金九商贸期货（金九国际控股集团）

玻璃期货一直下跌为何没人管

玻璃期货一直下跌的原因如下:

一、房地产调控力度加大，需求端缩量明显

今年房地产行业调控力度不断加大，地方调控政策也是不断加码，传统”金九银十“行情没有重现，后续行情走势的期待更加保守，整体市场对于玻璃需求量减少，预期下降，部分空头资金借此继续加仓开空单，导致期货价格下跌。宏观上看，资本市场对玻璃期货远月合约涨价预期减弱，形成了期货现货价格倒挂、期现大幅贴水的情况。

二、疫情反复，生产、运输受限

近期多地疫情出现反复情况，加上最近华东地区台风暴雨，部分地区加工厂开工和运输受到限制；另外7月底，工信部出台价格管制文件，市场情绪开始转弱，下游资金紧张，采购情绪也比较弱，导致现货也出现降价累库。临近中秋和国庆双节假期，整体玻璃行业大概率延续累库，9月现货难有改善。

三、供应量持续增加，行业高利润难以维继

从去年开始，现货价格持续大涨，行业利润不断提高，高估值现象突出。尽管行业产能置换严格，但在利润的驱使下，不少产线投、复产，玻璃供应端则产能依然呈增加态势。而且企业主动进行停产检修的意愿降低，现有生产线满负荷生产，冷修的生产线加快复产，预计后期产量仍有上升空间。据国家统计局数据统计，8月平板玻璃产量为8886万重量箱，同比增长9.4%；浮法平板玻璃价格3151.7元/吨，较上期微涨0.3%。在短期来看，后续大概率会延续当前态势，减产不会很明显，所以玻璃期货价格会持续走弱。

四、能耗双控，下游订单减少

微观方面，目前下游资金紧张，加之原片价高，深加工以开口合同和短线订单为主，存在选择性接单现象，对于原片采购也是持谨慎态度。下游的加工订单增量不明显，市场表现一般。而能耗双控，主要是对玻璃深加工造成了一定的需求影响；自玻璃原片价格涨至高位后，需求端加工企业受运营成本增加影响，囤货意愿偏淡，刚需拿货为主，叠加下游终端客户资金受限，近期订单情况无好转迹象，均已承接短期订单为主，随着原片厂多数厂家库存连续上升，下游观望情绪愈发浓厚。

金九银十继续看周期股

招积茄子

受众多利空消息影响，一度炒翻天的涨价周期板块周二全线暴跌，钛白粉、有机硅、稀土永磁、磷化工等近期强势的涨价板块皆大幅下挫。

消息上：官方近日又打击铝价，此前还打击了煤炭，用词都比较严厉。消息上对于屡创新高的铝价，中国有色金属协会负责人表示，电解铝供应并未出现明显短缺，当前消费没有好到可以支撑如此高的铝价。

此外，云天化公告称无磷酸铁锂产能，控股股东拟减持不超2%股份；兴发集团公告无磷酸铁锂产能，控股股东减持公司1.08%股份。昨日国内商品期货早盘开盘，多数品种下跌，铁矿跌超6%，仅郑煤、淀粉等少数品种上涨； *** 副主席方星海称防止过度投机，严防价格操纵。在这些利空的影响下，涨价周期板块领跌两市，不过周期板块的行情的确还未结束，在操作上，可以在回调之际低吸做短线高抛低吸。

从需求端来看的话，应该过了全球需求最旺的时候，但是随着金九银十旺季的到来，部分周期品种还是会迎来阶段性、结构性的需求旺季，比如光伏、锂电等新能源上游品种。从供给端来看的话，后续主要是两个事件可能引发供给收缩：这段时间一直强调的能耗双控、限电限产，目前正在从云南向其他省份扩散，如果后续能耗双控政策加码的话，对相关品种的供给会产生持续性的影响；环保督察将再次全面启动，对吉林、山东、湖北、广东、四川等地进行为期1个月的督察工作，所以将对相关品种产生进一步的供给扰动。大家可以留意这几个方向的机会！

