期货型私募（私募 期货）

私募基金有哪些类型

问题一：私募基金的分类 私募基金其实就是PE，主要的业务并没有在证券市场，应该是在私募股权市场。我觉得你说的只是投资方向不同罢了。

问题二：什么是私募投资基金，有哪些种类 私募投资基金（以下简称私募基金），是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。非公开募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登记备案、资金募集和投资运作适用私募基金相关法律法规。

按照组织形式不同，私募基金可分为三类：

（一）契约型基金，是指未成立法律实体，而是通过契约形式设立私募基金，基金管理人、投资者和其他基金参与主体按照契约约定行使相应权利，承担相应义务和责任。

（二）公司型基金，是指投资者按照《公司法》，通过出资形成一个独立法人实体――基金公司，由基金公司自行或者通过委托专门的基金管理人机构进行管理，投资者既是基金份额持有者又是基金公司股东，按照公司章程行使相应权利、承担相应义务和责任。

（三）合伙型基金，是指投资者依据《合伙企业法》，成立投资基金有限合伙企业，由普通合伙人对合伙债务承担无限连带责任，由基金管理人具体负责投资运作。

问题三：私募基金的种类有哪些？ 私募基金三种组织形式及其管理类型的分析比较：

2014年8月21日 *** 发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，将私募投资基金分为契约型、合伙型及公司型三种组织形式。

一、不同组织形式对应的管理类型

二、不同组织形式的比较与选择

（一）公司型

1、主体资格：具备独立法律人格的企业法人。可以向银行申请贷款或为被投资企业提供担保，股东以其出资额为限承担投资损失，具有破产风险隔离机制。

2、优势：具有资合性，股权 *** 及人员变动不会给基金带来直接的影响，稳定性高；法律制度完善、组织架构完备，有效保护投资者利益。

3、劣势：基金管理人可以作为受托投资顾问的方式控制公司的管理权，但公司的更高权力机构为股东会，作为基金份额持有人的股东仍能够左右决策，从而对管理人的决策造成影响，不利于基金进行有效的投资决策。此外，公司型基金的运营管理应遵循《公司法》，而《公司法》对于公司的约束更为明确、具体，从而减少了公司自行管理的灵活性，《公司法》对公司对外投资有一定的约束，会造成资金的限制，延长决策时间，降低基金收益率。

4、税收：税收问题可谓是公司型投资基金的一大缺点――双重纳税。一为公司就其取得的投资收益缴纳25%企业所得税，二为作为股东的基金份额持有人基于公司的盈利取得的红利缴纳20%的个人所得税。基金运营成本增加，投资人利润空间缩减。这里需注意的是，创投基金因受到国家 *** 的扶持会有一定的税收优惠。

（二）合伙型

1、主体资格：国际上多采用有限合伙制，其属于非法人，但仍可以合伙企业的名义申请贷款或提供担保。

2、GP（普通合伙人）与LP（有限合伙人）：有限合伙中的LP为主要的基金份额持有人，其出资额会占到全部出资的八成以上，LP以其认缴的出资额为限对基金债务承担有限责任。GP由基金管理人担任，LP通常希望基金管理人在与他们共享利益的同时也共担风险，以防范道德风险，因此GP往往出资不少于1%，并对外代表基金开展经营活动，对债务承担无限连带责任。

3、组织架构：包括投资决策委员会（负责对涉及合伙企业的重大事项作出决策，一般由普通合伙人组成）、顾问委员会（不享有运营企业方面的权利，对基金管理人决策的影响不大）和合伙人会议（负责合伙人退伙、入伙、身份 *** 、权益 *** 、清算等事项作出决策）。

4、收益分配模式：基金管理人的收益主要来源于三个方面：一是直接投资收益；二是管理费（一般为1%~2.5%）；三是管理分红，通常可以达到利润的20%，也可按照阶梯形式计提分红。LP的收益完全来源于投资收益。但在收益分配顺序上，LP优先于GP。

5、优势：

1）所有权和管理权相互分离：LP具有资金优势但可能缺乏专业知识及经验等，但能保证基金的规模，掌握财产权；管理人欠缺资金但是具有专业能力，掌握管理权。

2）有限合伙型基金具有有效的激励机制和约束机制，能够确保基金有效运作实现利益更大化。GP作为基金管理人，位于利益分配的最末端，只有利用其专业知识赚取超额预期利润才可以提取管理分红，但同时GP也对基金进行了少量的出资，也需要对投资的失败承担无限连带责任。因此，这种安排能够有效避免管理人为了追求高额利润而做出过于冒险激进的投资决策，防范道德风险。

