年没有引发股灾。其次，1987年股灾是在全球范围内爆发而并非美国独有，也说明市场中存在大量程序化交易并不是造成股市暴跌的主因。最后也是最重要的一点，程序化交易恶性循环理论需要用前期的下跌来解释后期下跌，如果仅关注股市后期下跌就无法找到股灾发生的真正原因。

编者观点：

要分析程序化交易对于1987年股灾的影响首先要理清股灾发生的脉络。1987年股灾前夕，机构投资者认为股市将出现反转，于是在股指期货市场中大量卖空套保（有证可查），由于空头套保单过多，从而引发芝加哥期货市场的股指期货暴跌。美国期货市场的异常造成全球投资者恐慌，由此全球其他市场出现动荡也不足为奇，随后1987年10月19日的美国股市出现了股灾。

编者认为程序化交易恶性循环理论确实不是股灾的发生的最重要原因，但是股灾早期程序化下单也难辞其咎。期货是双向交易，当大量套保空单促使股指期货价格下跌时，多头止损盘也助跌了期货价格。由于程序化交易提高了市场整体下单速度，从而使期货市场很快失去了应有的控制。从这个角度看，1987年股灾表面上的罪魁祸首应是期货市场突然出现的大量空头套保单，而程序化交易只是在一定程度上推动了股灾的爆发。

借鉴国外股灾发生的教训，我国在股指期货设计上不仅对市价和限价下单数量进行了限制还采用了熔断机制，这就在很大程度上保持了期货市场的稳定，从而减少股灾爆发的可能性。显然，我国股指期货推出后，不会增加A股市场的系统性风险。

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