阿岛

八点来看火锅一哥海底捞强力反弹可值得追投？

海底捞拥有及营运的餐厅数量目前超过460家，当中以国内为主，也有数十间位于的台湾、香港、新加坡、韩国、日本、美国等地。

年服务顾客超过1.6亿人次。2020年受疫情因素影响，盈利大跌，令现时市盈率处700倍高水平，但如果用预测市盈率计，大约处60倍，算是更能反映正常经营环境的盈利。

1：业务情况

虽然海底捞以收入计，是中国更大的中式餐饮连锁品牌，但由于中国的餐饮业结构高度分散，因此海底捞在餐饮业市占率不足1%。海底捞的绝大部分收入来源，位于中国的一线及二线城市。而中国顾客平均的消费约100人民币，算是行业里的中档次。

2：行业结构

在中国的餐饮业结构中大致分中式餐饮、西式餐饮及其他餐饮。中式餐饮合共的市占率约8成。在所有中式菜中，火锅在中国中式餐饮市场占有更大市场份额，大约有一成半。

中国餐饮服务市场近年有不错的增长，一年的总收入超过4万亿人民币，近年的平均复息增长每年约有一成，主要受到中国城镇化，以及人民消费力增长带动。中国餐饮服务市场历来分散，并由独立营运餐厅主导，由于对小型食店来说，要发展标准化业务并不容易，因此限制了扩张，所以，若以全中国的连锁餐厅总收入计，仅占中国餐饮服务市场销售的4%、5%。

3：火锅受中国人欢迎

中国中式餐饮市场类似，火锅餐厅市场亦属高度分散。前5大经营者仅占总市场份额约5%。海底捞市占率约2%，排行第1位。

中国人对火锅甚为喜爱，随着中国的城镇化及人民消费力增，外出食饭的频密度增加，自然带动火锅行业的增长理想。火锅餐厅虽然运作比传统餐厅较简单，但市场的竞争同样激烈，各食店在环境、服务、地点、食品质量、一致性、性价比、员工等多个范畴里竞争，这些方面做得较好的，就能成功抢占到市场。

4：经营优势

与其他烹饪环节复杂的食店相比，火锅的特点是生产加工环节少，食材、底料和调料都可以通过中央厨房体系实行集中采购、统一配置。恰好正有利企业快速复制、连锁经营，这是海底捞的优势。

另外，海底捞建立了一定的品牌，除了食物素质不差，能保持食品的一致性外，当中的服务都是不差的。

根据海底捞提供的数据，68%曾在海底捞就餐过的参与者，至少每月光顾一次海底捞，而98%曾在海底捞就餐过的参与者，表示愿意再次光顾。

5：食物素质

火锅不同于其他食店，食店并不负责烹饪过程，因此，当顾客在比较火锅店时，食物本身的素质，可说是十分重要的一环。在各成本中，食材成本占比更大，占总成本4、5成，远比起一般的食店较高，这是由于火锅店减少了部分员工的成本，因此可将较多成本投放在食材上，因此顾客在同一消费金额下，能享用到较高素质的食材。

6：财务数据理想

企业的优势于财务数据上反映出来，纯利率及股本回报率都处于高水平，比一般食店的赚钱能力强，加上这企业仍处增长状态，再投资能力同样高。另外，这企业负债不多，现金充足，加上现金流强劲，都反映企业有一定的素质，而现金流强，亦有利这企业的发展，因为这企业仍于一个增长阶段，市场仍在发展中，强劲现金流正有利于企业往后的增长。

海底捞2021年上半年营收为200.94亿元，上年同期为97.6亿；期内利润为9651万，上年同期的期内亏损为9.65亿。海底捞2021年上半年餐厅总数为1597个，上年同期为935个；平均翻台率为3%，上年同期为3.3%；顾客人均消费为107.3元，上年同期为112.8元。截至2021年6月30日，海底捞的现金及现金等价物为35.24亿元。

