铜期货研究报告（铜期货价格分析）

如何看期货，比如每天的铜价怎么样才能知道今天铜价是多少呢

你在软件上看到的每个都不是今天的铜价，只是分别是今天预期的不同的时间点的铜价。进入交割月份的铜价也就是最近时间合约铜价是最贴近现价的价格

铜期货是什么?铜期货基本概况及全方位介绍

;      一、铜期货基本概况

      随着经济的发展，铜被广泛应用于越来越多的领域中。铜价与整体宏观经济形势也相当密切，当经济周期处在扩张阶段，铜的需求增加，价格也处上涨周期；反之，铜价将会低迷。因其良好的金融性，铜期货交易受到了全球投资者的青睐。

      国内铜的期货交易自1991年以来，已有14年历史，是具有相当规模的期货品种。沪铜价格与国际期铜价格的联动性较强，其走势受国际国内经济形势的影响，充分发挥了价格发现功能，成为我国铜生产、消费、流通企业进行现货销售、原料采购和贸易流通的定价基准。

      全国一定规模的铜生产贸易厂商80%参与了期货交易，2004年，沪铜交割量占全国铜产量的近1/4，交易活跃，套利交易量增加，铜期货市场投资功能显著增强。个人投资者参与铜期货交易的程度也大大提升，比例由1994年的低于10%升至的80%以上。(铜期货如何开户？有哪些交易规则？)

二、铜期货交易所

      铜期货交易所：上海期货交易所

三、铜期货种类

      1、上海期货交易所 铜期货合约

      交易品种 阴极铜

      交易单位 5 吨/手

      报价单位 元( 人民币)/吨

      最小变动价位 10 元/吨

      涨跌停板幅度 不超过上一结算价4%

      合约交割月份 1—12 月

      交易时间 周一至周五 9：00—11：30 13：30—15：00

      最后交易日 合约交割月份15 日(遇法定假日顺延)

      交割日期 合约交割月份16—20 日(遇法定假日顺延)

      交割等级 1)标准品：标准阴级铜(国标GB/T467—1997)

      2)替代品：a. 高纯阴级铜b . LME 注册阴级铜

      交割地点 交易所指定交割仓库

      交易保证金 合约价值的5%

      交割方式 实物交割

      交易代码 CU

      2、伦敦铜

      LME是世界上更大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种：

      阴级铜：A级铜

      铜棒：规格标准为重量在110-125公斤之间的A级铜

      其中阴级铜的交易最为活跃。所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BS6017-1981标准分类规格。

      A级电解铜的合约规则为：

      合约数量单位：25吨

      报价：美元/吨

      价格波动更低幅度美元/吨

      交割日期：三个月内为任何一个交易日、三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三

      交易时间：12：00—12：05；12：30—12：35(正式牌价)；15：30—15：35；16：15—16：20

      LME无涨跌停板限制

      3、美国高级铜

      纽约商品交易所进行期货交易的铜，一般是高级电解铜，但其他品质的铜如熔炼等也可以通过折算后进行交割，除此之外，COMEX还进行铜的期权交易。

      COMEX铜期货合约：(高级铜)

      交易单位：25000镑

      交割等级：1号电解铜

      报价方式：每磅美分

      最小价格变动美分/磅

      每日停板额：每磅20美分/磅

      交易时间：纽约时间9：25-14：00

      合约月份：连续3个月份及23个月内的 1，3，5，7，9，12月

      最后交易日：交割月的倒数第三个营业日

四、铜期货价格有哪些影响因素

      铜期货价格主要受以下八大因素影响：

      ●供求关系

      根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。

      体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME)，纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX 分支和上海期货交易所(SHFE)。三个交易所均定期公布指定仓库库存。

      非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。

      ●国际国内经济形势

      铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。

      在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。

      ●进出口政策

      进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。我国铜原料的进口关税2%，出口关税5%。

      ●用铜行业发展趋势的变化

      消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20 世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费更大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。 IBM 公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。

      ●铜的生产成本

      生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20 世纪90 年代后生产成本呈下降趋势。

      西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75 美分/磅，湿法炼平均成本约45 美分/磅。湿法炼铜的产量约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不同。

      ●基金的交易方向

      基金业的历史虽然很长，但直到20 世纪90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。

      基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金(Macrofund)，如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA(Commodity Trading Advisors)所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。

      从COMEX 的铜价与非商业性头寸(普遍被认为是基金的投机头寸)变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。从近几年尤其是2005 年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨的巨大动力。

