股指期货稳定器(股指期货交易平台哪个安全)

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股指期货为什么会存在？

买进股指期货，相当于同时买了300个股票。

买股指，比买股票更快，再方便，也不会在买股票的同时，拉高了价格导致买不到股票的情况发生。

买进某一只或者几只股票的同时，同时卖出股指期货，这样大盘下跌时，就不怕股票亏钱了，大盘涨时，只要你的股票涨得比大盘好，就能赚钱。

股指期货稳定股市，值得股民信赖？

A股大跌再掀股指期货争议 警惕投机挟持

作者：张辉 来源：《了望》新闻周刊 2010-05-17 10:15:28

一个月来，股指期货稳定股市的初衷不但未显现，反而因机制不完善遭投机势力利用，被市场争议为股市过度波动的“帮凶”

5月16日，股指期货迎来了上市“满月”。此前，资本市场监管部门曾向《了望》新闻周刊表示，股指期货的推出，“填补了资本市场的一项空白”，尤为重要的是，“使市场由单向市场变成双向市场，证券市场只能做多的时代终结。”

但《了望》新闻周刊多方采访中发现，从市场运行实际看，股指期货未能真正成为资本市场的“稳定器”。相反，运行一个月以来，有关股指期货是A股下跌帮凶的指责一直甚嚣尘上，本应具有的价格发现、规避风险、套期保值功能却体现甚微。

采访中，众多专业人士向本刊记者指出，股指期货制度及相关配套政策的完善仍然任重道远，如果不能尽快让股指期货的市场作用恢复到制度初衷，将会破坏此项制度的市场信任度甚至进一步助长资本市场的投机色彩，“现在，如何让股指期货更好地发挥其应有机能，严峻考验监管层的监管水平。”

股指期货是A股暴跌凶手？

“从理论上来说，股指期货的性质，决定了其可以和现货市场产生联动效应，因此既可以规避股市风险，又可以抑制过度投机。”北京大学证券研究所所长吕随启向本刊表示，“但是，在目前的现实背景下，制度背景的安排就决定了股指期货很难起到预想中的作用。股指期货当前的象征意义大于实际意义。”

比如，目前许多市场人士争议说，从时间窗口来看，股指期货的推出和A股市场新一轮下跌的起点非常吻合。4月19日，也即股指期货上市的第二个交易日，上证综指暴跌4.79%。从股指期货推出的前一天4月15日算起,截至5月15日，一个月之内,上证综指从更高点3181点跌至2696点,下跌了15.2%。

对此，在接受《了望》新闻周刊采访时，信达证券研发中心总经理吕立新就直言不讳地说，“目前来看，股指期货并没有达到监管层所希望的稳定市场的效果，反而加速了市场的大起大落。”他透露，“A股最近一个月的单幅下跌现象是非常罕见的，不少市场人士对股指期货在其中的作用甚至有点恐慌。”

这其中，股市投资圈子里更流行的观点是：股指期货推出以后，某些团体或投机家联手单边做空，以小博大。一位不愿透露姓名的私募基金操盘手向本刊记者透露其操作方式，“利用手中掌握的大量资金，先在现货里做空。然后，利用股指期货保证金交易的特点(只需交15%的保证金，就可以在现货里买足够的筹码)，这意味着在股指期货做空时，只要现货市场相应下跌15%，即可以获得100%的利润。”

对此，吕立新认为这种传言仅仅是猜测，无法验证，但他也认为，“当前股市的下跌，确实和股指期货有不可推脱的关联。这种关联不仅表现在时间窗口上的同步，更表现在A股市场当前的一些诡异表现上。”

比如，吕立新发现，“近期主力资金有刻意压制蓝筹股的表现。”他以工商银行(601398)为例指出，从一季度业绩情况来看，比去年同期上涨了18.24%，但是最近股价却下跌了20%左右。尤其值得一提的是，这种业绩增长股价却下滑的怪现象，发生在此前所谓的小盘概念、主题投资、地域经济炒作之后，而且市场普遍预期风格转换即将发生之前，“本来不少投资人士是希望蓝筹股涨的，但现在看来被做空的主力操纵了，他们‘反其道而行之’，这样一来赚得就更多，就像赌博赔率更大一样。”

