股指期货发展现状(股指期货发展现状研究)

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我国股指期货的现状是什么？

我国股指期货是以沪深300大盘股为标的。一下就以期货的几个特点来阐述股指的意义

一、 做空做多双向交易机制:由于期货是可以做空的，这就可以通过利用股指期货来对冲股市下跌的损失，也可加大股市上升的盈利.(只要你能找到跑赢大盘的股票，通过股指对冲大盘风险你就能稳赚）

二、期限性：由于期货都有到期交割日，如果想用股指对冲大盘下跌风险所选股指到期日要与股票持有时间一样，若想长期持有股指期货需要进行换期，这需要增加交易成本

三、保证金机制：期货都是保证金机制，股指期货大概5倍杠杆。1手股指期货20万左右对应现货100万左右。如果你对宏观走势把握挺准，利用股指期货投资既可以省去选股的诸多分析，也可以利用杠杆放大投资资金

四、风险收益比股市大：由于期货的双向交易和保证金机制就注定了股指期货每个交易日都有获利机会，容易得钱也容易损失，做短线比较辛苦需要时刻盯盘，做长线需要对宏观有很好的把握（这是很少人能做到的，既要眼观也要胆量）比如今年4月到现在的这一波下跌行情，敢一直持空单的人肯定就赚大发了。

五、价格预测性：这个就涉及到国家宏观调控层面了，国家推出股指期货的目的也是想通过股指期货来减小价格波动，这个正确性有待考证，因为真正的牛市熊市来临时期货的投机贪婪会加剧行情上涨或下跌。

六、零和博弈：有人赚钱就有人亏相应的钱且双方都要交手续费给交易所，由于这个特点很多人认为期货就是赌大小，没有相关研究和观察直接凭主观入市做哪行都是一样的（每天都有上亿元的资金进入彩票市场）。就看你是什么心态了

我国股指期货发展的现状

股指期货是从股市交易中衍生出来的一种新的交易方式，它是以股票价格指数为标的物的期货合约，属于金融衍生产品的范畴。尽管股指期货是金融期货中发展最快的品种之一，但它的发展历程并非一帆风顺。纵观股指期货的发展历程，可以分为初生期、成长期、停滞期和繁荣期四个阶段，这期我们先介绍头两个阶段： 1.初生期（1982—1985年） 20世纪70年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动频繁，通货膨胀加剧，股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，宣告了股指期货的诞生。随后，许多交易所都开始了股指期货的尝试和探索。同年4月，芝加哥商品交易所开办标准普尔500指数期货合约，1984年，伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。这一时期，无论交易所还是投资者，都对股指期货特性不甚了解，处于“边干边学”的状态之中，市场走势还不太平稳。

2000年后我国期货市场的发展概况?

我国期货市场产生于80年代末。随着改革开放的逐步深化，价格体制逐步放开。这时，不解决价格调控的滞后性问题，就难以满足供求双方对远期价格信息的需要。1988年5月，国务院决定进行期货市场试点。1990年10月12日中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，正式引入期货交易机制。从而作为我国之一家商品期货市场，迈出了中国期货市场发展的之一步。

90年代中，我国期货市场发展走上了一个"小 *** "。但是，由于人们认识上的偏差，尤其是受到部门和地方利益的驱动，在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下，中国期货市场出现盲目高速发展的趋势。

到1993年底，全国期货交易所达到50多家，期货经纪公司300多家，而各类期货兼营机构不尽其数。这一超常规的发展也给期货市场带来了一系列问题如：交易所数量过多，交易品种严重重复，期货机构运作不规范，地下期货交易四处泛滥，从业人员鱼龙混杂，良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展，并且导致了人们对期货市场的种种误解。

