合格境外投资者股指期货（海外a股指数期货）

合格境外投资者含义是什么？

一、合格境外投资者含义是什么? 合格境外投资者含义是指经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、基金管理公司及其 子公司 、期货公司、商业银行、保险公司和信托公司等，以及经中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)登记的 私募基金 管理人。 所谓公司债券是指公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。 股份有限公司 、 国有独资公司 和两个以上的国有企业或者其他两个国有投资主体投资设立的 有限责任公司 ，为筹集生产经营资金，可以依照 公司法 规定的条件发行公司债券。这些条件如下： (1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元; (2)公司发行的债券累计总额不超过净资产额的40%; (3)最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息; (4)筹集的资金投向符合国家产业政策; (5)债券的利率水平不得超过国务院限定的利率水平; (6)国务院及其证券监督管理部门规定的其他条件。 二、合格投资者 (一)经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司、商业银行、保险公司和信托公司等，以及经中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)登记的私募基金管理人; (二)上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、基金及基金子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品以及经基金业协会备案的私募基金; (三)净资产不低于人民币一千万元的企事业单位法人、 合伙企业 ; (四)合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII); (五)社会保障基金、 企业年金 等养老基金，慈善基金等社会公益基金; (六)名下金融资产不低于人民币三百万元的个人投资者; (七)经中国 *** 认可的其他合格投资者。 前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等;理财产品、合伙企业拟将主要资产投向单一债券，需要穿透核查最终投资者是否为合格投资者并合并计算投资者人数，具体标准由基金业协会规定。 证券自律组织可以在本办 法规 定的基础上，设定更为严格的合格投资者资质条件。 投资理财行业是大家都比较向往的，但是必须要拥有专业的知识才能够进行，过得比较复杂，同时在境外投资，所涉及到的程序就更加的复杂了，比如说就存在着合格境外投资者，他指的是经过我们国家金融管理部门所批准的一系列金融机构。

合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法

之一条　为规范合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者在境内证券期货市场的投资行为，促进证券期货市场稳定健康发展，根据有关法律、行政法规，制定本办法。第二条　本办法所称合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（以下统称合格境外投资者），是指经中国证券监督管理委员会（以下简称中国 *** ）批准，使用来自境外的资金进行境内证券期货投资的境外机构投资者，包括境外基金管理公司、商业银行、保险公司、证券公司、期货公司、信托公司、 *** 投资机构、 *** 基金、养老基金、慈善基金、捐赠基金、国际组织等中国 *** 认可的机构。

鼓励使用来自境外的人民币资金进行境内证券期货投资。第三条　合格境外投资者应当委托符合要求的境内机构作为托管人托管资产，依法委托境内证券公司、期货公司办理在境内的证券期货交易活动。第四条　合格境外投资者应当建立并实施有效的内部控制和合规管理制度，确保投资运作、资金管理等行为符合境内法律法规和其他有关规定。第五条　中国 *** 、中国人民银行（以下简称人民银行）依法对合格境外投资者的境内证券期货投资实施监督管理，人民银行、国家外汇管理局（以下简称外汇局）依法对合格境外投资者境内银行账户、资金汇兑等实施监督管理。

合格境外投资者可参与的金融衍生品等交易品种和交易方式，由中国 *** 商人民银行、外汇局同意后公布。第六条　申请合格境外投资者资格，应当具备下列条件：

（一）财务稳健，资信良好，具备证券期货投资经验；

（二）境内投资业务主要负责人员符合申请人所在境外国家或者地区有关从业资格的要求（如有）；

（三）治理结构、内部控制和合规管理制度健全有效，按照规定指定督察员负责对申请人境内投资行为的合法合规性进行监督；

（四）经营行为规范，近3年或者自成立以来未受到监管机构的重大处罚；

（五）不存在对境内资本市场运行产生重大影响的情形。第七条　申请人应当通过托管人向中国 *** 报送合格境外投资者资格申请文件。

中国 *** 自受理申请文件之日起10个工作日内，对申请材料进行审核，并作出批准或者不予批准的决定。决定批准的，作出书面批复，并颁发经营证券期货业务许可证（以下简称许可证）；决定不予批准的，书面通知申请人。第八条　托管人首次开展合格境外投资者资产托管业务的，应当自签订托管协议之日起5个工作日内，报中国 *** 备案。第九条　托管人应当履行下列职责：

（一）安全保管合格境外投资者托管的全部资产；

（二）办理合格境外投资者的有关交易清算、交收、结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务；

（三）监督合格境外投资者的投资运作，发现其投资指令违法、违规的，及时向中国 *** 、人民银行和外汇局报告；

（四）根据中国 *** 、人民银行和外汇局的要求，报送合格境外投资者的开销户信息、资金跨境收付信息、境内证券期货投资资产配置情况信息等相关业务报告和报表，并进行国际收支统计申报；