7：外卖业务

中国外卖市场近年发展迅速，主要受网上点餐外卖平台，以及手机应用程序，加年轻人的生活模式带动。而外卖业务的利润率较高，因为固定成本相对较低。国内只有少数火锅餐厅拥有提供火锅外卖的能力，而海底捞也是中国首个推出火锅外卖的餐厅。外卖业务暂时占海底捞的收入贡献只有很少，虽然中短期未有太大期望，但由于业务增长快速，往后的发展都不能忽视。

8：发展正面

海底捞已经建立了一定的品牌、庞大的分店 *** 、一致性的产品服务，能有效复制的发展模式，这都反映企业有一定的优质度。

凭着中国不断城市化，人民可支配收入不断增加，对外出用膳的需求只会不断增加，加上火锅类别是中国更受欢迎的食店类别，都对海底捞发展有利。这企业在开店流程方面，有一套高度的标准化，无论在选地点、选店员方面，都有一套完善的制度。加上企业本身现金流强劲，可利用现有的现金流，不断去开新店，可说对发展甚为有利。

9：小结

综合来说，海底捞有一定的素质，无论是品牌、规模、财务数据上，都处于理想水平。同时凭大环境及本身的优势，往后的发展前景正面，海底捞有长线投资的价值。

海底捞其中一项优势就是品牌，但如果经营中食物出现问题，就会对品牌有很大的打击，对这企业的股价及长远发展都会有影响。但整体来说，海底捞食材把控很严格，但投资者要注意，由于市场对当中的期望不少，因此股价经常处贵或略贵的水平，这点成为投资者的更大风险。

这股股价波动，就算以预测市盈率计，一直都处贵的水平，但有货的投资者，可长线。近期股价回落，但预测市盈率仍在60倍，大约处合理区顶至略贵水平。投资者如果想投资，建议少买，或等回涨1-2成才考虑，就更有值博率。

君哥哥

疫情好转 经济复苏，石 *** 业进入景气周期！公司是国际国内专注于石油天然气勘探开采的服务商，技术能力强，与多家知名油气公司均有合作！去年受到疫情爆发的影响，石油需求下降，国内外石油开采开工率低，公司去年亏损！股价持续下行！今年以来，公司的海内外业务逐步恢复，连续签订俄罗斯和伊拉克等订单，已经开始走出疫情影响，全面复苏！基于基本面的彻底改变，公司股价已经出现趋势性机会，建议顺势而为，逢低吸纳，耐心持有！

辉哥侃股

利好不断，光伏再度爆发，板块将迎来双击行情。

今天早盘，光伏概念高开高走，截至发稿，光伏建筑一体化涨近6%，汉嘉设计、启迪设计、瑞和股份等8股涨停，概念股有42只飘红，1只平盘，1只下跌，概念当前涨幅榜排名之一。

今年国家加快推进光伏建设，拟在全国组织开展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏开发试点工作，目前已经有25个省份报送了500个县的试点方案，总装机规模可能超过100吉瓦。

另外，今年以来，硅料价格一路走高，已经从年初的8万元/吨上涨到20万元/吨，涨幅高达150%，价格上涨一路传导至硅片、电池片、组件厂商及终端电站，整条光伏产业链均受影响。

光伏行业迎来政策和需求双重利好，行业估值和盈利空间进一步被打开。

1、光伏行业的潜在需求超出了市场的预期，高价组件被市场接受，市场增长无忧；

2、光伏行业的整体价格中枢抬升，各环节将享有更好的盈利空间。

需求的超预期将拔升板块估值，价格中枢的抬升将提升市场对企业未来盈利的预期，可以预见，光伏板块将迎来双击行情。

近三日主力资金净流入最多的概念为光伏建筑一体化，所属个股共有44只，其中主力资金净流入前列的个股是隆基股份、东南网架、特锐德，分别净流入41.68亿元、1.97亿元、1.86亿元。