3）融资结构灵活：通过合伙协议约定，合伙人在基金选好投资项目需要投资时才把资金交给基金管理人，可以更大限度发挥基金的时间效益；此外，LP能够较为自由地 *** 其持有的基金份额，其他合伙人不享有优先受让权。

4）分配及组织机制自由：可以针对同一基金下不同项目设置不同的投资人，项目独立核算；也可以针对同一个项目设置不同优先级的投资人。合伙基金层......

问题四：私募基金的种类有哪些？ 分类

根据不同的标准，私募基金有多种分类 *** ，在此，我们仅以常用的投资对象进行划分。从国际经验来看，现行私募基金的投资对象是非常广泛的，以美、英两国为例，其私募基金的投资对象包括了股票、债券、期货、期权、认股权证、外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。根据上述对象可以将其分为三类：

1、证券投资私募基金

顾名思义，这是以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。这类基金基本上由管理人自行设计投资策略，发起设立为开放式私募基金，可以根据投资人的要求结合市场的发展态势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按基金净值赎回。它的优点是可以根据投资人的要求量体裁衣，资金较为集中，投资管理过程简单，能够大量采用财务杠杆和各种形式进行投资，收益率比较高等。

2、产业私募基金

该类基金以投资产业为主。由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系，他可以有限合伙制形式发起设立产业类私募基金。管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。管理人在获得较大投资收益的同时，亦需承担无限责任。这类基金一般有7-9年的封闭期，期满时一次性结算。

3、风险私募基金

它的投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益，以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。

运作模式

私募基金的主要运作方式有两种:

之一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应的设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。

第二种，接收帐号（即客户只要把帐号给私募基金即可），如果跌破约定亏损比例（一般为10％-30%），客户可自动终止约定，对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比（一般为10%）以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单位。

组织形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前公司式私募基金（如“某某投资公司“）在中国能够较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。

比如：

（1）设立某“投资公司”，该“投资公司”的业务范围包括有价证券投资；

（2）“投资公司”的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模；

（3）“投资公司”的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效益激励费，并打入“投资公司”的运营成本；

（4）“投资公司”的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投资者之间可以进行股权协议 *** 或上柜交易。该“投资公司”实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。

不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的 *** 有：

（1）将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；

（2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；

（3）借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（更好是非上市公司），并把它作为载体。

2、契约式

契约式基金的组织结构比较简单。具体的做法可以是：

（1）证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作......

问题五：私募基金的种类有哪些？ 私募基金种类：

1.私募证券基金

主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国 *** 规定的其他证券及其衍生品种

2.创业投资基金

主要向处于创业各阶段的成长性企业进行股权投资的基金

3.私募股权基金

除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权

4.其他类别私募基金

投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金。

私募基金概念：

私募基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向两个以上投资者募集资金，为获取财务回报进行投资活动设立的投资基金。私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。

私募基金称私人股权投资是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。

私募基金投资种类：

私募基金投资种类主要以杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他作为形式种类。

问题六：私募基金的管理类型有哪几种 按照中国证券投资基金业协会私募基金备案指引，私募基金管理类型分为三类，分别是自我管理型、受托管理型和顾问管理型。

定义

（1）自我管理，指基金自聘管理团队，而不是委托第三方管理人管理，通常指以有限责任公司、股份有限公司形式设立的公司型基金，通过组建内部管理团队实行自我管理。

（2）受托管理，指采取委托管理方式将资产委托私募基金管理人进行管理；基金管理人委托其他管理人管理其基金也是受托管理。

（3）顾问管理，指私募基金管理人为其他私募基金管理人所管理的私募基金提供投资顾问服务，主要是指借助通道（信托、期货资管、券商资管、基金专户、基金子公司资管计划等）发行产品，通道方作为基金管理人，私募管理人作为产品的投资顾问去管理产品。

问题七：私募基金的种类有哪些？ 您好，私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募(public offering)而言，是就基金份额发行 *** 之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行基金份额的区别，界定为公募和私募，或公募基金和私募基金。