“当然，把本轮股市的下跌全部归结为股指期货也不对，只能说二者有很强的相关性。”吕立新接着分析，除了股指期货的推出以外，一季度市场上对加息的预期，包括希腊债务危机引发的欧美经济二次探底的忧虑，都助推了A股的下跌，“但是，我个人认为，股指期货的推出是直接导火索，在加速下跌过程中，股指期货因素发挥了三分之一强的作用。”

他同时指出，从股指期货上市的第二个交易日开始，其成交额已经接近于相对应的沪深300成份股成交额。“而这一过程，在香港和台湾均用了数年，可见投机资金非常充裕。”

吕随启不太赞成这种看法。他认为，此轮股市下跌，严格来说和股指期货关系不大，时间点上的巧合，使人们把注意力都放在了股指期货身上，“股指期货交易规模仅50亿元，而沪深股票流通市值都在15万亿元左右，蚂蚁岂能撼动大象？”

不过，吕随启亦不否认股指期货对股市带来的影响。原因在于，其一，股指期货的推出，毕竟是推出一个新的市场，而新市场的产生必然会带来市场原有格局的调整和震荡；其二，股指期货虽然规模比较小，但毕竟会导致一部分资金的分流。而且，尽管股指期货规模比较小，但是加上杠杆效应，其影响力必然放大；其三，股指期货推出来以后，在人们心理上产生的影响比其在市场本身产生的影响要大。

有悖预期的内在逻辑

受访的业内人士认为，“股指期货之所以有悖于预想，主要原因在于中国资本市场尚不成熟，一个新交易产品的推出，经常被投机家用到它的反面去。”吕立新也认为，在国际金融危机背景下推出股指期货，在时机选择上考虑有所不足，“当前，我国资本市场仍不成熟，具体表现为，投资者不够理性，监管层的监管水平和理念亦有待进一步提高。”

吕随启具体分析说，股指期货的制度设计和运行机构，是其功能难以有效发挥的主要原因。

其一，目前股指期货从市场参与者来说是不完全的，50万元的开户门槛，限制了相当一部分投资者的进入。与此同时，金融体系中风险承受能力比较强的，比如商业银行也不能参与股指期货，基金参与股指期货也受到各种各样的制约。因此，股指期货市场的主体从机构来看基本都是原期货公司出身的，再加上部分散户。

其二，从股指期货的规模来说，目前只有50亿元左右的规模，与15万亿元沪深两市流通市值比起来，微不足道，二者规模太不协调，从而导致现货市场和期货市场很难产生有效的联动效应。

其三，现货市场和期货市场的机制不完全相通。比如，现货市场做空机制不完善。虽然现货市场中的融资融券有一定做空功能，但因试点规模不足，使得现货市场只有部分做空的功能。而股指期货做空机制比较完善，二者在做空机制上不能完全匹配，从而使二者间联动效应变弱。

吕随启解释说，理论上来说股指期货和现货市场如果有比较强的联动效应的话，期货市场可以提供一个规避风险的机制，使投资者可以通过买卖股指期货来套期保值，“现在在联动效应比较弱的情况下，股指期货根本无法起到规避风险套期保值的作用。”

“套期保值的功能受到制约，客观上导致股指期货的另一个功能被放大，这就是投机。”吕随启认为，这正是当前股指期货市场投机性太浓，股指期货饱受非议的内在逻辑。

除此以外，对外经贸大学金融学院副院长吴卫星向《了望》新闻周刊记者指出，市场本身需要一个培育的过程，当前很多人对股指期货欠缺了解，也是股指期货难以起到应有效果的原因之一。

警惕投机挟持股指期货

“在相当长的时间内，股指期货会像现在这样被主力操纵，股指期货短期内起不到稳定市场的作用，而且是加速市场波动。”吕立新指出，当前需要警惕的是，主力做空做到极致以后，翻手做多，并且不断做多，让出局做空的投资者再次赔钱，主力再次“剪羊毛”。

