国债期货最廉irr（国债期货案例）

国债期货在宏观经济领域中作用尽显

国债期货作为一种标准化的场内利率衍生产品，市场透明度较高、交易成本较低，其高效的风险管理功能已经得到国际金融市场的充分实践和认可。我国国债期货自2013年9月6日上市以来，整体市场运行平稳，对我国债券市场发展和维护金融市场稳定都起到了积极的作用。

另外，值得一提的是，在推动利率市场化进程中，在管理层将解决企业“融资难、融资贵”问题作为当前 *** 主要工作的背景下，国债期货在宏观经济领域的作用也正在逐渐凸显。

从萌芽、产生与发展来看，期货市场根源于实体经济又服务于实体经济，与实体经济紧密相连。随着经济金融全球化，以国债期货为代表的利率衍生品已经成为各实体经济基础性的风险管理工具。本文将以国债期货为代表的金融期货在宏观经济领域的作用进行简单阐述。

之一，以国债期货为代表的金融期货的功能发挥主要在于降低交易成本，促进价格发现和优化风险配置，企业或银行使用以国债期货为代表的金融期货则可以直接或间接促进实体经济发展。对于企业而言，若能有效对冲因利率、汇率、商品和股价波动导致的企业现金流波动风险，能有效降低企业财务困境成本和破产风险，能缓解因风险厌恶产生的投资不足、资本储备增加等问题，在一定程度上提高企业价值。银行等金融机构对国债期货等金融衍生品工具的使用能减少资产与负债之间期限的不匹配，加强内部现金流和资金状况的联动，进而有助于增加对生产部门的信贷投放。这意味着国债期货等金融期货将在促进实体经济发展中发挥中介作用。

第二，作为众多资产价格的基石，利率“牵一发而动全身”。尤其是自2016年底债券市场连续走熊、利率大幅上升以来，企业“融资难、融资贵”问题进一步凸显。事实上，受二级市场波动加大等影响，近年来债券市场一级发行“取消潮”时有发生，尤其在2016年、2017年的市场大幅调整中，一级市场发行明显缩量甚至出现“阶段性零发行”的情况。那么，国债期货在解决企业“融资难，融资贵”问题的作用便显现出来。一方面，债券融资作为直接融资的一个重要渠道，在金融服务实体经济的环节扮演了重要的角色。国债期货的风险管理功能，能够增强金融机构买入、持有债券的意愿，让投资者更加关注信用主体自身的资质，让优秀的企业能够获得相对更为低廉的融资成本，从而增强了服务实体经济的能力。另一方面，国债期货的价格发现功能，是对国内无风险利率的市场化定价。作为市场利率的锚，基础利率价格信号及时、透明，将有利于发行人合理安排融资计划，有利于投资人给出更合理的报价水平。整体看，在2016—2017年的“债熊”行情中，金融机构利用国债期货流动性好、成交快速的特点，之一时间在国债期货市场上卖空保值，有效对冲了现券市场的下跌风险。

第三，以国债期货为代表的金融期货，能对社会总投资和社会总储蓄产生影响，进而可以改变宏观经济的均衡关系。一方面，有利于促进资本形成，以此增加社会总投资，从而倾向于提高国民生产总值，加快经济增长速度。另一方面，会减少人们对货币流动性的需求，相对扩大货币的供应量，这可以部分满足社会总投资增加所需要的货币供应。因此，即使货币政策、财政政策以及其他有关经济政策保持不变，国民生产总值的增长仍有保证。此外，以国债期货为代表的金融期货对利率水平也会产生一定的影响，具体影响程度则依赖于其所产生的投资扩张和货币扩张的相对水平。整体看，以国债期货为代表的金融期货对宏观经济均衡有着深刻的影响。