近年来，中国光伏产业充分利用自身的技术基础和产业配套优势快速发展，逐步取得了国际竞争优势并不断巩固，已具备全球最完整的产业链，产能已供应全球，行业前景广阔，景气度看好。

坚持独立思考，分享发现和价值，致力为股民朋友输出有用的参考，谢谢你的浏览！

飞鼠溪

关于中国中免，昨天白马大反弹，中免明显后劲不足。从过往年看，除了2020年因为疫情，其余年份一四季度忘记，二三季度淡季，二三季度一般差不多，如果用二季度推三季度业绩，预计增速可能是15左右，甚至有可能不到。中免现在44倍，这个大幅放缓的增速下，市场会怎么反应，不确定，所以中免可以等三季报出完再做打算。明年海口免税城开业，长期免税消费截流在国内是大趋势，所以长期的成长应该没大问题。

腾讯控股下半年业绩增长受到重磅新游上线时间拖后、监管影响下广告业务增长放缓、增量投资计划下经营开支继续增长、以及所得税率可能会调整的拖累；但这些并不会明显影响到公司在社交和通信领域的深厚壁垒，并且中长期来看， 游戏 出海、视频号、企业服务可以提供可观的成长空间。

冰糖炖雪梨

小米造车手里有哪些牌可以打？

小米造车一开始只是传闻，如今传闻走向现实。互联网企业开始瞄准新能源 汽车 的风口，逐渐走向造车行列，是近几年的主要趋势。除了小米之外，百度、滴滴、华为都准备蓄势造车，尽管有人调侃是PPT造车，毕竟大家都还没见过中国互联网企业的之一辆车面世，但是确实已经计日可期了。

就拿小米 汽车 来说，注册公司只是之一步，但是小米已经有了严密的布局。就像雷军曾经戏称： 汽车 ，就是四个轮子加一个手机！这句话里凸显了雷军造车的一个关键理念：智能。所以，笔者在深挖了小米的布局中发现：一方面，在AI交互生态链方面，采用小爱同学加上Daniel Povey（语音识别专家）。另一方面，小米采用自动驾驶人才团队DeepMotion（深动 科技 ）技术人才来自微软技术研究院。可想而知，雷军对于小米造车，付出了多少心血。可以想象的是，在不远的将来，一批不适应智能化的传统车企将面临淘汰，互联网企业和造车新势力将整合产业资源。而中国作为全球更大单一 汽车 市场，未来有望成为主要的智能驾驶 汽车 市场。这一天应该不会太远了。

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两市成交1.7万亿，创出近一年的新高，上证指数成交8425亿，上一次还是在15年7月，而且上证指数完成了对下降趋势的放量突破，加上这牛市般的成交，给人的之一感觉应该是赚钱效应非常好。但其实单从指数来看，根本体会不到盘中的波折，高位板块剧震，亏钱效应明显，低位板块放量反弹，不少超跌个股都在反弹，市场筹码博弈非常激烈，风格出现明显切换。对于风格切换的看法，还是跟以前一样的观点，要参与尽量参与在启动点，持续性不敢保证，拿先手追求性价比，底部个股筑底需要过程，很难一蹴而就，例如之前的茅台好几次反弹都没啥持续性。方向上有常规的金融、地产、基建、白酒、医药，投机行情可能切换到新股和连板，切换行情里这两个也经常拿出来炒一炒。