      ●相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响

      原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。

      ●汇率

      国际上铜的交易一般以美元标价，而国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1 月1 日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995 年美元兑日元的暴跌和1999-2000 年欧元的持续疲软及2002-2004 年美元的贬值中反映出来。

      根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。

五、铜期货的相关分析评论

      中信期货：2014年下半年，铜价向下方向不变，但仍将延续近两年的特征——振幅较小。而且保税区作了较好的缓冲作用，对铜价的干扰作用较大。因此，铜价单边多空均不太容易，并且面临的风险还是较大。而从整个金属板块来看，的金属品种间分化程度较大，基本面差异也比较大。铜市基本面从紧缺转向过剩，而铝和锌则均是从过剩向短缺方向转变。尤其是锌，基本面在整个金属品种中属于较好的一个品种，上游矿产面临较大的问题。铝则由于产能庞大，虽然价格上会维持底部震荡偏强走势，但很难有持续性的良好表现。

      因此，从基本面出发，我们认为可以首选买锌抛铜的策略，其次是买铝抛铜。 另外，铜的跨市套利也是我们需要关注的。上半年，铜市场再次发生逼仓事件。但此次与前两年不同的是发起于国内，LME市场后期跟涨。从的价差情况来看，3月期货为基准的铜进口亏损已经明显收窄，而现货进口则持续处于小幅盈利状态，有利于实际进口。如果期货亏损继续收窄，企业通过期货进行套利进口的行为将会明显增加。另外，国内市场价格坚挺，但我们认为缺乏持续性，后期比值仍会回落的概率还是偏大。

他为投资而生，踏准大节奏收获数十万倍！

波谲云诡，冰火同生。中国资本市场波澜壮阔的牛熊转换，造就了这样一群人。他们出身草根，天生嗅觉敏锐，在股市上赚得之一桶金。历尽无数荣耀与磨难，人生数次抛物线运动后，终于从一介“草根”，变身举足轻重的资本大鳄。他们都具备了高远的眼光、极大的格局、超人的胆识、坚忍的意志力、无比的勤奋，还有从天而降的运气。

林军就是“他们”中的一个“传奇”。

22岁，初生牛犊不怕虎，带着3000元闯荡股市、期市，经历了无数次惊心动魄、险象环生。不惑之年坐拥10多亿元资产，他踏准了股市和期市的几个大节奏，也实现了人生的浴火重生。

懵懂入市

“我从读书时就开始接触股票，一方面是受上海浓重金融氛围的影响，另一方面是自己的兴趣使然。”林军说，“感觉自己骨子里就是为投资而生的”。

1989年，他偶然到市场上去逛，发现当时的稀缺品种、面值2元一张的牡丹亭小型张，100张的价格跌到了1000多块，他觉得是个机会，于是向父亲借了1100元，小试牛刀买进了100套整封的牡丹亭小型张。那时他职校毕业在公交公司做电工。“这份工作是我父亲帮我安排的，很脏，高压有600伏，手套经常是潮湿的，还会导电，弄不好还有生命危险。收入微薄，每月才54块。”即便隔着回忆的面纱，这份“苦差事”仍令他唏嘘不已。

三年后，选择继续深造的林军从电大毕业，那时候小试牛刀买入的“牡丹亭”，已从当初的1000多元高涨到6000多元。最终他4500元卖出，净赚3100元。

1992年，在父亲的支持下，他买了100张股票认购证。林军回忆说，就在他拿着100张认购证走出营业厅的一刻，周围人纷纷投来艳羡的眼光，“哇，大户呀！”林军心里一下没了底儿，“3000元就成股市大户了，认购证还有的玩吗？”这之前，头脑活络的林军是个集邮爱好者，在只用现金交易的邮市，他见识过真正的大户：扛着十万一摞的“ *** 包”去交易。“当时没有一百块，都是十块纸币，太多了没法点，压压紧用尺子量。”

但林军怎么也没想到，就像孤注一掷买牡丹亭一样，3000元认购证最后换来了60万元的资产。

1992年下半年，中国股市出现了之一个熊市，大学毕业的林军只能去市科委下属的一家公司上班。但后来牛市一来，天生不安分的他就辞职去炒股了。“虽然我对电气感兴趣，但对股市更感兴趣。”回忆起那时的年少冲动，林军一点也不后悔。“那时就是觉得股市的春天来了，而且作为一个朝阳行业，股市一定会体现我的人生价值。”

就这样，没看过任何专业书籍，也不懂得技术分析的他，开始了在股市中打拼的日子。

1993年，他进军国债期货。并经历了“327”事件。“进期市之前，我在股市上经历过牛熊轮回，从最初的3000元到60万，而后又回到17万，最终还是带到国债期货市场上的10万元，赚到了人生的之一个100万。”