为了遏止期货市场盲目发展，国务院授权中国 *** 从1993年开始对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。至1999年年底，经过七年的清理整顿，各项措施基本到位，监管效率明显提高，市场秩序趋于正常。经过清理整顿和结构调整。上海、大连、郑州三家期货交易所因相对管理规范，运作平稳而得到保留，150余家期货经纪公司经过最后的增资审核而得以继续从事期货经纪业务的资格。经过几年的运作，在优胜劣汰的市场规律选择之下，一批管理比较规范，运作较为平稳，发展相对成熟的期货品种脱颖而出，如：上海期交所的铜、铝；大商所的大豆；郑州商品交易所的小麦。同时经过资格考试和认定，产生了一批具有期货从业资格的从业人员队伍。

2000年12月28日，成立了行业自律组织——中国期货业协会，标志着我国期货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。至此，经过十年的发展，我国期货市场的主体结构趋于完善，一个相对独立的期货业基本形成。同时，期货市场发挥了应有的作用。一是形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系；二是为相关企业提供了一个套期保值的场所；三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。

发展阶段(2000年以来)分为品种转换，政策肯定与支持两个阶段。

品种转换阶段：从重规范到重发展的过渡阶段以2000‘年中国 *** 实行“扶大限小(扶持大品种，限制小品种)”为主要标志，表明行使监管职能的国家部门已经初步准备结束试点，让期货市场在国民经济整体体系中发挥更大的作用。

在试点阶段，期货市场既取得了一定经验，又付出了一定形象和信誉损失，可以说是为取得经验支付的成本，但这种成本不能无限期的由社会支付。

在试点阶段，小品种的交易既无损于国民经济的正常运行，又可以在运行中总结经验。但没有期货市场社会功能的更大发挥，期货市场就会游离于国民经济体系之外，很难找准自己的位置。而期货市场不能发挥为国民经济服务的功能，仅剩投机功能时，其和赌场就更为相似，同时，也吸引大量的社会资本游离于实体经济之外，这对于资本短缺的国家来说，更是非常不利的。

让期货市场尽快融人中国经济体系是中央监管部门的责任，也是期货市场当时主要的阶段性目标。让期货市场融入国民经济，首先要控制市场风险，不对社会稳定构成威胁，在风险可控的基础上，要尽快地实现关系国计民生品种的稳步活跃，发挥积极的社会功能。2000年前，由于制度约束，期货市场活跃的几乎都是生产和流通量都小的品种，如郑州市场的绿豆连续数年一枝独秀，更高时曾占全国期货总成交量的57％(其他品种如小麦成交量很少)。进入21世纪，市场经济体制逐渐完善使制度约束有所改变，但由于路径依赖，投资者很难自觉地较快而平稳地转向关系国计民生的大品种。中国 *** 在确定促进关系国计民生的大品种活跃的战略目标后，必须考虑路径选择问题。如何“扶大限小”?交易成本和投资回报是投资者考虑是否转移投资的基本因素。为此，中国 *** 提高了当时非常活跃的绿豆的交易保证金，降低了大品种的交易保证金，从而基本实现了活跃大品种，限制小品种的战略目标。

政策肯定与支持阶段。以2004年1月31日发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国九条)为标志，《意见》中明确提出：“稳步发展期货市场。在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种。”这是在中央的文件中首次正式提出发展期货市场。

《意见》反映了中央高层对多年治理整顿结果、试点交易所的基本认可。在中央发出这一信号后，阻力重重的新品种上市工作迅速取得进展，在2004年上市的品种有棉花、燃料油、玉米，这是自1998年确定各交易所上市品种以后近6年来，之一次上市期货新品种①。之后，2006年1月，又有白糖、豆油两期货品种上市交易。2006年12月，化工产品精对苯二甲酸(PTA)在郑州商品交易所上市交易。可以说，《意见》之后，中国期货市场又正式走上了发展的康庄大道。

具有里程碑意义的是，2006年9月8日，经国务院批准，国内以金融期货交易为目标的中国金融期货交易所在上海挂牌成立。这一事件表明：一，在从商品期货起步，经过多年的试点之后，中央 *** 肯定了期货市场可以服务于中国有特色的市场经济；二，中国的金融市场在现货市场单兵突进的同时，也遇到了制度上的瓶颈，需要通过制度创新，用衍生品市场的避险功能来保障、促进金融期货市场的持续健康发展。