（五）保存合格境外投资者的资金汇入、汇出、兑换、收汇、付汇和资金往来记录等相关资料，保存期限不少于20年；

（六）中国 *** 、人民银行和外汇局根据审慎监管原则规定的其他职责。第十条　托管人应当持续符合下列要求：

（一）有专门的资产托管部门和符合托管业务需要的人员、系统、制度；

（二）具有经营外汇业务和人民币业务的资格；

（三）未发生影响托管业务的重大违法违规行为；

（四）中国 *** 、人民银行和外汇局根据审慎监管原则规定的其他要求。第十一条　托管人应当将其自有资产和受托资产严格分开，对受托资产实行分账托管。第十二条　合格境外投资者委托2个以上托管人的，应当指定1个主报告人，负责代其统一办理资格申请、重大事项报告、主体信息登记等事项。合格境外投资者应当在指定主报告人之日起5个工作日内，通过主报告人将所有托管人信息报中国 *** 、外汇局备案。

合格境外投资者可以更换托管人。中国 *** 、外汇局根据审慎监管原则可以要求合格境外投资者更换托管人。第十三条　合格境外投资者应当依法申请开立证券期货账户。

合格境外投资者进行证券期货交易，应当委托具有相应结算资格的机构结算。

富时a50股指期货是什么

富时a50股指期货是为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者(QFII)需求所推出的实时可交易指数。

富时a50期指是指新华富时a50指数，发源地是新加坡，是由富时指数有限公司为满足中国国内投资者及合格境外机构投资者需求所推出的实时可交易指数。

富时a50期指最能代表中国A股市场的指数，也是很多国际投资者把它用来衡量中国市场的精确指标。它能有效地将A股市场收盘后发生的重大事件直接反映到a50期指走势当中，因此能够直观反应市场对于突发政策的反应。

富时a50期指是以美元为标的进行结算，合约较小方便投资，投资富时a50对开户资金的限制和投资经验要求较低，流动性较强，大大增加投资者选择的余地，丰富了投资者的交易手段，同时在T＋0时间段的上午9点到下午16:30点均可进行操作交易。

扩展资料

从新华 A50 指数的特点来看，其具备许多国内市场所欠缺的优势。首先，新华富时 A50 以美元标价进行结算，合约较小，方便投资;其次独特的 T+0 交易时段，能有效地将中国 A 股市场收盘后发生的重大事件直接反映到A50股指期货的走势当中，因此能够直接反应市场对于突发政策的反应。

投资者通过在 T+0 交易时段对于风险事件的操作，可以有效的规避次日 A股市场开盘后暴涨暴跌对于客户持仓的风险;最后， A50 指数与中国上证指数、沪深 300 指数走势具有一定的相关性，可以大大增加投资者选择的余地，并且丰富投资者的交易手段，利用套期保值、跨市套利等多种方式进行投资。