立足组织形式，我国现在的私募基金大体上有6种组织形式：

契约型私募基金契约型私募基金也称为信托型基金，归根结底就是一种信托式私募基金，属 *** 投资范畴。契约型私募基金由基金经理(即基金公司)与代表获益人权益的信托人(基金托管人)之间订立信托契约而发行获益凭据来募集基金，由经理人按照信托契约对基金进行投资管理，由托管人作为基金资产的名义持有人保管基金资产。

公司型私募基金公司型私募基金是股份投资公司的一种形式，以发行股份的 *** 募集资金。

公司由具有共同投资目标的股东组成，并设有更高权力机构股东大会、执行机构董事会和监督机构监事会。

通过对这三大机构进行相应的权力配置和制衡，使公司能够更大程度地为股东的利益服务。

投资者以“购买基金公司股份”的 *** 认购基金，成为公司股东，并享有《公司法》所规定的管理权、决策权、利益分配权及剩余资产分配权等权益。

同一般公司相比，公司型私募基金既有相同又有不同：虽然公司型私募基金的设立程序与一般的股份公司无异，且其法人结构也和一般的公司一致，设有股东大会、董事会和监事会等。

信托型私募基金信托型私募基金是指经过监管机构备案，资金由第三方银行托管，信托公司作为受托人和投资管理人，由投资咨询公司、投资管理公司等作为投资顾问共同发行的私募投资基金。

有限合伙制私募基金有限合伙制私募基金是以《合伙企业法》为基础，由普通合伙人（general partner，简称GP）和有限合伙人（Limited Partnership，简称LP）组成，普通合伙人担任私募基金管理人，他们和不超过49人的有限合伙人共同组建一只私募基金。

虚拟式私募基金虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。

比如，虚拟式私募基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一起进行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值进行结算。

组合式私募基金为了发挥上述各种组织形式的优越性，可以设立一个基金组合，将几种组织形式结合起来。组合式基金有4种类型：

公司式与虚拟式的组合；

公司式与契约式的组合；

契约式与虚拟式的组合；

公司式、契约式与虚拟式的组合。

问题八：私募股权基金包括哪些类型的基金？ 私募股权基金（ private equity fund ）通常投资于包括种子期（ seed money ）和成长期（ growth capital ）的企业即创业投资（ venture capital ）基金，也包括投资扩展期企业的直接投资（ direct investment ）基金和参与管理层收购（ MBO/MBI ）在内的并购投资（ buyout fund, LBO ）基金，投资过渡期企业的（ mezzanine/bridge ）或上市前（ Pro-IPO ）企业的过桥基金也是私募股权基金的投资范畴，即凡是在一家企业上市以前的所获得的股权投资都属于 Private equity 这一投资产业。这一产业 80 年代初在美国产生并不断发展，在 90 年代形成一个对美国经济和企业举足轻重的金融产业。私募股权基金也可以根据基金的规模来分类，通常基金规模越大，越是投资企业发展的后期，即为收购基金或过桥基金。而小型基金为创业投资或叫风险投资基金，最复杂的是通常叫中间市场的基金（ middle market capital fund-mid-cap ），它既有投资高端的，也有投资低端的，不同的中间市场的基金有不同的投资对象和投资风格，不像创业投资或收购基金那样目标明确。下表给出了美国的不同规模的私募股权投资基金的平均规模和在所有项目上投资的平均投资额。

问题九：什么是私募基金 具体有哪几种类型 根据不同的标准，私募基金有多种分类 *** 。在此，我们将仅以常用的投资对象进行划分。从国际经验来看，现行私募基金的投资对象是非常广泛的。以美、英两国为例，其私募基金的投资对象包括了股票、债券、期货、期权、认股权证、外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。根据上述对象可以将其分为三类：

1、证券投资私募基金

顾名思义，这是以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。这类基金基本上由管理人自行设计投资策略，发起设立为开放式私募基金，可以根据投资人的要求结合市场的发展态势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按基金净值赎回。它的优点是可以根据投资人的要求量体裁衣，资金较为集中，投资管理过程简单，能够大量采用财务杠杆和各种形式进行投资，收益率比较高等。

2、产业私募基金

该类基金以投资产业为主。由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系，他可以有限合伙制形式发起设立产业类私募基金。管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。管理人在获得较大投资收益的同时，亦需承担无限责任。这类基金一般有7-9年的封闭期，期满时一次性结算。

3、风险私募基金

它的投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益，以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。

运作模式

私募基金的主要运作方式有两种:

之一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应的设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。

第二种，接收帐号（即客户只要把帐号给私募基金即可），如果跌破约定亏损比例（一般为10％-30%），客户可自动终止约定，对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比（一般为10%）以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单位。

组织形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前公司式私募基金（如某某投资公司）在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。

比如：

（1）设立某投资公司，该投资公司的业务范围包括有价证券投资；

（2）投资公司的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模；

（3）投资公司的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效益激励费，并打入投资公司的运营成本；

（4）投资公司"的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投资者之间可以进行股权协议 *** 或上柜交易。该投资公司实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。

不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的 *** 有：

（1）将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；

（2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；

（3）借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最......