根据在资本市场的多年经验，吕立新提醒市场投资者，本轮“空头”做空到极致以后，将会翻手做多，且很有可能把指数再做多20%左右。

他向本刊透露了这一“游戏规则”：在指数反弹5%以后，一些投资者就会出局。此时，主力再次做多至10%，这一时期退出的投资者会更多。随后，主力仍然做多。当指数上涨至15%～20%之间时，先前已出局的投资者可能沉不住气了，再次进入。而就在这个时候，主力再次“杀空”，“普通中小投资者被杀得干干净净，只有少数经验高超的投资者能够躲过。”

对此，在吕立新看来，以目前的监管手段，监管层面一般很难有良好的应对措施，原因在于，目前频受市场诟病的股指期货操纵者，原则上并没有违规，因此也很难从交易规则上进行规定，“股指期货最鲜明的特点就在于保证金交易和做空机制，其本身只是一个工具，关键在于它被投机家利用了。就像一把刀，家庭主妇用它，它就是菜刀，而凶手用它，它就变成了凶器。”

“从市场的角度来看，只有等市场足够成熟以后，引入机构投资者，让力量基本相近的各市场力量相互充分博弈，而非现在几家私募基金联手鱼肉散户。要让主力之间相互竞争、相互制约，从而达到一种相对的均衡。”吕立新说。

吕随启认为，要使股指期货投资归于理性，从短期来看，之一，监管层应该加强监管的力度，对过度投机要适当抑制，与此同时对于正常的投机行为要适当鼓励。在此方面，他着重指出，对于什么是过度投机，要有一个准确的界定。在此基础上，监管层再依法办事，敢于下狠心，绝对不能抱“多一事不如少一事”的心态；第二，要加强投资者教育，让更多的投资者了解股指期货。

长远来看，吕随启认为，应该培育市场规模，使其变大，其作用唯有如此才能正常发挥。另外，要让更多主体参与进来，市场主体参与程度越高，其博弈行为才越充分，其功能履行才越合理。另外，应该完善监管体系，加强资本市场的制度配套建设

在我国开展融资融券业务的现实意义

中国证券市场成立已十几年，到目前其交易方式仍停留在现货交易一种方式上，极不成熟、不完善。在牛市中，投资者必须不顾一切奋勇前进，赚到足够的利润。因为一旦市场转坏，从机构到个人，要么空仓要么被套，无一幸免。由于缺乏有效的避险工具，A股市场常年处于靠天吃饭的境地。要改变这种状况，必须尽快开展融资融券交易。

（一）开展融资融券交易是完善资本市场机制的需要

我国证券市场属于典型的单边市，只能做多，不能做空。投资者要想博取价差收益，只有先买进股票然后再高价卖出。即只有股价上涨才能赚钱，一旦市场出现危机，股价下跌，投资人或者逃出空仓，或者被套赔钱。信用交易制度通过融券卖空机制就可以大幅增加股票的供应，达到削弱或消除“庄家”控制股票交易的目的，还原价值规律在股价形成机制中的主导作用。从证券市场的发展历史来看，各种创新都需要卖空机制。股指期货期权、股票期货期权等的条件之一就是存在卖空套利机制。我国证券市场不断创新，引进股指期货期权、股票期货期权，以及开发ETF等新产品，都需要以做空机制为前提。与股票期货和期权相比，证券融资融券交易的杠杆放大作用较小，信用扩张度也较小，证券信用交易的风险介于现货和期货期权之间。从适宜对象上看，信用交易对所有类型的投资者都适合，并不必然要求大量资金，它比期货期权更具有普适性。

（二）规范证券市场信用交易的需要

我国各种法律法规都明确禁止信用交易，但证券商和投资人基于利益的驱动常常进行暗地的信用交易活动以获取利益。地下证券融资融券交易对证券市场的健康发展、维持正常的市场秩序具有危害性，表现在：之一，投资者透支炒股，信贷资金违规流入股市，交割违约。证券市场多年来恶庄的猖獗、泡沫的堆积、个股的疯狂炒作、投资理念的偏差以及证券公司遭遇的各种风险和冲击，都直接间接、或多或少与这潜伏汹涌的地下融资有关。第二，地下信用交易的风险更大。对于这种形式的融资和信贷现金违规流入股市，监管机构很难进行监控，而且每一次对信贷资金入市的查处，都会带来股市的振荡。第三，券商面临极大的信用交易风险。一方面，客户将账户上的资金、证券转移后逃之夭夭，营业部面临被诈骗的风险；另一方面，客户在融资融券交易中发生巨额亏损，被强制平仓时，有可能起诉证券公司，证券公司因违法，需要承担相应的法律责任。