参考资料来源：百度百科-新华富时A50指数

股指期货投资者适当性制度对投资者的主要要求有哪些

股指期货投资者适当性制度实施法（试行）之一条为保障股指期货市场平稳、规范、健康运行，防范风险，保护投资者的合法权益，根据《期货交易管理条例》、《期货交易所管理法》、《期货公司管理法》和《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》等行政法规、规章及中国金融期货交易所（以下简称交易所）业务规则，制定本法。第二条期货公司会员应当根据中国证券监督管理委员会（以下简称中国 *** ）有关规定和本法要求，评估投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，严格执行股指期货投资者适当性制度（以下简称投资者适当性制度）各项要求，建立以了解客户和分类管理为核心的客户管理和服务制度。第三条投资者应当根据投资者适当性制度的要求，全面评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制与承受能力，审慎决定是否参与股指期货交易。第四条期货公司会员只能为符合下列标准的自然人投资者申请开立股指期货交易编码：（一）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；（二）具备股指期货基础知识，通过相关测试；（三）具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录；（四）不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。期货公司会员除按上述标准对投资者进行审核外，还应当按照交易所制定的投资者适当性制度操作指引，对投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况等进行综合评估，不得为综合评估得分低于规定标准的投资者申请开立股指期货交易编码。第五条期货公司会员只能为符合下列标准的一般法人投资者申请开立股指期货交易编码：（一）净资产不低于人民币100万元；（二）申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；（三）具有相应的决策机制和操作流程；（四）相关业务人员具备股指期货基础知识，通过相关测试；（五）具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录；或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录；（六）不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。期货公司会员为其他经济组织申请开立股指期货交易编码的，参照本条执行。第六条期货公司会员只能为获得监管机构或者主管机关批准从事股指期货交易的特殊法人投资者申请开立股指期货交易编码。第七条交易所可以根据市场情况对投资者适当性标准进行调整。第八条期货公司会员应当根据中国 *** 的有关规定、本法及交易所制定的投资者适当性制度操作指引，制定本公司的实施方案，建立相关工作制度，完善内部分工与业务流程。第九条期货公司会员应当建立并有效执行客户开发责任追究制度，明确高级管理人员、业务部门负责人、营业部负责人、复核评估人、开户经人、客户开发人员的责任。第十条期货公司会员开展股指期货开户业务，应当及时将投资者适当性制度实施方案及相关工作制度报交易所备案。交易所无异议的，期货公司会员才能为投资者申请开立股指期货交易编码。第十一条期货公司会员应当向投资者充分揭示股指期货风险，全面客观介绍股指期货法律法规、业务规则和产品特征，严格验证投资者资金、股指期货仿真交易经历和商品期货交易经历，测试投资者的股指期货基础知识，审慎评估投资者的诚信状况和风险承受能力，认真审核投资者开户申请材料。第十二条期货公司会员应当督促客户遵守与股指期货交易相关的法律、行政法规、规章及交易所业务规则，持续开展风险教育，加强客户交易行为的合法合规性管理。第十三条期货公司会员应当建立客户资料档案，除依法接受调查和检查外，应当为客户保密。第十四条期货公司会员应当为客户提供合理的投诉渠道，告知投诉的 *** 和程序，妥善处理纠纷，督促客户依法维护自身权益。第十五条期货公司会员委托具有中间介绍业务资格的证券公司协助开户手续的，应当与证券公司建立业务对接规则，落实投资者适当性制度的相关要求，对证券公司相关业务进行复核。第十六条投资者应当如实申报开户材料，不得采取虚假申报等手段规避投资者适当性制度要求。第十七条投资者应当遵守“买卖自负”的原则,承担股指期货交易的履约责任，不得以不符合投资者适当性标准为由拒绝承担股指期货交易履约责任。第十八条投资者应当通过正当途径维护自身合法权益。投资者维护自身合法权益时应当遵守法律法规的相关规定，不得侵害国家、社会、集体利益和他人合法权益，不得扰乱社会公共秩序、交易所及相关单位的工作秩序。第十九条交易所对期货公司会员落实投资者适当性制度相关要求的情况进行检查时，期货公司会员应当配合，如实提供投资者开户材料、资金账户情况等资料，不得隐瞒、阻碍和拒绝。交易所在检查中发现从事中间介绍业务的证券公司存在违规行为的，进行必要的延伸检查，并将有关违规情况通报中国 *** 相关派出机构。第二十条对存在或者可能存在违反投资者适当性制度行为的期货公司会员，交易所可以采取约见谈话、责令参加培训、增加内控合规自查次数、口头警示、书面警示、责令处分责任人员、限期说明情况、专项调查和暂停受理或者相关业务等监管措施。第二十一条期货公司会员违反投资者适当性制度的，交易所可以对其采取责令整改、谈话提醒、书面警示、通报批评、公开谴责、暂停受理申请开立新的交易编码、暂停或者限制业务、调整或者取消会员资格等处理措施；情节严重的，交易所可以向中国 *** 、中国期货业协会提出行政处罚或者纪律处分建议。第二十二条期货公司会员工作人员对违规行为负有责任的，交易所可以采取通报批评、公开谴责、暂停从事交易所期货业务和取消从事交易所期货业务资格等处理措施；情节严重的，交易所可以向中国 *** 、中国期货业协会提出撤销任职资格、取消从业资格等行政处罚或者纪律处分建议。第二十三条本法所称特殊法人包括证券公司、基金公司、合格境外机构投资者，以及须经监管机构或者主管机关批准才能参与股指期货交易的其他法人；一般法人系指特殊法人以外的法人。第二十四条本法由交易所负责解释。第二十五条本法自发布之日起实施。

股指期货交易规则有哪些？哪个网站能学习股指期货交易规则？对于新手如何炒股指期货？

中金所业务规则的设计理念

在这里先跟大家一起交流一下，中金所业务规则的设计理念。目前国内有四家期货交易所、两家证券交易所，分别是沪、深证券交易所，四家商品期货交易所有三家，大连商品交易所、上海期货交易所、郑州期货交易所、中国金融期货交易所。

目前的规则制度的设计借鉴了境外的金融期货的一些层次的制度安排。就是说国际市场上金融期货是82年诞生以来，已经有20几年的发展历程了。充分借鉴了国际市场上金融期货的成熟的制度安排。然后又充分吸收了国内商品期货市场在过去近20年来发展进城当中取得的一些非常成功的经验。特别是包括在应对2008年全球金融危机过程当中，国内表现出来的极强的管理风险的能力，这些成功的经验都被借鉴过来了。隶属于国内市场的发展的可观实际，制订了这一套业务规则。这其中与我们大家关注比较密切的，或者说对大家感触比较深的就是两个层面的设计，在这里跟大家做一下交流。

一个就是市场风险隔离，就是达到了一个证券市场与期货市场适当的风险隔离的问题。第二个就是会员分期结算。在国内的商品期货交易市场当中，所有的交易会员都是直接具备结算资格的。而只有在金融期货的设计和制度安排的时候，为了更好的控制风险，保障市场的平稳运行。设立了会员分期结算的制度，这个等会儿给大家做一下介绍。

那么首先我们来看市场风险隔离，我们已经知道了金融期货，特别是已经推出的沪深300股指期货，他所服务于整个资本市场风险管理需求的，他所兼备的光大对象是证券市场上存在的大量的机构投资者。那么在此基础上，究竟在制度安排上是如何服务和服从于整个资本市场上投资者的要求呢？原先也有各种各样的讨论，最后借鉴了海外市场上成熟的经验，借鉴了中国的实际情况，确立了一个市场风险隔离的制度体系。

就是说单独组建了一个中国金融期货交易所来从事股指期货交易运作业务。那么从这个层面就可以看到，我们股票的现货交易是在沪深现货交易所进行。而金融期货当中的股指期货为代表的股指期货品种交易是在中金所进行的。从交易所的层面进行了一下隔离，达到专业化的管理的目的。

