if.cfe期货（IF股指期货）

股票指数期权的市场现状

1、产品创新不断。经过二十多年的发展，新产品不断被创新出来，股票指数期权的品种已十分丰富。从期权属性来分，如今美国上市的股票指数期权已包括了许多种类。从大的方面来看，有看涨期权和看跌期权、有欧式期权和美式期权。此外还有一些其他类型的新型期权，如长期期权（LEAPS）、封顶期权（CAPS）、股票指数期货期权等。光从标的指数的类型来看，芝加哥期权交易所交易的指数类型就包括分别基于标准普尔（SP）、道琼斯(DowJones）、纽约证交所（NYSE）、卢塞尔（Russell）、摩根-斯坦利（MorganStanley）等指数的期权品种数十种。费城股票交易所则推出了20多种各种各样的行业指数期权，如KBW银行指数期权、KBW保险指数期权等。1997年，芝加哥商业交易所开始交易E-miniSP500股指期货合约，成为其增长最快的产品。这种Mimi模式，很快推到期权产品中去，并为其他交易所所仿效。

2、交易量快速增长。从交易量来看，最近几年，股指期权产品一直是增长最快的衍生产品之一。CBOE从1973年开始期权交易以来，直到1984年，花了十一年的时间，它的年交易量才超过1亿张合约。到1998年年交易突破了2亿张。然而仅二年后的2000年，年交易量就突破了3亿张。到2005年期权合约量已到468249301张，比上年增长30%。从日交易量来看，1973年4月26日新成立的芝加哥期权交易所（CBOE）在之一天的交易中，交易量仅有911张合约。到2000年，日平均交易量才突破1百万张。可到了2006年5月19日，单日交易量超过了570万张，创造了新的日交易量记录。

3、国际化趋势明显。美国股指期权市场的国际化表现在多个方面。首先是投资者的来源国际化。美国是国际金融中心，众多投资者在美国市场上寻求投资机会，自然也就会通过多种渠道进入到股指期权市场中来。国际化的另一个表现是期权交易所纷纷推出国际指数期权。芝加哥商业交易所开发出的了日经225的期货期权。美国证券交易所（AMEX）也开发了基于中国指数（CZH）和日本指数（JPN）、香港指数（HKO）、富时FTSE欧洲100指数（EUR）等指数期权。芝加哥期权交易所也推出了亚洲25指数（EYR）、欧洲25指数（EOR）、墨西哥指数（MEX）的期权。2004年5月6日，美国股票交易所（AMEX）推出了中国指数期权（CZH）。芝加哥期权交易所（CBOE）也于2004年11月8日开始上市中国指数期权（CYX）。这是继CBOE下属的期货交易所（CFE）于2004年10月18日推出的中国股指期货的又一个新产品。再次，期权交易所走出美国开展与其他国家的合作与交易如近年来CBOE与中国的合作和交流就大大增加。

股票指数期权

4、市场竞争秩序较好。看着CBOE期权交易的巨大成功，其他的交易所也开始涉及期权交易。在这些涉足股指期权交易的交易所中，除专业从事期权交易的CBOE外，主要还有两类，一类是证券交易所，如美国证券交易所（AMEX）、费城证券交易所(PHLX）等，另一类是期货交易所，如芝加哥商业交易所（CME）、纽约期货交易所（NYBOT）等。

5、交易设施和技术不断完善。交易设施和技术的不断完善是股指期权交易有序进行的客观条件和基础。这些方面的改善在芝加哥期权交易所的发展历程中就表现得非常明显。在交易 *** 方面，1975年，计算机化的报价系统就被引入CBOE，这大大地提高了效率。1984年引入了零售自动执行系统促进电子定单的执行。1989年引入了Ebook(clectroniccustomerlimitorderbook）。1999年引入了快速开盘系统。2002开始开发混合交易系统以综合运用公开喊价系统与基于屏幕交易的两种方式的优点。2003年正式启用后，又于2004年进行了更新。此外，CBOE和其他期权交易商开始联网，完成了跨市场联接工程。