至此，中国期货市场经过艰难的试点过程，在规范整顿中逐步发展，并随着国民经济的发展和市场经济体制的完善日益显示出其存在的合理性和发展的必要性。在21世纪之初，期货市场发展的法治、政策环境已经具备，一个兼具商品和金融的综合性的期货市场已经初现轮廓。

中国期货市场的历程表明，期货市场内生于商品经济，但只有在市场经济体制比较成熟、法律法规比较完善的情况下，才可能真正发展并发挥积极的社会功能。随着市场经济的不断发展，必然伴随着金融深化，期货市场也必然经历商品期货、金融期货等历程，其发展的深度与广度不能脱离于经济发展的客观基础，也不能长期滞后于实体经济发展的要求。

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1、股指期货的发展现状：

我国股指期货从2010年4月上市以来，市场运行平稳，基差合理并趋于稳定，参与者普遍显示出成熟理性的特点，盲目炒新的现象并未出现。可见，交易所和期货公司实施的严格风险控制制度取得一定的实效，保证了整个市场的平稳运行。伴随着市场的起伏，借助股指期货进行风险管理的理念也开始得到投资者的普遍认同。此外，由于参与者较为成熟和理性，配合交易所和期货公司的投资者教育及风险管理，市场并未出现异常的“到期日效应”。总体来看，中国股指期货市场呈现出健康发展的良好态势。

2、股指期货目前的问题：

一是我国证券市场的有效性不足，投资者无法根据宏观情况的变动预测股指的波动情况，从 而降低了股指期货的套期保值作用。

二是我国证券市场主体结构不合理，存在大量的非理性投机，由于股指期货具有强大的杠杆作用，其推出相当于又引进了一种投机性更强的工具，可能进一步扩大了证券市场的投机氛围。

三是我国证券市场参与者对股指期货的了解不足，很大一部分个人投资者甚至机构投资者对在、股指期货的风险缺乏足够的重视，无法做到理性投资，甚至可能遭到巨大损失。

最后是我国还未推出专门的《期货法》，《中华人民共和国证券法》和《期货交易暂行条例》中均没有对股指期货交易进行明确规定，现阶段，我国我国对股指期货的监管依据不足，交易规则的不确定性是的股指期货交易蕴藏着巨大的风险。

3、股指期货的对策：

一是交易所加强对风险的防范于控制。交易所应当采取当日无负债结算制度、限仓制度，大户报告制度，涨跌停板制度，分级结算制度等方面内容制定具体的法律制度，明确宏观层面和微观层面上的风险监督机制。

二是不断提高监管机构的监管能力，设立专门的为期货监管部门，实现其余 *** 、银监会金融期货交易所、结算所的共同监管，建立多层次风险监管体系，并采用先进的风险实时监控技术，防范控制股指期货市场风险。

三是对投资者加速风险教育。加强对投资者特别是中小投资者的风险教育，提高中小投资者对股指期货交易和风险特性的认知，使其充分认识到保证金交易制度的杠杆效应应是柄双刃剑，在放大收益的同时增加了风险，在股指推出前后，加强风险宣传工作，提高投资者的风险意识和投资技巧。

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1、融资融券发展现状：

目前我国融资融券标的证券由此前的上证50指数和深证成指的共90只成份股增至285只。其中包括7只ETF。在去年两融业务推出初期，部分敏锐的机构投资者抢到了多数融券标的，一年多来持续卖空，获益匪浅，至今都没有全部偿还，导致融券难的问题。最近在标的证券扩容后，普通投资者心仪的个股仍然会较难融到，全面融券卖空可能要等转融通业务推出。

2、融资融券目前的问题：

首先，证券融资交易的限制门槛过高，很难产生广泛的担保交易市场效果。无论融资还是存在着实际操作中不能支持中小投资者的问题，。

其次，证券融资交易的市值评价问题上细则规定模糊。证券融资交易中客户以部分证券作担保向券商融资买券，在此过程中，市值评价无疑是一个需要重点关注的问题。遗憾的是，《证券公司融资融券业务试点管理办法》并没有作详细规定，细则的模糊为券商与客户的约定留下了空间，但对整个市场安全运行埋下了一定隐患。