第二个从经纪机构的隔离，我们知道在证券交易所当中，主要的风险机构是证券公司。证券公司在为市场提供大量的服务，那么在经纪机构的隔离方面呢，也做了制度安排。就是证券公司还是以证券的交易运营和其他的业务为主体，期货公司专以期货的基金业务，包括跨国公司的期货，金融期货的基金业务，达到了经济机构隔离。同时也为了充分发挥证券公司，证券客户资源的优势，更好的服务于证券公司光大客户的风险与需求。

确定了证券公司的中间介绍业务，通过中间介绍的方式，提供给全资控股的证券公司，来参与股指期货交易。这个就达到了更好的经济机构的隔离和一个完善的服务，客户的服务。

最后在投资者的帐户上面也有一定的变化，我们在参与股票的交易当中，用的是股票的帐户，沪深的股票帐户就可以了。那么在期货业务当中呢，期货是需要开立专门的期货帐户，特别是对即将推出的股指期货他还有相应的适当性要求和开立编码的详细细则。在市场投资者的层面也做到了帐户隔离，保证了市场风险的相对隔离。更加有效的促进股指期货市场为证券市场服务的功能。

会员分期结算制度

那么，还有一个变化就是在中金所设立当中，他是设立了一个会员分期结算制度，这个在大家所熟悉的国内的商品期货的交易结算体系当中是没有的。现有的商品期货市场当中，所有的会员都具备结算资格。既具备结算能力也具备交易的能力，而在中金所的制度框架设计体系里，对这个进行了一项变化。相应的设计了全面结帐会员，交易结帐会员和一般的交易会员，还有特别结帐会员。

那么，在这里给大家解释一下，交易会员就不具备结算资格。也就是不具备给自己的客户开结算帐单，结算他公司盈亏、开帐户变化的一些资格。那么这个资格只有哪些会员有呢？只有那些具备实力的全面结帐会员，特别结帐会员或者是交易结帐会员所具有。

光大证券全市子公司，光大期货它是目前的全面结帐会员当中的第七号会员，也是资金实力非常雄厚的。他下面就可以带领交易会员，也可以直接带领客户的交易。然后在此还有一个特别结帐会员，原先的设立办法当中是有商业银行存在特别结帐会员的模式。在1月8号宣布国务院原则同意股指期货品种以来，目前还没有特别结帐会员。所以说目前市场上主要结算业务是由全面结帐会员、交易结帐会员完成的。他们谈到了会员的分类，也给大家就客户的一些分类情况做一下交流。

在股指期货市场，他参与的客户类别也是进行了适当的划分，在这里给大家介绍一下他有一个一般客户和特殊客户。一般客户大家比较熟悉，像一般自然人，还有一般的法人机构。然后还有一类是特殊客户。是作为业绩式的，也就是说监管层有要求的，他被归为特殊法人。在下面有关于特殊法人的一段描述。就是证券公司、基金公司和合格的境外公司等特殊法人机构。这些特殊法人机构在相应的参与市场进行交易，实行相应的权利和基本要求会遵从一些监管层的相关规定和规范。在一般法人方面就没有这些特殊的要求，这个也是提醒在座的机构投资者所重视和注意的。

中金所的交易规则体系

再来看看中金所现在最新修改发布的交易规则，也就是即将在股指期货推出以后正式运行的交易规则体系。其中，交易规则是规定交易所的主要业务基本制度。也就是说参与股指期货交易首先比较了解、掌握中金所的交易规则体系，熟悉这一品种当中的一些具体的规定。特别是关于期间风险控制的环节。股指期货在风险控制的环节有许多不同于我们股票现货市场，也不同于商品期货市场的一些特殊的规定。这个环节的内容是我们大家可能需要认知细致的加以了解。

那么，在业务规则之下还有业务细则，业务细则是对交易规则的具体化和补充。在业务细则的条款里面，内容也比较多。除了有交易细则以外，交易细则是对交易规则的展开和补充。里面对一些涉及到金融期货一些具体的业务办法和管理规定做了明确的表述。还有结算细则，结算细则这个是与我们的商品期货一些结算细则有一定类似指出。但是也有很多金融期货的独有特点。无现金交割等都是他所独有的特点，还有他的强制减仓的一些办法和规定，在结算细则里面有一定的体现。

第三个概念是风险管理办法，风险管理办法应该来说是涉及到机构投资者也是光大投资者参与股指期货当中，必须详细了解和认真研读的一个管理办法。它期间可能会直接应该到大家在参与股指期货当中交易过程中的一些秘密。其中关于一些持仓，关于持仓限额，关于信息披露，关于强制减仓所有很多具体的规定。在接下来的讲解当中，我会为大家具体的做一下介绍。接下来就是一些会员管理办法，结算会员，结算业务细致，这个都是主要涉及到会员层面的，还有信息管理办法，这个是涉及到中金所相关的信息披露。

这个大家已经知道了，目前各个交易所所有相应的增长信息提供，除了原先显示的行情以外，现在都有或者其他增长显示的行情，在信息管理办法里面也对增长的深度揭示的行情做了明确的表述，这个也是大家挺关注的。

