期货投机交易实验报告（期货交易技术分析实验报告）

大豆01.05.09合约投机原理

：本章的任务就是研究期货投机对期货市场的作用和期货投机者的投机方式。这主要源于期货市场实行的保证金制度。每次投机交易都是针对一个期货品种进行。预期期货合约价格会上升并据此进行投机的交易者叫做多头投机者，预期期货合约价格会下降并据此进行投机的交易者叫做空头投机者。在美国，大多数当日交易者是期货交易所的会员，他们获准在期货交易所的交易池内进行他们的交易。

第五章　期货投机原理

远期合同交易方式一经产生，就出现了大量的 *** ，参与 *** 的人们并不都是商品的需求者或商品的供给者，也不全是价格风险的回避者，他们中许多人参与远期合同的 *** 仅是为了获取 *** 合同带来的价差。同样，期货合约的大量交易者中也并不是每个交易者都是价格风险的回避者，他们中的许多交易者参与期货合约的交易仅是为了在开仓平仓之间获取价差。这些期货合约的交易者被叫做期货投机者，他们进行的期货交易被叫做期货投机。本章的任务就是研究期货投机对期货市场的作用和期货投机者的投机方式。

之一节　期货投机的概念和期货投机的功能

本节介绍期货投机的概念、分析期货投机在期货市场中的功能。

一、期货投机的概念

（一）期货投机的概念

商品市场上的投机通常是指这样的交易行为：交易者对未来商品的市场价格或未来多种商品的市场价格关系的变化趋势有一个预测，根据这个预测，交易者设计出一系列的交易并加以实施，如果预测正确，这一系列的交易就会给交易者带来预期的收益；反之，交易者将不能获得预期的收益甚至会亏损。例如，交易者认为从3月份到5月份，小麦现货市场上的价格将从每吨2100元人民币以下上涨到每吨2180元人民币以上，根据这一预测，交易者设计了两个交易并加以实施。①3月份以每吨2100的价格买入小麦。②5月份以每吨2180的价格出售小麦；如果交易者的预测正确，上述的两个交易将给交易者带来预期的收入：每吨小麦80元人民币（不计交易成本及持有期间小麦的损耗）。

期货投机就是指期货市场上这样的交易行为：投机者对某些期货合约未来价格的变化趋势或多种期货合约价格关系未来的变化趋势有一个预测，根据这个预测，投机者设计出一系列期货交易并加以实施，如果预测正确，这一系列的期货交易就会给投机者带来预期的收益；反之，投机者将不能获得预期的收益甚至会亏损。

但较之一般商品市场的投机，期货市场上的投机 *** 易所占比重要大得多，无论从交易笔数还是从交易金额看都是如此。这主要源于期货市场实行的保证金制度。在期货市场，交易者买卖期货合约通常只需缴纳相当于期货合约总金额的5%～18%的保证金，较之现货市场的全额交易，资金的作用可放大大约6～20 倍；同时由于实行保证金制度，在期货市场上可以卖空——卖者手中并不需要持有商品。其次，虽然从原理上讲，期货市场上的投机与一般商品市场上尤其是现货市场上的投机并无大的区别，但在期货市场上投机时，投机者无须进行商品的储存、运输和交割验收等繁琐的程序，这使得在期货市场上进行投机较之在现货市场上进行投机在操作上要简单得多。

（二）期货投机者的分类

我们可以用许多标准对期货投机者进行分类。比较重要的一个标准是按投机者所采用的获利原理对投机者进行分类。按此分类法，投机者可被分为两大类，一是单一品种投机者；二是套期图利者。

1.单一品种投机者。单一品种投机者采用的获利原理是：如果预期某期货合约的市场价格会上升，就先买入该期货合约，等到价格真的上升了，就平仓，从中获利；如果预期某期货合约的市场价格会下降，就先卖出该期货合约，等到价格真的下降了，就平仓，从中获利。每次投机交易都是针对一个期货品种进行。

预期期货合约价格会上升并据此进行投机的交易者叫做多头投机者，预期期货合约价格会下降并据此进行投机的交易者叫做空头投机者。

单一品种投机者按其平仓前持仓时间的长短，又大致分为：

（1）当日交易者（DAY TRADER）：通常只在交易时间内持仓，很少持仓过夜。在美国，大多数当日交易者是期货交易所的会员，他们获准在期货交易所的交易池内进行他们的交易。

（2）抢帽子者（SCALPER）：抢帽子者利用期货市场微小的价格波动来赚取微小的价差，他们交易频繁，每次交易获利小、亏损也小，但他们的交易量很大，在投机 *** 易中占有很大的比重；同当日交易者一样，抢帽子者鲜有持仓过夜者；在美国，抢帽子者通常也是期货交易所的会员，他们获准在期货交易所的交易池内进行交易，但他们只为自己进行交易，不接受他人的委托。