第四，国债期货上市以来，在促进国债顺利发行、及时反映市场信息、提升国债市场流动性、增强国债现货市场的透明度和定价效率、提高国债收益率曲线编制的准确度等方面发挥积极的作用。健全作为金融产品定价基准的国债收益率曲线，为金融市场提供定价基准和参考以及宏观调控的价格手段具有重要的意义。国债期货可以通过国债收益率曲线及时反映市场资金面、供求关系、政策面以及宏观经济基本面的情况，随时对宏观经济进行定性分析。

第五，国债期货在推进利率市场化进程中发挥着重要作用。国债期货的推出加强了市场之间的联动，可以有效推进利率市场化进程。目前我国债券市场可以分为银行间市场和交易所市场，在国债期货未推出之前，两大市场存在着较为严重的市场分割现象。国债期货的推出则是一种重要的催化剂，使得银行间和交易所两个市场实现融通，促使市场信息能够较快地在两个市场中传递，减少了信息不对称现象，缩小了同一债券在两个市场中的定价差，从而提高整个债券现货市场的流动性，促进国债市场作为基准利率载体功能的实现，推进利率市场化。

综合来看，与商品期货市场直接面向厂商、贸易商等产业客户不同，以国债期货为代表的金融期货市场是通过服务资本市场进而服务实体经济的，即通过提升资本市场的运行效率和透明度、增强资本市场的安全性等方面来达到服务实体经济的目的。未来随着国债期货产品体系进一步丰富以及商业银行、保险公司等金融机构进入国债期货市场，利率风险管理业务和风险监管制度都将在现有市场基础上得到长足的发展和进步。国内债券市场收益率曲线在期限结构和利差结构等定价方面的有效性也将进一步提高，利率市场化进程也将得到进一步深化，市场利率对实体经济的影响和反馈机制也将更加有效，未来以国债期货为代表的金融期货的宏观经济作用将更加凸显。

什么是更便宜可交割债券 (Cheapest to delivery)？

术语更便宜的交割（CTD）是指在期货合约中交付给多头头寸以满足合约规格的更便宜的证券。它仅适用于允许交付各种略有不同的证券的合约。这在国债期货合约中很常见，它通常规定任何国债只要在一定的期限范围内并具有一定的票面利率就可以交割。票面利率是债券发行人为整个证券期限支付的利率。

关键要点：更便宜的交割是可以在期货合约中交割给多头头寸以满足合约规格的更便宜的证券。这在国债期货合约中很常见。确定更便宜的证券交付对空头头寸很重要，因为证券的市场价格与用于确定其价值的转换系数之间存在差异。

期货合约使买方有义务购买特定基础金融工具的特定数量。卖方必须在双方商定的日期交付标的证券。如果多种金融工具可以基于未指定特定等级的事实满足合同，则持有空头头寸的卖方可以确定哪种金融工具的交付成本更低。请记住，当交易者出售金融资产并打算稍后以较低价格回购时，他们通常会持有空头头寸或空头头寸。当交易者认为资产价格在不久的将来会下跌时，他们通常会做空头寸。期货市场允许交易者随时做空头寸。

确定更便宜的交付证券对于空头头寸很重要，因为证券的市场价格与用于确定所交付证券价值的转换系数之间通常存在差异。这使得卖家可以选择特定的证券来交付另一个证券。由于假设空头头寸提供更便宜的交割证券，期货合约的市场定价通常基于更便宜的交割证券。

选择更便宜的交付给空头头寸的投资者能够更大化他们在所选债券上的回报或利润。 确定更便宜交货的计算 *** 是：CTD = 当前债券价格 – 结算价格 x 转换系数

当前债券价格根据当前市场价格确定，其中有利息合计。 此外，计算更常见的是基于从交易中赚取的净额，也称为隐含回购利率。 这是交易者在出售债券或期货合约并同时以市场价格用借入资金购买相同资产时可以获得的回报率。 更高的隐含回购利率导致资产整体交付成本更低。

国债期货适合正向套利不适合反向套利

目前中国金融市场上在不同市场上发行和交易的国债品种和数量很多，基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易，但在交易所交易活跃的品种并不多，跨市场套利时有出现，并不经常。截至到2012年2月，在银行间市场和交易所市场同时上市的国债有136只，总规模为4.26万亿，其中只有21国债⑺、02国债⑶、02国债⒀、03国债⑶、03国债⑻、05国债⑴、05国债⑷、05国债⑿在交易所成交比较活跃。以后发行的国债基本上在交易所基本无交易，难以做到跨市场套利。  

理财什么时候能上跌,太可怕了!