6、市场监管体系较完善。股指期权市场的健康发展离不开有效的市场监管。美国股指期权市场主要有四个层次，中央监管、行业自律、交易所规则和各经纪商的自律。中央监管机构如证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）和美国财务会计标准局（FASB）。证券交易委员会的主要作用在于促进重要信息的披露、确保证券法律规则得到实施，保证交易过程的公平和公正。股指期权主要归证券交易委员会管辖，但是股指期货期则主要归期货委员会管理。美国财务会计标准局则是在财务会计方面促进会计信息的真实可靠。美国有丰富的股票交易所的成功经验，为建立完善的股指期权交易制度提供了经验。期权品种设计中的期权清算制度、头寸限额和保证金制度都是保证股指期权市场顺利发展的基础。

什么是“看空”，什么是“做空”，尤其新闻里经常说“做空人民币…”？

看空的意思是不看好某支股票或者某个行业，如果是针对股市那就是对股市上涨不看好的意思

做空的意思是实际反向做空，在股市里面做空的方式现在主要有两种，一是融券做空，需要开通融资融券功能才能完成，现在只能针对900多支股票进行做空操作。另一种是股指期货，直接通过空开的方式做空

做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。实际上有点像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。

通过看跌期权做空人民币同样基于上面的原理，唱衰人民币期权市场，高位卖出，低价买入，是一种人为的投机行为。

根据目前资本市场的现状,写一篇关于上市公司筹资问题的论文(3000字左右)

我国的资本市场经过十多年的努力发展取得了很大的进展。目前，我国股票市场上市公司达到上千家之多，市价总值占国民生产总值近三分之一，行业几乎涵盖国民经济的所有领域。债券市场上国债发行额累计达上万亿元，未到期国债余额达到数千亿元，资本市场成为 *** 筹资的主要渠道；与此同时，企业债券也得到一定程度的发展。还有，企业间的购并活动空前活跃，成为推动企业改组的主要途径。当然也有不完善、有不尽如人意的地方，如市场机制未能充分有效地发挥作用，资本市场结构仍然存在缺陷，市场的运行环境比较差等问题。

首先，在资本市场结构方面，资本市场由股票市场、债券市场和中长期信贷市场三大部分组成。从三大子市场的发展来看，股票市场发展较快，而债券市场和中长期信贷市场的发展则相对滞后。以致于在品种上，把资本市场当中作为主体部分的公司债券扔到了一边。

其次，非国有企业和中小企业缺乏合法的证券融资和股票流通场所。而且在享受国家制定的鼓励企业兼并重组的优惠政策上，不能对非国有制企业做到一视同仁。再次，在市场运行环境方面，在现行的资本市场环境下，国有大型企业融资相对比较方便，而非国有企业和中小企业融资则比较困难。虽然前不久中央银行采取了一些措施增加对非国有企业特别是中小企业的贷款融资。但从实际情况来看，问题远没有解决。在不少地方仍然存在对非国有企业贷款的歧视性政策，包括执行不同的贷款条件和不同的利率水平。

另外关于股指期货我在这里也讲述几下:

需要股指期货的理由一：股市市值增加

2007年，A股投资人经历了证券市场历史上更大的牛市，配合蓝筹股加速上市的速度，相伴而来的是沪深两市的总市值不断攀升。根据世界交易所联盟WFE的统计数字，2006年底的A股市值位列全球第十一大证券市场，2007年底就跳升到第五大，市值约4.5万亿美元。现在的中国证券市场，已经不能用“浅碟市场”来形容了。有趣的是，以股指期货的角度来看，目前全球市值排名前二十的证券市场，都有股指期货，唯独第五名的中国内地股市没有套期保值工具。换言之，以市值的角度而言，许多比A股市场小的股票市场，都有股指期货帮助套期保值，这更凸现沪深300期货对A股市场的急迫性。

那么，我们周边的股票市场推出股指期货时，市值是多少呢？中国香港作为亚洲之一个推出股指期货的市场，1986年5月6日恒生指数期货上市时，香港股票市场的总市值仅371亿美元。而同为亚洲四小龙的韩国和中国台湾分别在1996年和1998年推出股指期货，当时的股市市值为2055亿美元和3760亿美元，也远小于目前的A股市值。而世界第二大经济体的日本在1985年9月22日广场协议签署，接下来10个月日元狂飙50%的情况下，日本股市总市值也突飞猛进。1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡交易所上市时，日本股市的市值达到108万亿美元。综合以上周边的四个境外市场，推出股指期货时的股票市值，都比目前的A股市值小。如果说股指期货的主要功能是为股票资产套期保值，市值越大就越需要股指期货，以目前而言，A股市场是急切需要沪深300期货的。