还有一个就是在股票交易里面不太多，在商品期货，或者在股指期货交易当中非常非常重要的，就是套期保值的管理办法。所谓的套期保值的交易，是一个期货术语。是相对于它相应的现货市场上的部位进行避险操作的一种投资行为。那么将来大家在股指期货推出以后，在参与股指期货的过程当中，可能会更多的设计到套期保值业务的申请，套期保值业务的批复，套期保值投资人的管理。这个可能也是作为机构投资者认真研究的一块。

还有就是违规违约的处理办法，这个是关于对会员单位对客户参与期货交易后的当中出现一些违规违约的一些看法。还有就是股指期货投资者适当性制度，这个是自上而下，从 *** 到证券证监局，然后再到各个期货公司全面落实股指期货投资者适当抑制。这是保证市场平稳运行的一个重要制度安排。

刚才已经给大家介绍了这么多，在座的机构投资者可能对初步的整体的规则体系，有了一定的认识。那么接下来就围绕着机构投资者的一些特别需后，在规则当中需要注意的一些相关要点给大家做一下简易的交流。

特殊法人机构的开户要求

之一个就是特殊法人机构的开户要求。随着股指期货推出进城的较快，特别是22股指期货交易编码申请工作的顺利展开，很多包括经基金公司在内的机构投资者，特殊法人机构投资者，都在密切的关注、了解股指期货的相关交易编码的开立情况，基金公司的参与情况。

关于特殊法人机构开户有相关的具体要求，这个监管层正在紧锣密鼓的制订之中，我们也会把相关条款当中的具体要求给大家做一下介绍。第二个就是持仓限额的制度，在股指期货的交易过程当中，制度设计的一经提稿，特别是2007年有过一稿，然后到2010年的最新修订稿子。关于持仓限额制度方面，我们发现还是体现了一个变化趋势，就是持仓限额的标准越来越严格，要求也越来越高。主要的目的是为了保障市场预计初期的平稳。

那么等会儿也会给大家介绍一下持仓限额方面发生的一些变化，和对机构投资者存在的一些影响。它总体的原则是限制。

第三块也是中金所这一次新的规则设计中比较突出的特点。在传统的国内商品期货交易当中，它是有套期保值交易的投机交易之分的。也有相应的这种交易类型的选择。但是在客户编码方面是没有单独的客户编码。

不过在股指期货交易当中，现在是决定在套期保值交易、套利交易和投机交易是可以分别申请交易编码的，所以说在座的机构投资者如果将来市场参与的规模相对来说比较大。在传统的投机交易部位无法满足的情况下，确实又有套期保值的套利的需求，可能就需要尽早开始申请套期保值交易编码和套利的交易编码。

结算交割

还有就是结算的交割，结算和交割也简单的讲一下股指期货结算和交割的一些基本的特点。与现货市场上的一些关联。还有就是大户持仓报告，在大户持仓报告中，由于初期为了保证股指期货的平稳，大户持仓报告制度，包括其他的跨市场监管制度主要体现的是从严监管的势头，最后还要几项就是强行清仓制度。在股指期货市场上有一些强行平仓制度，强制减仓制度和套期保值业务的申请和管理。

在这里也给大家简要的解释一下，关于强制减仓的制度也是在这次规格变化的过程当中有所修订。在座的可能有机构投资者对以前的强制减仓制度有所耳闻。那是出现了连续的16%的价格波幅以后会出现强制减仓，可能采取强制减仓。但在这一次强制减仓制度的修改过程当中已经明确了是连续单编次，也就是连续出现涨停，或者连续出现跌停的时候，交易所会采取强制减仓的措施。等会儿在后面会具体给大家做一下介绍。

套期保值业务的申请

还有一块与大家将来的业务操作关系比较大的套期保值业务的申请。首先我们来看看客户法人机构的开户要求。也就是说，证券公司、基金公司、合格境外投资者等，根据法律行政法规规章的有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构，可以分户管理资产向交易所申请开立交易编码。也就是说这突破了原来商品期货市场上很多年一直运行的一个客户一个码，然后下面没有分码，没有其他编码，原先就是一户一码制在商品期货里面。渐渐中证综在在证券商户方面的一些，为分户管理资产的特殊法人设立证券商户的一些特点和优势。

在股指期货交易当中也是规定，未具分户管理的资产是可以想交易所申请开立交易编码。这个是在座的机构投资者可以提前关注和提前了解。第二个就是特殊法人机构，申请股指期货的交易编码，必须获得相关的监管机关或者是主管机关的批准。这个就是一个强制性的条件，也就是说，作为证券公司、基金公司和合格境外投资者的这些特殊法人机构，如果想申请股指期货的交易编码，是必须获得监管部门的批准。参照证券市场上的经验，对特殊法人的一些规定。可能包括信托公司、保险公司也是会被归结为特殊法人机构，需要获得相应的监管机关或者是主管机关允许。

谈到内容和流程方面，那就是特殊法人机构申请开户，需要填写中国金融机构交易所特殊法人机构，交易编码申请表，要提交相关的申请材料，并确保所提交的材料真实性、准确性和公正性。这是从制度、流程和内容简报的一些要求上。在审核责任方面 具体办理特殊法人开户的交易编码手续方面也有一些不同于其他德伐日客户和自然人客户的一些特点。就是说会员一般对特殊法人机构的申请材料进行审核。病人与特殊法人机构及其托管人共同到交易所办理相关手续。其他的一般法人机构是没有这个要求的。