问题十：阳光私募基金的类型 信托私募证券基金一般存在两种形式：“结构式”和“开放式”。阳光私募基金一般仅指以“开放式”发行的私募基金。所谓开放式，即基金认购者需要承担所有投资风险及享受大部分的投资收益，私募基金公司不承诺收益。私募基金管理公司的盈利模式一般是收取总资金2%左右的管理费和投资盈利部分的20%作为佣金收入，这种收费模式即是俗称“2-20”收费模式（2%管理费+20%盈利部分提成）。这种2-20收费模式是私募基金国际流行的收费模型。“结构式”的阳光私募基金，就是指将受益人分为不同种类，进行结构划分，比如将受益人划分为优先受益人和一般受益人，特别受益人和一般受益人，以此为基础来分配利益。这种模式以上海模式为典型。

证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法

之一章　总 则之一条　为规范证券期货经营机构私募资产管理业务，保护投资者及相关当事人的合法权益，维护证券期货市场秩序，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《证券投资基金法》）、《证券公司监督管理条例》、《期货交易管理条例》、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《指导意见》）及相关法律法规，制定本办法。第二条　在中华人民共和国境内，证券期货经营机构非公开募集资金或者接受财产委托，设立私募资产管理计划（以下简称资产管理计划）并担任管理人，由托管机构担任托管人，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益进行投资活动，适用本办法。

本办法所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。

证券期货经营机构非公开募集资金开展资产证券化业务，由中国证券监督管理委员会（以下简称中国 *** ）另行规定。第三条　证券期货经营机构从事私募资产管理业务，应当遵循自愿、公平、诚实信用和客户利益至上原则，恪尽职守，谨慎勤勉，维护投资者合法权益，服务实体经济，不得损害国家利益、社会公共利益和他人合法权益。

证券期货经营机构应当遵守审慎经营规则，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险，确保业务开展与资本实力、管理能力及风险控制水平相适应。第四条　证券期货经营机构不得在表内从事私募资产管理业务，不得以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺更低收益。

投资者参与资产管理计划，应当根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。第五条　证券期货经营机构从事私募资产管理业务，应当实行集中运营管理，建立健全内部控制和合规管理制度，采取有效措施，将私募资产管理业务与公司其他业务分开管理，控制敏感信息的不当流动和使用，防范内幕交易、利用未 *** 息交易、利益冲突和利益输送。第六条　资产管理计划财产的债务由资产管理计划财产本身承担，投资者以其出资为限对资产管理计划财产的债务承担责任。但资产管理合同依照《证券投资基金法》另有约定的，从其约定。

资产管理计划财产独立于证券期货经营机构和托管人的固有财产，并独立于证券期货经营机构管理的和托管人托管的其他财产。证券期货经营机构、托管人不得将资产管理计划财产归入其固有财产。

证券期货经营机构、托管人因资产管理计划财产的管理、运用或者其他情形而取得的财产和收益，归入资产管理计划财产。

证券期货经营机构、托管人因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，资产管理计划财产不属于其清算财产。

非因资产管理计划本身的债务或者法律规定的其他情形，不得查封、冻结、扣划或者强制执行资产管理计划财产。第七条　中国 *** 及其派出机构依据法律、行政法规和本办法的规定，对证券期货经营机构私募资产管理业务实施监督管理。第八条　证券交易场所、期货交易所、证券登记结算机构、中国证券业协会（以下简称证券业协会）、中国期货业协会（以下简称期货业协会）、中国证券投资基金业协会（以下简称证券投资基金业协会）依照法律、行政法规和中国 *** 的规定，对证券期货经营机构私募资产管理业务实施自律管理。第二章　业务主体第九条　证券期货经营机构从事私募资产管理业务，应当依法经中国 *** 批准。法律、行政法规和中国 *** 另有规定的除外。第十条　证券期货经营机构从事私募资产管理业务，应当符合以下条件：