昨辰-美股半导体

自20年下半年以来，芯片短缺问题就成为半导体行业的主旋律。在芯片供应紧张、代工需求强劲的情况下，全球代工企业（台积电、联电、中芯国际、格罗方德等）多次提高其代工服务价格。近日，三星和韩国唯一一家纯晶圆代工公司Key Foundry计划将其晶圆代工价格提高15%至20%，涨价幅度取决于客户的晶圆订单量、芯片种类和合同期限。据悉，台积电不仅打算从明年开始将其所有工艺制造产品的报价提高20%，以保持其盈利能力，还计划在Q4与晶圆厂设备制造商和材料供应商就明年的价格展开谈判，并寻求大幅压低报价（22年提供的价格至少降低15%）。台积电在提高晶圆代工报价的同时降低供应商的价格，双管齐下，使得公司的整体毛利率和利润将保持在较高水平。如果是这样的话，那么之前分析师们对台积电毛利率跌破50%的忧虑，便基本可以被消除了。未来台积电或将保持高毛利率与高利润，继续称霸晶圆代工领域。

明野

中概整体出现反弹，主要观点还是之前但情绪压制，这次史上 游戏 最严政策出来之后，市场不跌反涨，说明之前7-8月的下跌，市场已经把预期打的足够低。但是回到反弹和反转的问题上，这个也是强调过的，反弹而非反转，主要原因是ZC还是对公司的盈利状况有影响，而且后面还有鬼故事没落地，所以一直觉得最稳的是腾讯。futu昨天14%，主要futu是个中概和港股tmt的放大器，因为其用户交易的就是这部分股票。31号业绩出来，总体还是可以，用户增长已经出现全球化趋势，单用户资产没有想象的下滑多，虽然获客成本上升，ARPU下降，但总体可以接受，对应估值今年30-40，所以基本面没有大的问题，之后就是当市场beta股在炒了。

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“金九”成色如何？

摘要

# 策略思考 ：“金九”成色如何？ 七、八月份酷热的夏天结束之后，随之而来的是九、十月份凉爽的秋天，无论是基建地产的施工还是买房 汽车 等消费，均有“金九银十”的说法。

螺纹钢“旺季不旺” 。进入9月份以来，螺纹钢 社会 库存在接近900万吨的高位，不降反升；钢贸商日均成交量仍在21-22万吨/天之间波动，到目前并未出现明显的季节性上升。市场对螺纹钢的未来需求预期快速回落，螺纹期货接连下跌，而现货相对平稳，螺纹期现价差开始修复。

纵观其他领域，“金九”成色总体一般。一是房地产销售9月环比翻正，但幅度偏低。 9月前19天的30大中城市商品房销售面积为日均55.3万平，环比8月同期上升6.5%，为过去十年里升幅“第三低”。这意味着，从环比来看，房地产市场结束了7-8月淡季的“两连跌”，已经正式迎来了“金九”行情，但是势力并不强。 二是乘用车销售9月环比也偏低。 9月前两周的乘用车销量（乘联会口径）日均3.69万辆，环比8月同期上升7%，幅度上小于2018年（9.8%）与2019年（14.0%），乘用车销量走势相对平稳。 三是建材价格“涨不动”。 受“超长”梅汛期影响，水泥价格上涨提前至8月，在一定程度上可能“预支”了9月的涨幅；而玻璃价格也逼近绝对高点。时间上的超涨（水泥）或是幅度上的超涨（玻璃）导致的后续“涨不动”，都可能反过来强化“旺季不旺”预期。

总体上，今年的“金九”似乎比预期中要弱，9月基本面环境对债市而言比8月相对友好。不过从中期角度看，我们依然坚持“复苏中继”的观点：从“货币-信用-经济”三因素模型看，货币与信用变动较为同步，二者对经济有一年左右的领先；当前经济仍处于货币与信用扩张的辐射范围内，名义增速上行过程尚未走完。短期利率震荡为主，或有交易机会但博弈空间不大（平均20BP），中期仍有上行压力待释放。