也就是说，特殊法人机构及其托管人都要共同到交易所办理相关手续。而且特殊法人开户是必须经交易所审核通过后才允许开立交易编码。这个是在开户环节当中对特殊法人机构作出的要求。

从媒体近期的报道来说，关于基金、证券公司、合格境外投资者等法人机构参与股指期货有关规定与监管部门正在协商。近期可能会出台，这个是大家需要密切加以关注的。

持仓限额制度

刚才给大家谈的就是特殊法人机构在开户环节所需要注意的一些问题和细节供大家参考。接下来就谈一下对于机构投资者参与期货市场的投资操作，避险操作更为紧迫和更为需要注意的，那就是持仓限额制度。就是说交易所实行的是持仓限额制度，也就是说他有了持仓限额制度他就规定了会员，或者某一个客户对某一个合约当天持仓的更大数量，也就是说超过了数量的话，在这一个客户无法下除定量的单子。这个就是一个持仓的限额，是一个绝对量。

然后同意客户在不同会员出开仓交易，写在单一合约的单边持仓的合计计算后超过会员的持仓限额。也就是说作为某一个机构投资者，作为某一个投资公司或者是一个大型的机构投资者，无论他在多数家会员处开户，他的合计的编码是不能超过持仓限额制度的要求。那么，我们在这里就把这个持仓限额制度的具体数量要求给大家做一下展示。大家也了解一下他的数量化。

就是说会员和客户的股指期货合约持仓限额的具体规定分两类。一类是进行投机交易的客户，某一个合约的单边持仓限额为100手。在2007年初次发布中金所交易规则当中这一持仓限额是600手，为了保证市场的平稳起步和高标准的要求，这次降为100手。如果我们以沪深300指数3000点计算，一张合约的价值是3000点乘以300个合约指数，这个大家都已经挺熟悉了，那就是90万元。那么进行投机交易的某一客户、某一个合约单边持仓限额就是9000万，就是说是相当于对单一合约限制。

同时我们也知道，沪深300股指期货推出以后，推一个期间内，是有4个合约在交易的。也就是当月、下月及随后两个季月，也就是说同一时间、同一方向，如果投资者是通过在四个合约上同时开仓的话，他所能持有的更大部位是400手。也就是约合3.6亿。

这是之一个，持仓限额对投机客户的绝对量限仓的一个要求。第二个就是某一个合约结算账户后，单边持仓量超过100000手，结算会与下一个交易日，该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。也就是说单一结帐会员在市场规模达到一定程度以后，不得超过市场总量的四分之一。这个就是在100000手以上的规模。在这里提到的持仓限额就是提醒机构投资者一定要关注持仓限额的具体要求。根据持仓限额合理的调整。那么在前面的交易编码申请里给大家已经介绍过了，就是说新修订的办法里面增加了一个套期保值和套利，可以根据投资的目标和要求申请相应的客户编码。

在这里就有一个具体的规定，在持仓限额制度里面这里就规定了，就是说进行套期保值交易合套利交易的客户号持仓，按照交易所的有关规定执行，不受投机客户100手的限制。只要是你经交易所报批，经交易所审批可以后，部分要求的套期保值交易的部位和套利的部位他们持仓是不会受到持仓限额的约束的。也就是说在座的机构投资者，在套利交易方面有独到的特长，独到的模式，要尽早的开始向交易所实施套利交易的编码，然后在套利交易编码的情况下，实施相应的套利投资交易。这样的话，这部分持仓是不会受到持仓限额投机100手的限制的。

然后套期保值交易也是一样的，套期保值交易也有一些重大的突破。以往的套期保值交易在原地的规则里面，时约设计，设计的时限也是比较短的。现在新修订的规则里面，对于套期保值交易，设计的时间是比较长的。然后不是对合约、对方向，你可以在不同合约上进行补充性的选择，更好的满足机构投资者避险的需求。所以说套期保值交易和套利交易现在也提供了很多的申请要求，这个可能是机构投资者下一阶段可能需要尽早了解，尽早开始准备的。

就是说客户和会员持仓达到或者超过持仓限额的时候会开仓交易。就是说有的时候大家在交易过程当中，发现了这种情况，可以查一下自己是不是各个合约累计的持仓部位已经超过了400手的限制就无法开仓，那个时候不止是交易系统的问题了。这里就是在把交易编码跟大家说一下。

交易编码制度

交易所都实行交易编码制度。会员应当为每一个客户单独开立专门帐户，申请交易编码，为客户办交易。前面我已经说过了，就是说2月22日上午9时，中金所已经开始受理交易编码。之一周已经有400个客户实际参与了，取得了股指期货的交易编码，这还是在光大的IB营业部还没有开始对客户进行开户业务的具体行动。根据法律形成的法规规章和有关规定需要对客户进行分户管理的特殊法人机构，可以为其分户管理的姿态向交易所申请交易编码，这个也是考虑到了这些特殊法人机构，不管你资产的一些规范和要求，法律也不会让你违反制度的要求，所以规定客户管理的资产是可以想交易所申请相应的交易编码，面对分户资产进行管理，保证相对资产的独立性和安全性。