（一）净资产、净资本等财务和风险控制指标符合法律、行政法规和中国 *** 的规定；

（二）法人治理结构良好，内部控制、合规管理、风险管理制度完备；

（三）具备符合条件的高级管理人员和三名以上投资经理；

（四）具有投资研究部门，且专职从事投资研究的人员不少于三人；

（五）具有符合要求的营业场所、安全防范设施、信息技术系统；

（六）最近两年未因重大违法违规行为被行政处罚或者刑事处罚，最近一年未因重大违法违规行为被监管机构采取行政监管措施，无因涉嫌重大违法违规正受到监管机构或有权机关立案调查的情形；

（七）中国 *** 根据审慎监管原则规定的其他条件。

证券公司、基金管理公司、期货公司设立子公司从事私募资产管理业务，并由其投资研究部门为子公司提供投资研究服务的，视为符合前款第（四）项规定的条件。

你如何看待管理期货策略私募排行榜？

私募排行榜未来之星基金经理胡波在接受记者采访时表示，今年股市整体波动较大，趋势明显。A股市场走出了一波结构性牛市，主要股指涨幅超过10%。在领先的科技、医药和消费行业中，高质量股票的收益翻了一番。因此，股权策略私募产品今年的整体收益表现良好。特别是，偏好科技、医药和消费三大板块的私募股权产品实现了非常高的收益率。不同板块出现了一轮大幅下跌。

在市场情绪得到充分消化和充足流动性后，A股强劲反弹。由于市场波动较大经过前后评估，私募股权的相对价值、事件驱动和期货策略都有所下降，所有募集产品都有良好的市场表现，此外，宏观策略和复合策略的私募产品也受益于股市的良好表现，收益也相当可观e、 期货私募更好地发展的关键在于优化策略，不断丰富自身的策略库，只要能够制定多种交易策略，获取多种收入来源，并严格可靠地进行专业的风险管理，期货私募将具有良好的发展前景。

期货是一个长短博弈市场，评价投资者水平的更佳指标是历史总利润，而不是收益曲线，也不是某一段时间内的光明收益曲线。在股票和管理期货行业，冠军现象并不令人惊讶，这是一个很难长期生存的事实。在成立以来收益率超过10%的管理型期货策略产品中，复合策略、系统趋势、系统套利和主观趋势策略的产品占90%以上。

具有策略的管理期货产品能够以高概率正收益获胜。由于与股票市场的相关性较低，当股票市场波动较大时，管理期货策略仍能获得稳定的利润。虽然管理型期货策略也有主观和定量两大类，但目前市场上管理型期货策略的私募主要是定量的，即通过分析建立定量交易策略模型，由该模型生成的交易信函进行投资决策。

85后私募传奇：钉住一个板块 三年赚8个亿

“85后”交易员在私募圈的地位颇为尴尬；与“70后”相比，算不上是圈里的领军者，与“90后”相比，又称不上新秀，算来算去可能用“中坚力量”来形容较为贴切。然而，就是有一个这样的“85后”私募团队，创造了用时三年从2000万赚到8个亿的奇迹。

与吉姆（化名）的接触时间并不长，他是一个典型的“85后”。从圈内人口中所知，吉姆是北方某私募团队的负责人，同时，也是所属投资公司的创始人之一；公司自2015年创立之初的2000多万交易资金，截至现在，自有交易资金已高达8亿元左右，这些钱都是过去三年间做交易所得，且只专注黑色系商品。

“能撑得过三年的私募其实不多，而专注于期货市场的私募则很是有限，更别提只在几个黑色系品种上。” 吉姆用一种稳重的口吻说，三年来，经历过几次惊心动魄的行情，不能说全都大获全胜，时而也有败绩，但从年度成绩来看，团队的战绩都是以几倍的收益告终。不过，回顾2017年，整体缺少了前两年的喜悦，这与市场的大环境有关，也与公司的发展相联。

不慌不忙，或有条不紊，通常是做交易出身的人典型特点；激进、夸张、喜怒形于色，则是交易人员的大忌。

相识

大隐隐于市，小隐隐于野。

与吉姆初次见面，几乎可用“月黑风高”来形容。之一次见面相约时间是在晚上，地点是在住宅小区的花园中；那一天并没有皎洁的月光，且伴着阵阵冷风，虽然此前预想过各种场景，却未曾料到，两人同住一个小区，经过简短的 *** 沟通，就约定饭后小区散步相见，而所居住的小区，竟然都在北京市郊区的一个回迁房区域内，且这里不通地铁。