（3）部位交易者（POSITION TRADER）：他们开仓后，持仓时间可能是数天、数星期甚至数月；部位交易者可能是一般公众投资者，也可能是专家投资者。

2.套期图利者。套期图利者采用的获利原理是：他们发现或认为两个或多个有关连的期货合约的相对稳定的价格关系出现了异常变化，他们预期这种异常是暂时现象，未来这些期货合约的价格关系将会回到相对稳定的正常水平，于是，他们现在安排一组期货交易，在一些合约上做多，在另一些合约上做空，等到那些期货合约的价格关系回到相对稳定的正常水平时，他们就平仓，从而获利（稍后，我们会较详细介绍套期图利原理）。每次投机交易都是针对两个或多个期货合约。

二、期货投机的功能

期货市场要想有效地发挥功能作用，投机者及其投机行为就是期货市场必不可少的组成部分；换句话说，期货投机的功能作用主要是使期货市场可以或有效地发挥功能作用。在本教材第二章介绍期货交易者时，我们曾讨论过期货投机者的积极作用。在讨论期货投机者的消极作用前，我们先重复期货投机者的积极作用。

（一）期货投机者的积极作用

1.投机者是风险承担者。期货市场是为向风险回避者提供回避价格风险的工具而发展起来的。可是，如果期货市场只有风险回避者而没有投机者，就可能出现这样一种现象：套期保值者为套期保值而买卖期货合约时，找不到交易对手——期货合约的卖出者可能不得不一再降低卖出价格以创造交易对手，因为很少有人买；而期货合约的买入者可能不得不一再提高买入价格以创造交易对手，因为很少有人卖。即使最后找到了交易对手，多数情况下，保值的效果也不会很好，因为价格降幅或升幅可能太大。如此，不但提高了交易成本，而且有可能使套期保值交易根本不能进行（在交易不活跃的市场，交易的成本是很高的，到2000年止的中国B股市场就是这样一个典型）。大批投机者的存在，提供了一大批交易对手，使交易更容易达成、交易成本更低。所以，人们说投机者创造了市场。没有适度投机的期货市场不是成熟的期货市场。

2.期货投机者使期货市场的价格发现功能更能发挥作用。期货投机者的获利情况完全取决于他们对价格走势的判断的正确性。为增加其对价格走势判断的正确性，期货投机者往往会深入地研究合约相关商品的供求状况，大批投机者的存在使研究商品供求状况的力量大大增强，商品供求状况得到了较之仅有套期保值者和一些现货厂商研究时更为广泛和更为深入的研究。期货投机者会将他们的研究成果反映到商品的期货价格中，这样，期货市场的成交价格就更能反映商品的实际供求关系、反映商品的价值，这种价格对人类经济活动（包括宏观的和微观的）就有了更强的指导作用。

同时，由于大量期货投机者的存在，期货市场上的价格很难大幅偏离合理的价格水平——因为任何较大幅度的偏离都会产生投机获利空间并立即引来投机交易行为，而这些投机交易行为就会使期货市场上的价格水平很快回复合理的水平。比如，当市场上认为合理的价格水平是2000元时，价格就很难大幅超过2000元——比方说在2100元水平上站稳，因为当市场价格是2100元、而大家公认的水平是2000元时，期货投机者就会立即做空，这种投机交易行为将使价格很快向2000元回归；同样，价格也很难大幅低于2000元——比方说在1900元水平上站稳，因为当市场价格是1900元、而大家公认的水平是2000元时，期货投机者就会立即做多，这种投机交易行为也使价格很快向2000元回归。

（二）期货投机者的消极作用

了解了期货投机的积极作用后，我们也要了解期货投机的消极作用。期货投机的消极作用简单地说就是期货投机过度就会使期货市场价格风险转移功能和价格发现功能不能发挥作用，从而从根本上限制期货市场对经济发展的积极作用、淡化期货市场存在的意义。具体讲，期货投机的消极作用是：

1.过度投机将使期货市场的价格波动频率更快、幅度更大，使期货市场价格偏离商品内在价值的时间更多一些，使期货市场的价格偏离商品内在价值的幅度更大一些。在这种情况下，真正的套期保值者可能被要求不断追加保证金以免被强制平仓——这时套期保值的成本会很高；或者是套期保值者被迫平仓终止套期保值操作退出期货市场。这样期货市场价格风险转移的功能就不可能发挥作用。