需要股指期货的理由二：股市创新高

东亚的其他市场推出股指期货时，还有一个共同点，即股市创新高，这一点也与目前的A股非常类似。因为股市创新高，股票资产上升，保值的需求就会更强。亚洲打头阵的两个股指期货，1986年1月8日恒生指数创下历史新高1826.84点，4个月后股指期货上市；1986年8月20日日经225指数创下18936点的历史新高，14天后股指期货上市。这两个市场都是在牛市中推出股指期货。

而韩国和中国台湾推出股指期货的时间，刚好在亚洲金融风暴之前和之后。韩国KOSPI200指数期货上市的前一年，指数在1995年10月14日创下116.09点的波段高点。但是1995年韩国的总外债已经达到破纪录的784亿美元，其中1年以下的短期外债占总外债的57.8%（453亿美元），当时的外汇储备才327亿美元。偿债能力不足的隐忧严重干扰韩国的经济前景。就是在这种创新高又担心下跌的风险下，韩国在1996年5月3日及时推出股指期货，顺利地帮助资产管理者规避了1997年的金融风暴。类似的是，1997年7月31日，台湾加权指数第二次历史性地站上1万点。不过，当时金融风暴已经在东南亚蔓延，也加速台湾证券监管层在一年后推出股指期货。

总体看来，无论是牛市还是熊市，股指期货的推出都是接在股市创新高后，这也说明股票价格越高，股指期货的套期保值功能就越被市场需要。虽然近期A股回调，但是牛市的基础没有改变，沪深300期货的重要性不言而喻。

需要股指期货的理由三：境外因素

2006年9月5日，新加坡交易所正式上市新华富时中国A50指数期货。这已经不是海外之一次上市中国概念股指期货。2003年香港交易所上市H股指数期货，2004年芝加哥期货交易所（CBOEFuturesExchange，CFE）也推出中国指数期货（美国上市的中国股票）。2005年香港交易所再上市新华富时中国25指数期货(H股+红筹股)。然而，这些期货对A股市场的重要性都远不如A50期货，因为它们都不是以A股为标的。一年来，虽然A50期货的日均交易量不过20手，但还是给国内及早推出沪深300期货带来压力。而日本和中国台湾也有类似经验，新加坡交易所分别在1986年9月3日和1997年1月9日抢先推出日经225指数期货和摩根台湾指数期货，两地则分别在1988年9月3日和1998年7月21日才上市本土股指期货。由于抢得先机，新交所的日经225指数期货和摩根台湾指数期货至今仍有显著的交易量。所以，虽然目前A50期货交易量不大，但是沪深300期货的推出仍不宜过晚。另外，深究新交所为何抢道境外股指期货的原因，都与QFII持股增加有关。目前QFII在A股投资虽然仍受限制，但是在证券市场逐步对外开放的前提下，未来势必将对QFII投资A股采取更开放的态度。外资向来习惯以股指期货搭配股票投资，也增加我们发展本土衍生品市场的必要性。而且沪深300期货也可以在开放外资入市同时加强股票的套期保值平抑波动。

何时是上市时机

综合这些境外经验，许多关键词都与现在的A股相关，包括“股市不断走高”、“证券市场风险增加”、“QFII持股增加”、“本币升值”、“境外股指期货抢道”等，加上A股已经是全球第五大市值的市场，沪深300期货越来越被市场需要。除了套期保值等因素外，健全股市结构转向以机构为主的市场，也是股指期货的功能之一。以台湾为例，股指期货推出时机构的持股比例为37%，6年后就让这个比例达到50%。目前大陆股市的散户投资比例仍然过高，股指期货可以加速投资人结构向专业投资机构发展。

再者，从2008年1月14日至今，A股已经下跌三成六，这样的大幅回调也让人想到股指期货能够提供套期保值的功能。毕竟现在的股市指数和市值都已经大幅提升，投资人享受资产增值的同时，回调的影响也相对扩大。如果此时能有股指期货提供避险功能，那么就可以规避市场下跌风险。中国股市历经18年的发展逐渐成熟，推出股指期货，除有利多层次资本市场建设外，也将为A股写下新的篇章。

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