实际上，大部分居住在这里的人们，只有两个交通方式，开车或选择乘坐公交车。

经过了解，吉姆出生于1988年，算起来已经是接近“90后”，微胖，甚至用虎背熊腰形容，说话豪爽中略带谨慎，这可能是与相识度有关。一个典型的北方人。

吉姆的团队大概有10个人左右，且主要成员均为集中在“85后”，部分还有“90后”。公司虽然是一家专注于商品私募的投资公司，但股东却是产业背景，一个焦化厂的老板，这也许是公司专注黑色系商品投资的主要原因。

“从全国私募布局来说，南北方私募无论是从风格或资金量来分，其差异化较大。” 吉姆概括整个私募圈生态。一般来说，北方私募资金量不比南方，其投资思路偏产业现状，而南方私募整体资金量较大，投资思路多围绕着信息来，包括产业信息和技术面分析。

用行内的话来说，南北方私募圈的投资“氛围”差别很大。北方私募圈人傻钱多，南方私募圈精打细算，且爱研究、爱学习。

绕着小区花园转了一圈后，吉姆显得有些累了，“哎，经常需要盯盘，白天盯、晚上盯，现在多走几步路都有些累了。”

即便是身材魁梧的北方大汉，由于工作的特殊性，长期缺乏锻炼，身体比正常人看来都要弱一些，这可能也是很多“小圈子”会经常组织打篮球、打高尔夫球的主要原因，一方面可以多些锻炼，另一方面，也可以保持与圈内的沟通，互相交流经验，甚至还可以互相合作。

转型

2012年，本科毕业的吉姆进入了北京某期货公司，从一名业务员做起。这家期货公司从行业排名来看，并不靠前，也没有特别的竞争优势，但就是在这样的公司里，吉姆表现出了较强的工作能力。

时行业共计有160多家期货公司，市场体量不过2000多亿元，该年行业龙头中证期货的客户保证金也不过93亿元，永安期货次之，保证金规模仅为69亿元。同时，继投资咨询业务开闸后，资产管理业务也在该年浮出水面，首批18家提交特定期货资产管理业务申请的期货公司临近年底才获得审批通过。期货资产管理业务牌照在该年正式发放。

“那一年，我刚进入这个行业，年初进入行业，年末才有期货资管业务，这是期货私募的一个里程碑时段。” 吉姆说，当时并没有过多的接触私募，因为那时候的业务人员主要是开发客户，为公司拉资金规模，且待遇也都比较低，业务人员每个月才3000多元。如果个人业务量在500万以上，才有拿提成的可能，全年下来工资不足10万元，这在金融行业来说，基本上是更低了。

转眼，三年过去了。

到了2014年，吉姆个人服务的客户资金量已增长至3亿元，当时所在的期货公司总客户资金量也不过10亿元，相当于吉姆个人承担了公司总业务的30%；虽然如此，但薪酬待遇并没有呈倍数增长，全年下来工资在20万左右。

“那时候我意识到，期货行业真的是太小众了，一方面是给从业人员的归属感不强，另一方面，也是经过三年的工作所积累的心得体会。” 吉姆略带失望地说道，虽然资管业务的推出使期货公司摆脱过去“靠天吃饭”的窘境，靠单一经纪业务的盈利模式被打破，但仍然没有较大改变行业生存现状。

“2014年下半年，我在思考，接下来我该怎么做，因为在期货公司里，个人业务量能够保持几个亿资金量的并不多，就算是我再坚持，可能上升空间也不大了。” 吉姆稍微叹着气说着，就在这时候，我的一个客户找过来，问我是否想给自己打工？我说想想。

临近年底，吉姆从期货公司离职了。

这一年，全行业经过兼并重组，期货公司数量已降至150家，虽然行业净利润创新高，但净利润不过40多亿元，手续费收入也刚刚超过100亿元。

这一年，吉姆转型了。

惊魂

2015年对于吉姆来说，是新的开局之年，经过简短两个月的准备，四五人的小团队紧张筹备好，处于谨慎考虑，出资人在初期仅给了2000万的自有交易资金，且双方也达成了相关协议。