交易编码就给大家简单说一下，交易编码是由12位数组成的，前四位数是会员号，后八位是客户号。客户在不同的会员处开户，交易编码当中客户号是相同的。然后就是再给大家做一下解释，就是说符合中国 *** 及交易所规定的会员和客户，可以根据从事套期保值交易、套利交易和投机交易的不同路径分别事情客户号，这个特别重要。作为机构投资者在参与这个市场之前可能更好的做好这些基础性、制度性的普遍工作，多做一些申请工作。

再来把股指期货不同于商品期货的特点，再给大家做一下简单的表述，在座的可能很多机构投资者对这个比较了解了，我们做一下简单的表述。交易所目前也是实行了当日无负债结算制度，也

急求我国股指期货投资者要求，交易情况

股指期货的上市为中国股市首次引入“对冲投资”金融工具，2011年机构投资者明显加快进场，标志着中国资本市场正平稳转型，开启机构“对冲投资”新纪元。

一、特殊法人入市特点及“政策路线图”

商品期货的机构投资者主要为产业链客户，属一般法人；而股指期货的主要为银行、证券、保险、信托、基金、投资公司、QFII等，属特殊法人。其与一般法人的主要区别在于不仅依据《公司法》，还要通过国家金融监管部门特别审批方能设立，且经营品种为特殊商品——货币，经营资质和方式均受到种种严格限制。期指上市前后， *** 就发布了关于证券公司、基金和境外机构进场的“交易指引”，一年来机构入市凸显监管层“战略上高瞻远瞩、战术上逐次放行”的良苦用心。

▲公募让进不急进

公募基金的最主要特点是公开发行、面向非特定投资人，其客户量大，风险承受能力低。监管层对大众理财产品涉足期指尤为谨慎。公募基金中股票型基金仓位不低于60%，参与期指仅20%空头仓位，敞口不大也不可能借此获取可观收益，加之大众客户心理上疏远期指，故风格并不积极。唯保本基金期指不受头寸限制。

南方、博时和易方达三家公募最早试水期指，南方小康和小康ETF最早具备期指投资资格。今年2月26日，南方小康与工商银行和华泰长城期货签署三方协议，标志基金投资期指的运作障碍完全扫清，旗下引入期指投资的第三只保本基金近日已获批发行。国内排名前五大公募均从华尔街招兵买马，聘用海归组建投资团队，近期积极开拓销售渠道，拟通过专户理财平台发行中性策略对冲基金。

专户理财被视为“公募基金的私募业务”。2010年9月，国投瑞银首家在“一对多”产品中加入期指投资，至今已平稳运作了3个期指套利专户产品，其中一个一季度末获利4％；同年12月，汇添富“一对一”专户理财开通期指账户，率先成功入市；今年2月，易方达采用对冲策略的“一对多”产品获批，成为《证券投资基金股指期货投资会计核算业务细则（试行）》出台后按该法规设计的首只对冲类产品。现有8家基金的17个专户理财产品完成了期指开户，其中5家旗下的11只产品已入市交易。国际市场上，共同基金参与期指等衍生工具的比例并不高，但经验证明，一旦超过30%的公募产品进场，则将激发公募基金参与度呈几何式增长。

▲私募急进很难进

私募基金的最主要特点是非公开发行、面向特定对象、投资者人数有限、股资门槛高，同时 *** 监管和信息披露要求也低得多，因而投资更隐蔽，运作更灵活。阳光私募是指在信托公司发行、经监管机构备案、资金实现第三方托管、有定期业绩报告、主要投资于二级市场的私募基金，比一般私募更规范、更透明，资金也更安全。2010年《基金法》修订确认了阳光私募的法律地位，目前多家阳光私募已启用自营资金参与期指交易。

现行法律不允许信托资金投资期指，目前阳光私募除以法人或个人身份开户，从事期指自营与代客理财外，还借道“信托+合伙制”，即设立一家全资投资公司，该公司与信托机构再设立一家有限合伙单位作为投资主体。合伙制既可用相对简单的一般法人账户绕开对特殊法人的严格审批，又可规避越来越高的信托账户发行成本。

银监会对《信托公司参与股指期货交易指引》（简称《指引》）征求意见已近尾声，其对信托公司准入资质、团队资格、交易细则等多方详细规定，限定卖出期指合约价值不超过固有业务投资权益类证券总市值100%，权益类账户和股指期货账户合约价值总和不超过公司规定固有业务权益类证券投资资金总额，该类业务市场风险资本不超过信托公司净资本的3%；限定信托公司评级二级以上可从事套保、套利和投机，三级以上只能从事套保、套利。对于阳光私募，《指引》规定 *** 信托在原有合同中未明确约定则不得投资期指，变更合同则卖出的期指合约不超过 *** 信托计划持有的权益类证券总市值100%，持有的买入合约价值总额不超过 *** 信托计划资产净值10%。对于单一信托，则要求持有期指风险敞口不超过客户委托资产净值或计划净值80%，同时保持不低于交易保证金1倍的现金或高流动性低风险债券。