# 交易复盘 ：资金压力未消。 ①资金利率再度上行。 央行超量续作MLF以维护中长期流动性；与此同时，由于逆回购到期量较大加之季末临近，短期流动性仍然承压。 ②3Y、5Y国债收益率继续回落。 现券成交量平稳，国债收益率总体变动不大，3Y、5Y下行幅度相对较大。基金久期下行至2.38年，久期分歧程度继续反弹但仍处低位。 ③农商行和境外机构是主要买盘。 200210：主要是农商行在买，券商在卖；200006：主要是境外机构在买，股份行在卖。 ④利率十大同步指标以“利空”信号为主（10/10）。

# 风险提示：国外疫情形势反复

正文

【策略思考：“金九”成色如何？】

螺纹钢“旺季不旺” 。七、八月份酷热的夏天结束之后，随之而来的是九、十月份凉爽的秋天，因此无论是基建地产的施工还是买房 汽车 等消费，均有“金九银十”的说法。

施工旺季反映至钢材需求上面，会呈现显著的季节性：每年9月份开始，由于旺季施工的需求，螺纹钢 社会 库存会显著下降，钢贸商建材成交量会显著上升。而今年进入9月份以来，螺纹钢 社会 库存仍然在接近900万吨的高位，且出现了小幅上升，到目前为止并未出现显著下降的趋势；再看钢贸商成交数据，今年9月份之后237家钢贸商日均成交量仍在21~22万吨/天之间波动，到目前并未出现季节性的上升。

螺纹期货接连下跌，而现货相对平稳。 由于期货价格为当前市场供需以及未来供需预期的综合反映，因此“旺季不旺”预期发酵后，市场对螺纹钢的未来需求预期快速回落，期货价格接连下跌。而在现货层面，成交与库存数据表示当前市场供需较前期并未发现大的边际变化，对现货钢价形成支撑，螺纹钢现货跌幅相对较小。

此外，国内疫情结束后，在逆周期调节背景下，基建、地产开工均较好，螺纹期货价格接续上涨，呈现“超涨”迹象；而现货价格在6月初库存出现拐点之后便停止上涨，走向高位震荡行情，因此螺纹期现价差一度收窄至0附近。但根据 历史 行情，螺纹期现价差通常会保持-100~-200的水平，前期低价差亟待修复。这也是本轮期货跌幅大于现货的一个原因。

纵观其他领域，“金九”成色总体一般。其一，房地产销售9月环比翻正，但幅度偏低。 消费旺季反映在房地产市场上：每年9月的商品房销售面积，环比8月通常会上升。过去十年里，2012、2018年的9月房销还不及8月，其他年份9月都好于8月，即房地产市场所谓的“金九”现象在数据层面上总体成立。

就今年而言，9月前19天的30大中城市商品房销售面积为日均55.3万平，环比8月同期上升6.5%，幅度上仅高于2011、2017年，为过去十年里升幅“第三低”。这意味着，从环比来看，房地产市场结束了7-8月淡季的“两连跌”，已经正式迎来了“金九”行情，但是势力并不强。加之去年9月基数过高（2019年9月房销环比上涨16.6%，为近十年更高值），导致今年9月同比明显回落，自15.9%回落至4.1%。

其二，乘用车销售9月环比也偏低。 除房地产市场，消费旺季还反映在 汽车 市场上：每年9月份开始，乘用车销量显著走高，直至年底。2016-17年，9月乘用车销量环比8月升幅在25%以上，2018-19年虽然车市不景气，但9月环比还是上升的，只不过升幅有所收窄。

就今年而言，9月前两周的乘用车销量（乘联会口径）日均为3.69万辆，环比8月同期上升7%，幅度上要小于2018年（9.8%）与2019年（14.0%）。也就是说，乘用车销量走势相对平稳，尚未看到显著走高。需要说明的是，9月第二周乘用车销量同比有较大提升，这主要是受去年9月第2周是中秋节的因素影响，基数偏低，同比增幅较大。