最后，融券交易中的证券权益处理问题值得关注。融券卖空交易中，当券商向客户融券卖出时，其所融出的股票可能来自其他客户融资交易时作为担保品的证券，证 券的买入方买入证券交割后，成为上市公司股东，由于证券出借方也不应损失其法律上的权利，此时就出现了同一券上存在两个权利主体，从而引起股权冲突。

三、融资融券的对策：

首先，应该大规模扩展证券融资交易的准入范围，在门槛规则、准入主体、保证金比例、证券登记公司系统、银行资金渠道等方面大规模放宽。

其次，收缩和放缓我国拟行的证券融券交易范围，在证券融券种类上应仅仅放行主要的50支蓝筹股的证券融券，扩展股票指数的卖空，使市场产生各国市场普遍存在的蓝筹股效应。

第三，改造我国目前证券登记公司的系统，为信托登记、担保交易登记、贷款与强行平仓、非杠杆性卖空交易提供条件。

第四，加强市场监管。应由 *** 、证券交易所和证券业协会对融资融券市场进行三重监管，保证市场交易的有序进行。

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1、保荐人发展现状：

根据 *** 网站统计，截至2011年9月20日，国内在册保代人数已达到1876人。据此计算，待上述1400名准保代“转正”后，我国保代人数将超过3000人。据了解，目前国内一个首发（IPO）项目通常需要两名保代签字，由此，业内也将两名保代称为一个通道。而据证券时报记者此前的调查，通常一个保荐通道需要8至12个月的时间来完成一个IPO项目。因此，如果要求每名保代每年至少完成一个IPO项目，按照3000人的保代人数粗略计算，每年至少需要1000个以上IPO项目才能保证投行通道的使用率。但是，2011年A股市场上会IPO项目仅有400余家（其中339家过会），也就是说，彼投行保代队伍已呈现饱和状态。

2、保荐人目前的问题

首先目前保荐机构小作坊式的经营方式较为普遍，内部控 制水平低。多数保荐机构的内部控制制度不完善，没有建立严格的质量控制制度和程序，业 务流程各环节缺乏监督和制约，导致大量的初始申报文件质量粗糙，反映拟上市公司信息不 充分、不完整，给初审工作增加了压力和难度。

其次市场反映少数保荐代表人利用其在发行上市环节具有的特定 角色和独特作用，放松了勤勉尽责的要求，甚至有极少数保荐代表人沦为签字机器，不实际 参与项目。还有少数保荐代表人放弃职业操守，借发行上市的机会谋取不正当利益。

第三、保荐代表人本身并不承担保荐责任，频繁转会，持续督导流于形式，实际上承担保荐责任的是保荐机构。迄今为止，保荐代表人受到的更大处罚只是暂停三个月资格，因过错而被除名的一个没有，一些市场争议较大的业绩频繁变脸的上市公司，都没有对保荐代表人追究责任，这显然与保荐代表人的超额收益不相称。

3、保荐人制度的对策：

首先应加强保荐机构的内部控制。加强保荐机构的内部控制，是强化保荐制度 的关键点。所以明确要求保荐业务负责人、内核负责人负责监督、执行保荐业务各项制度并 承担相应的责任，通过对保荐业务负责人、内核负责人管理责任意识的强化，落实保荐机构 对项目的整体控制，提高保荐工作质量就成为重中之重。

其次应加强对保荐代表人的管理，强化责任意识，把保荐代表人的责任落到实处。保荐代表人受保荐机构指派具体负责保荐工作，是保荐业务的直接责任人员，必须诚实守信、勤 勉尽责地履行保荐职责。所以我们不能把投资者的利益放在保荐代表人的道德操守上。我们应当加强对保荐代表人的管理，增强他们的哲人意识，以多样的手段让他们走在正确的道路上。