2000万，相对来说并不多，但换位思考，老板的想法也是人之常情，毕竟双方的认知度还不高。“ 吉姆平常语气说，当时我跟团队人员说，一年之内，这2000万后面要加个”0“。

简单的将数字后面加个”0“，看起来挺简单，做起来却很难，对于吉姆来说，2015年和2016年这两年，有几波行情可能是他这辈子也无法忘记的，最终，吉姆还是做到了。

吉姆略有兴奋的说道，2015年市场对黑色系的热情多集中在铁矿石和焦炭（1974, -36.50, -1.82%）两个品种上，当时的供需现状是供过于求，尤其是焦炭的期现价格，在该年上半年持续阴跌，市场交易规模和客户数量不断下降，也正是由于这个原因，我们一直坚守在这两个品种上，上年持续做空，下半年持续做多。

”2015年铁矿石期价从年初的500元/吨持续下跌，一直跌到该年9月份的282.5元/吨历史新低，而我们当时手里的资金有限，但还想‘一口吃个胖子’，所以基本上都是满仓进的。“ 吉姆掩盖不住内心的兴奋，该年2月份是铁矿石期价跌幅最深的月份，当时2000多万的资金满仓做空，3月初已翻倍，后来期价3、4月份略有反弹，我们有所减仓，但仓位还保持在80%左右，随后在5、6、9月份的时候，还是保持空头思路，方向上保持不变满仓杀入，半年资金已接近1个亿。

”开局半年，团队取得了翻翻的成绩，这对于老板和所有人来说，简直是乐翻了天。“ 吉姆语气加粗说道，这半年，对于我们来说，简直是从天堂到地狱的 *** ，你能想到吗？盘中大家的表情时而大放光彩、时而紧锁眉头，毫不夸张的说，就好比参加艺考要考面部表情似的，跟周星驰的演技有的一拼。

吉姆总结一下说，之一轮战役之所以能够取得骄人成绩，主要在于我们对现货市场的信息掌握的很及时，能够对供需格局吃的很透，毕竟我们有产业背景，这是很多做私募缺乏的优势。

之一轮博弈结束了。

”即便上半年已经完成了预期业绩，但还是没敢放松啊，因为下半年的趋势还改变了。“吉姆略显紧张的说道，做期货最怕赌错方向，一旦方向错了，怎么补救都没用。让我刻骨铭心的第二场战役是在2015年末和2016年初，可以说，2015年12月份和2016年1月份简直是冰火两重天。

”2015年12月是大涨的一月，而2016年1月是暴跌的一月，要想在两个紧邻的月份中不断调整交易方向，着实是一种考验。“吉姆为难的说道，交易员又不是神算子，怎么可能会料到这个月是大涨，而下个月是大跌，简直天方夜谭嘛。

但就是在这样的极端行情下，吉姆带领的团队还是赌对了。

2015年12月，铁矿石和焦炭期价迎来了大涨行情，当时吉姆手中掌握自有资金8000万元，他在犹豫，反弹行情能否持续？满仓杀入还是轻仓探路，随后在补仓盈利？

”大不了就当上半年没挣钱还不行吗？先把老板投入的本金保留下来，剩余的盈利全部杀进去。“吉姆激动地说，当时我就这么跟老板和团队说的，最坏的结果是该年的盈利打水漂，当时也有人反对，毕竟取得的成绩不容易，不想就这么一波行情白白堵上身价，但我告诉我他们，做期货，遇到极端行情的时候，就是要赌，要有勇气赌，赌对了，你就是真理，赌错了，汲取教训。

在吉姆的执意下，2015年12月选择了满仓做多。

”那个月给我带来的 *** 是我这辈子从未体验过的，每天有大几百万的波动，还好我们赌对了方向，都是几百万的进账。中间也有亏损的时候，每次亏损都会有同事跟我说，‘差不多就行了，咱今年都可以去美国旅游了’，但我每次都坚定且开玩笑的说，我们今年要去欧洲旅游。“吉姆说到这里，已经激动地站起来了。

进入2016年1月份，市场风格轮换，这时候吉姆有四个选择，一是坚持多头思路保持不变，满仓杀入，继续保持现有的策略；二是适当减仓，维持当前策略不变，实现相对稳定收益；三是调换方向，押注空头，满仓杀入；四是调整空头，轻仓进入，待趋势确立后再满仓进入。