买了短期银行理财的朋友，心情大多不太美丽。

主要是因为，近一周的时间内，一向以稳健见长的银行固收类理财产品，出现了大面积的净值回撤。

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很多人的理财账户收益缓慢爬升大半年，一夜跌到解放前……还有人连本金都亏了。就连R2级别这样低风险、亏损概率极低的理财产品，都出现了不少产品亏损超过1%的情况。

这样稳健的产品都能亏，着实打破了很多投资者的心理防线。在各大社交平台的帖子里，能看到很多理财多年的“老司机”，都难逃亏本的厄运。

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银行理财产品一直被视为稳健型投资。尤其在今年股市、基金市场遭遇多次震荡时，不少银行理财产品成为投资者们的“首选”。但现在，银行理财为何遭遇了“急跌”？

这主要与债券价格下跌有关。

11月11日开始，国债期货大跌，10年期主力合约跌0.4%，5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.11%。此后债券价格继续下跌，11月16日波动加大，国债期货10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.23%。

债券的价格与理财收益有多大的关联性呢？《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》曾公布过一个数据：债券占了银行理财产品底层资产的54%。

大家都知道，今年央行连续两次降息，很多朋友选择把到期存款的钱取出来，转投入到收益相对高一点的国债当中，很多在股市中持续亏损的人也转头把钱投入到风险更低的理财产品中，这就导致，今年的国债，尤其是短期债券的价格虚高。

但是最近防疫优化20条和房地产16条相继出台，经济看起来就要回暖了，所以很多资金从债券市场流出，原本虚高的债券价格也就自然而然下降了，这也就直接影响到了银行理财的收益。

遇到这种情况，想要赎回的朋友不在少数，但是因为赎回量太大，我们想要拿回自己的钱还得排队……

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其实，早在几年前，银行理财就已经官宣不保本了，但是由于部分银行经理人的引导，和投资者的对银行理财的固有印象没有改变，不少朋友还觉得银行理财就是收益更高、灵活性更强的银行存款。

此次大跌，也是让我们认清了银行理财的本质，想要投资银行理财的朋友，有必要适度调低心理预期了，想要绝对稳健投资的话，银行理财未必是你更佳的选择。

除了银行理财之外，以后个人养老金理财产品也不能宣传保本保收益了。

18日，中国银保监会下发关于印发《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法》，其中明确，个人养老金理财产品发行机构和销售机构应当按照法律法规及相关监管规定，通过公开渠道，真实准确、合理客观、简明扼要地披露个人养老金理财产品相关信息，不得宣传策略保本，不得承诺或宣传保本保收益。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，不允许超额缴费。

这几年，股市的动荡人尽皆知，但是现在银行理财都开始亏损了，个人养老金理财产品也不能宣传保本保收益。想要“躺平”攒钱抵御通胀、规划养老，真的需要绝对安全的投资方式，求稳的人越来越多，大家也就逐渐把目光投向了储蓄险。

在银行利率下行，大额存单“秒空”的情况下，储蓄险收益稳定、保本保息的特点完美地契合了大家的需求，3.5%的预定利率，写进合同的收益，都给了我们满满的安全感。

市面上的储蓄险产品不少，但是想选到优质的产品，最重要的还是要看它的增值能力，能否帮我们实现后续教育、婚嫁、养老等各方面的规划。

【金玉满堂2号】这款产品，它的现价增长快、收益高，可以媲美已经下架的增额寿王者【金玉满堂】，而且它的用途广泛，能满足不同家庭的投资需求，很适合偏爱稳健投资的朋友。