其三，建材价格“涨不动”。 以水泥价格为例：由于今年有“超长”梅汛期，梅雨开始早（6月1日开始，偏早7天）、结束晚（8月2日结束，偏晚15天），梅雨季长达62天，与2015年并列为1961年以来最长。这对下游施工造成持续影响，导致水泥价格在6-7月明显下跌，并在8月梅雨季结束后“报复式”反弹。而按照一般规律，下半年水泥价格上涨的起点在9月，因此8月的上涨在一定程度上可能“预支”了9月的涨幅。

再看玻璃价格：8月底玻璃价格上冲至95.3元，9月行之过半，价格还停滞在95.8元。这是因为玻璃价格已经逼近2009年以来的“天花板”，上涨动能不足。而无论是时间上的超涨（水泥）还是幅度上的超涨（玻璃）导致的后续“涨不动”，都可能反过来强化“旺季不旺”预期。

总体上，今年的“金九”似乎比预期中要弱，9月经济环境对债市而言比8月相对友好。不过从中期角度看，我们依然坚持“复苏中继”的观点，即经济复苏还有“下半场”。从“货币-信用-经济”三因素模型看，货币与信用变动较为同步，二者对经济有一年左右的领先；当前经济仍处于货币与信用扩张的辐射范围内，名义增速上行过程尚未走完。短期利率震荡为主，或有交易机会但博弈空间不大（ 历史 上熊市反弹平均20BP左右），中期仍有上行压力待释放。

【交易复盘：资金压力未消】

3Y 、5Y国债收益率继续回落。 本周现券成交保持平稳，日均成交自1.16万亿元小幅上升至1.18万亿元。结合现券收益率看，除1Y之外，国债收益率多数下行，其中收益率曲线上的两个“凸点”3Y、5Y下行幅度较大，分别下行8BP和7BP，而其他关键期限收益率普遍下行1-2BP，变动不大。这是因为虽然央行超量续作MLF，稳定中长期流动性预期，但随着MLF利好消退，加之逆回购净回笼以及季末临近，短期流动性趋紧，债市压力重新显现。截至周五（9月18日），1Y国债收益率报2.61%，较前期上行1个BP；10Y国债收益率报3.12%，下行1个BP；10-1Y期限利差稳定在50BP左右。

农商行和境外机构是主要买盘。 本周现券成交保持稳定，国债收益率变动不大，结合个券成交明细来看，①200210：农商行是主要买盘，周内合计净买入47.4亿元；反之，券商是主要卖盘，净卖出43.3亿元，其次是城商行和股份行，分别净卖出35.0亿元和22.4亿元。②200006：境外机构是主要买盘，周内合计净买入51.5亿元；反之，股份行和城商行是主要卖盘，分别净卖出29.5亿元和24.7亿元。

基金久期小幅下行。 截至周五（9月18日），以基金规模为权重加权的久期为2.38年（下行0.02年），久期位置处于今年1月底水平。同时，久期离散程度继续反弹0.01年，显示市场观点分歧逐渐增多，但与7月中下旬相比仍然偏低。

其他机构方面，证券公司与境外机构变动较大，且方向分化。其中，证券公司久期为3.61年（大幅下行0.30年）；境外机构久期为4.50年（大幅上行0.54年）。其余机构久期小幅上行：保险机构为9.96年（上行0.04年）；银行久期为4.52（上行0.12年）；信托公司久期为3.39年（上行0.20年）。

利率十大同步指标以“利空”为主（10/10）。 截至周五（9月18日），利率十大同步指标释放的信号以“利空”为主，占比10/10，分别为：①挖掘机销量同比（6MMA）为51.4%，高于前值34.5%，属性“利空”；②全国水泥价格同比为-3.7%，高于前值-4.0%，属性“利空”；③重点企业粗钢产量同比（6MMA）为2.7%，高于前值1.0%，属性“利空”；④重点电厂耗煤量同比（6MMA）为4.0%，高于前值1.3%，属性“利空”；⑤铁矿石港口库存为1.14亿吨，高于前值1.13亿吨，属性“利空”；⑥电影票房收入同比（6MMA）为-53.7%，高于前值-74.6%，属性“利空”；⑦PMI同比为-10.6%，高于前值-11.7%，属性“利空”；⑧信用周期为9.3%，低于前值10.9%，属性“利空”；⑨美元指数为93.01，低于前值93.03，属性“利空”；⑩铜金比为15.6，高于前值14.8, 属性“利空”。