（三）降低银行风险的需要

由于我国股市属于单边市，缺乏有效的避险工具，投资人缺乏理性，因此我国股市风险很大，通常情况下很难吸引投资人，大部分闲置资金宁愿存入银行以获得较少的利息收入也不愿投入股票市场。截至目前，银行存款余额约达16万亿元，面对如此高额的存款，银行一方面要付出高额的利息，另一方面银行在实行资产负债管理和风险控制管理后，其资金安全借贷的去路又窄，银行的风险是巨大的，这是危及金融安全的头等大事。融资融券交易的开展一方面可以引导投资人将部分资金投入股市，证券商的资金不是存在银行而是用于融资，从而使原来流入银行的资金部分得到分流；另一方面融资融券交易的开展使得银行资金有机会流入股市，能够拓展银行信贷资金的去向，有利于资金的充分利用和优化配置，最终降低银行业的风险。

（四）促进证券商盈利模式创新的需要

目前我国证券商经纪业务（营业部）收入的主要来源是交易手续费，佣金总收入将主要取决于股市行情的好坏。 *** 决定自2002年5月1日起放弃3．5‰的固定佣金制后，券商的收入大受打击。截止到2002年11月，中国证券公司的年度亏损总额（不包括委托理财业务所发生的亏损）已经达到220亿元。券商经营十分困难。开辟信用交易，为券商提供了一个重要的收入来源，有利于我国证券业成功实现盈利模式的转变，还可以培养一批优秀的券商。信用交易给券商提供了一个竞争的砝码，风险与收益状况完全取决于券商的竞争力。

（五）规避风险、促进机构投资者发展的需要

证券信用交易为投资者提供了进行多样化投资的机会和风险回避的手段，可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好。投资者可以扩大投资，通过财务杠杆获取利润。证券信用交易不但多了一个投资选择机会，而且在遭遇熊市时，可以做空以回避风险。

基金既可以通过“股票持仓＋卖空”组合规避股价下跌风险、锁定投资收益，又可以通过“股票持仓＋融出券”组合改善盈利水平，还可以利用融资买空的财务杠杆效应提高资金的利用效率。从国际经验来看，保险公司和社保基金是整个证券信用交易市场中最为重要的借券方。其收入来源有三：分红、资本利得、放券收入。其中分红和放券收入促使保险公司、社保基金等趋向于长期投资，而资本利得促使其趋向于短期投资。在当前的证券市场上，依靠分红是不现实的，这些在本质上应该长期投资以获取稳定收益的机构，将转向短期持有证券。

股指期货对股指有何作用？

股指期货对股市指数的影响：

股指期货推出后，大盘股的流动性会变得更好，且大资金机构将更青睐大盘股，这是因为机构可以通过股指期货对冲大盘股的系统风险，这样就是的股市指数更加真实稳定。小盘股的炒作热情将下降一个档次。那些仅仅依靠概念而疯狂炒作小盘股的私募机构，将很难成功。

但大盘股流动性变好，却不能导致大盘上蹿下跳。股指期货推出后，大盘的稳定性将会比现在强，也就是股市指数反应问题的真实性加大，这是由于股指期货是双向交易，任何时候多空都是相对平衡的。

没有股指期货的时候，人们有时候一致看到，有时候一致看空。而股指期货的主要交易量是日内交易，多空间在一个交易日里耗尽大部分能量。按照印度股市的统计，推出股指期货后，今天的大盘涨跌，与昨天的大盘涨跌近乎完全无关，如果是这样的话，大盘将是一个超级稳定的系统。

从流动性理论也可以证明这一点。股票的流动性越好，股价越稳定，股指就月稳定。结论是，股指期货推出后，小盘股被抛弃是可能的，但大象却不会起舞，因为股指期货是双向交易，即带来做多能量，也带来做空能量。

股市里最容易出现黑色星期几?周几是股票的低点有没有普遍规律?