第三、强化监管措施。保荐责任的完善，是保荐制度功能发挥的重要保证。有道是，权力是把双刃剑， 保荐代表人的重要性加强了就意味着必须要有相对应的措施来监督他们的行为。加强法规的建设是最直接的 *** 。这有利于保荐代表人的权力制约，能强制地规范他们的行 为，让他们按规律办事，对金融证券市场做出他们应有的贡献。此外，我们还能使用舆论监 督，这是非常常见有效的的监督方式，这不但让保荐代表人自觉地考虑自身的行为，为自己 的行为负责，还能保证整个金融证券市场更顺畅地运行。

第四、应当改变以单纯的考试为选拔保荐代表人的制度。一个只会考试而能力不强的人， 先不论会给所在的券商带来多少影响，即便他成为保荐代表人，一旦保荐失职，将不符合条 件的公司推向证券市场，对投资者的损害就成为无法挽回的事。所以我们必须要从中国的死 硬的考试制度中解放出来，结合实际，创造出适合我们国情的注重实践的新的选拔机制。

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1、中国创业板发展现状

目前创业版市场有 158 家企业，平均发行市盈率 70 倍，计划超募 365 亿，结果募集 1216 亿， 平均每个企业获得 7.7 亿， 更高的超募公司是国民技术计划募集 3.4 亿结果募了 28.3 亿。 再看持股结构，158 家中，142 家是家族企业，6 家是外资企业，1 家集体企业，外加 9 家国 有。之一大股东占 90%的 91 家，40%以上家，更高上市持股 96.43%，上市之后 41.2%。创业板企业根本就没有做大，完全是现有财富的简单重新分配。

2、中国创业板存在的问题

（一）频繁的高管辞职现象。不少创业板上市公司成功上市，募集到企业发展急 需的资金后，其高管没有选择继续“创业”，而是选择迅速离职，一个非常重要的目的就是买股套现，不利于创业板长期健康发展。

（二）退市机制难产。退市机制是创业板市场优胜劣汰功能的重要机制， 是高风险市场的重要标志。 没有高效 的退市机制，创业板的市场效率会大大降低，投机也无法遏制。

（三）创业板的市盈率过高和易遭受市场炒作问题 我国创业板市场发行市盈率过高，加上发行后市场炒作，使得市盈率长期居高不下。创业板上市公司尽管有着高成长性，后期发展潜力大的特征，但由于其仍然处于创业初期，实力比较弱，在市场竞争中很可能会失败，所以普遍的高市盈率是很不正 常的，也不有利于积极引导市场发展，一旦遭遇大的集体亏损或破产，将对创业板下一步发 展造成巨大的负面影响。

3、创业板的对策

（一）改革创业板新股发行审批制度。新股发行制度市场化改革是正确方向，但现在将 核准制直接转变为注册制，时机并不成熟，应该逐步为实行注册制创造条件。完整的市场化不仅包括新股定价市场化，还应该包括发挥中介机构作用，尽量减少行政干预。应该将新股发行审核权力下放到深圳交易所，让交易所责、权、利一致，让大量中小企业都有机会上市。

（二）强化证券保荐人和中介机构责任。证券经营机构应该弱化保荐通道作用，重视估值能力和专业服务能力建设。 *** 和证券业协会应该 加强对证券保荐人监管，同时加强对会计师、律师等中介机构的监管，增强其责任感，提高 道德素养，确保上市企业严格符合创业板市场要求和条件。

（三）增加创业板公司流通股比例，减少股票锁定时间。应加快新股“全流通”步伐，缩短锁仓时间。不必“一刀切”地规定是否采取存量发行方式，可规定由发 行人自己选择存量发行或者增量发行方式。

（四）降低 PE 盈利空间，加强监管，增加违规成本。通过落实创业板新股发行中的“三 公原则”，整体降低创业板市场新股发行市盈率，降低 PE 盈利空间；同时对 PE 征收资本利 得税，对其不合理收入予以调节。

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