国债期货的基差交易入门,国债基差交易pdf

本文目录

• 1、国债期货该如何进行基差套利?
• 2、《国债期货》:什么是净基差(BNOC)法?
• 3、国债期货的交易策略
• 4、《国债期货》:什么是国债基差交易?
• 5、《国债期货》:基差交易与套利交易的关系是怎样的?

国债期货该如何进行基差套利?

1、调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略，本质上则是对于基差的预期变化进行交易。国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是 基差交易 的基本思路。

2、一般来说，基于基差变化的期现套利策略有：(1)买入基差(基差多头)策略，即买入国债现券、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；(2)卖出基差(基差空头)策略，即卖出国债现券、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。

3、基差交易同时在国债现货和期货上进行操作，且两者的头寸是相反的，因此基差交易实际上是套利交易的一种。需要注意的是，在基差定义中，期货价格还要乘上一个转换因子（以下简称：CF），因此期货和现货的数量比例不是1：1，而是CF：1。

4、买卖基差策略是交易盈利的来源，通过分析回购利率与逆回购利率的关系进行。 基差的产生和理解空头可以选择不同的国债进行对冲，关键在于找到更便宜的国债用于交割。更佳交割时机需遵循经验法则，基差可以类比为期权，更便宜国债的变动反映了市场动态。买入或卖出基差的例子展示了嵌入期权在交易中的重要性。

《国债期货》:什么是净基差(BNOC)法?

1、净基差是扣除持有期收益的基差；净基差=基差-持有期收益。使用净基差寻找CTD的方式就是净基差法， *** 是寻找净基差值最小的那个券，该券就是CTD。

国债期货的交易策略

国债期货的交易策略主要包括投机、套利和套期保值三种方式，每种策略都有其独特的交易 *** 。投机策略：投机者预测价格变动，可分为多头投机（买入期待价格上涨）和空头投机（卖出期待价格下跌）。部位交易是常见策略，基于基本面判断，持续时间较长。当天交易适用于短期市场变化，初级交易者常采用。

（3）注意交割风险。国债期货交割对空头来说，需要提交债券，每手需要面值100万元的债券用于交割；而对于多头来说需要准备资金，每手多头需要准备转换因子×100万元的资金。

国债基差交易有两种策略：①买入基差（基差多头）策略，即买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利。②卖出基差（基差空头）策略，即卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。

《国债期货》:什么是国债基差交易?

所谓国债基差交易，就是将基差作为对象的交易方式。基差最主要的交易方式有做多和做空两种：如果认为基差会扩大，就执行做多基差（longbasis）的操作，即买入国债现货，同时卖出国债期货；如果认为基差会缩小，就执行做空基差（shortbasis）的操作，即卖出国债现货，同时买入国债期货。

所谓国债基差，就是债券现货价格和其期货价格与转换因子乘积的差：B＝P-（F×C）其中，B代表国债现货和期货价格的基差；P代表每面值100元的国债的现货价格，净价；F代表每面值100元的期货合约的期货价格；C为对应该期货合约和债券的转换因子。

国债基差则是期货价格与同期国债现券价格的差额，通常以基点计价。转换因子是期货合约与现券之间的转换工具，其特征影响期货发票价格。持有交易中，持有国债的盈亏由市场变动决定，理论基差反映了市场对隐含回购利率的预期。买卖基差策略是交易盈利的来源，通过分析回购利率与逆回购利率的关系进行。

理论上期货价格是市场对于未来现货市场价格的预估值，而现货价格与期货价格之间的联系则用基差来表示。国债期货的基差指的是用经过转换因子调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略，本质上则是对于基差的预期变化进行交易。

《国债期货》:基差交易与套利交易的关系是怎样的?

（1）一般的套利交易，两种资产的数量比例是1：1，而基差交易时，期货和现货的数量比例是CF：1。如果令国债期货和现货的数量比例是1：1也可以进行交易，只不过这样的基差交易会存在一定的风险。在本书中，我们将这种1：1比例的交易方式称为价差交易。（2）一般的套利交易，其损益曲线是线性的。

调整之后期货价格与其现货价格之间的差额。国债的期货现货套利策略，本质上则是对于基差的预期变化进行交易。国债期货交割的时候期现基差是0，因此如果市场上出现负基差，就可以做多基差，如果在后续交易中出现正基差，可以平仓获利，或者持有至交割，获取基差的利润，这是 基差交易 的基本思路。

基差交易同时在国债现货和期货上进行操作，且两者的头寸是相反的，因此基差交易实际上是套利交易的一种。需要注意的是，在基差定义中，期货价格还要乘上一个转换因子（以下简称：CF），因此期货和现货的数量比例不是1：1，而是CF：1。

跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的，是指交易者利用标的物相同但到期月份不同的期货合约之间价差的变化，买进近期合约，卖出远期合约（或卖出近期合约，买进远期合约），待价格关系恢复正常时，再分别对冲以获利的交易方式。

由于多头是持有债券的，持有期可以获益45bps，累计可以获益15bps，而如果仅仅从基差角度考虑，该交易不能赚钱，从净基差角度考虑，该交易能赚钱。净基差更好地衡量了国债期货基差交易的损益。尤其当债券在合约存续期间有付息的时候，基差会明显低估做多基差的套利空间，净基差则是一个更好的指标。

证券公司等机构通过债券借贷参与国债期货交易的方式主要有两种： 一是进行卖出基差交易也叫反向套利，是指当基差较大时，可以通过债券借贷融入相对应的国债进行卖出，同时买入相应数量的国债期货，等待基差缩小时平仓获取收益。

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