每个月股指交割日之前可能有较 *** 动，每个月第三个周的周四或周五。

2010年4月，经过10多年不懈努力，证券市场之一次出现了股指期货合约交易。这一里程碑式的事件，必将载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易，为我国现代风险管理提供了崭新的金融工具，缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差距。

证券市场因股指期货而进入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理，股票是一种风险管理工具，衍生品也是一大类风险管理工具（且是风险管理的更高形态）。在经济全球化背景下，没有衍生品的金融市场非常脆弱，非常不稳定，制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。

股指期货为证券市场注入了新鲜血液，提高了股票市场质量，市场功能得以发挥。

首先，股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来，证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来，证券市场出现了很多新的业务模式，金融产品逐渐丰富。没有股指期货，证券市场始终在一个较低层级徘徊。近年来，证券行业日新月异，股指期货等创新产品，功不可没。

其次，股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场成败，现代金融体系建立在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金，这些投资者频繁交易，充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展，单一股票的做市商将会产生，可以逐步从交易层面进一步提高沪深两市的市场质量。

最后，股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束，如涨跌停制度、频繁停牌等等，严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这些缺陷。

股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能：风险控制、套期保值、价格发现。健康的期货市场需要三类投资者：投机、对冲、套利。总体看来，目前市场三类交易保持了一个合理比例，市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的，而是自然发展的结果。

金融衍生品市场发展的前提是构建一个稳定的“三角结构”。

（一）对冲。既然风险管理是期货基本职能，终端用户就应该是需要进行风险管理的市场参与者，即中长线投资者，如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石，缺少这一类交易的市场，犹如沙地建高楼，容易坍塌。

（二）投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。

（三）套利。仅有上述两类交易，仍然不够。假如某一时刻，由于供求暂时失衡，衍生品价格严重脱离了基础资产，投机交易或对冲交易占了上风，市场应该出现第三股力量：套利，他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取差价，从而迫使二者逼近合理均衡的关系，充当事实上的“价格警察”。三类投资者：投机者+套利者+对冲者，保持相对合理的比例关系。这一类市场可以称为具备稳定的“三角结构”。

相比股票市场，股指期货价格变化速度远远超过股票现货。表面上造成价格动荡，本质上说明期货市场效率高于现货市场，说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。

四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”，股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态，二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时，期货价格提前快速上涨；行情下跌时，期货价格提前快速下跌。然而，先后关系不代表因果关系。事实上，ETF价格变化，常常领先于股票价格变化，由此推断ETF是股票价格变化的根源，显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。

期货交易投资者数量大、类别多元化，期货市场流动性强，信息传播效率高，因此，期货通常更加准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化，说明期货参与者先知先觉。其实很多期货参与者都是证券市场顶尖人物。卖自己的股票，卖借来的股票，股指依然下跌，最终结果是相同的。

股指期货不是价格变化的根源。恰恰相反，期货准确预测到了现货价格变化趋势。

五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场，多空双方力量相当，才能实现价格均衡。我国股市前20年，几乎没有有效的做空机制。加上流通股票数量不足，股价一直处于不稳定状态，或者暴涨暴跌，或者交易清淡。在股价上涨、下跌时时，几乎没有平抑价格的反向力量，严重影响了定价效率。

假如可以方便地借券卖出（卖空），假如存在形形 *** 的衍生工具（如股指期货、期权），那么，做空的力量就会部分地抑制上升动能，从而减缓价格上涨速度。不仅如此，卖空的投资者在价格下跌时将会回补空头头寸，部分增加多方力量。同样，假如可以顺畅地融资买入股票（融资买入），那么，在市场低迷时，这种力量就会部分地阻止下跌趋势，从而缓解价格下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系，形成了一种负反馈机制，起到了稳定器的作用。

六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者，在开设股指期货空单的同时，买入现货股票。假如没有股指期货，那么这一类投资人或者卖出股票，或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者通常也是买入现货，做空期货，二者基本匹配。期货多头力量超过空头，导致股指期货溢价，空方本质上为多头提供了贷款，从而将多方力量传导进入股票现货市场。总之，股指期货为现货市场带来新的资金。