周度策略:

【20200913】熊市反弹，难做！

【20200906】还是缺“长钱”！

【20200831】预期跑得比数据快

【20200823】缺长钱，存单或“量高价稳”

【20200816】 复苏“中继”，而非“起点”

【20200809】如何看待中美利差“安全垫”？

【20200803】供给冲击“第二波”？

【20200726】为何反弹，能走多远

【20200719】分歧巨大，或现反弹

【20200712】防疫之后又防汛

【20200705】乘风破浪的股，两难之间的债

【20200628】“熊平”的代价

【20200621】债市跌出“性价比”了吗？

【20200614】赎回压力怎么说？

【20200607】这个债市会好吗？

【20200531】这就“熊平”了？

【20200524】长端暂稳，短端怎么还在上？

【20200517】走过“深V”，迎接“W底”

【20200509】2009年1月行情的启示

【20200505】 外需的“靴子”落地了？

【20200426】从交易“宽松”到交易“宽松效果”

【20200419】“4.17会议”后，再看债市

【20200412】信用周期“再起步”？

【20200406】环比“更好”的阶段正在过去

【20200323】久违的“超额货币”

【20200315】外资卖债了？

【20200308】升值的“烦恼”

【20200302】 美债创新低，中债跟不跟？

【20200223】利率博弈第二阶段

【20200216】等不来的“牛平”： 曲线在反映什么预期？

【20200207】疫情冲击后，再看地产数据的“惊险一跃”

【20200202】非常时期的债市： 利率会下到多少？

【20200119】一文全梳理： 地方“两会”中的经济线索

【20200112】如何把握“春节效应”下的高频数据信号？

【20200105】降准之后，又见“利好出尽”？

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金九银十贵金属公司是否是骗人的

这类公司都是经营杠杆交易品种 把投资者诱惑到一个风险极大的市场中去交易 投资者的对手是欧美大型投行（投行根据央行利率进行金融避险的疯狂博弈） 除非投资者供职于美欧大型投行的高层还有可能赚点小钱 否则根本没机会的！ 它们收着极高的点差手续费 最终你亏的一干二净 而它们则不停的赚你的手续费 它们为了让你不断交易 还会弄各种垃圾狗专家喊单 做出一些表面看图说话的马后炮喊单来持续蛊惑你 让你感觉能有机会翻本 其实你永远没有机会

它们都是在合法框架下的骗子 比框架外的骗子更加砸种

你只需问它们一句！：“能赚钱你们为什么还要租那么贵的办公室、招人发工资找别人去投资？ “

然后它们就会驴头不对马嘴的胡扯‘说什么我们赚了，才找你们’ 然后你说 你们做希望工程吗？ 它们就无语了。。。

永远不要投资杠杆市场！

中国首富王健林在万达内部的公司投资章程都严厉申明！：禁止投资杠杆金融衍生品！

难道是胡说的？人家那么有钱，能接触到华尔街顶级的金融分析师都不去碰，何况普通投资者？

李嘉诚说过：”如果金融市场那么赚钱，那么还有人去扫大街吗？“

11月到12月棉花期货看多还是看空

看空，棉花受疫情影响下游需求减少，金九银十也没出现纺织厂大规模采购补库，一定程度影响期货交易，因此11月到12月棉花期货大概率会降。

期货里金九银十是什么意思

就是一年之中九月和十月是汽车销售最火爆的两个月份 商家这时也会顺应做很多的活动来扩大自己的销量 而与十月相比，九月的车市又更好一些 所以叫金九银十

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