2.过度投机、尤其是投机者通过大量做多或做空使期货市场价格长期居高不下、或长期低迷不起，这就使市场价格长期严重偏离商品的内在价值，期货市场的价格发现功能因而不可能正常发挥作用，期货市场的价格也因而失去对经济活动的指导作用。

需要指出的是，即使没有期货投机，期货市场上的价格也是波动的，这种波动源自于商品供需关系的变化（合约商品固有的价格风险），期货投机可能使期货市场的价格波动扩大，也可以使期货市场的价格波动减少，但期货市场固有的风险不是因期货投机而产生的。同时，只要抑制了期货市场上的过度投机，期货投机行为就将有助于减小期货市场的价格风险。从这个角度看，期货市场完全不同于赌场。

第二节　期货套期图利

单一品种的期货投机，原理上比较简单。当投机者预期，某一期货合约的价格将要上升时，即买入该期货合约，等该期货合约的价格真的上升了，就平仓，从而获利；当投机者预期，某一期货合约的价格将要下降时，即卖出该期货合约，等该期货合约的价格真的下降了，就平仓，从而获利。这种期货投机原理我们就不再多加介绍。以下，我们集中介绍期货套期图利原理。

现实中，期货套期图利有三种基本类型，即：跨期套利、跨商品套利和跨市场套利。以下，我们用数学分析模型分别介绍这三类期货套期图利方式的投机原理。

一、跨期套利数学分析模型

跨期套利是针对同一期货交易所同一种合约商品不同交割期的两个期货合约的投机行为。比如，大连商品交易所的大豆6月份交割的合约和大豆9月份交割的合约，就是同一期货交易所同一合约商品（大豆）不同交割期（6月份交割和大豆9月份交割）的两个期货合约。

（一）基本假设

S1——A交割期合约每张合约现时期货市场价格；

S2——A交割期合约每张合约未来期货市场价格；

F1——B交割期合约每张合约现时期货市场价格；

F2——B交割期合约每张合约未来期货市场价格。

（二）基本判断

甲：A交割期合约和B交割期合约的价格差将会变小，即：

S1－F1＞S2－F2

乙：A交割期合约和B交割期合约的价格差将会变大，即：

S1－F1＜S2－F2

（三）投机操作

甲：在基本判断甲的情况下，现时卖出一张A交割期合约、买入一张B交割期合约；未来平掉所有合约。

乙：在基本判断乙的情况下，现时买入一张A交割期合约、卖出一张B交割期合约；未来平掉所有合约。

（四）投机结果分析

1.在基本判断甲和投机操作甲的情况下，

投机者在A交割期合约上，获利为：

S1－S2

投机者在B交割期合约上，获利为：

F2－F1

投机者总的获利为投机者在两个合约上的获利之和，即为：

（S1－S2）+（F2－F1）=（S1－F1）－（S2－F2）　式1

根据基本判断，式1＞0，也就是说在不计交易税费和交易佣金的情况下，上述投机操作将给投机者带来收益。

2.在基本判断乙和投机操作乙的情况下，

投机者在A交割期合约上，获利为：

S2－S1

投机者在B交割期合约上，获利为：

F1－F2

投机者总的获利为投机者在两个合约上的获利之和，即为：

（S2－S1）+（F1－F2）=（S2－F2）－（S1－F1）　式2

根据基本判断，式2＞0，也就是说在不计交易税费和交易佣金的情况下，上述投机操作将给投机者带来收益。

例5—1：1月份，投机者观察CBOT5月份交割的大豆期货合约和8月份交割的大豆期货合约的市场价格，投机者

期货模拟实验报告怎么写

实验报告题目 关于什么品种 盈利预期多少

实验的时间 大概多长时间

交易方式是投机或套利？

你进行仿真实验的效果如何，成功率的统计

最后说明了什么问题。如影响品种波动的相关因素分析等

期货投机的案例

在期货市场进行棉花卖出交割，如果满足下列公式就可获利：

期货价格现货到库购价＋交割费用＋增值税＋资金占用利息

根据以上分析，笔者以在徐州国家棉花储备库为交割库进行交割为例，假定今年符合交割标准的标准等级的棉花收购价假设为A元/吨，目前的期货价格为B元/吨，则费用为：

1.每吨交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋配合公检费＋仓储费=6＋4＋15（汽车入库费用）＋25＋18×2=86元；

注：以上入库费用是以汽车入库费用为基准的，实际中还有以下两种标准：小包火车入库费用28元/吨，大包火车入库费用38元/吨。

棉花仓单入库最迟在交割前一个月下旬，到交割完毕大约需1－2个月时间，故仓储费暂时按2个月计。入库费用因运输工具和包装不同而有所变化，因此汽车入库每吨的交割费用为86元，小包火车99元，大包火车为109元。另外，由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，望投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价。