在经济下滑和金融危机的双重压力下，股指期数是否能 ***

马红漫：理性看待股指期货的“ *** ”作用

[日期：2008-04-03] 来源： 作者： [字体：大 中 小]

日前，一些知名学者纷纷表示，股指期货已迎来推出的好时机，认为作为市场的“减震器”和“稳定器”，股指期货有利于平滑市场风险，有效防止市场大起大落。而昨天的A股市场则在“股指期货已经进入到最后审批阶段”消息 *** 下，走出了近期罕见的大幅上涨行情。

股指期货似乎已经成为挽救“牛市”的最后一根稻草。自从股票市场从去年10月的高点一泻千里以来，投资者关于政策“ *** ”的呼声就始终不绝于耳。然而

时至今日，除去新基金审批速度有所加快之外，并未见到管理层任何实质性的“ *** ”动作。而与此同时，羸弱不堪的市场走势则一再打击着投资者的做多信心。在一片“ *** ”的呼声中，原本一直在寻找“更佳推出时机”的股指期货也成为可能“ *** ”的主角。这一点从学者的建议和市场的热情反应中就可以清晰地看出。

当然，从短期市场的价格传递机制看，股指期货的推出意味着纳入指数范围中的一些蓝筹指标股，能够获得所谓的“制度性溢价”。大盘蓝筹股如果因此而止跌企稳，甚至出现连续的反弹，也的确能够激发市场短期的做多人气。因此，如果市场投资者以短期的行情反弹为“ *** ”目标的话，那么股指期货的应声推出倒也不失为“ *** ”的“有效”工具。

然而遗憾的是，市场投资者或许高估了股指期货的实质性作用，更多的投资者期望股指期货能够发挥出改变市场下跌颓势的转折性作用。实际上，从长期看股指期货只是帮助市场完成价格发现的金融工具，它不具备从根本上改变市场大趋势的能力。即便伴随着股指期货的推出，市场短期出现了积极的反应，但最终股指和股价的短暂变化还是会因为价值中枢的作用，回归到原有的轨道。

这一论断是有海外经验为例的。美国、日本、韩国，以及我国香港地区推出股指期货的历史走势表明，股指期货上市前后，的确能够对股票市场的波动率有所影响，即人们所说的助涨助跌效应。但是在短暂的波动之后，如果大势处于牛市阶段，股指期货推出后波动率有较大可能是升高；而如果处于熊市阶段，股指期货推出后波动率则有较大可能是降低。

换句话说，股指期货的推出最多只能在一定时间内缓解市场趋势，而无法从根本上改变原有的趋势。以当下的A股市场为例，后股改时代出现的诸多制度性问题、新的价值中枢尚未确立等因素，才是此轮市场暴跌的主要原因。从长期看，宏观经济与上市公司的基本面才能决定这场博弈的最终结果，也就是股票市场究竟是“牛”还是“熊”。显然，对于这一体制深处的市场博弈，股指期货并无任何实质性影响，即便短期能够给投资者带来“ *** ”后的 *** ，但长期看制度性的煎熬依旧无法逃脱。

更为关键的是，作为金融工具的股指期货不仅无法改变市场大趋势，甚至可能成为让散户投资者的市场利益进一步受损的因素。由于未来参与股指期货的交易将设定资金限制，多数散户投资者将被排除在门槛之外。这就意味着只有机构投资者才能够利用股指期货实现避险作用。假设未来市场估值体系将继续下降，那么机构投资者通过同时做空股指期货与A股，就能够在顺应市场估值回归的同时，实现自己投资收益的增长，而多数的散户投资者则因为避险工具的欠缺，只能在下跌中遭受更大的利益损失。

在股票市场连续暴跌之后，投资者对于“ *** ”举措的期盼是可以理解的，也理应获得管理部门的积极响应。但从长期看，真正有效的“ *** ”举措应该立足于提升市场的价值中枢，也就是让上市公司以更好的业绩，来给予投资者更多的收益回报。而对于股指期货等金融工具的“ *** ”作用，还需要有一个理性的认识。

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