大起大落

1995年，随着国债期货被迫关掉，股市行情也陷入冰点。不停寻觅机会的林 *** 战胶合板期货市场。“当时还只会做多，不会做空。”

谈起青葱岁月，林军也忍俊不禁：“50、60万进去，最后赔得只剩下3万。我终于知道期货市场”水太深“，自己在的操作上存在很大问题，必须学习。随后闭门思过，只看不做，直到三个月之后才逮到机会。”

“当时发现胶合板市场有个价格黑洞：交易所要求交割的价格是完税的，价格在48元左右。而市场上交易的全是走私板，价格在38元左右。走私板是不能交割的，必须拿正牌的完税的发票来交割。一旦有人逼仓，价格至少在48元，如果没有人要的情况下，只能是38元。”

林军说，“我就等38块，结果没等到，只等到39块。当时拿了15万满仓透支，从400多手做到1200多手。没想到赚到120万。”那年他25岁。

操作手法凶猛凌厉、大开大合，敢于满仓豪赌，这些特征在林军的投资生涯里格外明显。

2000年，由于多次的操作失误，上百万资产在这一年几乎耗尽。林军的人生和投资都跌入谷底，但触底反弹后的他，彻底告别了此前“追涨杀跌”的草莽作派，完成了财富以及人生的真正飞跃。

深刻的反省让林军意识到自己浪费了太多太多的机会，也让他觉醒：错误与交易次数相伴而生，不是越多越好。在做好风控的前提下，看准趋势重仓出击，抓住几次重大机会就足够了。

然而2000年前后，随着胶合板、咖啡、绿豆等期货品种以及股市的逐渐萧条，“整整两年都没什么机会”。在这段“无所适从”的日子里，林军系统性学习了股票、期货的各类知识，补足了在技术、基本面分析等各方面的短板。“约翰墨菲的交易法则我是那个时候才知道的……”

漫长的等待对平庸的人来说意味着无望的煎熬，悲观放弃，而对追求人生精进的人来说，是难得的蛰伏。回头来看，这段磨难给了林军更大的成长。

2002年，一个偶然的事件，彻底改变了林军的交易理念，也为他后来的成功做了铺垫。当时有个朋友想买5000吨大豆，让林军帮忙写个投资计划。“为了这个事情，我深入研究了当时的大豆市场，并为这个朋友花两个星期写了研究报告。”当时他根据调研的情况，预测大豆会涨到2800元/吨。按照这个报告和盘感，他在大豆上一路做多，其间的每个节奏都踩得很准。结果没让林军失望，那一波行情使他的资金整整翻了5倍。

“几年书读下来，已经能写几千字的研究报告了。不像以前只是看K线。到2003年，什么价位该买，什么时候该卖，清清楚楚。一个拐点出来，就知道牛市是不是结束了。”

正如林军所言，炉火纯青的他抓住了2003年之后的数次行情。然而，这种成就感并未持续很久。还不理解宏观经济以及期货的金融属性的他，在2005年铜期货的那波牛市中“伤过一把”。

2005年，已经开启牛市之旅的铜价，引起了林军的关注。“当时市场不断充斥着摸顶的言论。我根据成本、供求等情况分析，认为铜价不应该涨这么高，就在3000美金附近一直空铜，结果爆仓了。”

“那段时间真是暗无天日，醒着也亏钱、做梦也亏钱，每分每秒都在亏钱，连亏了几个星期。直到几百万赔到只剩下四十几万，实在扛不住了，才平仓认赔。”

巨大的挫败感使他万念俱灰，甚至想跳楼自杀，林军现在回想起来说：“还好当时没有向人借钱炒期货，不然真跳下去了。那一段时间白天和晚上每一分钟都在亏钱，头发都白了。觉得自己很傻，35岁了还一事无成。”当时真的蒙了，自己信奉的交易理念居然是错误的，很茫然，不知道怎样才能挣钱，感觉人生非常失败。

经过两个星期的深刻反思，他意识到这是一轮大牛市，继而在铝期货上果断全面做多。“在铜上面的损失很快就从铝上扳回来了。”

浴火重生

经过这一轮磨人的“触底反弹”，林军对宏观趋势的理解再次加深。交易体系日臻完善的他，抓住了此后几乎每一个市场 *** 段，实现了人生的浴火重生。

2005年底，当时股价很低，招商银行股价比起H股打7折，和几个朋友交流过后，他坚定认为，股市的牛市快来了。于是，他做了一个大胆的决定。卖了仅有的一套房子，拿着手中所有的资金，买了几只股票，2006年1月对中国股市影响深远的股改启动。结果很快这些股票股改，为他带来了巨大的收益。此后市场的不断上涨，以至癫狂，给林军带来了丰厚的回报。