”毕竟老板是产业出身，在大涨和大跌交替之际，我们部门连续两个周末加班，让老板出面邀请了产业资深人士，把黑色系2015年供需格局和2016年的预测运行了深入的学习，最终确立了空头思路。“吉姆坚定的说，我这人就是这样，只要坚定了方向，一般都是满仓进入，不会一点一点的玩，太没意思了。

第二轮博弈开始了。

在2016年1月份，时值黑色系跌宕行情频繁之时，也是主力1601合约到期之时，事实上，还有一个坚定吉姆做空的理由。

对于其他私募来说，如果赌错了方向，可能就要付出沉重的代价，但对于吉姆的团队来说，如果赌错了方向，刚好是1601合约交割月，交割现货也能够供应老板的焦化厂所需，这或许是吉姆敢于豪赌的原因之一。

”1月初，我坚持满仓做空焦炭和焦煤期货，当时资金量在1到2个亿，盘面更大的波动有时超过了千万元，我庆幸赌对了方向。“吉姆不自觉的深吸了一口气，手中的烟不知什么时候也点上了，对于那轮1月行情，我自始至终都在盯着，有时连上厕所都不敢去，手机保持静音状态，座机也拔了线，盘中几乎不与外界联系，紧盯盘面走势。1个月后，我的头上多了好几缕白发。

后来估算，吉姆团队在整个1月获利金额在1个亿以上，加上过往收益，全年整体自有资金接近3个亿。

第三轮博弈一直等到了此后的几个月。

可能大家对2016年的”双11“行情记忆犹新，在2016年11月11日的夜盘交易中，短短几分钟，黑色系经历了从涨停板到跌停板的过程，不乏投资者在这波行情中亏得血本无归，有的投资者在被强平之后，连翻本的机会都没赶上。

对于吉姆的团队来说，也是如此，但好在当时仓位已经有所下降。

”对于‘双11’行情，虽然刻骨、但不铭心，刻骨是因为迫于压力我们降低了仓位，大概当时在60%的仓位参与交易，不铭心是因为这轮极端行情，是我唯一一次没有成倍数盈利的行情。“吉姆掐着手中的烟说道，不过，整体来说，在这轮行情中我们也赚了将近1个亿。

敬畏

操盘三年，历经三场战役，截至现在公司累计盈利资金接近8亿元，对于吉姆来说，应该是积累了不少经验和教训。

他最常挂在嘴边的是就是：敬畏市场。

”满仓是我的风格，但并不等于我不够敬畏市场。“吉姆说，一般来说，交易员的操作思路围绕着基本面和技术面来运行，但两者却不能很好的运用；我比较侧重基本面研究，毕竟我们（公司股东）是有产业背景，只有将现货市场供需信息及时掌握，才能作为期货交易的依据。而技术面则能够让你回顾历史，从历史中汲取教训，及时止损，只有学会止损，才能够做好交易。

”一方面是将基本面信息全面掌握，把握好正确的方向，确立了趋势是首要，另一方面，做好止损。“吉姆表示，将这两条做好才是对市场更好的敬畏，如果能够将两方面很好的结合和运用，满仓交易也不会承担很大风险。

投资是一个相对专业的事情，对于像吉姆这样的投资策略可能并不是个例，但对于大多数投资者来说，并不值得借鉴，毕竟追求短期高收益的同时，也伴随着较大投资风险。欲速则不达。

2017年整体交易情况对于吉姆来说并没有太大的波折，在他看来，一方面是市场运行没有出现类似2016年的几波极端行情；另一方面，也与交易策略的调整有关，虽然还会有满仓入场的时候，但全年多数时候的仓位保持在30%左右。

而对于2018年，吉姆确立了两条交易基线：一是向管理型产品方向发展；二是坚持看好黑色系投资机会。

”结构化产品已经越来越被市场抛弃，原因在于这类稳妥性产品不能够 *** 新生代私募人员的神经，只有管理型产品才会赢得市场青睐，与客户运行风险共担、收益共享，这将是我们团队今后的方向。“他说，而由于股东背景的优势，今后的交易领域还将围绕在黑色系商品中，因为我们已经将黑色系现货产业了解的非常深入、透彻，这才是团队和公司的核心竞争力。

此外，基于对黑色系需求端周期性考虑，2018年一季度将是需求高峰的尾声，2月和3月还有稳重有涨可能；进入二季度，期价或有回调可能。当然，这是在供应端相对稳定，以及政策调控不明显的情况下所预测的。

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