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产品介绍

产品亮点

弘康弘福多多增额终身寿险主要有三大亮点，分别是投保规则友好、保障全面和中长期IRR优秀，下面一起来看看弘康弘福多多的具体表现。

1、投保规则友好

弘康弘福多多支持多种缴费方式，缴费年限可选1/3/5/10/15/20年，消费者可以根据自己的资金安排灵活选择。

同时，弘康弘福多多支持多种投被保人关系，除了本人、配偶、子女、父母之外，还可以隔代投保，为孙子女和外孙子女配置一份保障，实现代际传承。而除了缴费年龄、投保周期和投被保人关系的灵活性，弘康弘福多多的投保门槛也是其一大亮点。更低保费仅需5000元，超过部分按照1000元递增即可，对于不同职业和收入的人群来说，都是财富管理的优选产品。

保障更贴心，支持灵活 *** ！

作为增额终身寿险，弘康弘福多多有效保额终身按照3.5%递增，对于被保人的身故/全残情况有全面保障。

考虑到消费者对于资金灵活性的要求，弘福多多还支持保单贷款。申请贷款时要求累计贷款金额本金和利息更高不超过合同当时现价的80%，每次贷款期限最长为180天，此笔资金可以用于生活支出周转、孩子婚嫁、房屋还款、创业资金等，对于保单持有者来说是一项贴心的责任，其放款速度快、额度相对较高、不影响个人征信，且不影响保单的现金价值增值。

IRR更高可达3.48%，现价超过保费最快仅需5年！

那么，在责任表现不赖的情况下，弘康弘福多多增额终身寿险的IRR表现又如何呢？这里，我们以30岁男性为例，分别测算了在不同缴费期情况下的现价超过保费的时间和IRR收益率，如图所示：

弘康弘福多多在1/3/5年交情况下，现金价值表现很不错，趸交只需5年现价就能超过已交保费，3/5年交仅需6年，而在保单第30个年度，也就是被保人60岁时，保单的IRR已经达到3.43%左右，属市场之一梯队。

再来看看具体的收益表现如何，我们以30岁男为例，年交10万，5年交情况下，他的现金价值变化如下：

在保单第6年度，现价超过已交保费，此时保单现金价值达到50.43万。在保单第30年度时，保单现价达到128.97万，此时保单IRR已经达到3.44%。

在保单第45年度时，保单现金价值已经翻了4倍，达到200万以上，如若让此收益一直在保单中复利增值，在保单70年度时，保单现金价值可以达到500万，此笔钱还可以作为财富传承给后代。

和其他投资方式相比，储蓄险的安全性是更高的，合同受到《保险法》的100%保护。哪怕保险公司破产，这些保单也会转给其他保险公司来接收，保单效力不会有影响。

从收益来看，金玉满堂2号的收益稳定，预定利率高达3.5%，而且可以长期持有。目前银行存款利率在持续下跌，其他稳健产品如国债、货币基金，走势也是类似的，但是一旦我们投保了金玉满堂2号，未来无论其他投资方式的利率如何降低，我们

减半收取股指期货、国债期货交割手续费利好券商股吗?

中金所减半收取2022年股指期货、国债期货交割手续费。减半征收交割手续费，有利于股指期货放大成交量，主要利好的是期货公司和券商。

中金所表示，此次减收交割手续费是积极响应国家关于减税降费的决策部署，扎实推进中国 *** “我为群众办实事”系列活动的积极举措，将有效降低投资者参与金融期货交割成本，便利投资者通过金融期货市场进行套期保值和风险管理，加大金融对实体经济的支持力度。

事实上，今年来受大宗商品价格的上涨影响，国内商品期货的市场热度整体要大于金融期货。

某私募机构债券研究人士向记者表示：

未来银行参与国债期货交易试点的范围一定会逐步放开，因为如果市场上更大的国债现货玩家不能做期货，那么期货市场的定价就不够公允了。”

他认为，中金所减半收取交割手续费政策的出台，在理论上还将有助于促进可交割债，尤其是最廉可交割债的流动性。

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