爆过仓的他始终保持着很强的风险意识。当时住在两湾城，林军发现附近饭店生意格外火爆，坐在每一家餐厅的人，都像富豪一样大吃大喝，并对股市高谈阔论，这样的情景让他心生警惕。再加上中石油国内A股上市价48元，而当时香港中石油股价更高才19.2港元，且开户数增长率已经呈现下降趋势，于是林军判断A股严重高估。这种敏感与坚定在关键时刻救了他。2007年9月，他果断清仓，并修改了交易密码强制自己不再介入股市。

为江湖中人津津乐道的还有2008年的金融危机。这次史无前例的危机，让许多资本大鳄资产一夜之间灰飞烟灭，却再次被林军狠狠抓住，让其资产规模骤增十倍。

2008年3月，花旗银行巨亏97亿美元，使次贷危机之一次出现在大众面前。2005年爆仓的经历使得他专注于宏观研究，他感觉大机会来了。当时他密切跟踪美国房地产市场，深入研究次贷危机，并逐渐地了解了保尔森为何2006年就开始做空美国房地产的思路。

“我觉得铜会大跌，便与期货公司的资深研究员合作，把电解铜相关行业的生产供需情况研究了一遍，我们当时认为次贷危机的影响深远，2009年春节铜会跌到4000美金。”此时做空了铜价的林军已经胸有成竹，国庆长假后铜价以 *** 的方式下跌。

国庆节前，林军按照计划空了铜，但担心假日太长，为防范风险，同时还做多了一部分锌，结果节后铜连续三个跌停，锌在第二个跌停板给了他平仓的机会。“其实，在国庆节前最后一个交易日，我还在犹豫要不要减掉一些空头头寸，最后发现月线没守住，便严格执行了自己的交易计划。”

节后沪铜期货连续三个跌停板协议平仓后，对林军的第二个考验来了。“当时业内一些朋友开始看反弹，我认为，金融危机已经爆发，如果铜价反弹到节前的价格水平，我就改行从此不做期货了。结果协议平仓的第二天，我把仓位空到了97%。”对于这场“世纪豪赌”，林军收获巨大，手中的资金加了个零。

股市和期市的连续成功使林军对交易充满信心，交易体系已经完善了的他又踏对了两波行情。

2008年年底，国内大豆期货合约跌到2700元，对大豆多年研究的他知道当时的价格已经到了成本线以下，他认为金融危机后即使工业品无销路，农产品也会有刚性需求，便果断全仓买入，随后国家出台了保护政策，使他再次获利丰厚。

“2009年年初，金融危机爆发后，我去香港，看到LV、香奈儿等奢侈品商店门口的购买人群还排起了长龙。香港的持续繁荣，让我隐隐觉得可能高估了危机的影响。后来，国务院推出了4万亿元的 *** 计划，从根本上改变了货币供应，我想清楚后闭着眼睛做多所有商品。”林军说，这波做多又给他带来了丰厚的回报。

2013年林军把自己的收藏兴趣与投资相结合，花费数亿元打造了香然会金融俱乐部。

从小资金到大资产，已经步入不惑之年的林军交易体系不断完善，操作风格也从激进转变成了稳妥。为了对冲风险，他将赚到的钱运行分散投资，之一部分继续做期货投资，而且是多元化投资组合；第二部分用于投资固定资产；第三部分用于投资实业和股权。

交易体系上，最初主要依靠技术分析，之后开始关注基本面研究，再到后来宏观层面研究体系的构建，直到最后实现了三者的有机结合。

在市场摸爬滚打二十多年，跌跌撞撞中，林军从3000元的入市资金到现在坐拥十几亿资产，并把自己的收藏兴趣与投资相结合。继续创造着属于他自己的传奇。

上海期货交易所铜期货价格影响因素分析

;     铜期货价格影响因素最基本的就是供求关系因素，体现其供求关系的重要指标是铜的库存。另外外部因素如国际国内经济形势的变化也是重要影响因素。

供求关系因素

      体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。

      报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME)，纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX 分支和上海期货交易所(SHFE)。三个交易所均定期公布指定仓库库存。

      非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。

国际国内经济形势

      铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。

      在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。

铜的生产成本

      生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20 世纪90 年代后生产成本呈下降趋势。西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70-75 美分/磅，湿法炼平均成本约45 美分/磅。湿法炼铜的产量约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不同。

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