2.交割1吨棉花资金占用利息=现货价格×月息×月数=A×0.487％×3=0.0146A元

3.交割1吨棉花期货头寸所占用的资金利息=B×0.487％×3×0.25=0.00365B元

注：本利率是按照农发行短期贷款利息率计算的，月息0.487％。其中数字0.25主要是考虑到一般月份收取的保证金比例为10％，交割月为50％，折中后得到的。

4.每吨棉花增值税=（卖出某月棉花结算价－棉花收购价）×13％/（1＋13％）

=（B－A）×13％/(1＋13％)

=0.115（B－A）元

注：由于期货棉花价格在临近交割月通常会向现货价回归，但又高于现货价，故结算价以B计算，实际结算价以当月结算为准。

每吨棉花交割总成本C=每吨交割费＋每吨棉花资金占用利息＋每吨棉花增值税

=86＋0.0146A＋0.00365B＋0.115（B－A）

我们以在徐州库交割为例，徐州周边地区到库价为11500元/吨、期货卖出价格假定12500元/吨，则每吨棉花的交割总成本：

C=86＋0.0146＊11500＋0.00365＊12500＋0.115＊(12500－11500)

=86＋167.9＋45.6＋115=414.5元/吨

利润：B－A－C=B－A－〔86＋1.46A＋0.365B＋0.115（B－A）〕元/吨

注：（1）以上是以汽车入库测算的利润，如果以小包火车入库费用测算则利润要多减去小包火车入库与汽车入库费用差，如果以大包火车入库费用测算则利润要多减去大包火车入库与汽车入库费用差。

（2）以上是以标准等级GB1103－1999规定的328B级国产锯齿细绒白棉来进行测算的。

（3）由于目前农发行禁止使用其贷款的涉棉企业进入期货市场，故利用自有资金收购现货的企业可忽略现货资金占用利息，其每吨交割总成本为：86＋45.6＋115=246.6元。

由于期现套作具有操作性强、风险小且利润在操作前基本可以确定的特点，因此备受棉花现货企业青睐。这次在11月合约上公司客户参与棉花交割600多吨，基本上均在14000元的价位抛出，而他们交割的棉花多是由自已的轧花厂生产，费用低，加上运费，到达交割仓库的车板价只有11300元/吨，因此赢利非常丰厚。

期货市场交易流程实训结论

多数期货人的经历是半年就被市场淘汰了，交易是一道窄门，大家基本都是被利益熏心诱进来的，但是最后几乎都是伤痕累累离开，花了大量的时间精力金钱，可能终其一生，都得不到想要的结果。也许你在这里所花费的精力换道其他行业已经干的风生水起...

交易，不管是股票还是期货，主要的难在于两个点：

之一、是否有客观的市场认知。交易体现的是人性与客观市场的磨合程度，首先交易是建立在对市场认知的角度上的，很多人画一条线，或者某些指标来框架市场，有点无稽之谈。所谓支撑压力线、指标背离、钝化，都是用来破的。还有一个就是会把所有的问题归咎于心态，所谓“技术不够心态来凑”，实际上是认知逻辑不通，心态永远只是你亏钱的借口。

所以客观的看待市场是之一步，这里的钱不是你像拿就能拿走的，不管哪个行业，外行是干不过内行的。那么究竟从哪方面认知才是客观的入口呢？就两个字——资金。资金的运行方式，运行区间，及价格表现过程，跟随钱的方向才是资本市场的道。请问哪次大行情不是伴有足够量级的持仓和模型形态的？这一句就是命门，也就是建立交易信仰的过程，懂的已经就懂了...

第二、是否能践行知行合一，灵活应变。交易是一门实践的科学，人的大脑是一个经验存储器，只有经历过体验过，才把'知道"转化为行动。而且交易是一个循序渐进的过程，操作一个亿和一万的认知体验是不一样的，你拿十个亿就不会像拿一万那样随随便便进出，你会做好战略部署，打有准备的仗。

交易更如同对弈或者打仗，在战场你会灵活应变，比如你原本打算从东边突围，可是对方在东方重兵把守，你的之一反应是情况不对，赶紧从其他地方撤走，来日有战机再打。可在实际在交易中，你会死扛或者再加仓（加大投入兵力），最后的交易结果一般是惨不忍睹，在战场就是活生生的葬送自己的士兵...

其实，交易最后的状态是“放下”自己看不懂的行情和机会，是一个认知逻辑成熟后自然安静状态，你自然不会遭遇期货市场的“无妄之灾”。因为人对事物， 没有认知的永远大于已经认知的，承认自己的缺憾和不完美，做自己能看得懂的行情，如是而已。

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