▲QFII优势不优先

在基本完成对境内机构开放以后，中国 *** 1月25日发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引（征求意见稿）》，规定QFII根据外汇局核准的资金账户分别向中金所申请编码，各编码应独立运作并与批准的人民币特殊账户一一对应，只能从事套保且不得利用期指在境外发行衍生产品，同时其托管机构也应定期向 *** 报告QFII交易情况。此外还规定，QFII交易日终持有的期指合约不超过外汇局批准的投资额度，交易日内成交金额不超过投资额度，其持有的期指合约价值为多空头之和，成交金额为买卖合约之和，不包括平仓。QFII实际参与套保额度还需要向中金所申请待批。

QFII制度于2002年启动，但直到2006年才获准直接开立证券账户。QFII投资期指非常积极，截至2010年年底，外汇局共批准QFII投资额度197.2亿美元，即1300亿元人民币，占比特殊法人可参与套保额度13%。

今年1月17日， *** 主席 *** 再次明确表示将推出在香港募集人民币投资境内证券业务试点；3月初，外汇局确定“进一步推进资本市场对外开放”；3月25日，央行《2010年国际金融市场报告》首提“深入推进小QFII试点”。“小QFII”是指境外人民币通过在港中资机构投资A股，它不分流现有QFII额度。“小QFII”有望提供人民币回流内地投资新渠道，目前已有境外人民币清算银行等三类机构获准试点，客观上将为期现两市注入可观的增量资金。

▲券商试水更先进

2010年4月21日， *** 发布《证券公司参与股指期货指引》，券商即获批自营参与股指期货。截至去年年底，共有广发、中信、华泰、招商等29家券商先后入场，资产规模约606亿元，套保占比自营资产总规模一半以上，利用期指对冲风险，减少现货资产损失近17亿元。至今年4月8日，已有34家证券公司开立了自营业务套期保值交易编码，其中31家积极参与交易，利用股指“期代现”，减少现货频繁操作，有利于股市下跌时稳定持股。

与此同时，各大券商积极尝试资产管理业务参与股指期货。截至今年1月底，国泰君安已有42个定向理财产品参与股指期货交易，受托资产约17亿元。4月7日，中信证券推出首款参与股指期货投资的“小 *** ”理财产品——中信证券贵宾3号策略回报 *** 资产管理计划。此外，券商发行对冲基金也走在前列，如国泰君安和之一创业证券的资产管理部门将分别发行 *** 理财计划“君享量化”和“金益求精”，均为采用股指期货工具的对冲产品。迄今国内共有8家券商的64个资产管理产品完成股指期货开户，其中7家43个产品已参与交易。

▲保险进程尚未定

与基金相比，保险资金主要特点为投资期限较长、赎回压力较小。随着保费收入增多，保险资产规模扩张非常迅速，使其面临较大的资金匹配和负利率货币贬值压力。目前已有不少保险公司未雨绸缪开展期指仿真交易培训，但保险资金何时能入市尚无具体时间表。

二、机构加快进场带来新的机遇和挑战

1.推动市场风险管理文化多元创新发展

机构与散户投资者的主要区别，就是把股指期货作为配套的避险工具而非用来赚钱。所谓风险管理文化，本质就是规避风险、实现保值增值的金融机构文化。

期指避险功能表现在可以灵活迅速调整和优化资产结构，形成规避系统性风险特征金融产品的基础，通过卖出合约有效改变组合资产的风险收益特征，促进基金等投资产品多样化，缓解产品同质化带来的市场共振和系统性风险，为不同投资者提供个性化风险产品，并为现有基金的投资组合提供更有效的方式。

随着机构的加快进场，市场生态不断改变。运用期指合成的指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、可转移Alpha产品、多空策略产品、挂钩收益产品、创新性ETF等不断涌现，尤其ETF产品如雨后春笋，跟踪沪深300的指数基金迅速增至20个，规模近1.7万亿元。作为沪深300指数的模拟标的物，股指期货推出1个月的时候，A股市场ETF成交总额就增长了80%。上证50ETF、深证100ETF等成交明显放大，上证180ETF日均成交额涨幅高达400%，成交均值由上市前3月份的0.69亿元增至5月份的3.45亿元，为前者的5倍。到2010年年底，ETF总份额同比增长42%，带动海外沪深300ETF大幅增长，5只沪深300ETF基金分别在中国香港、伦敦、德国交易所挂牌上市。各类机构投资者正是依靠股指期货的风险管理功能，突破单纯分散现货组合非系统性风险的传统模式，实现了分散和规避系统性风险的目标。

对投资者参与股指期货必须满足三个硬性要求：首先，投资者开户的资金门槛为50万元。其次，拟参与股指期货交易的投资者需通过股指期货知识测试。据了解，该测试将由中金所提供考题，期货公司负责具体操作，合格分数线为80分。第三，投资者必须具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。

简单而言，今后的期指交易参与者，除了机构以外，自然人可被称作“三有”投资人，即有钱和抗风险能力，有期指知识以及有实际交易经验。除以上三项硬性要求外，投资者还须进行一个反映其综合情况的评估(见表格)，投资者必须在综合评估中拿到70分以上，才能算作“合格”。对于存在不良诚信记录的投资者，期货公司将根据情况在该投资者综合评估总分中扣减相应的分数，扣减分数不设上限。

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